ECONOMIA

La “maquinita” no para: aumentó fuerte la emisión monetaria a fin de año

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La emisión monetaria aumentó fuerte a fines del 2016 y se encuentra a un ritmo similar al del final del kirchnerismo.

“Los pesos en circulacion crecen a un ritmo mayor al 40%, con lo que la expansión monetaria regresó a los niveles que mostraba en los últimos meses de la gestión Kirchner”, señala un informe del diario La Nación.

El titular del Banco Central, Federico Sturzzeneger, viene haciendo gala de lo contrario, de una política monetaria “dura”, de sacar pesos de la plaza. En parte a eso se debe la recesión del 2016, coinciden los economistas.

Sin embargo, Sturzzeneger no contrajo la base monetaria emitiendo menos, sino que utilizó las licitaciones de LEBACs para sacar ese dinero luego de haber sido emitido, en parte para financiar el creciente déficit fiscal.

Como en los últimos tiempos Sturzzeneger empezó a bajar las tasas y a no renovar vencimientos de esas letras (en poder de bancos e inversores de afuera, en su mayoría), la base montería empezó a crecer nuevamente.

El agravante de esta situación es que el Gobierno actual, cuando era oposición, criticó mucho la emisión monetaria. Además, arregló con los hold outs (se les pagó en cash 13.000 millones de dólares) y comenzó un rally de toma de deuda en bonos que ya supera los 60.000 millones y pone en jaque a la Argentina en el mediano y largo plazo.

Los expertos coinciden que todavía no hay nubarrones en el horizonte, pero después de las elecciones hay que hacer correcciones sí o sí para no empezar a tener turbulencias financieras con semejante nivel de deuda y déficit. Y todo eso no sirvió para que la “maquinita” dejara de funcionar.

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El Gobierno de Macri realizó emisión de deuda por 25.000 millones a 2019

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Este bono del Tesoro Nacional devengará intereses a la tasa nominal anual equivalente a Badlar, más un margen de 100 puntos básicos pagaderos en forma trimestral.

El Ministerio de Finanzas dispuso hoy la emisión de un Bono del Tesoro Nacional en pesos con vencimiento 2019, bajo ley argentina, por un monto de hasta valor nominal $ 25.000 millones.

Esta será determinada como el promedio aritmético simple de la tasa de interés para depósitos a plazo fijo de más de $ 1 millón, calculado considerando las tasas publicadas durante el trimestre por el Banco Central desde 10 días hábiles antes del inicio de cada cupón hasta 10 días hábiles antes del vencimiento de cada cupón. consigna El Cronista.

Su colocación se llevará a cabo en uno o varios tramos, según lo determine la Secretaría de Finanzas, y se solicitará su cotización en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) y en bolsas y mercados de valores del país.

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Calificadora de riesgo destaca la solvencia financiera de Misiones

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La solvencia financiera de Misiones recibió un espaldarazo de una de las principales consultoras de riesgo crediticio del mundo, pese a que no salió a buscar financiamiento externo. La agencia Moody’s Latin America Agente de Calificación de Riesgo asignó inicialmente las calificaciones de emisor B3 (Escala Global, moneda local) y Baa3.ar (en la Escala Nacional de Argentina, moneda local) a Misiones. En la misma acción de calificación otorgó las calificaciones B3 y Baa3.ar – moderado riesgo de crédito- en las escalas Global/Nacional para obligaciones en moneda local respectivamente a los Títulos de Deuda Senior No-garantizados por ARS1,015.1 millones a ser emitidos por esta Provincia. La perspectiva de las calificaciones de emisor es estable, en línea con la perspectiva estable del Gobierno de Argentina dadas las fuertes interrelaciones macroeconómicas y financieras en las entidades soberanas y sub-soberanas.

La calificación de la deuda es un reconocimiento a la política económica y fiscal que se mantuvo firme durante más de una década y que permitieron que Misiones sea una de las pocas provincias que no ha tomado nuevo endeudamiento en el último año.

Las calificaciones B3/Baa3.ar de emisor y de deuda otorgadas reflejan como fortalezas una adecuada base económica, el bajo nivel de endeudamiento actual y proyectado, -con una muy baja exposición a obligaciones en moneda extranjera—y la historia de sostenidos superávits operativos.

En primer lugar, Misiones presenta relativamente sólidos fundamentos económicos al ser la provincia más rica de la región Noreste de Argentina –con un PBG per capital al mismo nivel que el del promedio nacional para el año 2014—y una adecuada diversificación de sus actividades económicas.

En segundo lugar, el total de deuda de Misiones descendió del 51% de los ingresos totales a un nivel del 16% proyectado, el cual es un nivel muy bajo en comparación con sus emisores comparables. Este perfil de endeudamiento está además favorecido por la limitada exposición a obligaciones en moneda extranjera por apenas el 8% de su deuda total. Finalmente, el resultado operativo bruto adoptó un valor promedio de 13% durante los últimos cinco ejercicios –el cual es un nivel aún relativamente alto-, habiendo descendido a un 6.8% durante el ejercicio 2015 desde el 18% registrado en 2010.

Entre los desafíos crediticios, Moody’s señala principalmente los sostenidos déficits financieros totales los cuales han sido muy especialmente elevados durante los ejercicios fiscales 2013 y 2015 –representando el 10 y el 13.5% de los ingresos totales respectivamente-. Adicionalmente, y al igual que en el caso de otras provincias en Argentina, las fortalezas crediticias propias o intrínsecas de Misiones se hallan limitadas por la falta de consistencia y predictibilidad de las políticas a nivel nacional las cuales afectan el marco institucional dentro del cual operan y, en opinión de Moody’s, anclan su calidad crediticia a la del Soberano.

Comentando sobre la asignación de las calificaciones de los Títulos de Deuda emitidos por Misiones por ARS1,015.1 millones –para cumplir con el acuerdo con Anses de reconocimiento de deuda nacional- está alineada con la calificación de esta provincia como emisora en B3/Baa3.ar porque estos títulos no cuentan con ninguna característica crediticia especial que los haga diferenciarse de la solvencia general de la provincia lo cual se refleja en su calificación como emisora.

Los servicios proyectados de estos títulos no representan una carga significativa para esta provincia especialmente debido al período de gracia para el comienzo de la amortización del capital a partir del mes 25 a contar desde la emisión. Estos nuevos Títulos fueron autorizados por Decreto del Gobernador Nº1.183 del año 2016, tendrán un vencimiento de 15 años y amortizarán en 156 cuotas mensuales desde el final del mes número 25. Misiones se propone canjear estos nuevos Títulos por los títulos vigentes denominados TMPS y TMPJ los cuales se encuentran en default desde el mes de Junio de 2003. En este canje de deuda propuesto, Moody’s espera la adhesión de los inversores con mayor tenencia del capital residual de dichos bonos.

Finalmente, Moody’s señala que la aún pendiente resolución del estado de incumplimiento de otros ciertos bonos provinciales (denominados “CEMIS” Series 1, 2 y 3) es una consideración crediticia negativa pero que no ejerce un impacto desfavorable en el perfil crediticio provincial hacia futuro ya que representan el 7% de la deuda total provincial al 30 de junio de 2016 y menos del 1% de los ingresos totales presupuestados para el año 2016.

Las calificaciones asignadas se basaron en documentación preliminar recibida por Moody’s hasta la fecha de asignación de las mismas. Moody’s no espera cambios en la documentación analizada durante este período ni en las principales condiciones que presentarán los Títulos calificados. Si las condiciones de las emisiones y/o la documentación final y/o la ejecución y la efectiva emisión del canje de Títulos mencionado anteriormente se diferenciara de los términos recibidos y analizados originalmente por esta agencia de calificación o no llegara a producir un canje efectivamente de los Bonos TMPS y TMPJ, entonces Moody’s evaluará el impacto que dichas diferencias puedan tener sobre las calificaciones otorgadas y actuará en consecuencia.

QUE PODRÍA HACER SUBIR/BAJAS LAS CALIFICACIONES

Dadas las fuertes interrelaciones macroeconómicas y financieras entre los gobiernos soberanos y sub-soberanos, una suba o un cambio de perspectiva en las calificaciones de los bonos soberanos de Argentina podrían motivar una suba o cambio de perspectiva en las calificaciones de la Provincia de Misiones. Contrariamente, una baja en las calificaciones de los bonos de Argentina y/o un cambio de perspectiva a negativa y/o un deterioro en los riesgos idiosincráticos de esta provincia podrían ejercer una presión bajista en las calificaciones asignadas.

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Nación insiste en que Ingresos Brutos es un impuesto “distorsivo”

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Por Martin Boerr. En una entrevista con Economis, el secretario de Provincias del Ministerio del Interior, Alejandro Caldarelli, afirmó que el impuesto a los Ingresos Brutos que cobran las provincias –y que es el principal gravamen en el interior- “no sólo es distorsivo en la visión del Gobierno Nacional, también las provincias lo ven así, porque es un impuesto cascada, se paga varias veces en un producto”.

Sin embargo, Caldarelli también reconoció la importancia que tiene este impuesto en los ingresos de cada distrito. El funcionario se refirió así a la reforma tributaria que planea el Gobierno de Mauricio Macri y que tiene por objetivo bajar la presión impositiva. “Es muy alta, en Argentina es del 45% y lo normal debería ser que sea del 30 y pico”, afirmó.

El número 2 de Frigerio en el Ministerio del Interior, explicó que el Gobierno primero quiere discutir una reforma impositiva de los gravámenes nacionales (IVA, Ganancias, impuesto al cheque) donde participarán las provincias, “porque son socias”.

Después buscarán impulsar un debate para efectuar reformas en cada distrito, y luego vendrá la discusión por una nueva ley de Coparticipación, discusiones que se realizarán en forma simultánea y como una negociación a tres bandas.

“Vamos a tratar de bajar la carga tributaria que tiene toda la población en la Argentina, que es cercana al 45 por ciento del PBI, mientras que lo normal sería el 30 y pico, no la podemos hacer sin la participación de todos los estados provinciales, porque son socios de los recursos, trataremos de ir corrigiendo e ir bajando esos impuestos distorsivos como Ingresos Brutos. Va a ser en una etapa posterior (la discusión por impuestos provinciales”, señaló.

Ingresos Brutos se considera distorsivo porque es un impuesto (que en Misiones ronda entre el 2 y el 3%) y grava todas las ventas. A diferencia del IVA, que en el proceso productivo quien lo paga por un insumo, luego lo descarga en el paso siguiente. Es por eso que Caldarelli explicó que cuando una persona compra un bien ya pagó Ingresos Brutos “varias veces”.

Sin embargo, el funcionario se mostró respetuoso de la potestad provincial de manejar sus tributos y dejó en claro que esto es una negociación a varias bandas. También reconoció la importancia de la recaudación provincial.

“Ingresos Brutos es importante para toda la provincia pero es distorsivo, no solo es una mirada del Gobierno Nacional, sino de las provincias, es un impuesto cascada, afecta a toda la actividad, si sumamos todo lo que se pagó por un bien, hay mucho de ese impuesto”, finalizó.

En Misiones, Ingresos Brutos representa más del 95% de lo que recauda Rentas de la Provincia, que en los últimos meses del 2016 ascendió a una masa de casi 700 millones de pesos. Misiones recibe 60 de cada 100 pesos que le ingresan por Coparticipación; $22 por Rentas de la Provincia, en su mayoría, Ingresos Brutos. Otros $16 de cada 100 de ingresos son giros de Nación “por afuera” de la Coparticipación.

Misiones, perjudicada con la actual ley de Coparticipación

Caldarelli reconoció que la actual ley de Coparticipación perjudica a un grupo de provincias y que Misiones estaría entre ese grupo. Con dichos parecidos a los que un día antes tuvo su jefe, el ministro Rogelio Frigerio, quien también admitió que Misiones estaría perjudicada, por ser las más poblada del NEA y la que menos recibe.

Si bien, al igual que Frigerio, Caldarelli trató de evitar dejar una definición contundente para no quedar “pegado” en la negociación que se viene y que tiene por objetivo reformar esta ley que data de 1988 sancionando una nueva norma el año próximo, después de las elecciones.

“Creo que hay que analizar de nuevo todo el sistema de distribución, pero tiene que hacerse pensando en el gasto que tiene que cubrir cada provincia y viendo los recursos que tiene cada uno, ahora el 14 (de febrero) hay una reunión y vamos a empezar a hablar del cronograma para ver como lo encaramos”, explicó Caldarelli, número 2 del ministerio del Interior y hombre de confianza de Rogelio Frigerio.

Caldarelli fue su socio durante años en la consultora Economía & Regiones, que fundaron cuando Frigerio dejó la función pública a fines de los 90 (llegó a ser secretario de Programación Económica y viceministro de Roque Fernández).

“Puede ser que Misiones sea de las que recibe menos, sabemos que hay muchas inequidades y hay que reconocerlas para poder corregirlas, ninguna provincia se puede levantar de la mesa con menos recursos de los que tenía, hay que hacerlo de acá adelante con el potencial aumento de recursos, si desde la Nación se va a encarar una reforma tributaria, este tema tiene que ponerse en la mesa con las provincias”, afirmó el funcionario, tras participar esta mañana de la puesta en marcha de la oficina regional de la UIF con sede en Posadas.

Misiones recibe hoy menos Coparticipación que Formosa, Chaco y Corrientes, a pesar de tener mayor población que necesita servicios básicos como salud, educación, seguridad, justicia o vivienda.

Caldarelli explicó que “el objetivo es presentar (el proyecto de la nueva ley de Coparticipación) este año para ver si la podemos sacar el año que viene, es una Ley convenio, se aprueba por unanimidad o sea que ninguno va a estar disconforme”, señaló.

En rigor, es justamente ese requisito de unanimidad lo que trabó la sanción de una nueva ley que ya se demoró 23 años (en 1994 la nueva Constitución Nacional ordenó rediscutir y sancionar una nueva Coparticipación en un plazo perentorio de dos años).

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Garbarino ampliará su presencia en Misiones con una sucursal en Eldorado

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La empresa planifica en los primeros meses del año inaugurar su tercera sucursal en Misiones. Luego de desembarcar en el microcentro de Posadas (San Lorenzo casi Córdoba) y luego habilitar una sucursal en dentro del Shopping del Hiper Libertad (Quaranta y Tomas Guido), ahora apuestan a la ciudad de Eldorado.

 

Como parte de su programa de expansión en la tierra colorada Garbarino busca llegar a más clientes misioneros y de la región. Luego de afianzarse en la capital misionera con dos locales decidió hacer pie en la ciudad de Eldorado.

 

La propuesta de la nueva sucursal busca estar más cerca de los clientes expandiendo la presencia de la firma. Una apuesta al futuro fidelizando a los clientes.

Garbarino es una compañía dedicada a la comercialización de artículos para el hogar, electrónica e informática. Complementariamente ofrece otros servicios tales como la venta de telefonía celular con sede social inscripta en la calle Guevara 533 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. El alcance geográfico de las sucursales de Garbarino se extiende a la mayoría de las provincias del país, a través de sus más de 110 sucursales.

 

 

Precios Transparentes:

 

A una semana de la aplicación del programa del Gobierno nacional que busca que los precios de venta sean expresados claramente, desde Garbarino explicaron que aceptaron la propuesta y desde el primero de febrero “están nuestros precios en términos de Precio de Contado tal como requiere la Resolución y desde entonces los mismos son así ofrecidos en las sucursales y en la página web”, explicaron en respuesta a la consulta de Economis.

 

La empresa explicó que de esta forma los consumidores pueden comparar el mejor precio de contado de mercado y elegir el comercio donde prefieren hacer su compra. Ratificaron que las ofertas y promociones de pago en cuotas seguirán vigentes.

 

Además Garbarino de forma adicional brinda al consumidor de toda la información útil para elegir el medio de pago que utilizarán, pudiendo comparar los precios en cada modalidad elegida.

 

La firma adhiere a la aplicación de la Resolución 51/2017 de la Secretaría de Comercio que establece la publicación de los precios de contado y en el caso de los planes de financiación no solo expresar el valor de la cuota, sino publicar el precio total financiado y el costo financiero.

 

Desde la empresa afirmaron que “es un programa beneficioso para el Consumidor pero a su vez le requiere al Comercio la capacidad de lograr que el Consumidor comprenda ante todo que las cuotas continúan, porque que siguen existiendo planes para adquirir los productos en cuotas. Asimismo, requiere ayudar al Consumidor para que pueda comprender cada dato de toda esta información adicional que recibe a partir de la nueva Resolución”.

 

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