Reservas del BCRA caen USD 1.300 millones desde el pico y crece el desafío de cumplir con el FMI sin intervenir en el mercado

El stock perforó los USD 38.000 millones pese a los desembolsos del FMI y el BM. El Gobierno insiste en no intervenir para sostener la baja del dólar, pero se acerca una exigente revisión del Fondo Monetario.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) enfrenta una caída sostenida de sus reservas internacionales, que ayer perforaron el umbral de los USD 38.000 millones. Desde el máximo alcanzado el 28 de abril, cuando ingresaron desembolsos del FMI y del Banco Mundial, las reservas brutas se redujeron en casi USD 1.300 millones.

Política de no intervención y volatilidad en las reservas

La autoridad monetaria mantiene su decisión de no intervenir en el mercado cambiario mientras el dólar oficial se mantenga dentro de las bandas establecidas. Esta estrategia, que busca consolidar el proceso de desinflación y permitir una apreciación gradual del tipo de cambio, tiene un costo evidente: la imposibilidad de acumular reservas en un contexto de liquidación estacional de divisas por parte del agro.

A pesar de que el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional habilita al BCRA a comprar divisas incluso si el dólar no alcanza el piso de la banda, el equipo económico ha optado por postergar esa opción. Esta postura genera tensiones entre analistas del mercado, que advierten sobre el riesgo de desaprovechar una ventana clave para reforzar el balance externo.

Desde la Escuela Superior de Economía y Administración de Empresas (Eseade) alertaron:

“Sería prudente que el BCRA aproveche la coyuntura actual para comprar algo de dólares. Esta es la época de mayor liquidación por parte del agro y luego se vuelve más difícil acumular reservas”.

Metas del FMI y vencimientos clave

El objetivo pactado con el FMI es ambicioso: sumar USD 4.400 millones en reservas netas para el 13 de junio, cuando tendrá lugar la primera revisión del nuevo programa. A fin de año, el compromiso asciende a USD 8.903 millones. Pero el camino se vuelve más empinado: en julio vencen compromisos por USD 4.400 millones, y en noviembre, otros USD 1.600 millones.

Estos pagos no solo limitan la capacidad de acumulación, sino que también comprometen el cumplimiento de las metas del acuerdo, justo en un contexto en el que el Gobierno busca mostrar señales de estabilidad y disciplina fiscal a los mercados.

“El desafío de acumular reservas es evidente, pero el Gobierno lo pone en segundo plano. Mientras tanto, los vencimientos de 2025 superan los USD 15.000 millones”, agregó Eseade.

Estrategia alternativa: capitales, préstamos y repo

Ante las dificultades para comprar divisas en el mercado, el BCRA explora otras vías para reforzar su posición. El director de la entidad, Federico Furiase, señaló que la compra directa no es el único mecanismo disponible. Se prevé el ingreso de capitales por cuenta financiera, nuevos desembolsos de organismos multilaterales y la activación de un repo con bancos internacionales por hasta USD 2.000 millones.

No obstante, la principal apuesta del equipo económico es reabrir el acceso al financiamiento en los mercados voluntarios, una tarea todavía lejana pero en proceso. Ayer, el presidente Javier Milei destacó que el riesgo país perforó los 700 puntos, lo que podría abrir espacio a una emisión de deuda en dólares en el mercado local, aunque no en el corto plazo.

Desde la consultora Equilibra advirtieron sobre la tensión entre la flotación cambiaria y el cumplimiento con el FMI:

“El sector público evita comprar reservas para no presionar el tipo de cambio. Pero esto complica la baja del riesgo país y encarece el financiamiento privado”.

Perspectivas: entre la disciplina cambiaria y las metas de acumulación

La caída de reservas refleja un dilema estructural: sostener el esquema de tipo de cambio flotante en un contexto de escasa confianza financiera, sin descuidar los compromisos con los organismos internacionales ni debilitar el frente externo.

En este equilibrio delicado, el margen de acción del BCRA se reduce, mientras se aproximan meses con vencimientos críticos y desafíos estacionales. La capacidad del Gobierno para sostener esta estrategia sin modificar su rumbo dependerá de su éxito en recuperar credibilidad y avanzar en reformas que permitan el regreso sostenido a los mercados.

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