¿Dónde invertir en Argentina? Morgan Stanley revela que invertir en energía sigue siendo una buena apuesta, pero que hay que considerar ciertos factores a la hora de tomar una decisión.
Tras un período de notable crecimiento y una reciente toma de ganancias, Morgan Stanley (MS) reafirma su visión positiva sobre el sector energético argentino. Sin embargo, el gigante financiero propone un enfoque selectivo, priorizando inversiones en empresas del sector petrolero y mostrando cautela hacia los activos regulados, como el gas.
Los analistas de Morgan Stanley reconocen el “desempeño excepcional” de las acciones petroleras argentinas en los últimos dos años, impulsado por un entorno macroeconómico y político favorable, así como por sólidos fundamentos en la industria. Este auge ha superado ampliamente a sus pares regionales y a los principales índices bursátiles.
A pesar de una reciente corrección del 30%, Morgan Stanley interpreta esta baja como una toma de ganancias y no como un cambio estructural preocupante. De hecho, ajustaron sus precios objetivo, reduciendo la prima de riesgo país de Argentina a 600 puntos básicos, en línea con las mejoras macroeconómicas observadas.
Recomendaciones específicas
Morgan Stanley mantiene una visión positiva del sector, pero con un enfoque selectivo:
Vista Energy: Considerada la principal opción de inversión, con un fuerte crecimiento proyectado en la producción de petróleo en Vaca Muerta. El precio objetivo se fija en US$72 por ADR.
YPF: Valoran su enfoque en el crecimiento del shale, aunque las inversiones en GNL a largo plazo podrían limitar los dividendos. El precio objetivo se mantiene en US$45.
Pampa Energía: La reducción de riesgos en Rincón de Aranda ya estaría reflejada en el precio, y la agenda regulatoria será clave. El precio objetivo se eleva a US$98.
Transportadora Gas del Sur: La relación riesgo-recompensa es considerada menos atractiva, con la regulación y la asignación de capital como factores clave. El precio objetivo sube a US$26.
Riesgos y consideraciones
Según el banco de inversión, su visión constructiva sobre esta clase de activos podría verse desafiada por un deterioro inesperado del entorno macroeconómico o por una caída significativa en los índices de aprobación del gobierno. En ese escenario —y si todo lo demás se mantiene constante—, Morgan Stanley evitaría una exposición elevada a empresas más dependientes del mercado interno o reguladas (como Transportadora Gas del Sur o Pampa Energía) y preferiría exportadoras de crudo como Vista e YPF.
Además, nuevas caídas en los precios del petróleo podrían afectar el sentimiento de los inversores y los planes de inversión en crecimiento, lo que es un componente clave en la tesis del banco. No obstante, con el Brent cotizando en US$69 por barril, consideran que ese riesgo ya está incorporado en los precios. De hecho, su estratega de materias primas proyecta un piso de US$67,5 por barril en el segundo semestre de 2025 y una recuperación a US$70 por barril en 2026. Esto, según Morgan Stanley, se alinea con su hipótesis de precios a largo plazo, que es el nivel en el que basan sus estimaciones de valor neto de activos.
El mercado argentino, que en 2024 fue un verdadero festín para los inversores, ha entrado en una fase de corrección que despierta interrogantes. ¿Es un simple ajuste técnico, o un cambio de paradigma? Los expertos analizan las causas y proyectan el futuro.
El inversor que compró activos argentinos hace 12 meses se benefició de los mejores rendimientos en la región, con subas de hasta el 85% en el caso de los bonos denominados en dólares de ley local, y del 64% para el ETF MSCI ARGT.
Sin embargo, en lo que va del 2025, el inversor que compró activos argentinos el primer día hábil de este año, se ha enfrenta a caídas de hasta 13% en el caso de la renta fija, y una suba de solo 0,6% para el ETF argentino.
Guido Bizzozero, del broker Allaria, atribuyó la caída de activos argentinos a una corrección natural tras el “rally espectacular” de finales de 2024, que ocurrió “a contramano de la región”. El analista sostiene que los fundamentals económicos siguen intactos, con inflación en descenso, tasa de devaluación mensual del peso al 1% y tasas del BCRA a la baja, mientras que factores externos como la llegada de Donald Trump y datos internacionales menos favorables motivaron tomas de ganancias.
“En aquel momento se pagó por las expectativas de las mejoras que veremos en las ganancias de las empresas en los próximos 2 a 3 años”, explica Guido Bizzozero. Además, destacó la sólida imagen del gobierno frente a “la oposición aún desdibujada”.
El experto también prevé mejoras en los balances de las empresas a partir de abril, ya que los del último trimestre de 2024 “son estacionalmente más flojos”. Recomendó monitorear las proyecciones para 2025-2026 y concluyó: “Con la baja acumulada desde que inició el 2025, los activos argentinos ya cotizan a ratios atractivos”.
La corrección del 2025: ¿un ajuste necesario?
Ignacio Sniechowski, de Grupo Invertir en Bolsa, compara la situación actual con la corrección del 22% entre enero y marzo de 2024, sugiriendo que estos ajustes son parte del ciclo del mercado. “El impresionante retorno del mercado argentino podría estar llevando a inversores a buscar oportunidades en otros mercados como Brasil, India y China por razones de diversificación y rendimientos relativos”, añade Sniechowski, señalando un posible factor de la corrección.
Los expertos coinciden en que la corrección es el resultado de una combinación de factores internos y externos. “La publicación de algunos indicadores de la actividad económica en EE.UU. podrían comenzar a sugerir un debilitamiento de la misma y una potencial desaceleración en el crecimiento económico”, advierte Sniechowski, señalando el impacto del entorno internacional.
La mayoría de los ADRs argentinos han mostrado un rendimiento negativo en lo que va del año.
Excepciones notables:
Satellogic: experimentó un aumento del 5,96% en 2025 y un impresionante 109,35% en los últimos 12 meses, impulsado por un contrato con la Fuerza Aérea de Brasil.
MercadoLibre: superó las expectativas con un avance del 25,72% en el año y 36,46% interanual.
Adecoagro: muestra un aumento de 13.47% en 2025.
ADRs con bajas más pronunciadas:
Globant: -27,52% en 2025 y -32,04% interanual.
Bioceres Crop Solutions: -26,73% en 2025 y -65,42% interanual.
YPF: -17.48% en 2025.
Central Puerto: -15.25% en 2025.
Cresud: -18.17% en 2025.
Bonos argentinos también en declive:
Los bonos argentinos una baja generalizada en lo que va del año.
Bonos en dólares:
GD30: caída del 5,45% en 2025.
GD35: caída del 3,53% en 2025.
GD38: caída del 2,89% en 2025.
GD41: pérdida del 4,51% en 2025.
GD46: cae 4,10% en 2025.
Bonos de ley local:
AL35: baja 1,66% en 2025.
AL30: rojo del 12,7% en 2025.
AL30: es el más golpeado con una caida de 12,64% en 2025.
La visión de los grandes jugadores sigue siendo alcista
A pesar de la corrección en lo que va del año, la perspectiva alcista para los activos argentinos se mantiene sólida, con un 69% de los gestores de fondos enfocados en América Latina esperando subas en los próximos seis meses, de acuerdo a una encuesta realizada por el Bank of America
El banco recomienda posiciones en Grupo Financiero Galicia, Pampa Energía y MercadoLibre, destacando el potencial del país por factores como la desinflación, la desregulación y un posible acuerdo con el FMI en abril.
Consultatio: “La síntesis es que vemos a esta corrección más que nada como una cuestión idiosincrática; se ve claro con el S&P500, EWZ y EEM todos en verde. La cuantía de la corrección está en línea con caídas pasadas, así que no nos asusta”, afirma Sebastián Crovetto, analista de renta variable de Consultatio, reafirmando la confianza en el mercado argentino. Destacan, además, que Argentina no enfrenta problemas de liquidez y que la relación con el FMI es sólida, lo que reduce riesgos. Además, la mejora del clima favorece la cosecha y aleja el riesgo de sequía, mientras que la actividad económica sorprende positivamente, con aumentos en la producción industrial y la confianza del consumidor.
Tobias Pejkovich Balbiani (Facimex Valores): “En el caso de la renta fija, en la recta final de 2024 tuvimos un proceso de compresión de spreads que había sido extremadamente agresivo, quedando cerca de alcanzar durante el cuarto trimestre los targets que teníamos para el segundo del 2025″. “Por eso esperábamos que la compresión de spreads a lo largo del primer semestre de 2025 se tornara más gradual y, esencialmente, volátil”, sumó. Con respecto a la renta variable, consideró que “el Merval corrigió desde máximos históricos y todavía sigue arriba de dos desvíos por encima de su promedio histórico de largo plazo (desde 1988) en dólares constantes.” Sobre el escándalo cripto afirmó, “Los acontecimientos de las últimas semanas generaron volatilidad, pero creo que no tienen implicancias sobre el programa ni cambian los fundamentos macroeconómicos de Argentina”, asegura Pejkovich Balbiani, destacando la resiliencia del programa económico.
JPMorgan: “A pesar del escándalo político generado por la promoción de una criptomoneda por parte de Milei, su popularidad se mantiene resiliente”, señala un informe de JPMorgan, destacando la fortaleza del gobierno a pesar de la controversia.
El futuro: las oportunidades
Los fundamentos económicos de Argentina siguen sólidos, con un superávit fiscal primario de 0.3% del PIB en enero, marcando la primera vez desde 2011 que se registran dos meses consecutivos de saldo positivo. JPMorgan mantiene su visión constructiva sobre el país y considera que la tensión generada por el incidente cripto hasta podría acelerar un nuevo acuerdo con el FMI.
El plazo se había prorrogado hasta este jueves. Pampa Energía y Central Puerto, las líderes en generación de energía eléctrica, aceptaron la oferta de Caputo
En un avance significativo para resolver la crisis de deuda de la Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico (Cammesa), las principales empresas generadoras de energía eléctrica y productoras de gas de Argentina han aceptado la propuesta de pago del Gobierno.
El ministro de Economía, Luis Caputo, confirmó este jueves que el 100% de los acreedores han adherido al plan, que consiste en la entrega de un bono (AE38) con vencimiento en 14 años y una tasa fija anual del 4,25%.
100 pct de adhesión a la propuesta de cancelación de deuda de Cammesa correspondiente a las facturas de diciembre y enero. Cabe resaltar la buena predisposición de los empresarios del sector que, entendiendo la situación heredada, adhirieron a la propuesta. El sector…
Si bien esta propuesta implica una quita de capital para las empresas, representa un paso crucial para normalizar la situación financiera de Cammesa y el sector energético en general. El acuerdo también incluye la regularización de las transferencias de la deuda correspondiente al mes de febrero.
Adhesión de las Principales Empresas
La aceptación del plan ha sido respaldada por empresas de la talla de Pampa Energía, Central Puerto, Grupo Albanesi, YPF Luz, AES Argentina, Capex, YPF, Pan American Energy, Pluspetrol y Tecpetrol.
Pampa Energía ha estimado una quita de US$35 millones por aceptar el bono, mientras que Central Puerto la cifra en US$29 millones. Sin embargo, ambas empresas han destacado la importancia de alcanzar una solución para la sostenibilidad del sector.
Deuda Total y Antecedentes
La deuda total de Cammesa con las empresas ascendía a US$2.000 millones a mediados de abril, de los cuales el 70% corresponde a generadoras eléctricas y el 30% a productoras de gas. La crisis se originó por la decisión del Gobierno de reducir los subsidios energéticos, lo que provocó un retraso en las transferencias a Cammesa.
El S&P Merval fue el índice que más avanzó en el mundo durante 2023 y en el primer trimestre de 2024 trepó 30,5% en pesos
El índice S&P Merval se coronó como el de mejor rendimiento a nivel mundial en 2023 y continúa su racha alcista en 2024, con un avance del 30,5% en pesos durante el primer trimestre. En este contexto, surge la pregunta: ¿Hay todavía oportunidades de inversión?
Para responder a esta interrogante, analizamos las recomendaciones de dos reconocidos brókers: Grupo IEB y Capital Markets Argentina (CMA), junto con la opinión de IOL invertironline.
Grupo IEB:
En lo que refiere al equity local, las preferencias de este bróker cambiaron levemente en los últimos días.
Oil & Gas: Recomienda tomar ganancias en Vista Energy (CEAD) tras sus recientes máximos, pero mantiene una visión optimista a largo plazo del sector. Sugiere acciones de Transportadora de Gas del Sur (TGSU2), Pampa Energía (PAMP) e YPF (YPFD).
Reguladas: Apuesta por el sector ante la normalización tarifaria, destacando Central Puerto (CEPU), Autopistas del Sol (AUSO), Transportadora de Gas del Norte (TGNO4), Transener (TRAN) y Distribuidora de Gas Cuyana (DGCU2).
Bancos: Considera que el sector bancario aún está rezagado, pero las medidas del Banco Central podrían impulsar su ROE. Prefiere Banco Macro (BMA) y BBVA Argentina (BBAR).
ByMA: Destaca el potencial de Bolsas y Mercados Argentinos (ByMA) por su negocio defensivo y su portafolio de inversiones.
Capital Markets Argentina (CMA):
Su portafolio de grado especulativo incluye:
Vista Energy (9%),
Pampa Energía (7%),
IRSA (6%),
Transportadora Gas del Sur (4%),
Central Puerto (4%),
Grupo Financiero Galicia (4%),
Loma Negra (4%),
Telecom Argentina (3%),
YPF (3%),
BBVA Argentina (2%),
Corporación América (2%) y
Adecoagro (2%).
El 50% restante se compone de renta fija.
IOL invertironline:
Central Puerto (CEPU) y Pampa Energía (PAMP): Recomienda aumentar la exposición en estas empresas del sector energético por su buen posicionamiento de cara al futuro.
Central Puerto: Señala su atractivo punto de entrada en caso de desregulación tarifaria, su fuerte generación de caja y su potencial para adquirir centrales estratégicas.
Pampa Energía: Destaca su liderazgo en el sector energético, sus sólidos fundamentales y sus ingresos en dólares como cobertura ante la volatilidad cambiaria.
Las perspectivas para los sectores como el energético, el de las empresas reguladas y algunos bancos muestran un gran potencial. Sin embargo, es importante realizar un análisis individual de cada empresa antes de invertir y diversificar el portafolio para minimizar riesgos.
Pampa Energía reveló que está revisando el plan de US$700 millones de gastos de capital para este 2024. El motivo está relacionado al ajuste en el gasto público por parte del Gobierno de Milei
Pampa Energía, la principal generadora de energía eléctrica de Argentina, anunció que revisará su plan de inversiones para 2024 debido a la crisis financiera que genera el atraso en los pagos por parte de Cammesa.
La empresa, que recibe entre el 40% y el 45% de sus ingresos de Cammesa, advirtió que la situación pone en riesgo el normal funcionamiento del sistema eléctrico y el pago de salarios de la empresa.
El CEO de Pampa Energía, Gustavo Mariani, explicó que de no haber novedades el próximo lunes, Cammesa estaría debiendo a la empresa dos meses y medio de transferencias. También mencionó que la situación afecta a todo el sector energético y que las empresas de distribución de energía también están involucradas en el problema.
“Esta es la incertidumbre que estamos viviendo, o que estamos sufriendo nosotros mismos y toda la industria, tanto las empresas de transporte, generadoras de energía, y productoras de gas natural. El gobierno nacional le está enviando a Cammesa menos dinero del que le corresponde y a esto se suma el comportamiento de las empresas distribuidoras. Las empresas de distribución de energía, al no haber recibido el precio de sus servicios ajustado por inflación, como deberían haberlo hecho, utilizaron el dinero que cobran de los usuarios finales para financiarse, y pagan menos de lo que deberían a Cammesa”, expresó Mariani.
Pampa Energía originalmente tenía planeado invertir US$700 millones en 2024, de los cuales US$500 millones se destinarían al segmento de exploración y producción de hidrocarburos y US$200 millones a generación eléctrica.
La empresa está revisando este plan y podría retrasar o cancelar algunas inversiones. “Respecto a los gastos de capital, tenemos un plan muy agresivo, pero estamos revisando ese plan debido a la crisis financiera que atravesamos con Cammesa, que es una parte importante de nuestros ingresos”, afirmó Mariani.
Las asociaciones ATEERA y AGEERA enviaron una carta al ministro de Economía, Luis Caputo, en la que alertan sobre la situación de los pagos de CAMMESA a los Agentes Transportistas y Generadores del MEM.
Las empresas afirman que estos atrasos “ponen en serio riesgo el normal abastecimiento de electricidad”.
Pampa Energía también ratificó su interés en los proyectos de Gas Natural Licuado en Argentina y mencionó que está estudiando participar en un proyecto modular a través de Transportadora de Gas del Sur (TGSU).
La empresa también está interesada en formar parte de un gran proyecto nacional como el que propone YPF.
