El mercado argentino, que en 2024 fue un verdadero festín para los inversores, ha entrado en una fase de corrección que despierta interrogantes. ¿Es un simple ajuste técnico, o un cambio de paradigma? Los expertos analizan las causas y proyectan el futuro.

El inversor que compró activos argentinos hace 12 meses se benefició de los mejores rendimientos en la región, con subas de hasta el 85% en el caso de los bonos denominados en dólares de ley local, y del 64% para el ETF MSCI ARGT.

Sin embargo, en lo que va del 2025, el inversor que compró activos argentinos el primer día hábil de este año, se ha enfrenta a caídas de hasta 13% en el caso de la renta fija, y una suba de solo 0,6% para el ETF argentino.

Guido Bizzozero, del broker Allaria, atribuyó la caída de activos argentinos a una corrección natural tras el “rally espectacular” de finales de 2024, que ocurrió “a contramano de la región”. El analista sostiene que los fundamentals económicos siguen intactos, con inflación en descenso, tasa de devaluación mensual del peso al 1% y tasas del BCRA a la baja, mientras que factores externos como la llegada de Donald Trump y datos internacionales menos favorables motivaron tomas de ganancias.

“En aquel momento se pagó por las expectativas de las mejoras que veremos en las ganancias de las empresas en los próximos 2 a 3 años”, explica Guido Bizzozero. Además, destacó la sólida imagen del gobierno frente a “la oposición aún desdibujada”.

El experto también prevé mejoras en los balances de las empresas a partir de abril, ya que los del último trimestre de 2024 “son estacionalmente más flojos”. Recomendó monitorear las proyecciones para 2025-2026 y concluyó: “Con la baja acumulada desde que inició el 2025, los activos argentinos ya cotizan a ratios atractivos”.

La corrección del 2025: ¿un ajuste necesario?

Ignacio Sniechowski, de Grupo Invertir en Bolsa, compara la situación actual con la corrección del 22% entre enero y marzo de 2024, sugiriendo que estos ajustes son parte del ciclo del mercado. “El impresionante retorno del mercado argentino podría estar llevando a inversores a buscar oportunidades en otros mercados como Brasil, India y China por razones de diversificación y rendimientos relativos”, añade Sniechowski, señalando un posible factor de la corrección.

Los expertos coinciden en que la corrección es el resultado de una combinación de factores internos y externos. “La publicación de algunos indicadores de la actividad económica en EE.UU. podrían comenzar a sugerir un debilitamiento de la misma y una potencial desaceleración en el crecimiento económico”, advierte Sniechowski, señalando el impacto del entorno internacional.

La mayoría de los ADRs argentinos han mostrado un rendimiento negativo en lo que va del año.

• Excepciones notables:
  • Satellogic: experimentó un aumento del 5,96% en 2025 y un impresionante 109,35% en los últimos 12 meses, impulsado por un contrato con la Fuerza Aérea de Brasil.
  • MercadoLibre: superó las expectativas con un avance del 25,72% en el año y 36,46% interanual.
  • Adecoagro: muestra un aumento de 13.47% en 2025.
• ADRs con bajas más pronunciadas:
  • Globant: -27,52% en 2025 y -32,04% interanual.
  • Bioceres Crop Solutions: -26,73% en 2025 y -65,42% interanual.
  • YPF: -17.48% en 2025.
  • Central Puerto: -15.25% en 2025.
  • Cresud: -18.17% en 2025.

Bonos argentinos también en declive:

Los bonos argentinos una baja generalizada en lo que va del año.

• Bonos en dólares:
  • GD30: caída del 5,45% en 2025.
  • GD35: caída del 3,53% en 2025.
  • GD38: caída del 2,89% en 2025.
  • GD41: pérdida del 4,51% en 2025.
  • GD46: cae 4,10% en 2025.
• Bonos de ley local:
  • AL35: baja 1,66% en 2025.
  • AL30: rojo del 12,7% en 2025.
  • AL30: es el más golpeado con una caida de 12,64% en 2025.

La visión de los grandes jugadores sigue siendo alcista

A pesar de la corrección en lo que va del año, la perspectiva alcista para los activos argentinos se mantiene sólida, con un 69% de los gestores de fondos enfocados en América Latina esperando subas en los próximos seis meses, de acuerdo a una encuesta realizada por el Bank of America

El banco recomienda posiciones en Grupo Financiero Galicia, Pampa Energía y MercadoLibre, destacando el potencial del país por factores como la desinflación, la desregulación y un posible acuerdo con el FMI en abril.

• Consultatio: “La síntesis es que vemos a esta corrección más que nada como una cuestión idiosincrática; se ve claro con el S&P500, EWZ y EEM todos en verde. La cuantía de la corrección está en línea con caídas pasadas, así que no nos asusta”, afirma Sebastián Crovetto, analista de renta variable de Consultatio, reafirmando la confianza en el mercado argentino. Destacan, además, que Argentina no enfrenta problemas de liquidez y que la relación con el FMI es sólida, lo que reduce riesgos. Además, la mejora del clima favorece la cosecha y aleja el riesgo de sequía, mientras que la actividad económica sorprende positivamente, con aumentos en la producción industrial y la confianza del consumidor.
• Tobias Pejkovich Balbiani (Facimex Valores): “En el caso de la renta fija, en la recta final de 2024 tuvimos un proceso de compresión de spreads que había sido extremadamente agresivo, quedando cerca de alcanzar durante el cuarto trimestre los targets que teníamos para el segundo del 2025″. “Por eso esperábamos que la compresión de spreads a lo largo del primer semestre de 2025 se tornara más gradual y, esencialmente, volátil”, sumó. Con respecto a la renta variable, consideró que “el Merval corrigió desde máximos históricos y todavía sigue arriba de dos desvíos por encima de su promedio histórico de largo plazo (desde 1988) en dólares constantes.” Sobre el escándalo cripto afirmó, “Los acontecimientos de las últimas semanas generaron volatilidad, pero creo que no tienen implicancias sobre el programa ni cambian los fundamentos macroeconómicos de Argentina”, asegura Pejkovich Balbiani, destacando la resiliencia del programa económico.
• JPMorgan: “A pesar del escándalo político generado por la promoción de una criptomoneda por parte de Milei, su popularidad se mantiene resiliente”, señala un informe de JPMorgan, destacando la fortaleza del gobierno a pesar de la controversia.

El futuro: las oportunidades

Los fundamentos económicos de Argentina siguen sólidos, con un superávit fiscal primario de 0.3% del PIB en enero, marcando la primera vez desde 2011 que se registran dos meses consecutivos de saldo positivo. JPMorgan mantiene su visión constructiva sobre el país y considera que la tensión generada por el incidente cripto hasta podría acelerar un nuevo acuerdo con el FMI.

Fuente: Bloomberg