El Banco Central de la República Argentina (BCRA) profundizó en enero su estrategia de acumulación de divisas: ya compró más de US$ 800 millones en el mercado libre de cambios y llevó las reservas internacionales brutas a US$ 45.077 millones, el nivel más alto desde el 21 de septiembre de 2021. El movimiento fortalece la posición externa en un mes clave, impacta sobre las expectativas financieras y se cruza con la próxima revisión del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), donde la meta de reservas aparece como el principal punto de tensión.

Compras en el mercado y reservas en máximos de casi cuatro años y medio

La autoridad monetaria aceleró la compra de dólares este miércoles al adquirir US$ 107 millones en el Mercado Libre de Cambios (MLC), sobre un volumen total operado de US$ 315 millones en el segmento contado. Con este resultado, el BCRA acumula US$ 823 millones en lo que va de enero y exhibe un promedio diario de US$ 59 millones.

A este ritmo, el economista Federico Filippini estimó que el Central podría alcanzar los US$ 1.200 millones de compras al cierre del mes. En paralelo, las reservas brutas crecieron US$ 203 millones en la jornada, impulsadas también por la suba de cotizaciones de activos como el oro, que tocó un nuevo récord. El saldo final fue de US$ 45.077 millones, una cota que no se registraba desde septiembre de 2021.

El avance en la acumulación refuerza el balance del BCRA y mejora la lectura de corto plazo sobre la estabilidad cambiaria, en un contexto donde el mercado monitorea de cerca la consistencia del programa económico y la capacidad de sostener el proceso en el tiempo.

Impacto financiero: riesgo país y bonos bajo la lupa

La mejora en las reservas tiene efectos directos sobre las variables financieras. Desde Capital Markets Argentina (CMA) señalaron que, “en caso de continuar con la acumulación de reservas, esto se debería reflejar en una nueva baja en el riesgo país, lo que se traduciría en una nueva mejora en los bonos soberanos”.

Actualmente, el riesgo país se ubica en 562 puntos básicos, según el índice de J.P. Morgan. Para el Gobierno, reducir este indicador resulta clave con vistas a recuperar el acceso a los mercados internacionales de deuda, un objetivo que depende tanto del frente fiscal como del anclaje externo y la acumulación de divisas.

En este marco, la señal de enero es leída como positiva por los operadores, aunque persisten interrogantes sobre la sostenibilidad del ritmo de compras y el impacto de eventuales compromisos financieros en los próximos meses.

FMI, metas de reservas y la expectativa de un waiver

El frente externo se entrelaza con la relación con el FMI. El acuerdo vigente preveía que las reservas internacionales netas se ubiquen en cero para diciembre de 2025, con el objetivo de recuperar los US$ 5.000 millones perdidos hacia fines de 2024 para sostener el tipo de cambio.

Sin embargo, estimaciones del mercado indican que las reservas netas habrían cerrado en torno a los US$ 19.000 millones negativos, un desvío significativo respecto de la meta pactada. Este incumplimiento obligaría al organismo a otorgar un nuevo waiver en la próxima revisión del programa.

Las dudas ahora se concentran en los nuevos objetivos y el nivel de exigencia que impondrá el Fondo. Fuentes del mercado señalaron que es probable que, para el cierre de 2025, el FMI busque “adornar” los números mediante una definición más flexible de reservas. “Van a presentar algún artilugio para que, en lugar de US$ 19.000 millones, se computen unos US$ 15.000 millones bajo una definición más laxa”, indicó un especialista.

En paralelo, los operadores descuentan que las exigencias previstas para 2025 se trasladen a 2026. El esquema anterior planteaba cerrar 2025 con reservas netas en cero y acumular US$ 10.000 millones en 2026 para finalizar con saldo positivo. Ahora, el mercado especula con que el FMI podría elevar la meta a US$ 15.000 millones, de modo que las reservas netas vuelvan a ubicarse cerca de cero hacia fin de año.