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El dólar marcó nuevo récord y rozó los $ 45 pese a intervención de BCRA

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El billete avanzó 56 centavos en agencias y bancos de la city porteña. El MULC terminó también con nuevo máximo histórico, a $ 43,93. El BCRA participó con ventas en el Rofex.
En el tercer retroceso consecutivo de la tasa de política monetaria que lleva adelante el Banco Central (BCRA), el dólar continuó su tendencia en alza y cotizó a $44,96 el mercado minorista, 56 centavos por encima del cierre del jueves, que fue una jornada en la que la moneda estadounidense escaló 50 centavos.
Sin el apoyo de la liquidación de divisas por parte de la exportació cerealera y de los giros del Fondo Monetario Internacional (FMI), el dólar subió 1,5% (56 centavos) este viernes a $ 44,96 en agencias y bancos de la city porteña.
Fue en sintonía con el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), donde la divisa avanzó 52 centavos a $ 43,93, su nuevo récord histórico nominal. De esta manera, acumuló un alza del 1,3% en la semana período en el cual el exportadores liquidarón sólo u$s 250 millones.
Para la consultora Ecolatina luego de un marzo tenso, abril comenzó relativamente estable para el dólar.
Luego de dos semanas en donde había acumulado un alza de 8,5%, el dólar permaneció relativamente estable en la última semana y registró una suba de 1%. Si bien esta desaceleración de la dinámica alcista es positiva, no alcanza para ser optimistas de cara a las semanas venideras: la mayoría de las herramientas de las que dispone el Banco Central para disipar presiones cambiarias ya se están usando (tasa de interés alta e intervención en mercado de futuros) a la par que el tesoro ya pautó con el FMI la liquidación de USD 60 millones diarios (10% del total operado en el mercado mayorista) entre mediados de abril y noviembre. Si las medidas de intervención más fuertes permanecen vedadas, es probable que en los días de mayor tensión (cerca del período electoral) el sector público sea incapaz de frenar una escalada de la divisa. En consecuencia, aunque las recientes presiones se atenuaron, podrían resurgir en los próximos días.
“Mientras espera la semana que comienza el 15 de abril (fecha prevista para el comienzo de las subastas oficiales de divisas), el BCRA no puede contener la disparada del dólar ni con ventas a futuro en el sistema ROFEX en abril y mayo, o incluso junio, ni aspirando pesos en “Leliq”, destacó el analista de ABC Mercado de Cambios, Fernando Izzo.
Durante la habitual licitación del Banco Central, la tasa promedio total de las Leliq, equivalente a la tasa de política monetaria fue 67,379%, por debajo del 67,691% convalidado el jueves, y el monto total adjudicado fue de $ 218.099 millones.
La autoridad monetaria realizó dos subastas en la primera adjudicó un monto por $ 142.184 millones a una tasa promedio 67,445%, siendo la tasa mínima adjudicada de 66,90% y una máxima de 67,5980%.
En la segunda subasta la entidad monetaria adjudicó $75.915 millones a una tasa promedio de 67,256%, siendo la tasa mínima convalidada de 66,990% y la máxima de 67,4450%.
La tendencia compradora instalada desde el miércoles se mantuvo con fuerza en la última rueda de la semana generando un avance del tipo de cambio mayorista que lo llevó a nuevos máximos históricos.
Los mínimos se anotaron con la primera operación pactada, en los $ 43,45, cuatro centavos arriba del final previo. Las órdenes de compra se instalaron desde temprano y generaron subas en la cotización con una evolución alcista que se mantuvo constante hasta el final de la rueda.
La demanda no tuvo adecuada respuesta del lado de la oferta y en consecuencia, los valores avanzaron sin solución de continuidad hasta alcanzar máximos en los $ 44 en los momentos previos al final de la rueda.
“La baja de la tasa de las Leliq se mantuvo en la fecha, un dato que contribuyó para confirmar el perceptible cambio de tendencia verificado a mediados de esta semana. Todas las expectativas están puestas ahora al inicio de la segunda quincena del mes, cuando se espera el flujo de ingresos mejore y colabore con recrear un escenario de menor tensión sobre el tipo de cambio”, destacó el analista Gustavo Quintana.
Así, la moneda norteamericana acumuló en la semana un aumento de 58 centavos respecto del cierre del viernes pasado, con lo que acumula una secuencia de tres semanas consecutivas en alza.

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Reunión con Dujovne: Lagarde festejó “la sólida implementación del plan de estabilización”

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El FMI felicitó a la Argentina por aplicar políticas que “estabilizan” la economía y frenan shocks externos
El ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, y el presidente del Banco Central, Guido Sandleris, se reunieron este jueves con la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde en el marco del Foro Económico Mundial de Davos. Y fue la titular del organismo de crédito la que primero brindó detalles del encuentro a través de las redes sociales y la publicación de un documento oficial en el que el FMI reiteró su “firme apoyo” a la Argentina.
Según el comunicado que suscribió Lagarde, “conversamos sobre la economía global y los recientes desarrollos económicos en Argentina”.
“Felicité al ministro Dujovne y al presidente Sandleris por los pasos de políticas decisivas que se han dado y el progreso hasta el momento, que han ayudado a estabilizar la economía. La sólida implementación del plan de estabilización de las autoridades y la continuidad de las políticas han sido muy útiles para Argentina y seguirán siendo esenciales para mejorar la resistencia de la economía a los shocks externos, preservar la estabilidad macroeconómica y fomentar el crecimiento a mediano plazo.
“Quisiera reiterar el firme apoyo del FMI a la Argentina y al plan de reforma económica de las autoridades”, añadió según difundió el departamento de Comunicaciones del FMI.
El encuentro sucedió en la ciudad de Davos, en Suiza, donde se desarrolla el Foro Económico Mundial del que participan el ministro de Hacienda y el presidente del Banco Central.
Del encuentro con Lagarde también participó David Lipton, primer subdirector gerente del FMI, la segunda autoridad del organismo internacional de crédito.
Pasada la reunión se espera que se anuncie oficialmente la aprobación de las metas del último trimestre del año luego de que se cerrara 2018 con un déficit fiscal en torno a 2,4% del PBI, por debajo del 2,7% pactado con el organismo.
En lo que hace a la agenda del ministro, Dujovne se reunirá también este jueves con Marcos Troyjo, viceministro de Comercio Exterior y Asuntos Internacionales de Brasil, en el segundo encuentro oficial que el gobierno mantiene con los funcionarios de ese país tras la visita que el presidente Mauricio Macri realizó al mandatario Jair Bolsonaro.

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Pymes podrán negociar cheques de más de 90 días

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El año pasado el financiamiento por cheques de pago diferido trepó a $39.347 millones lo que representó un incremento del 107% respecto de 2017.
Este era un reclamo que nos hacían las pequeñas y medianas empresas. Hasta ahora el financiamiento era a 90 días, pero ahora lo van a poder hacer desde 180 días a un año”, explicó el secretario de Emprendedores y Pymes, Mariano Mayer, durante una conferencia de prensa junto al superintendente de Seguro, Juan Pazo.
El mecanismo en rigor ya está vigente y solo requiere modificaciones. El año pasado, las empresas de seguros invirtieron unos $6.000 millones destinados a la compra de cheques en los mercados a través del Fondep. Ese impulso logró que unas 8.000 empresas pudieran financiarse a tasas del orden del 35%, según datos de 2018 del Mercado Argentino de Valores (MAV), especializado en instrumentos en ese segmento.
Ahora contarán con otros $11.000 en 2019, que surgirán a partir de los nuevos incentivos para el mercado de seguros de vida y de retiro anunciados por el Gobierno, mediante el incremento de las deducciones del Impuesto a las Ganancias para las personas que contraten pólizas de esa clase. Las compañías del sector esperan un incremento importante de la actividad en ese segmento.
Mayer anticipó que con las nueva disposición unas 25.000 pymes podrán tener este tipo de financiamiento con “tasas del 45%, que son mucho mas bajas que las bancarias”.
El funcionario agregó que “parte del problema que tenemos hoy es la falta de financiamiento porque el sistema bancario es muy chico” al precisar que “el crédito representa el 14% del PBI”.
En tal sentido, el secretario de Emprendedores y Pymes consideró que el nuevo aporte de fondos “es una ayuda muy importante a tasas razonables”.
Según datos del Banco Central el costo de descontar cheques en el sistema financiero para las pymes se ubicó en el 58,8% anual el año pasado. En cambio, negociar los documentos en el mercado le ofreció al sector alternativas 20 puntos más baratas.
Datos del MAV revelan que el año pasado el financiamiento por cheques de pago diferido trepó a $39.347 millones lo que representó un incremento del 107% respecto de 2017. Gracias a la activa participación del Gobierno a través del Fondep, la tasa promedio en 2018 el 35%.
Solo en diciembre se negociaron en ese mercado cheques por $5.233 millones, la segunda cifra más alta del año luego del récord anual de octubre, cuando se transaron documentos por $5.431 millones.
En otro aspecto, Mayer indicó que el Gobierno continúa trabajando en la segunda versión de la Ley Pyme. En febrero se volverá a reunir la comisión federal que trabaja en el tema, en el cual se piensa incluir la simplificación del pago de impuestos. El funcionario puso el ejemplo de Córdoba, donde por un acuerdo con la Nación se pagan los impuestos federales y provinciales de manera unificada. De ese modo, se piensa evitar múltiples vencimientos a lo largo de un mes.

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Para Ecolatina el mix 2019 tendrá menos gasto primario y más intereses

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Un informe de la consultora Ecolatina prevé que la carga de intereses de la deuda continuará en alza. Por lo cual anticipa que habrá menos gasto primario y más intereses
La deuda del Estado Nacional habría cerrado 2018 apenas por encima de USD 320.000 millones
Según las estadísticas del Ministerio de Hacienda, la deuda pública bruta alcanzó USD 308.000 millones al cierre del tercer trimestre de 2018, lo que representa 95,4% del PBI. De este modo, pese que el stock marcó un retroceso de 6% frente al segundo trimestre, cuando rondaba USD 327.000 millones, escaló 18 p.p. medido como porcentaje del PBI. Esta dinámica contrapuesta se explica por el salto cambiario del tercer trimestre: durante ese período, el Peso se depreció más de 40%, finalizando septiembre apenas por debajo de 41 ARS/USD. Dado que cuatro quintos de la deuda del Tesoro Nacional están en moneda dura, y que el PBI se mide en pesos, el avance del dólar acelera a este cociente. Por otro lado, el ratio de deuda relevante, aquella que sólo contempla pasivos en manos del sector privado y organismos multilaterales, saltó de 45% del PBI a mitad de año a 58% a fin de septiembre, alcanzando USD 187.000 millones (una caída cercana a USD 4.000 millones frente al trimestre previo).
Todavía no hay publicaciones oficiales para el cierre del año. Sin embargo, conforme a nuestras estimaciones, tanto el stock de deuda pública bruta como la relevante (neta de vencimientos intra sector público) habrían aumentado durante el cuarto trimestre. Pese a que se redujo el stock de LETEs en divisas y que se canceló capital del BONAR, se recibieron en dos tramos USD 13.000 millones del FMI –incluyendo al desembolso correspondiente a la segunda cuota del acuerdo, pospuesto producto de la renegociación del acuerdo durante el tercer trimestre- y se rollearon y colocaron diversas letras y bonos a otros organismos del sector público y privado. Como resultado, el stock de deuda pública total habría cerrado el año apenas por encima de USD 320.000 millones, marcando un avance de 5% frente al tercer trimestre. Una vez más, el cociente deuda sobre PBI siguió el curso opuesto al stock: producto de la apreciación del 7,6% del tipo de cambio nominal en los últimos tres meses del año, este ratio finalizó 2018 en torno a 85% del PBI, lo que marca una contracción de 10 p.p. frente al trimestre anterior (95% del PBI).
El gasto primario ajustará en 2019 pero el pago de intereses crecerá
El FMI aportó los fondos frescos que ayudaron a estabilizar el frente cambiario y financiero en los peores meses de 2018, pero al costo de imponer un programa con fuertes impactos de mediano plazo. Este clausuró el debate sobre la velocidad del ajuste de las correcciones entre “gradualismo” y “shock”. En consecuencia, se aceleró el ajuste de las cuentas públicas primarias, pero producto del stress cambiario y financiero se agravó el pago de intereses. Durante 2019, resultado de la ambiciosa meta fiscal acordada con el organismo multilateral, el gasto primario experimentará una caída en torno al 12% i.a. en términos reales, a la par que el pago de intereses se dispararía y marcaría un alza de 13% i.a. luego de deflactar por la suba de precios. En el mismo sentido, y considerando la contracción que presentará la actividad económica este año (esperamos que promedie 1% i.a.), esta partida aumentará su peso en relación a los ingresos totales del Sector Público Nacional no Financiero –si no se ponen en marcha nuevos impuestos- y al PBI: mientras que en el primer caso el pago de intereses saltará de 16,4% en 2018 a 18,2% este año, su peso sobre el PBI trepará de 3,1% el año pasado a 3,6% en 2019; de este modo, más que duplicará al valor heredado, ya que en 2015 dicho cociente se había ubicado en 1,3%. Por su parte, el gasto primario caerá desde 24% del PBI en 2015 a 19% este año. En consecuencia, el gasto público total habrá caído alrededor de 3 p.p. del producto, al pasar de 25,3% en 2015 a la zona de 22% este año.
Las políticas de austeridad llegaron para quedarse
En 2020 y 2021, el préstamo stand by del FMI no provocará grandes impactos las cuentas externas de nuestro país: los desembolsos y los pagos se compensarán mutuamente, de modo que no exigirá grandes esfuerzos por esta vía. Sin embargo, en 2022 y 2023 la Argentina deberá devolverle casi USD 45.000 millones (alrededor de 9% del magro PBI en dólares de 2018) al organismo multilateral. Considerando los resultados de cuenta corriente (ingreso neto de divisas genuinas al país) y fiscales de los últimos años, es imposible que esos pagos se realicen con fondos propios. Ante ello, quedarán tres opciones: o i) una salida a los mercados inusual por su monto, o ii) una renegociación de los plazos de pago con el FMI, o iii) una mezcla de ambas.
Conforme a nuestro análisis, el curso más probable es el último; siempre y cuando la opción política que triunfe en 2019 no adopte una estrategia de fuerte enemistad con el Fondo. En consecuencia, es posible afirmar que el FMI, y más importante aún, sus recomendaciones, llegaron para “quedarse”, por lo que también condicionarán al próximo presidente electo.​

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Para Ecolatina la inflación de 2018, fue la más alta en 27 años

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¿Cuál fue la inflación en diciembre?
La inflación nacional alcanzó 2,6% en diciembre, continuando la desaceleración iniciada tras el pico de septiembre (6,5%). Producto de la calma cambiaria y aumentos salariales considerables, durante el último mes del año se registró un mayor dinamismo en la suba de precios de los Servicios (+3,7%) respecto de los Bienes (+1,9%), lo que marca un contrapunto frente al acumulado 2018 (+42,8% vs +50,5%, respectivamente).
De este modo, la inflación Nacional alcanzó 47,6% en 2018, casi duplicando la suba de precios del año anterior (+24,8%). La principal diferencia con 2017 radicó en la fuerte aceleración del IPC Núcleo: los precios de bienes y servicios no regulados ni estacionales pasaron de trepar 21,2% en 2017 a 47,7% el año pasado; considerando su importante inercia, esto implica que la suba precios del año pasado será más difícil de “desarmar”. En otro orden, como consecuencia del salto cambiario, el precio de los alimentos y bebidas no alcohólicas y la categoría Regulados lideraron el alza del 2018, registrando alzas mayores al 50%. Motivados por la dificultad de ajustar el gasto en estos rubros básicos, su efecto sobre el consumo será marcadamente negativo.
¿Cómo arrancó la inflación en 2019?
Nuestras estimaciones preliminares marcan que la suba de precios se ubicará en torno al 2,5% en enero. Este avance está motorizado por aumentos en agua y transporte (que tendrán un impacto parcial puesto que se aplicaron a mediados del mes), servicio telefónico, bienes y servicios asociados al turismo (alza estacional) y cigarrillos. Por el contrario, menores aumentos en alimentos e incluso una baja del combustible (en torno al 1% a nivel nacional) contribuirán a que la desaceleración de la inflación continúe.
No obstante, es probable que la suba de precios se mantenga en torno al 2,5% entre febrero y abril ya que tendrán lugar los incrementos de Servicios Públicos más importantes, que sumarán presiones inflacionarias directas e indirectas. En este sentido, los aumentos de electricidad (febrero y marzo) y gas (abril) incrementarán los costos de producción de otros bienes y servicios, incentivando aumentos de segunda ronda. A esto se agregarán nuevas recomposiciones salariales en los primeros meses del año, que responden a la fuerte pérdida del poder adquisitivo registrada durante 2018.
¿Cuál será el impacto sobre el consumo?
A la recomposición salarial de principios de año mencionada, se le sumará las paritarias “modelo 2019” en torno al 20%-25% que impulsarán una significativa suba nominal de las remuneraciones de los trabajadores formales. Pese a que en el acumulado del año los salarios le ganarían la carrera a los precios, el consumo no despegará en el año electoral. En primer lugar, porque, aun considerando las actualizaciones, el salario real permanecerá por debajo del promedio 2018 (el año pasado cerró con una caída interanual superior al 10%). Por otro lado, producto del salto en el costo de financiamiento (tasa de interés real positiva) el gasto a crédito continuará deprimido. Por último, los ajustes ya anunciados en bienes y servicios básicos y difíciles de sustituir (Servicios Públicos en febrero y abril; prepagas en febrero; educación en marzo) provocarán que la mejora del “salario real disponible para consumo” sea menor a la efectiva.

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