El Ministerio de Economía formalizó una nueva actualización integral de las tasas de fiscalización, control y aranceles que percibe la Comisión Nacional de Valores (CNV), mediante la Resolución 1/2026, publicada el 7 de enero en el Boletín Oficial. La medida redefine los montos que deberán abonar mercados, agentes, emisores y otros participantes del sistema financiero a lo largo de 2026, con impacto directo en la estructura de costos del mercado de capitales argentino y en la estrategia oficial de regulación, supervisión y competitividad del sector.
La decisión se inscribe en el marco de la Ley 26.831 y de una extensa secuencia de actualizaciones normativas iniciada en 2017, y responde tanto a la actualización anual de valores como a los cambios regulatorios y operativos implementados por la CNV durante 2025. En términos prácticos, el nuevo esquema fija montos más elevados en tasas anuales, ajusta denominaciones de agentes, redefine aranceles de autorización y modifica el costo de servicios clave, como los exámenes de idoneidad y certificaciones.
Actualización de tasas: más costos fijos para mercados, agentes y emisores
La Resolución 1/2026 sustituye los anexos vigentes de las resoluciones 87/2017 y 153/2017 del ex Ministerio de Finanzas, incorporando nuevos cuadros tarifarios que regirán durante todo 2026. En materia de Tasas de Fiscalización y Control, se mantienen esquemas de pago anual con montos fijos para mercados y agentes, y porcentuales para fondos comunes de inversión.
Entre los valores más relevantes, los mercados deberán abonar una tasa anual de $112.224.000, mientras que los mercados con funciones de cámara compensadora afrontarán $289.912.000 y las cámaras compensadoras, $177.688.000. En el caso de los agentes, se destacan montos como $374.080.000 para el Agente Depositario Central de Valores Negociables, $46.760.000 para el Agente de Custodia, Registro y Pago, y $18.704.000 para los distintos tipos de Agentes de Liquidación y Compensación.
También se fijaron tasas específicas para proveedores de servicios de activos virtuales, con un pago anual de $5.344.000 para personas humanas y $13.360.000 para personas jurídicas. En el universo de emisores, los de acciones, obligaciones negociables y valores de deuda de corto plazo deberán abonar $2.805.000 anuales, mientras que los emisores de CEDEAR tributarán $468.000 por programa vigente.
En el caso de los Fondos Comunes de Inversión, se mantienen esquemas porcentuales sobre el patrimonio neto administrado o custodiado, con alícuotas que van desde 0,02% para agentes de administración hasta 0,005% para agentes de custodia, con percepción trimestral.
Aranceles de autorización y “otros servicios”: cambios clave para emisores
La norma también redefine los aranceles de autorización para emisiones de obligaciones negociables, fideicomisos financieros, CEDEAR, CEVA y programas globales. Para las obligaciones negociables autónomas, se establece un arancel del 0,05% sobre el monto autorizado, mientras que para colocaciones por programa global se aplican tasas que oscilan entre 0,01% y 0,04%, según el tipo de trámite y la etapa de la emisión.
Un punto central es la modificación del régimen aplicable a emisores frecuentes y a valores sociales, verdes y sustentables, diferenciando entre emisiones registradas antes del 31 de diciembre de 2025 y aquellas que se inscriban a partir del 1° de enero de 2026. En estos casos, las alícuotas varían entre 0,001% y 0,015%, según el régimen y el tipo de operación, reflejando un intento de adecuar costos a los nuevos esquemas simplificados.
En el apartado de Otros Servicios, se actualizaron valores sensibles para el funcionamiento del mercado. La rendición del examen de idoneidad total pasa a costar $103.000, mientras que la revalidación parcial se fija en $65.000. Además, se incorpora el pago de $87.000 por el Certificado de vigencia de sociedades en el Régimen de Oferta Pública, un servicio que adquiere mayor relevancia en un contexto de mayor fiscalización y control documental.
Fundamentos regulatorios e impacto en el mercado
Según los considerandos de la resolución, la actualización responde a que las tasas de fiscalización y control son montos fijos anuales, actualizados por última vez en diciembre de 2024, y deben reflejar el nivel de actividad administrativa, el uso de recursos económicos y humanos, la capacidad contributiva de los sujetos alcanzados y el valor agregado que cada tipo de entidad aporta al mercado.
Asimismo, el Ministerio de Economía subraya que los cambios acompañan la modernización normativa impulsada por la CNV durante 2025, que amplió funciones de ciertos agentes, simplificó regímenes de autorización y eliminó algunos aranceles, como el de inscripción y ratificación bajo el Régimen de Emisor Frecuente.
Desde el punto de vista institucional, la medida consolida el rol de la CNV como organismo de supervisión con mayor capacidad operativa y financiera propia. En términos económicos, el nuevo esquema implica mayores costos fijos para mercados y agentes, lo que podría trasladarse a tarifas y comisiones, especialmente en un contexto de reactivación gradual del mercado de capitales y de búsqueda oficial de mayor profundidad financiera.
La CNV flexibiliza el régimen de permanencia para títulos públicos y avanza en la normalización del mercado de capitales
La Comisión Nacional de Valores (CNV) aprobó la Resolución General 1093/2025, que modifica el artículo 6° TER del Capítulo V del Título XVIII de las Normas (N.T. 2013 y mod.). La medida incorpora nuevas excepciones a los límites diarios de operación y transferencias de valores negociables al exterior, atendiendo a un pedido formal del Banco Central (BCRA) y en sintonía con la Fase 3 del programa económico de flexibilización cambiaria. La decisión busca reducir prácticas elusivas, ordenar el flujo financiero y avanzar en la normalización del mercado de capitales.
Un cambio normativo clave en el marco de la flexibilización cambiaria
La Resolución General 1093/2025, emitida el 28 de noviembre de 2025, se apoya en un extenso entramado normativo que se remonta a los Decretos de Necesidad y Urgencia 596/2019 y 609/2019, dictados para regular el régimen de cambios y controlar la volatilidad financiera. Desde entonces, la CNV fue incorporando regulaciones transitorias para evitar prácticas elusivas mediante más de treinta resoluciones generales emitidas entre 2019 y 2025.
El nuevo cambio responde al pedido formulado por el BCRA el 28 de noviembre de 2025, que solicitó introducir una excepción adicional en el artículo 6° TER para permitir transferencias al exterior por encima del límite diario de $200 millones, cuando se trate de valores del Tesoro adquiridos mediante procesos de reinversión de servicios (intereses o amortizaciones), siempre dentro de los criterios establecidos.
La CNV señala que la modificación acompaña los “nuevos lineamientos en materia de política monetaria y cambiaria” del BCRA y la aplicación del esquema de flexibilización con flotación de bandas, en línea con la Comunicación “A” 8226.
Qué cambia en las operaciones: límites, excepciones y nuevas obligaciones para agentes
La resolución sustituye por completo el artículo 6° TER, reordenando el régimen que regula: Operaciones con clientes del exterior (C.D.I. y C.I.E.). Clientes locales con C.U.I.T. Límites diarios de operación por hasta $200.000.000. Transferencias de valores negociables a entidades depositarias del exterior. Requisitos documentales y controles previos para agentes de negociación, liquidación y corretaje.
Límites operativos y controles reforzados
Para autorizar operaciones, los agentes deberán constatar: Que los clientes del exterior operen con fondos propios y para cartera propia. Que los intermediarios del exterior regulados por otras comisiones cumplan el límite diario por cliente. Los clientes con C.U.I.T. que actúen por cuenta de terceros no superen el cupo total de $200 millones por día. Que se cumpla la normativa de la Unidad de Información Financiera (UIF) y el artículo 4° del Título XI de las Normas.
Además, se aclara que la conversión entre acciones y CEDEARs/ADRs será considerada como transferencia hacia o desde el exterior.
Nuevas excepciones
El artículo modificado incorpora cuatro grupos de excepciones, entre ellas: Transferencias al exterior de títulos del Tesoro o valores con amortización igual o mayor a 180 días o dos años, según corresponda, siempre adquiridos en colocación primaria. Operaciones vinculadas al pago de dividendos para tenedores de GDS/ADR/ADS. Ventas en el país de BOPREAL adquiridos en colocación primaria. Ventas de valores negociables con liquidación en moneda extranjera cuando los fondos provengan de créditos hipotecarios UVA, destinados a la compra de inmuebles.
La resolución también aclara que la excepción incorporada en el apartado I.(iii) será aplicable a transferencias realizadas a partir del 1° de diciembre de 2025.
Hacia la normalización del mercado de capitales
El texto oficial indica que la medida se inscribe en un proceso de “continuar con la normalización del mercado de capitales”, especialmente en materia de operaciones con liquidación en moneda extranjera.
La CNV sostiene que las nuevas excepciones permitirán: Reducir operaciones elusivas. Ordenar los flujos financieros. Acompañar la transición hacia un esquema cambiario más flexible. Descomprimir la operatoria para inversores institucionales, intermediarios y fondos comunes de inversión.
Institucionalmente, la actualización del artículo 6° TER fortalece el alineamiento con el BCRA y ajusta la regulación a un escenario financiero que ya no responde a las condiciones extraordinarias de 2019-2024.
La resolución entró en vigencia desde su firma, el mismo 28 de noviembre de 2025, con registración y publicación en el Boletín Oficial.
Los Certificados de Depósito Argentino (Cedear) se convirtieron en una alternativa para aquellos que desean invertir.
Ante el contexto global que suma incertidumbre en los inversores, por la crisis del sector bancario en el tercer mes de año, además de un escenario local marcado por la materia económica y las elecciones presidenciales, invertir en Cedears se vuelve atractivo.
“La agresividad en la suba de tasas ejecutada por la Reserva Federal (Fed) aún no transmite seguridad en el control de la inflación, pero puso en jaque a los bancos y evidenció dificultades en su managment para adecuar los portafolios a las nuevas condiciones del mercado y falencias en la regulación para ponerlas en evidencia”, sostuvieron desde Buenos Aires Valores.
Desde Front Inversiones aseguraron que, el mercado reaccionó con “pánico”, donde se produjo un “incremento en el precio de los metales (oro y plata principalmente) y un salto en el precio del petróleo, tras los recientes anuncios de la OPEP en el recorte de producción”.
“Durante el mes transcurrido se reconfirma la tendencia alcista de las principales empresas tecnológicas que acumulan subas del 50% en lo que va del año”, destacó.
Desde Front Inversiones, de acuerdo a un estudio realizado sostienen que ven “con buenos ojos la decisión de tomar ganancias en dos empresas que vienen formando parte de la cartera hace ya varios meses, como es el caso de Embraer y Pan American Silver”.
Dentro de las industrias que mejor rindieron se encuentran las de comunicación, tecnología y bienes de consumo, de acuerdo a este sondeo.
En qué se puede invertir en abril
De acuerdo a Front Inversiones, las tres mejores opciones se encuentran con Apple, Pfizer, y Alibaba, según el top 20 elaborado en su último reporte.
De acuerdo con IOL invertironline para este mes en cuanto a los activos de Renta Variable atractivos, el Cederar del Índice Industrial Dow Jones se encuentra en primer lugar.
“Este instrumento está compuesto por 30 acciones estadounidenses de primer nivel. Cuenta con más de 100 años. Es el índice de mercado más antiguo de Estados Unidos y el único índice que se encuentra conformado por empresas que reflejan una performance positiva en cuanto a la generación de ganancias durante un período de tiempo significativo” argumentó.
A su vez, también sugirió tomar posición en el Cedear del ETF del Índice S&P500 “Es el ETF más antiguo que cotiza en los EE.UU. siendo a su vez uno de los que mayor cantidad de activos bajo administración tiene y también cuenta con el mayor volumen de operaciones”.
Además, recomendó el Cedear de Berkshire Hathaway “una empresa del tipo ‘holding’ que junto a sus subsidiarias invierten en compañías de diversos sectores, entre los que se puede mencionar aseguradoras, servicios públicos, energía, transporte, manufactura, comercio minorista y servicios”.
Esta es una sociedad inversora “en la cual Warren Buffet, icónico inversor, es el director ejecutivo y accionista mayoritario”. “Entre las inversiones se encuentran: Apple, Bank of America, Coca-Cola, American Express y Well Fargo”, sostuvo.
Los brokers Adcap e IOL invertironline proponen alternativas en renta fija y variable, para los inversores conservadores y ahorristas.
Tanto los ahorristas, como los inversores más sofisticados, o agresivos, deben ser cada vez más ingeniosos para protegerse ante los frentes cada vez más adversos. Por un lado, una suba de precios cada vez más acelerada, y por otro, una alta expectativa de una brusca devaluación en el dólar oficial dentro de los próximos 12 meses.
En qué se puede invertir y proteger los ahorros
Ante el contexto internacional marcado por una elevada incertidumbre, además de lo local marcado por los cambios en pleno proceso electoral, desde IOL invertironline sugieren las siguientes recomendaciones de inversión para proteger los ahorros:
1-Corto plazo (menor a 6 meses): Letra del tesoro nacional que ajusta capital por CER, logrando así acompañar a la inflación. Esta letra con vencimiento el 16 de junio de 2023 opera con un volumen considerable y a la fecha tiene un rendimiento de CER + 3,7%, con un rendimiento anual estimado del 121,3%.
2-Largo plazo (más de 9 meses)
3-Bono del gobierno nacional TX26: Ajusta su capital por el CER, logrando así acompañar a la inflación. Este bono con vencimiento en 2026 cuenta con una TIR a la fecha de CER+12,5%.
4-AdCap Pesos Plus:Este Fondo está posicionado en activos de corto plazo, tanto en títulos de tasa fija como en títulos de tasa CER. Busca un posicionamiento estratégico ofreciendo cobertura de inflación y rendimiento para obtener un retorno por encima de un plazo fijo.
El mercado de CEDEAR y ETFs
Desde IOL invertironline también dieron a conocer sus recomendaciones para el mercado de las acciones.
“Entendiendo que la Reserva Federal de EE.UU. podría empezar a relajar su política monetaria, en un principio, por las señales de que la inflación está empezando a bajar, pero ahora también debido a las presiones por la incertidumbre del sector bancario, consideramos que la primera parte del 2023 puede ser un buen momento para empezar a armar posición en las empresas tecnológicas”.
En este sentido, la plataforma recomendó que podría “ser atractivo empezar a invertir en el CEDEAR de Google”. Esta decisión, argumentaron, se basa en “una suma de factores técnicos, y, especialmente fundamentales, siendo que la tecnológica muestra una valuación respecto a sus ganancias baja tanto respecto de otros pares como de su propio promedio histórico”, agregó Maximiliano Donzelli, Head of Research en IOL invertironline.
Además, desde la plataforma ven con buenos ojos el CEDEAR del ETF del Nasdaq. “El fondo en cuestión brinda exposición a empresas que están a la vanguardia de temas transformadores a largo plazo, como Realidad Aumentada, Inteligencia Artificial, Big Data, Servicios de Streaming y Vehículos Eléctricos entre otros”, fundamentaron. Dentro de las compañías que cuentan con una mayor participación en el ETF se encuentran Apple, Microsoft y Amazon, entre otras.
Desde el bróker sugirieron empezar a mirar al sector bancario, que “más allá de que la caída reciente, dejó a las valuaciones atractivas”.
“Hay que entender que todavía puede haber volatilidad por lo que recomendamos mantener posición, pero no aumentarla excepto para perfiles de riesgo más agresivos ya que no se puede descartar totalmente algún otro banco con problemas”, sumaron.
Adcap recomienda la inversión en ONs en dólares
En tanto desde Adcap, a través de un informe afirmaron que lo que viene “en adelante es bastante incierto” (…) “creemos que lo mejor para los inversores conservadores que quieren estar tranquilos es invertir en ONs (obligaciones negociables) en dólares”.
Por esta situación, recomiendan el bono YPF 2026, ya que tiene un cupón del 9% y está garantizado con regalías del negocio de YPF Agro.
Desde el bróker señalan que el sector de energías renovables tiene muy buenas proyecciones para 2023, ocupando cada vez más lugar en la oferta de energía.
Sugieren tres opciones de inversión adicionales en bonos para inversores conservadores. La primera opción es el bono Pampar 2027, que ofrece un rendimiento del 10% y un potencial para aumentos de capital.
La segunda opción es el bono Genneia 2027, que rinde un 11% y tiene un cupón de 8.5%. Es recomendado debido a su bajo riesgo de crédito.
La tercera opción es el bono CGC 2025, que ofrece un rendimiento del 9% y tiene un cupón del 9.5%. Esta opción es recomendada debido a que la compañía recientemente puso en marcha la exploración de dos pozos en Vaca Muerta y aumentó sus gastos de Capex para incrementar la producción en Vaca Muerta. Además, la empresa se financió recientemente a -0.25, lo que demuestra que no tiene riesgo de crédito local y tiene un buen acceso al mercado.
Los principales activos argentinos, tanto de renta fija, como de renta variable desde octubre comenzaron un camino de recuperación, no obstante, entre los últimos días de enero y los primeros de febrero este recorrido entró en pausa.
Recién comenzado el segundo mes del año, los inversores se preguntan: ¿Cuáles son las mejores opciones para afrontar febrero y para empezar a posicionarse en un año desafiante? Tanto por la volatilidad y las dudas que hay a nivel internacional, como por la propia coyuntura, que incluye elecciones presidenciales.
Ante este panorama, los principales brokers de la argentina dejan su análisis para saber cuáles son sus preferencias de cara a lo que se viene.
Renta fija soberana y el trade electoral
El bono argentino en dólares más referencial, el Global 2030 (GD30), se encuentra actualmente cotizando en US$ 34,58. Este valor representa una suba en el precio superior al 84% respecto de los mínimos alcanzados en julio de 2022.
Según explica un informe de Grupo IEB, el rally de los bonos argentinos, iniciado en octubre de 2022, en principio se vio propiciado en gran parte por el contexto más constructivo para la deuda emergente. No obstante, el documento aclara: “Es en este marco en el que creemos que, si bien los bonos soberanos aún presentan atractivo, han comenzado a tocar techo y podrían comenzar a experimentar mayor volatilidad”.
Gentileza de Grupo IEB
Grupo IEB detalló que, a partir de lo expuesto, en su cartera de renta fija prefiere reducir exposición a bonos soberanos argentinos y aumentar exposición al fondo IEB Renta Fija Dólar, “que brinda un hedge, ya que el 90% de sus tenencias son soberanos y corporativos de Brasil, Chile y Uruguay y un gran porcentaje de T-Bills (de Estados Unidos”.
Sin embargo, aclara que en un valor en torno a los US$ 30, los bonos argentinos en dólares pueden seguir presentando una “oportunidad de compra”, ya que los vencimientos de deuda soberana que debe afrontar el próximo gobierno podrían ser “manejables”, lo que permitiría evitar una reestructuración compulsiva y dejar espacio para un potencial canje voluntario más amistoso.
Un informe de Facimex Valores también equilibró estas dos miradas: por un lado, menciona que los bonos argentinos se han tornado un poco caros y, por otro, afirma que, mirando a futuro, pueden representar una interesante apuesta para la cartera.
“La fuerte suba reciente de los globales argentinos los dejó caros en relación a las condiciones externas y domésticas. El ratio entre el GD30 y el índice EMBI, métrica que habitualmente enfatizamos para ajustar las valuaciones al contexto internacional, se encuentra en torno a máximos desde mediados de septiembre de 2020, cuando Argentina comenzaba a cotizar nuevamente después de la última reestructuración de la deuda”, reseñó Facimex Valores.
Y luego aclaró: “Aún así, el posicionamiento en globales en estos niveles es atractivo para inversores que puedan sostener la exposición por varios trimestres, con vistas a hacer un trade electoral. En este sentido, destacamos al Global 2035 (GD35) como el bono soberano con mejor perfil de retorno total a lo largo de lo escenarios que consideramos. Para inversores buscando jugar el trade electoral de manera un poco más defensiva preferimos Global 2041 (GD41), ya que tiene un mejor perfil de retorno ajustado por riesgo, mientras estrategias aún más agresivas podrían apostar por hacerlo a través de Buenos Aires 2037A (BA37D)”.
Gentileza de Facimex Valores
Cabe señalar que con trade electoral, los analistas se refieren a la posibilidad de apostar por activos argentinos que pueden llegar a subir si es que en las elecciones presidenciales se impone una fuerza política con una mirada más amigable al mercado.
En tanto, desde Consultatio Plus sostuvieron que los bonos de mayor potencial son el GD35 y el GD41. “Recomendaríamos a los tenedores de la parte corta que aprovechen el rally del último mes para reposicionarse. Lo mismo aplica para el cambio de legislación, donde vemos que el GD30 parecería haber ido demasiado legos respecto del AL30 y entendemos que es un bueno momento para hacer el swap (aunque seguimos prefiriendo legislación New York largo versus AL30)”.
Asimismo, el equipo de Grupo SBS sugirió: “Reiteramos que GD35 y GD41 siguen siendo nuestros top picks entre los globales, con nuestros ejercicios teóricos para escenarios de stress arrojando una interesante relación riesgo-retorno. Para perfiles con apetito por el riesgo, nos gusta también el pasar de GD30 al bono de la provincia de Buenos Aires 2037A″.
Renta fija corporativa en dólares
Facimex Valores consignó que, los bonos corporativos siguen siendo sus preferidos en el mundo hard dollar.
“Para las posiciones de renta fija en dólares priorizamos un posicionamiento estructural en corporativos, que quedaron algo rezagados en el rally global. En este espacio, destacamos a Genneia 2027 (GNCXO), Pampa 2027 (MGC1O), Pampa 2029 (MGC3O) y TGS2025 (TSC2O)”, señaló el informe de esta firma.
Añadieron desde Facimex Valores que para inversores que buscan algo más de riesgo, pueden ser valiosos los siguientes bonos: YPF 2026 (YMCHO) e YPF 2029 (YMC1O).
“Perfiles que prefieran reducir riesgo soberano pueden ver valor en corporativos como YPFDAR 26, YPFLUZ 26 o provinciales como PDCAR 25 (de la provincia de Córdoba)″, señaló Grupo SBS.
Bonos en pesos
En lo que refiere al mundo de los bonos soberanos en pesos, un informe de Capital Markets Argentina (CMA) sostiene que las letras indexadas con vencimiento en el segundo trimestre de 2023 pueden ser de interés para hacer carry trade por unos meses, así como ledes a marzo o abril, con tasas efectivas por encima de la inflación.
“También puede ser interesante comprar TV23 (dólar linked) y lanzar Rofex (dólar futuro) para quien busque tasa en pesos. Tanto el TV23 como duales junio o julio son las opciones soberanas más buscadas en dólar linked”, detallaron desde CMA.
Por su parte, Grupo IEB indicó que es un buen momento para aumentar exposición en pesos. “Nos gustan la Lede de abril (S28A3), la Lecer de mayo (X19Y3) y fondos de money market, aunque luego de la marcha atrás en la suba de la tasa de pases a los FCI se han vuelto menos atractivos”, sostuvieron.
En tanto, Facimex Valores eligió algunas opciones de renta fija en pesos de emisores privados: “Para las carteras de renta fija en pesos, las tensiones políticas ameritan ir gradualmente adoptando un sesgo más defensivo, aumentando la exposición a corporativos y complementándola con soberanos de baja paridad”, justificaron los analistas de esta compañía. De todas formas, señalaron sus preferencias en el mundo renta fija soberana en pesos: “Para estrategias de manejo de liquidez preferimos Ledes cortas. En posiciones buscando algo más de duration en 2023 priorizamos Lecer junio o dual julio y para pararse a 2024 destacamos al TV24 a la espera de una compresión de rendimientos”
Gentileza de Facimex Valores
Acciones argentinas
El Merval fue una de las grandes estrellas del rally argentino de estos meses. En torno a los US$ 350, en 2022 llegó a superar los US$ 700 y en estos últimos días bajó a un rango de entre US$ 650 a US$ 660. ¿Dio todo lo que tenía para dar o le falta más?
Así lo analizaron desde Grupo IEB:
“Luego del repricing de los activos argentinos y su posterior ajuste, el mercado de equity argentino ingresó en una fase de alta volatilidad”.
“En el corto plazo, creemos que esta volatilidad es más que justificada, dado el rally que ha tenido el índice en 2022, particularmente de julio a mediados de enero de este año”.
“En este contexto, todavía creemos que existe un inmenso potencial”.
“Los actuales niveles se encuentran a un 185% del máximo de 2.000 puntos que tocó el S&P Merval medido en dólares y ajustado por inflación de Estados Unidos en 2018″.
Hecho este análisis, Grupo IEB explicó en su informe que, en lo que refiere a Merval, continúa con la que venía planteando: “Posicionados mayoritariamente en energía (Pampa, Transportadora Gas del Sur, YPF, Transener, Transportadora Gas del Norte y Central Puerto, algo del sector bancario (Galicia y Macro), más ByMA y Telecom y y sector materiales (Ternium)”.
Posicionamiento en el Merval de Grupo IEBFuente: Grupo IEB
En tanto, Consultatio Plus sostuvo que las valuaciones relativas del Merval ya descuentan un escenario bastante favorable dado el último rally y que “donde mayor diferencia hay” es en los bancos, que valen en promedio 0,9x valor libros versus 2,7x en 2018. No obstante, el informe aclara: “En este caso está más que justificado por la mayor exposición al crédito soberano que tienen hoy en día”.
Cedear
“En un contexto internacional en el que el S&P 500 ha mostrado una fortaleza notable. superando los 4.100 puntos, consideramos que aún es importante proceder con cautela con el equity de EE.UU., sobre todo entrando en la temporada de balances del cuarto trimestre, en el que la volatilidad de las acciones se torna más alta (presentan incrementos o caídas en función de la buena o mala performance de los resultados informados)”, advierte el informe de Grupo IEB en lo referente a los Cedear.
La cartera sugerida por este brokers en materia de Cedear contiene:
25% en el ETF de S&P 500
10% en Berkshire Hathaway Inc. Class B
5% en Disney
25% el ETF de Dow Jones
15% en Coca Cola Company
5% en el ETF de Nasdaq
5% en Meta
6% en el ETF XLE (de energía)
4% en Vista
¿Dolarización o no?
Facimex Valores señaló que no ve atractivo en aumentar la dolarización de carteras, debido a que, luego de la corrección del último mes, “el tipo de cambio implícito ya está más alineado con las variables nominales de la economía y el equipo económico está haciendo esfuerzos importantes para contenerlo en estos niveles”. Además, según esta firma “pronto podría comenzar a incidir la expectativa de lo que pueda hacer una futura administración”.
Un estudio publicado recientemente por Aurum Valores destaca que la expansión monetaria que eleva los agregados monetarios amplios es la mayor responsable del ajuste que refleja el dólar CCL.
“Nuestro modelo, que correlaciona el CCL con el M3 privado en pesos, indica que los precios del CCL actuales están dentro de lo que normalmente debería verse dado el crecimiento del agregado”, sostuvo Aurum Valores, dejando en claro que el dólar no pareciera estar caro ni barato, sino en equilibrio.
Gentileza de Aurum Valores
“El gran inconveniente está en el exceso de oferta de pesos (aumento de M3 privado). Ese es el combustible para que veamos suba de los dólares financieros que era lo que el programa de recompra verdaderamente quería evitar”, finalizó Aurum Valores.
Cartera conservadora y cartera agresiva
El bróker IOL invertir online desarrolló dos carteras para febrero, una conservadora / moderada y otra agresiva.
El portafolio conservador / moderado se compone de los siguientes activos:
Cuenta remunerada en dólares (efectivo): 15%
Lede al 28 de abril de 2023: 15%
ON Telecom 2025: 15%
ON Garantizada YPF 2026: 15%
FCI AdCap Wise Capital Growth: 10%
Cedear del ETF de S&P 500: 10%
Cedear UnitedHealth: 5%
Cedear McDonalds: 5%
Cedear del ETF de Dow Jones: 5%
Cedear de Google: 5%
El portafolio agresivo se compone de los siguientes activos:
Lede 28 de abril de 2023: 20%
ON YPF 8,5% 2025: 15%
ON IRSA 2028: 15%
Cedear del ETF de S&P 500: 10%
FCI Premier Renta Variable: 10%
Cedear de UnitedHealth: 5%
Cedear de Pfizer: 5%
Cedear de Barrick Gold: 5%
Cedear de Google: 5%
Cedear del ETF de Nasdaq: 5%
Cedear de Banco Bradesco: 5%
Adaptación informe realizado por revista Bloomberg
