Ni a favor ni en contra, sino todo lo contrario

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De hablar permanentemente de la inflación y volvernos expertos en ella en el 2024; pasamos a volvernos expertos en políticas cambiarias en el 2025: que si está bien el dólar, que si hay que devaluar, que si hay que tener tipo de cambio fijo, flotante o flotación sucia etc. etc.……

Ya expliqué el año pasado acá  https://economis.com.ar/no-de-nuevo-decia-el-dolar-los-precios-y-la-inflacion/ los peligros del atraso cambiario (me la veía venir)

Pero nobleza obliga también expliqué acá https://economis.com.ar/el-trilema-y-no-falso-de-milei/ que no es un tema fácil de solucionar y que además no es culpa enteramente del gobierno sino que bajar la inflación genera atraso cambiario inevitablemente….

Pero entonces… ¿esta atrasado el dólar?

Para no redundar sobre los artículos anteriores ( que recomiendo leer o releer ) voy a enfocarme en dos observaciones que sin contradecir lo escrito pueden describir primero como impacta en el bolsillo de los argentinos y segundo si esto es sostenible:

1 ¿como sabemos que estamos caros en dólares? O que el dólar esta barato que es lo mismo

Para no entrar en la explicación del tipo de cambio real vayamos a un método no científico pero muy difundido en el mundo: el índice Big Mac ( lo pueden googlear y es sencillo de entender ) incluso los que se fueron a Brasil lo pueden aplicar a la coca cola, nafta, o cualquier bien que no tenga mucha diferenciación entre países. En este caso ya está hecho y nos dice cuanto cuesta en dólares la famosa hamburguesa en los diferentes países…

El método es muy sencillo: al multiplicar el precio en pesos de la hamburguesa por el tipo de cambio oficial nos da que en Argentina vale en dólares 7.37 uss

En Brasil multiplicando el precio en reales por el tipo de cambio oficial brasileño nos da que vale 4.49 uss

Para el Misionero esto significa que, si existe un McDonald de cada lado de la frontera de Bernardo de Irigoyen, nos conviene comprar dólares con nuestros pesos e ir a comer a Brasil.

O lo que es lo mismo podemos ir por el mundo comiendo hamburguesas y nos saldría mas barato que quedarnos acá. 

Conclusión: con el tipo de cambio atrasado podemos comprar más cosas y viajar más, lo que dice que nuestros sueldos rinden más al menos en lo que a productos importados se refiere; ( también aplica para comprar productos nacionales que tengan algún insumo importado ya que al bajar este baja todo el producto ) . Por ende, para el bolsillo del trabajador conviene atrasar el tipo de cambio.

2 ¿Tiene consistencia temporal? Esta es la segunda observación a la que hago referencia: Por consenso académico se dice que un plan de estabilización es exitoso cuando su duración es mayor a 5 años; la convertibilidad duró 11 años y personalmente no lo considero exitoso porque desde el año 1996 estaba claro que solo podía financiarse con endeudamiento esperando el milagro. Por ende, considero un plan exitoso al que se pueda financiar con los recursos ( dólares ) capaces de generar la propia economía en condiciones normales (por supuesto que si hay una sequía, pandemia u otro shock externo se considera excepcional y no hay por que negarse a recurrir al financiamiento externo).

Esto se ve reflejado en la cuenta corriente cambiaria del país, que me registra los ingresos por exportaciones de bienes y servicios más remuneraciones del exterior menos los egresos por importaciones de bienes y servicios  y las remuneraciones pagadas; esta posición nos va a mostrar si los dólares netos que quedan en el país son suficientes para financiar la economía. Veamos cómo se encuentra:

Tabla

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La lectura es la siguiente: lo que empezó con superávit de dólares desde diciembre del 23 se fue deteriorando hasta llegar a un déficit de 1.114 millones de dólares en diciembre, enero y febrero vacaciones mediante la cuenta se agrava más todavía, por eso el Banco central no logra acumular reservas a pesar del exitoso blanqueo, y en síntesis nos dice que la capacidad de generación de dólares corrientes actuales no es suficiente para financiar los gastos en dólares que tiene el país. 

Conclusión:

Sin dejar de insistir que el tema no es de fácil solución ya que una devaluación aceleraría la inflación podemos decir que el dólar puede estar tan barato como las exportaciones permitan financiarlo, si bien este año se espera un incremento de exportaciones energéticas, buena cosecha y liquidación más rápida de las mismas por quita de retenciones, no parece suficiente para financiar el dólar en los valores que está.

Conviene comer menos hamburguesas, pero comer por un tiempo indefinido y no atragantarse en un momento y pasar hambre después por un laaargo tiempo, como pasó con la Convertibilidad.

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Mientras el mundo lee el reporte de JP Morgan para analizar el 2025, en Argentina es “preguntale a la bruja”

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Con inflación bajando, actividad creciendo, equilibrio fiscal y comercial, este debería ser un año de bastante previsibilidad; de hecho desde consultoras locales, internacionales y hasta las estimaciones del FMI proyectan un crecimiento de entre el 4 % al 5,5 % para el 2025 ( es el doble de lo que crecen los países normales solo que lo hacen de manera continua ). Analizando en detalle varias estimaciones no encontré un dato que no me parece menor y que puede actuar como efecto mariposa y cambiar las proyecciones positivas tanto para arriba como para abajo… 

Estimaciones se hacen en todo el mundo, se pagan caro y ello es porque se usan principalmente a la hora de invertir, que en medio año venga una pandemia, terremoto, guerra etc. son “Cisnes Negros “ que no invalidan el sofisticado trabajo ni la utilidad de las mismas, pero esto es Argentina, y acá por más que existen excelentes profesionales ( Orlando Ferreres tiene incorporado en su sistema 1600 variables de análisis )  lo más insólito puede pasar, cuando le preguntan a De Pablo que va a pasar responde : – ¿En Argentina? Jajajaja.

El bendito cepo…

Este año no van a dolarizar ni quemar el Banco Central ni pavadas de esas, pero hay algo que tiene fecha de vencimiento: El cepo cambiario que instaló Cristina en octubre del 2011, Macri sacó y volvió a poner en la última corrida de su mandato. El  cepo es la maraña de resoluciones que simplificadamente al argentino de a pie no le permite comprar más de 200 usd en efectivo, pero también le pone serias restricciones al movimiento de dólares a las empresas y este es el factor más sensible… el crecimiento depende de las empresas…. 

El gobierno dice que con cepo se puede crecer igual, otra posición dice que hasta que no saquemos el cepo no vamos a crecer, que esto es una recuperación sobre la capacidad ociosa que quedó después de la recesión, y cuando se termine si no hay inversión no sigue. Y Aquí el problema: invertir en un país que no me permite tomar ganancias o girar divisas para comprar insumos cuando todo el resto si me permite es poco atractivo … 

Tomemos una posición intermedia: se crece con cepo, pero se crecería más sin cepo, ya que entrarían más inversiones entre otros beneficios.

Por que no se saca entonces 

Por una cuestión muy sencilla … el cepo es una bomba haciendo tic tac que si se corta el cable equivocado vuela todo por los aires incluyendo todas las estimaciones mencionadas arriba. El dólar esta barato y que podamos comprarlo libremente al precio oficial, combinado con incertidumbre en el futuro podría generar una corrida que en el precio de un dólar libre no tendría techo estimable ( o yo no me animo a poner )… ya escribí acá porque somos así  https://economis.com.ar/y-si-viene-el-fin-del-mundo/ 

Entonces elija el escenario y gane si le pega:

Opción 1 política tradicional: Es un año electoral, cualquier político sabe que poner en riesgo el bolsillo de los argentinos termina pegando en las urnas, Milei necesita un resultado favorable en las legislativas, la recuperación con cepo todavía tiene combustible, para que arriesgar si para octubre siguiendo así podemos mostrar: recuperación salarial, baja de la pobreza y sobre todo… baja de la inflación. Si no pasa nada raro las estimaciones basadas en escenarios normales se deberían cumplir, el cepo lo dejamos para después de octubre. Pero…..

Opción 2 política disruptiva: 

  1. Sale bien:  A Milei y a todos nos molesta el cepo, es el problema a resolver, si el día que se saca el cepo el dólar no sube mucho y no se traslada mucho a un aumento de precios, la gente no entra en pánico, los beneficios superan ampliamente cualquier daño colateral de corto plazo. Por qué tanto apuro : porque si sale bien y el dólar libre no se dispara mucho hay tiempo hasta octubre de volver a mostrar el sendero de desinflación pero ya con un tipo de cambio más competitivo para el país, lo cual redundaría en mayor actividad; además, y dato no menor, en general en junio el banco de inversión Morgan Stanley Capital recalifica a los países y la categoría de STANDALONE que tenemos hoy nos deja fuera de todos los índices de emergentes, llevarnos a PAÍS EMERGENTE significaría una entrada inmediata estimada en no menos de 1.000 millones de Dólares por el mercado de capitales, aparte de acelerar la recuperación de la economía y permitirnos renegociar deuda externa en condiciones mucho más favorables, que terminarían engrosando las reservas. Las estimaciones positivas se podrían quedar bastante cortas. Intuyo que el apuro por las negociaciones con el FMI vienen para conseguir reservas y tener para mostrar que no hay que entrar en pánico y no correr como locos a comprar dólares.
  2. Sale mal : El FMI no financia atrasos cambiarios y ya manifestó que en Argentina está pasando, con lo que la apertura del cepo algún grado de devaluación va a tener que darse: Se saca el cepo y la demanda de dólares supera a la oferta al precio proyectado; el mercado entra en pánico y todos corren a dolarizarse, esta crisis financiera termina en una subida del nivel de precios que genera reclamos sociales, más en un año electoral, el gobierno pierde y se va todo al diablo…. 

¿puede pasar? Si… la clave es a cuanto termina colocando el libre mercado el precio del dólar sin cepo. Y para bien o para mal los mercados financieros sobre reaccionan; ya lo dijo Paul Samuelson –“los mercados anticipan 9 de las últimas 5 crisis”

Que va a hacer :

Como diría De Pablo – “ jajajajaj es Argentina, no tengo la menor idea”- me voy a la tira cartas y les doy la precisa la próxima.

Anexo: estimaciones de las principales consultoras que hicieron para el 2018 ( y sin cepo )

Imagen

 La inflación del 2018 fue del 47.6 %, el dólar blue cerró a 40.5 y el PIB un 2,5 %, pero negativo…. Hagan pronósticos.

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Se terminó la inflación… ¿Se terminó la inflación?

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Este duro año marcado por la recesión económica, sobre todo en los primeros dos trimestres termina con un indicador claramente positivo : si bien la inflación sigue siendo alta bajo los estándares internacionales, mirándonos solo el ombligo encontramos que de tener una tasa del 25.5 % en diciembre del 23; estamos con noviembre del 2024 con un inesperado y alentador 2.4 %.

La baja no es una sorpresa, dado que es el resultado de las medidas fiscales, monetarias y cambiarias tomadas para combatir este problema; ahora: ¿podemos estar tranquilos de que el camino descendente seguirá de manera definitiva hasta valores cercanos a cero si seguimos aplicando las recetas correctas?

Ojalá todo dependiera de la botonera del ministro de economía y se siguiera el rumbo trazado…. Pero en un mundo que nos influye esto puede no ser así; que las medidas fueron contundentes no cabe dudas, pero conocer la experiencia internacional nos puede dar una perspectiva de que a veces no depende solo de lo que hagamos sino también de lo que hagan los otros …. Este artículo busca dejar una lección para que en caso de que exista un rebote inflacionario (y puede existir ) sepamos estar a la altura, y que aunque perdamos una batalla siempre podemos ganar la guerra.

Chile:

 Antes de empezar recordemos que el mundo era otro en los 70….ahora sí : A fin del 71 asume el primer presidente socialista elegido democráticamente que se propone combatir la extrema pobreza de un país que, al contrario de la Argentina no crecía desde los años 40; las medidas fueron : fuerte redistribución del ingreso, controles de precios, estatizaciones y otro tanto de incremento del gasto social. En términos de inflación el resultado se observa en el siguiente gráfico:

Gráfico, Gráfico de barras

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Fuente : elaboración propia en base al Banco mundial.

1) La inflación que en el año 71 era de un modesto 18 % trepó al 415 % ( si a nosotros se nos hizo insoportable el 200 % imagínense.. ) en el 73 año en que termina el gobierno de Allende como terminaban las cosas en esos años: Golpe de estado sangriento y miles de muertes inútiles.

2) El  objetivo del gobierno militar fue normalizar la economía, muy influenciado por el monetarismo en auge que se estudiaba en la Escuela Chicago y al que habían asistido a doctorarse los más brillantes graduados de la Universidad Católica de Chile: y los dejaron hacer, es como si le hubieran dicho- ustedes encarguense de la economía y no nos metemos ( o no mucho ) que es lo que saben y nosotros nos encargamos de la represión que es lo que sabemos.

Las medidas en síntesis fueron: restituir lo expropiado, quitar regulaciones, ordenar las cuentas públicas, controlar la emisión monetaria, generar incentivos a la inversión extranjera, abrir la economía al mundo etc. Lo que se está haciendo acá ahora, pero 50 años más tarde.

La primera lección que podemos ver es que la inflación lejos de bajar aumentó a un 679 % el año siguiente, por eso no es una sorpresa que en los primeros meses la inflación suba ante el acomodamiento de precios relativos, quita de subsidios etc. Igual que acabamos de hacer acá, pero 50 años más tarde.

3) Cuando el problema parecía resuelto, en 1982 empieza a estallar una crisis mundial que pegó particularmente a Chile porque tenía su moneda sobrevaluada (igual que acá pero 50 años después) y la corrección hizo que la inflación de 31 % fuera en el 83 casi 4 veces la del 82. Luego en el 85 después de un terremoto, protestas sociales etc. Se volvió a devaluar la moneda y profundizar las reformas, los que hizo que la inflación volviera a situarse en un 42 %

4)  Desde el 88 la inflación Chilena nunca superó los 25 puntos y siguió bajando, en el 96 no superó el dígito, pero pasaron 20 años desde que empezó el camino. La inflación promedio 2004-2023 de Chile fue del 5.3 % anual. Además, no sin problemas como todos, pero con crecimiento sostenido y una tasa de pobreza del 6,5 %

Algunas lecciones

Primero y principal: Nada justifica un golpe de estado, y la baja de la inflación no justifica crímenes.

Segundo: No importa quien lo haga, importa lo que se haga, y ya está escrito y demostrado.

Tercero: Lleva tiempo…. Un país con inflación es un adicto que en cualquier momento luego de años puede tener una recaída, pero cada vez es menor que la anterior, hasta que un día se cura.

Cuarto: Argentina no va a ser inmune a los Shock externos como en 1982, de hecho viendo la historia de Chile y que el dólar está atrasado se sabe que corrección va a ver, y que va a volver a subir, pero experiencia de Chile mediante, se puede volver a bajar.

Quinto: Si lo hubiéramos hecho y sostenido hace 20 años hoy podríamos estar por el 5 % anual nos estaríamos ocupando de otra cosa.

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El talón de Aquiles (de Milei)

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Casi cerrando un 2024 durísimo en sus primeros seis meses, hoy vemos con los niveles de actividad y salarios subiendo, con la inflación bajando y con el dólar quieto, que el camino de ajuste trazado era no solo el correcto sino el único capaz de alejar el fantasma de la hiperinflación de un país sin financiamiento y con todas las variables macro distorsionadas.

Hoy (para algunos más, para otros menos, lamentable, pero inevitablemente en lo inmediato) el futuro parece despejado: el propio FMI proyecta un rebote del 5 por ciento en la economía lo que significará más y mejores remunerados empleos. Seguir los manuales y bajar la inflación cuesta… pero vale la pena.

Todo estaría bien si solo dependiera de la política interna, más alguna ayuda de los organismos multilaterales y la habilidad en el manejo de los vencimientos de deuda (que no son un problema para este Gobierno). 

Pero lamentablemente Argentina está inserta en un mundo y en un continente donde las variables que no dependen del Gobierno nos afectan y mucho. Tanto para arriba como para abajo, y acá la cosa se empieza a complicar.

Otra vez Brasil….

Brasil volvió a devaluar”, dicen las noticias, y no le quiero poner número porque dado los problemas fiscales de nuestro vecino, todo indica que va a ser titular frecuentemente. Si considero útil mostrar que según el tipo de cambio real bilateral entre la apreciación del peso y la devaluación del Real, estamos un 45% más caros que desde el 1/1/24. O lo que es lo mismo: Brasil está un 45 % más barato para nosotros desde la misma fecha

Ya expliqué acá https://economis.com.ar/no-de-nuevo-decia-el-dolar-los-precios-y-la-inflacion/  y acá https://economis.com.ar/el-trilema-y-no-falso-de-milei/  los problemas de tener un tipo de cambio atrasado, pero quiero irme a un acontecimiento puntual de la historia:

Con planes económicos similares hasta entonces, en enero de 1999 Brasil devalúa un 70% su moneda y abandona su tipo de cambio fijo. Argentina sigue en la Convertibilidad con el dólar y el efecto sobre el comercio exterior no tardó en sentirse:

Fuente : Elaboración propia en base al Mecon

Argentina estaba atravesando una dura recesión en el año 99, la Convertibilidad se estaba agotando luego de varias crisis internacionales y esto hizo que las importaciones bajen (menor consumo, menores importaciones) pero mientras éstas descendieron un 20 %, las exportaciones argentinas a Brasil cayeron un 28 %, y siguieron cayendo hasta que la recesión y falta de dólares en nuestro país decretó el fin de la Convertibilidad.

Hoy en promedio las exportaciones a Brasil duplican esos números y las importaciones de Brasil se triplicaron, esto nos pone en una situación de mayor vulnerabilidad con respecto al gigante, y la consecuente huida de reservas que, si bien mejoraron siguen siendo negativas.

Las coincidencias son de que Argentina tenía un tipo de cambio fijo, por lo que una devaluación de Brasil se hizo sentir fuerte en nuestro país. Hoy de manera similar el contexto se repite; si a esto le sumamos la posibilidad de que Brasil entre en recesión por sus problemas internos, y que Argentina rebote un 5 %, la disminución de nuestras exportaciones y el aumento de importaciones del vecino país nos pondría en una necesidad de dólares que a esta altura como están las cosas no podemos afrontar.

De quien es la culpa:

Hay que reconocer el esfuerzo fiscal de la Argentina este año, y eso no es un tema menor, pero:

-la soja que durante la gestión de Alberto Fernández valía en promedio USD 600,  ahora no llega a los 400.

– Brasil está como está por su déficit fiscal que se está acercando al 10 % del Pbi en el 2024. A esto le sigue una recesión segura. Culpa de ellos, pero es inevitable que nos golpee por ser nuestro principal socio comercial.

Que hacer :

El Gobierno tiene como objetivo prioritario bajar la inflación a como dé lugar, esto quita margen para devaluar el peso, y si bien adhiero a que es preferible tener un tipo de cambio competitivo (flotante y que se acomode a las circunstancias para tener superávit comercial y acumular reservas) ; en el proceso de estabilización que está atravesando la Argentina, dejar libre el tipo de cambio puede ser muy peligroso todavía. 

Punto a favor es que el problema no es hoy, Argentina en lo que va del año acumula casi 16.000 millones de dólares de superávit comercial: producto principalmente de la recuperación de la cosecha y la caída de las importaciones por la recesión. Pero rebote mediante en el 2025 otra vez no alcanzarían los dólares.

El gran desafío es cómo conciliamos la baja de la inflación con no perder competitividad con Brasil. En 1999 ante el mismo problema en menor magnitud las cosas salieron muy mal. Es lindo tener el dólar barato, siempre y cuando a Brasil no se le ocurra devaluar.

Consejo: si se va a Brasil en enero disfrute… Igual que en 1999 y 2000, después algo vamos a tener que corregir.

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La “U”, la “V”, la “L” o dónde carajo estamos

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No es novedad que estamos atravesando un duro período de contracción económica, originado fundamentalmente en la reducción del gasto público para obtener superávit fiscal de manera permanente como forma de solucionar los problemas que viene enfrentando la Argentina durante décadas. Creo que es algo que ya a esta altura se comprendió que se debía atravesar, y si algo hay de positivo es que de tener tasas de inflación del 20% mensual y creciendo estamos en tasas del 4% mensual y bajando. 

El problema es saber cuándo empieza la recuperación, para bajar los niveles de pobreza de los máximos históricos en los  que estamos. 

Está mal tener inflación:

Tener inflación está mal y punto; no hay forma de despejar un futuro de crecimiento cuando los precios suben descontroladamente, todo se distorsiona y los problemas tienden a agravarse; no hay conocimiento serio ortodoxo o heterodoxo que no identifique a la inflación como el principal problema que enfrenta una economía. Por ende, combatirla siempre está bien, a pesar de que los efectos colaterales sean en el corto plazo una recesión. 

Ahora…. ¿Con bajar la inflación se solucionan todos los problemas? … No, necesitamos reactivar la economía y esto puede ralentizar la baja de la inflación… Pero de eso se trata gobernar… Manejar dilemas donde hay dos objetivos deseados pero contrapuestos entre sí. Ya hablé algo de esto acá…  https://economis.com.ar/el-trilema-y-no-falso-de-milei/

Lecciones del 2002

Si bien la crisis de la salida de la Convertibilidad fue distinta a la crisis actual, ya que lo que lo alto era el desempleo y no la inflación, no deja de ser una crisis de la que pudimos salir. ¿Pero cuánto tiempo nos llevó salir de aquella crisis? Algo de la respuesta la podemos ver en el siguiente gráfico:

Fuente: elaboración propia en base al Ministerio de Economía

En el gráfico vemos el producto bruto trimestral desde abril del 2000 que sería donde se empezó a agudizar la crisis de la Convertibilidad, siendo su punto más profundo el primer trimestre del 2002. Terminó volviendo a su nivel inicial recién en el cuarto trimestre del 2004, o sea, dos años y medio después. El que quiera ver una “V” o una “U”, lo dejo a su criterio.

Lo importante de este proceso es como sucedió, ya que la recuperación no es un hecho natural como cuando se termina el ciclo de una gripe, algo pasa para que la producción de bienes y servicios de una economía que está mal, vuelva a subir hasta el punto en que empezó a caer (segundo trimestre del 2000 en el caso citado) o incluso siga creciendo como sucedió por un tiempo después:

Resumidamente lo que pasó fue lo siguiente:

La salida de la Convertibilidad vino con una gran devaluación, esto hizo que el costo argentino en dólares se redujera, se recuperara competitividad vía tipo de cambio, el viento de cola fue favorable ya que el precio de la soja de 200 dólares promedio llegaba a picos de 600 dólares. Las exportaciones crecieron, por ello aumentaron los ingresos del Estado vía retenciones, estos ingresos extraordinarios permitieron el incremento del gasto público vía subsidios y prestaciones lo cual directamente hizo incrementar el consumo privado, como la prosperidad parecía tener consistencia en el tiempo se empezó a mover la Inversión. Si, no fue magia, fueron las exportaciones el motor de la recuperación.

¿Y ahora qué podemos esperar?

Como resalté en el párrafo anterior, una recuperación de corto plazo viene por el lado de la demanda, o sea por el Gasto público, el Consumo Privado, las exportaciones o la Inversión.

Por el lado del Gasto Público no va a poder ser, es lo que había que ajustar para frenar la inflación.

Por el lado del Consumo Privado tampoco, el ajuste del Gasto, aunque necesario, genera inevitablemente una contracción en el consumo en el corto plazo.

Por el lado de la Inversión tampoco, es la que más tarda y va a llevar tiempo que el capital vuelva a confiar en la Argentina después de los cepos, pesificaciones y demás confiscaciones que se hicieron.

Debería ser por el lado de las exportaciones, pero hace rato que venimos advirtiendo acá https://economis.com.ar/no-de-nuevo-decia-el-dolar-los-precios-y-la-inflacion/ , que a diferencia del 2002 el dólar está atrasado, y esto atenta contra la competitividad que requiere el país para exportar no solo las tradicionales sino también las no tradicionales. 

Conclusión 

Un tipo de cambio más alto atenta contra la baja de la inflación, pero no tenerlo atenta contra las exportaciones, y la U o la V se van a seguir aplanando si no se incentiva las mismas como motor de arranque. El desafío es administrar una baja de la inflación con un incremento del tipo de cambio, aunque se tarde un poco más en terminar el proceso. De hecho, un incremento en las exportaciones ayuda a fortalecer las reservas de manera genuina y la recaudación para mantener el equilibrio fiscal.  Vuelvo a repetir: que haya inflación está mal, es imprescindible bajarla para despejar un futuro, pero también es imprescindible que haya una reactivación para que la gente se sienta mejor y siga apoyando el proceso, administrar el dilema es el desafío.

“Los programas pueden ser ortodoxos o heterodoxos y pueden implicar gradualismo o tratamiento de shock. (…) Un programa ortodoxo-gradualista podría ser el caso de Chile. Es más difícil recordar un ejemplo ortodoxo shock, quizás debido a la falta de sobrevivientes para relatar el episodio.” (Dornbusch & Simonsen, 1987).

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