• Con importaciones y exportaciones que alcanzaron los USD 7.837 millones y USD 7.537 millones respectivamente, el saldo comercial volvió a ser deficitario en agosto -tercer mes consecutivo- y mostró un notable deterioro en términos interanuales. En detalle: el déficit comercial alcanzó los USD 300 millones, cuando en ago-21 había sido superavitario en USD 2.345 millones, detalla la consultora ABECEB, que lidera Dante Sica, ex ministro de Producción de Mauricio Macri .

• Las exportaciones en valor se contrajeron 6,9% i.a., algo que no sucedía desde marzo de 2019 -excluyendo 2020, en plena pandemia-. Así, las exportaciones consolidan el deterioro que vienen mostrando hace meses, en donde solamente los altos precios permitían que estas crezcan en valor. Así fue como en mayo, junio y julio crecieron en valor pese a la contracción en sus cantidades; algo que ya no fue suficiente en agosto, mes en el cual la caída de los volúmenes (-16,9% i.a.) superó el aumento de los precios (+11,9% i.a.)

• La caída de los valores exportados en agosto se explica por una abrupta contracción de los volúmenes vendidos de Productos Primarios (-32,2% i.a), traccionada principalmente por las menores exportaciones de porotos de soja. Si bien la venta de dichos productos fue récord en agosto de 2021 -lo que deja una alta base de comparación-, también parecería estar incidiendo la expectativa que generó -al asumir Massa- la posibilidad de que se implemente un dólar diferencial favorable para el agro, que podría haber alentado a los exportadores a frenar las ventas al exterior.

• Por otra parte, si bien el resto de los rubros también mostró bajas en los volúmenes exportados, la suba en sus precios logró compensar esta caída y crecieron -tímidamente- en valor. En números: Combustibles y energía subió 6,8% i.a., Manufacturas de Origen Agropecuario 5,2% i.a., y Manufacturas de Origen Industrial 0,7% i.a.

• Por otro lado, las importaciones redujeron su ritmo de crecimiento (36,2% i.a. en agosto vs. 47,7% i.a. en may-jul), aunque principalmente debido a los menores precios. En detalle: el precio de las importaciones subió 15,3% i.a. en agosto, y venía de hacerlo a un ritmo promedio de casi 26% mensual en may-jul; en cambio, los volúmenes importados de agosto (+18,2% i.a.) estuvieron en línea con el promedio de dicho período (+16,8% i.a.). 

• En su interior, a excepción de las importaciones de Combustibles y lubricantes que crecieron 68,3% i.a. en valor únicamente por la suba de 74,9% i.a. en precios -sus cantidades se redujeron 3,6% i.a.-, el resto de los rubros creció tanto por precios como por volúmenes. Ordenados de mayor a menor, la importación de Bienes de Capital subió 44,5% i.a. -con un notable crecimiento de 43% en sus cantidades-, seguido por Piezas y accesorios para bienes de capital (+32,5% i.a.), Bienes de consumo (+29,5% i.a.), Bienes intermedios (27,6% i.a.) y Vehículos automotores de pasajeros (+11% i.a.).

• De todas formas, a pesar de que la caída en el valor importado se deba principalmente por menores precios, no debe pasarse por alto que las cantidades importadas parecen estar por encima de lo que demanda el ritmo de expansión de la actividad económica. Esto puede explicarse por una brecha cambiaria que promedió el 114% en agosto, incentivando a adelantar importaciones ante un dólar percibido como “barato”.

• Con todo, durante los primeros ocho meses del año las exportaciones alcanzaron los USD 59.688 millones, mientras que las importaciones USD 57.448 millones. Así, el superávit comercial fue de USD 2.240 millones, un 79% menor al acumulado en igual período de 2021.

Perspectivas

El escenario actual es bastante más complejo de lo que se hubiera esperado meses atrás: el saldo comercial ya acumula tres meses consecutivos de déficit, en un contexto en el que los volúmenes de las exportaciones caen, pero las cantidades importadas suben. Todo a pesar de los innumerables parches y el endurecimiento del cepo de los últimos meses.

En este escenario se encuadra el anuncio del dólar diferencial para el sector sojero, que está mostrando muy buenos frutos (llevan liquidados USD 5.130 millones en lo que va de septiembre, permitiéndole comprar casi USD 2.800 M netos al BCRA), gracias a lo cual el saldo comercial volvería a ser positivo en el corriente mes.

Hacia adelante no se descartan incentivos similares para sectores puntuales considerados estratégicos y que puedan aportar divisas, como tampoco un endurecimiento aún mayor del cepo cambiario. Además, habrá que monitorear de cerca la evolución de los términos de intercambio, que, si bien favorecieron al país durante el primer trimestre, vienen mostrando un deterioro constante desde abril.

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