En una decisión que marca un cambio de tendencia en la estrategia, el Comité de Política Monetaria del Banco Central decidió esta tarde empezar a bajar la principal tasa de interés de referencia en pesos.

Hoy el COPOM comunicó que la tasa de referencia para las licitaciones de Leliq (los títulos que compran los bancos con el dinero que captan de los ahorristas) bajará de 68 a 63 por ciento.

“Esto implica una reducción de 5 puntos porcentuales con respecto al valor de octubre, consistente con las proyecciones de mercado de desaceleración en la tasa de inflación”, dijo el BCRA.

Este rendimiento, que se transmite a una enorme masa de dinero del sistema bancario como son las Leliq, luego se trasladará a las tasas de interés que los bancos pagan a los ahorristas en Plazos Fijos o a los intereses que cobran por distintas líneas de crédito, como descontar un cheque, hacer un adelanto en cuenta corriente o una financiación con tarjeta de crédito.

“El Comité de Política Monetaria (COPOM) del Banco Central de la República Argentina (BCRA) decidió modificar el límite inferior de la tasa de interés de las Letras de Liquidez (LELIQ) y estableció la meta de crecimiento de la base monetaria para el mes de noviembre”, explicó el COPOM en el comunicado que acompaña a sus decisiones.

Es decir, además de la baja de las tasas de interés, el BCRA decidió flexibilizar su propia meta y permitir un crecimiento de la base monetaria de 2,5% para el mes de noviembre. Así el BCRA corre el arco y en lugar de incumplir su propio plan, lo modifica para que acompañe los cambios efectuados hoy.

“La meta de base monetaria resultante para noviembre se estima en 1.584 mil millones de pesos”, dijo el BCRA. La base monetaria es el dinero circulante más los depósitos a la vista (cajas de ahorro y cuenta corriente).

Se abre la represa que contenía los pesos. Ya no pueden ir al dólar…oficial

De esta forma, el Banco Central empieza a abrir la compuerta de la enorme represa que ideó para contener una gran cantidad de pesos de la economía argentina y evitar que esos pesos, oportundamente, se fueran al dólar. Una estrategia que funcionó para calmar el dólar pero a un costo alto ya que generó un gran daño a la economía. Ahogó a las pymes con tasas de interés muy elevadas.

La represa, básicamente consistió en poner rendimientos muy altos, que llegaron a superar el 70 por ciento. El plan arrancó hace casi 12 meses e inicialmente se pensaba que duraría sólo 60 o 90 días máximo. Es como calmar el dolor con un analgésico muy potente. Si no se usa por un período limitado, empieza a generar daños colaterales peores que el problema.

Pero hay que entender que la Argentina, después de ir a pedir auxilio al FMI, se convirtió en un paciente siempre al borde de la corrida cambiaria y la única política consistente fue hacer lo que fuera necesario, al costo que fuera, con tal de mantener al dólar más o menos quieto.

¿Por qué lo hace ahora el Banco Central? En el comunicado que acompañó a la decisión del COPOM, se refiere a una baja en la inflación para los próximos meses.

Pero lo cierto, dicen los analistas, es que ahora que el Banco Central endureció los controles cambiarios o el llamado cepo, de alguna manera cerró los caminos al dólar para esta enorme masa de dinero. Ese era el gran riesgo y la gran motivación de la autoridad monetaria para poner esa “represa” de tasas altas.

Esta política comenzó el 1° de octubre del año pasado, en coincidencia con el arranque de la gestión de Guido Sandleris en reemplazo de Luis Caputo.

El plan funcionó bien durante un buen tiempo, aunque después de las PASO el dólar se volvió a acomodar con una disparada que lo llevó de 40 a casi 60 pesos.

En medio de la campaña, el ahora presidente electo Alberto Fernández, puso un alerta sobre la “pelota” de las Leliq, que son unos títulos que reemplazaron a las Lebac. Fernández avisó que si llegaba a ser Presidente, bajaría inmediatamente las tasas de las Leliq, algo que ahora está encarando el propio Sandleris en esta etapa de transición.

¿Qué dicen los analistas sobre esta decisión y la nueva estrategia del BCRA?

En general, genera dudas. Algunos dicen que al no encontrar caminos al dólar oficial por el cepo, va a aumentar el dólar “blue” y por ende, la brecha entre ambos. Esto puede generar más trastornos para una economía dolarizada, ya que muchos precios se tomarán a valor del dólar paralelo y no el oficial.

Otros dicen que podría generar un efecto de huida del peso, a través de la compra de bienes durables, como automóviles. Cualquier cosa con tal de no quedarse con pesos.

Es una señal de desincentivo al ahorro en pesos que aparece cuando quedó vedado el acceso al ahorro en dólares. Si bien eso ya sucedió antes, no pasó en un contexto de demanda de dinero en mínimos históricos, lo que puede ser un peligro”, advierte Federico Moll, economista director de la consultora Ecolatina, en declaraciones publicadas por La Nación.

“El riesgo acá es adónde irán a parar los pesos, que antes tenían una clara preferencia por los dólares. Decimos riesgo porque de la oferta de pesos surge la presión de demanda de otros bienes, servicios, activos en un contexto de alta y persistente inflación”, alertó en un informe la consultora LCG.

El comunicado del COPOM del BCRA