Ficha Limpia: un triunfo simbólico para el Gobierno, pero con horizonte gris en el Senado
En una jornada caliente, con cruces en el recinto, la Cámara de Diputados aprobó el proyecto de Ficha Limpia impulsado por el Gobierno. Se trata de la segunda victoria de La Libertad Avanza (LLA) en las extraordinarias, tras el voto favorable que obtuvo la semana pasada el proyecto para suspender las PASO, texto que se encamina a ser sancionado la semana próxima en el Senado.
El caso de Ficha Limpia, que pretende impedir que se candidateen a cargos electivos aquellas personas con condenas en segunda instancia por delitos contra la administración pública, es tal vez más complejo. Acá el triunfo del oficialismo es simbólico: una muestra de fuerza y de dominio de la Cámara baja ante un peronismo que anda a los tropezones en el parlamento, y que de yapa le permitirá, en el año electoral, proponerse como la fuerza que pelea contra la corrupción. Una bandera para polarizar con el kirchnerismo.
Ocurre que, en rigor, en el Gobierno descartan que el proyecto pueda prosperar en el Senado, donde el dominio de Unión por la Patria (UP) es abrumador: cuenta con 34 bancas sobre 72. Se descuenta que el bloque unificará criterios, ya que entienden que el texto, así como está redactado, es un intento de sacar de la cancha a Cristina Kirchner, quien fue condenada el año pasado en segunda instancia en la causa Vialidad. Se prevén dificultades para LLA para alcanzar los 37 votos, ya que al tratarse de una ley electoral se requiere de una mayoría agravada. Es decir, abstenciones o ausencias complicarán al oficialismo para llegar a ese número.
El dictamen del peronismo, uno de los seis que llegaron a Diputados, estipulaba que el bloqueo para postularse rigiera para quienes tuvieran condena firme, es decir, agotada la instancia de la Corte Suprema. También pedía ampliar el listado de delitos a lavado de activos y contrabando. Un paso más al que plantea el texto libertario.
Si bien LLA accedió a modificar el articulado a pedido de la oposición dialoguista, ese punto se mantuvo inalterable. Sí dejó de lado la denominada “Cláusula Petri” (en referencia al ministro de Defensa), que ponía plazos de vigencia a las sentencias según sean años electorales o no electorales. Anteriormente, el dictamen expresaba que no podrían presentarse a elecciones quienes hubiesen recibido una segunda condena antes del 31 de diciembre del año anterior a los comicios.
Así, a pedido de los bloques dialoguistas, se modificó el artículo 1 del dictamen y el plazo se extendió, amoldándose al calendario electoral. De acuerdo al nuevo texto, no podrán postularse “cuando la confirmación de la condena se produzca con anterioridad al comienzo del plazo establecido en el artículo 25 del Código Electoral Nacional”. La presentación de los padrones se realiza 180 días antes de la elección. Para el caso de las legislativas 2025, previstas para octubre, el 29 de abril sería el “deadline” para bloquear una candidatura a través de un fallo judicial de segunda instancia.
La relación de fuerzas en la Cámara alta hará que el oficialismo estire los tiempos, y hay dudas respecto a si el proyecto (a diferencia de las PASO que se tratará la semana próxima) llegará a debatirse en el Senado durante las extraordinarias. “No dan los tiempos, no se llega con el dictamen”, confiaron desde LLA a Ámbito, ya que no se llamó al debate en comisiones.
Incluso, hay un dato de color: si quisieran acelerar, por el viaje de Javier Milei a los Estados Unidos, Victoria Villarruel no podría presidir una sesión la semana próxima. Excepto que se repitiera el blooper del teléfono descompuesto entre la Casa Rosada y su despacho, como ocurrió el día del desplazamiento de Edgardo Kueider.
En medio de esos enredos, tampoco parece que los máximos esfuerzos del Gobierno estén puestos en ese proyecto. Desde que LLA frenó la iniciativa del PRO en noviembre, quedó en el aire la sensación de que el oficialismo prefiere a Cristina Kirchner enfrente. Además, suponen que sería regalarle el argumento de la proscripción. Lo dijo en diciembre, de manera explícita, el jefe de Gabinete Guillermo Francos. En el kirchnerismo, no obstante, desconfían de esa hipótesis.
¿Pudo haber cambiado algo desde entonces? Tal vez, la decisión de la Casa Rosada de subir al ring a Axel Kicillof, como el antagonista. Una duda que queda flotando, pero que en tal caso es menor a la que cunde respecto a las voluntades reales al momento de la votación. Por eso, quizás no esté mal para el oficialismo conformarse con la victoria (simbólica) de la Cámara de Diputados.
Este miércoles 12 de febrero, Paranair dio inicio a la esperada ruta aérea Asunción-Salta, que marca un avance fundamental en la conectividad aérea de Paraguay, como también a nivel regional.
Del lanzamiento oficial participó la Ministra de Turismo Angie Duarte, quien acompañó la comitiva del primer vuelo a la provincia de Salta.
El vuelo inaugural arribó hoy a las 15:15 al aeropuerto Martín Miguel de Güemes proveniente de Asunción, con el tradicional bautismo o “wáter salute” de la aeronave. En la estación aérea salteña, la comitiva fue recibida por autoridades locales como el Gobernador de Salta, Gustavo Sáenz; la Ministra de Turismo de la Provincia, Manuela Arancibia, y otras autoridades.
Posteriormente, en el Aeropuerto se procedió al acto protocolar donde hicieron una presentación del vuelo de Paranair que llegará hasta la ciudad de Salta en dos frecuencias semanales.
El Gerente General de Paranair, Jaime Cassola, dio la bienvenida oficial, y destacó las virtudes de la compañía aérea cuyo objetivo es consolidar y expandir el itinerario conforme vaya creciendo la demanda, de manera a lograr la conectividad regional.
El servicio de Paranair para el trayecto inaugurado entre nuestra capital y Salta, se dará los días miércoles y sábados, con aeronaves regionales Bombardier CRJ-200ER, con capacidad para 50 pasajeros.
La Ministra de Turismo de Paraguay, Angie Duarte, por su parte, resaltó la importancia de esta nueva conexión que fortalecerá el vínculo entre ambos países, además de ofrecer diversas oportunidades para afianzar en el desarrollo turístico de Paraguay. “Esta nueva ruta aérea facilitará el intercambio de turistas, y abre posibilidades para el crecimiento del ecoturismo, la cultura y el turismo de aventura”, manifestó la titular de la Senatur.
“Se abre una puerta de oportunidades para el intercambio comercial, y turístico entre Paraguay y Argentina, además, la posibilidad de inversión de empresarios argentinos en el país”, expresó en otro momento la Ministra.
Paraguay, conocido por su rica historia, paisajes naturales impresionantes y la hospitalidad de su gente, se posiciona como un destino atractivo para los turistas argentinos, a través de una gran variedad de experiencias.
Los viajeros de la aeronave ZP 861 de Paranair, de regreso a Asunción fueron recibidos por la campaña “El Buen Anfitrión” de la Senatur, en el Aeropuerto Internacional Silvio Pettirossi.
La CNV aprobó un nuevo régimen de securitización hipotecaria, con el objetivo de impulsar el mercado y los créditos hipotecarios
La Comisión Nacional de Valores (CNV), en línea con el mandato y las disposiciones del Decreto N° 1017/2024 que da impulso al crédito inmobiliario, establece a través de la RG N° 1053 la creación de un régimen especial para la oferta pública de fideicomisos financieros hipotecarios. Este régimen abarca aquellos vehículos cuyo activo subyacente sean hipotecas, letras hipotecarias, créditos hipotecarios o instrumentos asimilables.
La presente regulación implementa un régimen de securitización más ágil y simplificado, con el objetivo de impulsar y consolidar un mercado de créditos hipotecarios robusto y sostenible en el tiempo.
El directorio de la CNV, entiende fundamental promover la creación de mecanismos ágiles que faciliten y dinamicen la securitización de derechos hipotecarios y su colocación en el mercado de capitales.
El presidente de la CNV, Roberto E. Silva, destacó que “estamos trabajando en flexibilizar los procedimientos y procesos dentro del mercado de capitales, en línea con la desregulación que impulsa el Gobierno Nacional” y en este sentido, resaltó que “queremos acompañar estas medidas que son importantes para el desarrollo del crédito hipotecario, y para el acceso a la vivienda de los argentinos”. Por último, dijo que “estamos orgullosos de informar este tipo de normativas, que no solo impulsa, sino que también promueve el crecimiento del mercado de capitales”.
Este nuevo régimen se distingue por su flexibilidad. Tiene la posibilidad de reducir el período de difusión a 1 día cuando la oferta se dirige a inversores calificados, frente a los 3 días establecidos en el régimen general. También posibilita reabrir la colocación por un plazo de hasta 2 años desde la colocación original, lo cual no está permitido en el régimen general, donde los resultados de la licitación eran definitivos. Ahora, si queda un porcentaje del monto autorizado sin colocar, se podrá reabrir la colocación en las condiciones previamente establecidas.
Otro beneficio importante es la posibilidad de emitir valores fiduciarios adicionales con oferta pública automática, lo cual tampoco era posible en el régimen general. Esto quiere decir que, adicionalmente al monto autorizado, el fideicomiso puede emitir nuevos títulos de forma más ágil y sin trámites adicionales.
En resumen, los beneficios de este nuevo régimen son la reducción del plazo de difusión para la colocación de los valores fiduciarios a 1 (UN) día cuando la emisión se dirige a Inversores Calificados; la opción de reabrir la colocación hasta 2 (DOS) años después de la emisión inicial y la posibilidad de emitir valores fiduciarios adicionales con oferta pública automática.
Cabe destacar que el Decreto N° 1017/24 pone en cabeza de CNV dos tareas. La primera es autorizar a las entidades que cumplan con los requisitos para anotar los boletos de compra-venta en todo el país, lo que se hizo mediante la RG N° 1043. La segunda disposición establece este régimen de securitización para impulsar el mercado de créditos hipotecarios dentro del mercado de capitales.
Fue presentado a las 15 de este miércoles. Lleva nueve firmas de la comisión de Acuerdos. Crecen las chances para su tratamiento en la Cámara alta
Tras semanas de dilaciones y varias idas y vueltas, el pliego que propone al magistrado federal Ariel Lijo como juez de la Corte Suprema logró un dictamen de mayoría. El despacho fue presentado a las 15 de hoy y contiene nueve firmas de oficialistas, dialoguistas y algunos kirchneristas, por lo que subieron las chances de su tratamiento en la Cámara alta.
El dictamen en cuestión fue firmado por el jefe del oficialismo en el Senado, Ezequiel Atauche (Jujuy); su pares correntinos de Provincias Unidas y de la UCR, Carlos Espínola y Eduardo Vischi; la tucumana aliada al PRO Beatriz Ávila; el peronista disidente Juan Carlos Romero (Provincias Unidas); los integrantes del kirchnerismo Sergio Uñac (San Juan), Lucía Corpacci (Catamarca) y Claudia Ledesma Abdala de Zamora (Santiago del Estero); y el misionero renovador -no massista- Carlos Arce.
De esta manera, el Gobierno dio un paso trascendental en la comisión de Acuerdos -que preside Guadalupe Tagliaferri, del PRO-, encargada de tratar estas iniciativas, para llevar el tema al recinto. A partir de ahora y, si el pliego aterriza en la sesión del jueves de la semana próxima, la Casa Rosada necesitará dos tercios de los integrantes de la Cámara alta para tener el aval final.
Principales definiciones de Ariel Lijo en la audiencia pública
*Objetivos para mejorar la Justicia. Según Lijo, la Corte puede reasignar recursos, así como simplificar “el recurso extraordinario, bajando nivel de litigiosidad”. En segundo término, apuntó a segmentar las posibilidades de respuesta ante distintas categorías de conflicto, ya que “no puede ser que respondamos con las mismas personas, métodos y estructura una catástrofe ambiental que el arrebato de un celular, o fijación de cuota alimentaria”. Luego, direccionó la mira a los “procesos sumarios y orales”.
*Ampliación de la Corte. “No tengo una posición tomada de cuántos miembros tiene que tener la Corte. La Argentina ha funcionado con distinta cantidad de miembros y en todos los sistemas, la Corte funcionó. Los problemas no son derivados de la cantidad de miembros, que son cuestiones que debe evaluar el Parlamento respecto de la conveniencia de su composición”, manifestó.
*Dolarización. El postulante dejó en claro que se “debe respetar los estándares mínimos de legislación” y que, “de alguna manera, debe ser preservada la moneda”. Y agregó: “Expedirme en términos absolutos sobre si es constitucional algo que no existe no es lo correcto. Sea lo que sea, debe preservar la moneda”.
*Género. “¿Si tiene que estar integrada la Corte por una mujer? Sí”, aseveró Lijo también resaltó que fue “formado por mujeres” y que la “cuestión de género no es sólo enunciativa ni de buenos modos o políticas, es mucho más concreta”. Habló de “poder remover obstáculos también en la toma de decisiones”.
*Decretos de Necesidad y Urgencia (DNU). El candidato detalló que existe “una jurisprudencia extensa en la Corte”, en cuanto a “que deben ser controladas las condiciones de necesidad y urgencia en cada caso, objetivas”. Seguido a ello, deslizó que el tema “merece un debate público”.
*Acusaciones en su contra. “No voy a detenerme en detallar el origen de las denuncias: en 20 años no recibí una sola sanción del Consejo de la Magistratura. Nunca, ni una sanción”, destacó el juez federal. Más temprano, explicó: “Fui investigado por UIF y AFIP. Nunca encontraron nada. Es más, es mentira que me haya defendido el doctor -y actual ministro de Justicia- Mariano Cúneo Libarona, nunca puse abogado”.
*Retenciones. “Creo que los derechos exportación autorizados constitucionalmente, en la medida que sean razonables y no afecten al sector, puede ser regulados. Todos pueden ser revisados judicialmente”, argumentó.
*Intervenciones en expedientes Siemens, YPF y deuda de Formosa. Sobre el primer punto, Lijo enfatizó que se trató de un caso de “soborno transnacional, es uno de los trabajos artesanales más complejos que enfrentamos”, donde se “avanzó muchísimo en la averiguación y circulación del dinero, su circuito en paraísos fiscales y cómo saltaban en cuentas tipo ‘mamushkas’ de un país a otro, y de un banco a otro”. Después informó que “nunca ingresó el dinero a la Argentina” y que “se elevó a juicio oral toda la actividad de los privados, corroborado con información que aportó Alemania”. Sobre el resto, se “avanzó hasta punto donde no teníamos diligencias y su archivo fue confirmado por la Cámara Federal y por la Corte Suprema”.
En relación con YPF, subrayó que es “una causa en trámite” y con una “gravedad para la Argentina, demandada en el exterior”. Y añadió: “Es especialmente delicado que me expida sobre la causa, no por no tener una gran cantidad de información para darles. Hay algunos aspectos que no se han logrado probar todavía y depende de la colaboración de otros países. Una de las razones por la que está tramitando en el exterior, uno de los argumentos que se utilizaron en la justicia de los Estados Unidos, es la existencia de una causa penal en la Argentina, contrariamente a lo que se sostiene muchas veces públicamente, cometiendo lo que, desde mi punto de vista, es un error jurídico”.
Al ser consultado sobre una causa por la toma de deuda de Formosa, Lijo se explayó: “La investigación avanzó hasta la indagatoria de funcionarios. A partir de eso, las partes ejercieron su derecho de defensa e hicieron un planteo respecto de la competencia basado en un precedente de la Corte de mi propio tribunal, que separa las investigaciones de las provincias y del Estado nacional. La jurisprudencia de la Corte establece que cuando hay afectación de fondos provinciales, es competente la justicia federal de la provincia”. El magistrado propuso en ese entonces la separación de la investigación y enviarla a la justicia federal de la provincia, para quedarse con la de los funcionarios nacionales. “No es verdad que existan gestiones judiciales y mucho menos en mi juzgado, o nadie que yo conozca”, concluyó.
*Coparticipación. El postulante opinó que “son cuestiones de interacción entre el Ejecutivo, el Legislativo y las provincias” que deben “trabajar para llegar a un consenso por unanimidad o mayoría”. No obstante, el principio a regir para cualquier cuestión “fiscal y distributiva es la solidaridad”.
Licitación de deuda: hubo escasa demanda por un bono atado al dólar y Caputo volvió a negar que haya atraso cambiario. El Gobierno incluyó en la subasta un título “dollar linked” que favorece al tenedor en caso de una devaluación. Se adjudicaron solo $80.000 millones. El mensaje de Caputo en las redes
La Secretaría de Finanzas adjudicó hoy $5,204 billones en la licitación de deuda tras recibir ofertas por un total de $5,724 billones.
En tanto, en la licitación de conversión se adjudicó valor efectivo equivalente de $0,468 billones (participación de 6,78%). Así lo informó el secretario de Finanzas, Pablo Quirno.
De este modo, el Ministerio de Economía cubrió casi el 79% de los vencimientos que tiene que afrontar esta semana.
La mayor parte de lo adjudicado (casi la mitad) correspondió a una letra a tasa fija (Lecap) de corto plazo (marzo).
La tasa efectiva mensual (TEM) convalidada para este instrumento fue del 2,53%, cifra que supera a la inflación esperada para el primer trimestre.
Bonos en dólares
En medio de la discusión sobre el tipo de cambio y si existe un atraso en el precio de equilibrio del dólar, el Ministerio de Economía ofreció al mercado un bono atado al dólar y que favorece al tenedor en caso de una devaluación, pero tuvo una demanda casi nula y su licitación fue de solo $80.000 millones.
“Ofrecimos un dólar link para los que veían atraso cambiario, pero no tuvo demanda”, escribió en su cuenta de X el ministro Luis Caputo tras la licitación. “No apto para econochantas”, lo secundó el propio Javier Milei minutos después. “Hoy ofrecimos dolar linked a Enero 2026…y no vino casi nadie (adjudicamos 80.000 palos pesos a devaluación +5%). Una cosa son los que opinan, otra el mercado”, siguió el secretario de Finanzas Pablo Quirno.
La inclusión de un bono dollar linked en la operación de deuda en pesos de este miércoles fue leído por el mercado como un mensaje a los inversores en medio de un debate creciente entre economistas, y del que también eligió participar el propio Gobierno, sobre si existe un atraso cambiario y si ese es un tema de discusión con el Fondo Monetario Internacional hacia un acuerdo nuevo. En otras palabras, el equipo económico le dijo al mercado que si cree que el esquema cambiario no podrá ser sostenido por el Gobierno, que tome cobertura cambiaria y que pierda oportunidad de seguir haciendo carry trade.
Un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) lo interpretó: “Tras los dichos de Milei sobre la potencial normalización cambiaria, Finanzas vuelve a emitir un instrumento dollar linked con vencimiento el 16 de enero de 2026. Las referencias de tasa para esta clase de ajuste son muy pobres ante la falta de liquidez y el bajo carry que ofrecen estos instrumentos”.
De todas formas, el resultado de la licitación indicó que la adjudicación de ese bono atado a la devaluación fue mínima. “La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación de hoy adjudicó $5,204 billones habiendo recibido ofertas por un total de $5,724 billones. Así también, en la licitación de conversión se adjudicó valor efectivo equivalente de $0,468 billones (participación de 6,78%)”, informó el Palacio de Hacienda.
El dollar linked tuvo una adjudicación de 0,080 billones de pesos, lo que equivale a $80.000 millones. Por su parte, las Letras Capitalizables (Lecap), el instrumento favorito del mercado para hacer tasa en dólares a través del carry trade tuvo una adjudicación de 2,5 billones de pesos (al 14 de marzo), otros $825.000 millones con vencimiento a mayo, algo más de $600.000 millones al último día de julio y $446.000 millones al 28 de noviembre.
Entre los bonos, se colocaron $280.000 millones con vencimiento a un año y $436.000 millones de otra Boncap a marzo de 2027. Hubo una operación de canje con muy baja aceptación, de menos de 7%, hacia una Lecap que finaliza en noviembre por $468.000 millones.
La cuestión del atraso cambiario fue abordado desde hace días por el equipo económico y por el presidente Milei, que discute esa hipótesis sostenida por economistas y consultores. El nivel del tipo de cambio, junto con el esquema cambiario, asoman como dos de los temas de discusión entre la Casa Rosada y el Fondo Monetario Internacional, en momentos en que las conversaciones hacia un programa nuevo se acercan a zona de definiciones.
Los datos de Economía
Resultado de la licitación de LECAP, BONCAP, LELINK Y BONCER; y conversión de LECAP S31M5 en el marco del Artículo 2º del Decreto 846/2024
La Secretaría de Finanzas anuncia los resultados de la licitación del día de la fecha:
I. Resultados de la licitación por Efectivo:
Resultados de la Licitación por instrumentos denominados en pesos
Resultado de la Licitación por instrumentos denominados en dólares estadounidenses
TOTAL (El VNO de los instrumentos denominados en USD se expresan en pesos al tipo de cambio “T-1” de la Com. “A” 3500)
Cantidad de Ofertas Recibidas
3.439
173
3.612
Total VNO Ofertado (*)
$ 4.579.556
USD 204
$ 4.794.770
Total VE Ofertado (*)
$ 5.520.432
$ 203.834 (**)
$ 5.724.267 (**)
Total VNO Adjudicado (*)
$ 4.237.761
USD 79
$ 4.321.591
Total Valor Efectivo Adjudicado (*)
$ 5.123.834
$ 80.141 (**)
$ 5.203.975
(*) Montos expresados en millones. (**) Montos expresados en millones de Pesos al Tipo de Cambio de Referencia del día 11 de febrero de 2025 de la Comunicación “A” 3.500 publicado por el BCRA (Pesos / USD 1056,625
Seguidamente, se resumen por instrumento los valores nominales ofertados y adjudicados con sus respectivos valores efectivos adjudicados, precios y tasas de corte, TNA asociadas y nuevos VNO en circulación:
Instrumentos denominados en pesos
VNO Ofertado (*)
VNO Adjudicado (*)
Valor Efectivo Adjudicado (*)
Precio/TEM de Corte por cada VNO $ 1.000
TIREA de Corte
VNO Total en Circulación (*)
LETRA DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 14 DE MARZO DE 2025 (S14M5 – reapertura) (1)
$ 2.137.414
$ 2.061.835
$ 2.533.170
$ 1.228,60
34,91%
$ 3.653.288
LETRA DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 30 DE MAYO DE 2025 (S30Y5 – reapertura) (1)
$ 704.321
$ 661.021
$ 825.285
$ 1.248,50
34,82%
$ 1.415.269
LETRA DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 31 DE JULIO DE 2025 (S31L5 – reapertura) (1)
$ 527.386
$ 462.196
$ 602.704
$ 1.304,00
30,88%
$ 1.369.520
LETRA DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 28 DE NOVIEMBRE DE 2025 (S28N5 – nueva)
$ 475.586
$ 446.327
$ 446.327
2,26% (2)
30,76%
$ 446.327
BONO DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 13 DE FEBRERO DE 2026 (T13F6 – reapertura) (1)
$ 335.199
$ 253.733
$ 280.121
$ 1.104,00
31,41%
$ 2.758.901
BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 31 DE MARZO DE 2027 (TZXM7 – reapertura)
$ 399.649
$ 352.649
$ 436.227
$ 1.237,00
8,20%
$ 1.311.430
(*) Montos expresados en millones. (1)La LECAP S14M5 capitaliza a una TEM de 3,90% desde la fecha de emisión hasta su vencimiento. La LECAP S30Y5 capitaliza a una TEM de 3,95% desde la fecha de emisión hasta su vencimiento. La LECAP S31L5 capitaliza a una TEM de 3,98% desde la fecha de emisión hasta su vencimiento. El BONCAP T13F6 capitaliza a una TEM de 2,60% desde la fecha de emisión hasta su vencimiento. (2) Representa la tasa efectiva mensual capitalizable al precio de corte.
Instrumento denominado en dólares
VNO Ofertado (*)
VNO Adjudicado (*)
VE Equivalente (**)
Precio de Corte por cada VNO USD 1.000
TIREA
VNO Total en Circulación (*)
LETRA DEL TESORO NACIONAL VINCULADA AL DÓLAR ESTADOUNIDENSE CERO CUPÓN CON VENCIMIENTO 16 DE ENERO DE 2026 (D16E6 – nuevo).
USD 204
USD 79
$ 80.141
USD 956,00
5,00%
USD 79
(*) Montos expresados en millones. (**) Montos expresados en millones de Pesos al Tipo de Cambio de Referencia del día 11 de febrero de 2025 de la Comunicación “A” 3.500 publicado por el BCRA (Pesos / USD 1056,625
**II. Resultados de la licitación para la Conversión de la LECAP con vencimiento 31 de marzo de 2025 (S31M5) en el marco del artículo 2 del Decreto 846/24: **
Se informa que se recibieron un total de 184 ofertas. El total adjudicado representa 6,78% del VNO en circulación.
A continuación, se detallan los valores nominales ofertados y adjudicados del nuevo instrumento, el valor efectivo equivalente, y el valor nominal original rescatado de la LECAP S31M5:
Detalle de Instrumentos a ser suscripto con LECAP S31M5
VNO Ofertado (*)
VNO Adjudicado (*)
VE Equivalente (*)
Precio de Corte por cada VNO $ 1.000
TIREA
VNO A ENTREGAR DE LECAP S31M5
LETRA DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 10 DE NOVIEMBRE DE 2025 (S10N5 – reapertura)
$ 655.340
$ 467.020
$ 468.304
$ 1.002,75
31,16%
$ 311.725
(*) Montos expresados en millones (1) La LECAP S10N5 capitaliza a una TEM de 2,20% desde la fecha de emisión hasta su vencimiento.
Estrategia y tasas esperadas
Desde el mercado destacan que el Tesoro mantendrá una estrategia sin montos máximos ni mínimos en los títulos a licitar, permitiendo absorber la mayor demanda posible. La nueva Lecap licitará a Tasa Efectiva Mensual (TEM), mientras que el resto de los activos se adjudicarán por precio.
En la previa, la S14M5 cerró con una TEA del 33,5% (2,4% TEM), un nivel en línea con la licitación anterior. Por su parte, la S30Y5 se operó en 31,3% TEA (2,3% TEM) y la S31L5 en 29,9% TEA (2,2% TEM). Para los instrumentos de mayor plazo, el T13F6 cotizó en 30,6% TEA (2,2% TEM), mientras que el Boncer TZXM7 ajustó en CER+7,5%, levemente por debajo del CER+7,7% registrado en la última colocación.
Respecto a los nuevos títulos, se estima que la Lecap S28N5 habría operado con una TEA del 29,8% (2,2% TEM), mientras que la Lelink D16E6 podría ubicarse en A3500+7,5%, considerando la curva de rendimientos de los bonos dólar linked soberanos, aunque con baja liquidez en el mercado secundario.
Los analistas sugieren una estrategia combinada entre Lecaps cortas y bonos largos, destacando oportunidades en la S14M5, el T13F6 y el TZXM7, dada su relación riesgo-retorno frente a otros instrumentos de la licitación.Canje de Lecaps y depósitos del Tesoro
En paralelo, el Gobierno ofrece un canje voluntario de la Lecap S31M5, con vencimiento a fines de marzo, por la nueva S10N5, con vencimiento a principios de noviembre. La operación se realizará a precio de mercado, el cual será comunicado antes de la apertura de la licitación, mientras que la adjudicación de la S10N5 será por precio, con cierre previo en 31,2% TEA.
El monto efectivo de la S31M5 alcanza los $6,9 billones a valores actuales, con una tenencia estimada del 41% en bancos privados y un 26% en Fondos Comunes de Inversión (FCI).
Finalmente, de cara a la licitación, el Tesoro dispone de depósitos en pesos en el Banco Central por $4,3 billones, lo que podría servir como respaldo en caso de una baja aceptación en el mercado. La liquidación de la operación está prevista para el lunes 17 de febrero.
La jornada de mañana será clave para evaluar el grado de refinanciación de los vencimientos y, en particular, el apetito de los inversores por el nuevo bono dólar linked, cuyo vencimiento posterior a las elecciones introduce una dosis de incertidumbre adicional en un contexto de volatilidad cambiaria.
Desde PPI comentan sobre la licitación: “¿Cuáles son nuestras primeras observaciones?”
El menú incluyó instrumentos en la ventana del perfil de pagos que había limpiado en el canje por las BONTAM (mayo/noviembre). A simple vista, la selección de la deuda elegible para el canje de enero no fue una pista gravitante. A pesar de que despejar los vencimientos entre mayo y noviembre (justo después de la fecha eventual de acuerdo con el FMI) era muy llamativo, el menú de esta licitación entierra cualquier especulación. La explicación más probable detrás de no incluir los títulos de febrero/marzo/abril en el canje de las BONTAM quizás se basó en no limitar la liquidez de los instrumentos de corto plazo.
Evitó alargar duration en instrumentos tasa fija para no sobrecargar la curva. El abanico de alternativas no incluye ningún título tasa fija con vencimiento más allá de febrero de 2026. Vale resaltar que el tramo largo de la curva obtuvo un desempeño bastante pobre desde la última licitación. A modo de referencia, la BONCAP a enero 2027 (T15E7) está operando incluso tímidamente por debajo del precio de colocación ajustado. Recordemos que esta BONCAP se emitió a una TEM del 2,05% respecto al 2,08% que presenta en el mercado secundario. Desde nuestro punto de vista, el equipo de Finanzas espera suavizar el malestar del tramo largo al no reabrir ninguno de los instrumentos de esta parte de la curva. En el mercado secundario, los títulos que se reabren están rindiendo un rango de 2,20/2,27% TEM -curva muy aplanada-, a excepción de la letra más corta (S14M5) que se encuentra en torno a 2,4% TEM.
¿Doble o nada? Curiosa vuelta de las LELINK. Tras los dichos de Milei sobre la potencial normalización cambiaria, Finanzas vuelve a emitir un instrumento dollar linked con vencimiento el 16 de enero de 2026. Las referencias de tasa para esta clase de ajuste son muy pobres ante la falta de liquidez y el bajo carry que ofrecen estos instrumentos. A modo de ilustración, el TZV26 (30 de junio 2026) ayer operaba en devaluación + 6,9% y observamos algunas obligaciones negociables DL por encima de ese nivel en el rango entre 7,5% y 10%. Desde nuestro punto de vista, si asumimos un escenario sin brecha para enero 2026 (siguiendo las palabras del presidente), podría ser una herramienta interesante para algún jugador que no priorice ni la liquidez ni el mark to market. En otras palabras, una forma de jugar el trade de compresión de brecha.
Otro canje para despejar vencimientos de corto plazo. Al igual que a fin de enero (en el T2X5), Finanzas presentó una conversión para reducir las necesidades de financiamiento de muy corto plazo. Esta vez se canjeará la LECAP con vencimiento al 31 de marzo 2025 (S31M5) por la LECAP al 10 de noviembre 2025 (S10N5). La LECAP elegible para la operación cuenta con un valor técnico de $6,8 billones y estimamos que el 42% está en manos del sector público. De hecho, esta letra representa el 66,9% del pago total de marzo. Estaremos atentos a la publicación del precio de canje de la S31M5 que se publicará el día de la licitación previo a la apertura del mercado. En la última conversión, creemos que se otorgó un premio en la S10N5.
