Semanas claves para el refinanciamiento de la deuda
A una semana de enfrentar vencimientos por ARS$7 billones, el gobierno enfrenta nuevos desafíos. En las últimas subastas, la Secretaría de Finanzas viene logrando financiamiento a partir de los pesos que salen de LeFi
El Gobierno se enfrenta a uno de los desafíos financieros más importantes de los últimos años. La próxima semana, deberá hacer frente al vencimiento de bonos en pesos por un monto récord de $7 billones. Esta cifra representa una de las mayores licitaciones de deuda de los últimos tiempos y su resultado será crucial para la estabilidad económica del país.
Para hacer frente a este vencimiento, el Gobierno ha utilizado diversas estrategias, como el desarme de Letras Fiscales de Liquidez (LeFi) y el ofrecimiento de tasas de interés más atractivas en las Lecap. Sin embargo, estas medidas generan preocupaciones sobre el aumento de la deuda a largo plazo y el costo financiero que esto implica.
De acuerdo a un informe reciente realizado por el bróker Facimex Valores, se estima que desde que se emitieron las LeFi, el Tesoro efectuó tres licitaciones de deuda en pesos en las que capturó financiamiento neto por un total de ARS$1,9 billones. Esta cifra fue prácticamente idéntica al desarme de LeFi por parte de los bancos, de ARS$2 billones. “Los últimos datos monetarios revelaron que el financiamiento neto obtenido en las últimas licitaciones fue contra desarme de Letras Fiscales de Liquidez (LeFi) de los bancos”.
Además, el bróker menciona: “Esta similitud no solo se verifica en el acumulado, sino que se repite en cada licitación: el 26 de julio hubo desarme de LeFi por ARS$0,93 billones (contra un financiamiento neto de ARS$0,68 billones), el 16 de agosto por ARS$0,45 billones (ARS$0,33 billones) y el 30 de agosto por ARS$0,87 billones (ARS$0,86 billones)”.
Por otro lado, un informe de Aurum Valores destaca que el stock ajustado por intereses devengados y acumulados de LeFi al 29/8 suma unos ARS$9,7 billones. De ese total, unos ARS$400.000 millones es el costo de los intereses que se fueron devengando desde que empezaron a suscribirse. La cifra indica que el costo diario de intereses por LeFi es de ARS$10.600 millones, una cifra similar a la que devengaban los pases en julio.
De acuerdo a este análisis de Aurum Valores, esta estrategia aumenta los desafíos a futuro. “Este monto de intereses devengados por LeFi, al igual que el costo financiero de los intereses capitalizados por Lecap y bonos cupón cero, no serán informados por el Sector Público Nacional en las cuentas fiscales mensuales en base caja”
Si bien estas estrategias permiten al Gobierno refinanciar su deuda a corto plazo y mostrar mejores resultados fiscales, tienen un costo oculto: el aumento de la deuda a largo plazo. Los intereses devengados y capitalizados por las LeFi y las Lecap incrementan significativamente el stock de deuda en pesos, lo que representa una carga financiera para las futuras generaciones.