La cuarentena ha motivado una revisión de las principales variables económicas y también un nuevo análisis de nuestras proyecciones sectoriales para dimensionar el efecto en cada actividad productiva. 

De acuerdo al informe de ABECEB, y en un escenario base que toma como marco la extensión de la cuarentena hasta el 13 de abril anunciada por el gobierno y un levantamiento paulatino de las restricciones, el PBI mostraría una caída promedio de 2.2% en el año con una baja de -4.9% en el primer trimestre que llegaría al -6.1% en el segundo. El bimestre marzo-abril sería el más afectado con una caída interanual que podría superar el 10%.  

No obstante, si la cuarentena se extiende una semana más y las restricciones post cuarentena estricta se prolongan, una primera aproximación a un escenario alternativo indicaría que el PBI exhibiría una baja que podría alcanzar en promedio -3.6% en 2020 llegando a un retroceso interanual del orden de 10% del PBI en el segundo trimestre del año. 

En el escenario base, el tipo de cambio terminaría el año con una cotización de $86 por dólar a nivel minorista y una brecha cambiaria muy volátil sobre todo en los próximos dos o tres meses y con picos más elevado en las próximas semanas. 

En ese mismo marco, prevemos una caída del 6,8% en las exportaciones (USD60.600 millones) y del 7,5% en las importaciones (USD45.400 millones). De esta forma el superávit comercial del año cerraría en torno a los USD15.200 millones, levemente inferior al registrado en 2019 (USD15.992 millones) y sigue constituyendo un elevado guarismo en términos históricos. Estos cálculos consideran que ya en febrero nuestros principales socios estaban retrocediendo: Brasil registró una reducción en las exportaciones y las importaciones del -7,9% i.a. y -26,4% i.a., respectivamente, mientras que con China se registró una caída del 35,6% i.a. de las ventas externas mientras que las compras descendieron un 14,2% i.a. 

La tasa de inflación no se acelera por la parálisis del nivel de actividad. En la segunda mitad del año, sobre todo a partir de agosto, el nivel podría tener una leve suba considerando que se interrumpen algunos descongelamientos, pero las secuelas del coronavirus inhiben un salto inflacionario mayor. 

No hay dudas de que el coronavirus modificó radicalmente la agenda económica. La incertidumbre por la negociación con los acreedores y el déficit fiscal se ha corrido de escena y ahora la atención se enfoca en las eventuales disrupciones productivas que la prolongación de la pandemia podría ocasionar. Lo mismo pasa en el plano sectorial, el reseteo de las variables da un saldo general negativo salvo aquellos relacionados con los productos esenciales: alimentos y bebidas, productos sanitarios-farmacéuticos. 

La cuarentena impacta a la producción local por el shock de oferta (por la imposibilidad de producir) y de la demanda, por la caída en el nivel de actividad y el consumo. Los sectores más afectados son los asociados al turismo y la recreación: hoteles, restaurantes y esparcimiento. También los de minería (no así el petróleo que frenaría perforaciones, pero mantiene la extracción), industria y construcción. 

La industria debió prácticamente paralizar la actividad, con algunas excepciones como alimentos, medicamentos, refinería, y empresas que no pueden frenar el ciclo de producción como metálicas básicas, químicos y plásticos. En estos segmentos, el impacto sería menor (para alimentos, se prevé una caída de entre 1% y 2% por ejemplo), lo que ayudaría a reducir el impacto en el agregado para la industria, que se ubicaría en un -2,6% en el escenario base y -4,3% en el negativo. Sin embargo, cuando se observan los sectores de industria no esencial, que no solo son los afectados por paradas directas sino los que sufren una mayor reducción en su demanda, en general las caídas observadas oscilan entre -3,5% y -4,0% en el escenario base y entre -5,0% y -7,0% en el negativo. 

El comercio debe segmentarse: supermercados, almacenes y farmacias no se encuentran afectadas por la restricción y en estos casos, un adelantamiento de compras les ha permitido mejorar sus resultados en marzo. Shoppings y otros locales que no venden productos esenciales sufren el mismo efecto que hoteles y restaurantes. 

No hay impacto directo sobre el sector agropecuario, la administración pública y educación (dado que en estos casos el PIB se mide por salarios) ni servicios públicos. 

Las proyecciones por sector pueden verse resumido en la siguiente tabla. El Escenario Base toma como parámetro que la cuarentena concluye el 13 de abril, el alternativo que se prorroga una semana más.

Variación Porcentual estimada por sector. Año 2020

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