Tesoro amplía emisiones dollar-linked y canjea con el BCRA bonos en pesos de octubre
El Ministerio de Economía, a través de la Secretaría de Finanzas y la Secretaría de Hacienda, resolvió ampliar emisiones de deuda en dólares vinculados (dollar-linked) para concretar una operación de conversión con el Banco Central de la República Argentina (BCRA). La medida quedó oficializada en la Resolución Conjunta 49/2025, publicada hoy en el Boletín Oficial.
El canje apunta a reemplazar las tenencias del BCRA en instrumentos en pesos —el BONCAP T17O5 y la LECAP S31O5, ambos con vencimiento en octubre de 2025— por una canasta diversificada de bonos y letras dollar-linked con vencimientos entre noviembre de 2025 y junio de 2026.
El mecanismo del canje: instrumentos y montos autorizados
La resolución establece la ampliación de la Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar cero cupón con vencimiento 28 de noviembre de 2025 (LELINK D28N5) y la Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar cero cupón con vencimiento 30 de abril de 2026 (LELINK D30A6), por hasta USD 2.000 millones de valor nominal original (VNO) cada una.
Con esa base se habilita el canje con el BCRA de sus tenencias de:
- BONCAP T17O5 (Bono del Tesoro Nacional capitalizable en pesos, vencimiento 17/10/2025).
- LECAP S31O5 (Letra del Tesoro capitalizable en pesos, vencimiento 31/10/2025).
A cambio, el Central recibirá una canasta compuesta en partes iguales (20% cada una) por:
- LELINK D28N5 (noviembre 2025).
- BONTE TZVD5 (bono dollar-linked, diciembre 2025).
- LELINK D16E6 (enero 2026).
- LELINK D30A6 (abril 2026).
- BONTE TZV26 (junio 2026).
La fecha de realización del canje se fijó para el 1 de octubre de 2025, con liquidación el 2 de octubre. Los precios se determinarán sobre la base de las cotizaciones en BYMA inmediatamente previas a las 15:00 horas, con valores expresados en pesos.
Alivio de vencimientos y riesgo cambiario
El canje se enmarca en el programa financiero autorizado por la Ley de Presupuesto 27.701 y las sucesivas modificaciones por decretos de necesidad y urgencia. Según la resolución, la operación “se encuentra dentro de los límites establecidos en los artículos 37 y 38 de la ley 27.701” para operaciones de crédito público y emisión de Letras del Tesoro.
La conversión implica reducir la carga de vencimientos en pesos de corto plazo del Tesoro y al mismo tiempo trasladar el riesgo hacia instrumentos atados al dólar, todos con vencimientos entre noviembre de 2025 y junio de 2026.
Para el BCRA, el canje significa reemplazar deuda ajustada por capitalización en pesos por títulos dollar-linked, lo que le otorga cobertura cambiaria parcial frente a la evolución del tipo de cambio oficial.
La medida refleja un doble objetivo político y financiero: dar certidumbre al programa de financiamiento 2025 y coordinar con el BCRA la administración de pasivos en moneda local, en un contexto de fuerte presión sobre el mercado de deuda y expectativas devaluatorias.