Misiones es una de las provincias con menos deuda en dólares
Las provincias protagonizan un capítulo aparte en cuanto a la deuda pública, pues apelaron a la emisión de deuda en moneda extranjera para financiarse.
La provincia de Buenos Aires ahora está entrando en default por no poder pagar obligaciones contraídas por el ex gobernador Daniel Scioli.
Y otras provincias, como Santa Fe y Córdoba, que imitaron al gobierno de Mauricio Macri, tomando deuda externa por un total 14 mil millones de dólares en 2016 y 2017 ahora están en problemas.
No es el caso de Tucumán, que no sumó obligaciones en dólares, y apenas tiene obligaciones por apenas 10 millones. La Pampa solo debe 5 millones de dólares y Catamarca también está bien situada, con 10 millones. Misiones está en el lote de las menos endeudadas, con solo 17 millones de dólares, una herencia de la última década del siglo pasado. En contraste, desde 2003 en la Provincia se inició un proceso de desendeudamiento que se extiende hasta la actualidad.
Pero las dificultades de la economía argentina, que atraviesa el segundo año consecutivo de contracción del PBI, impacta a los distritos de la misma forma que lo sufre el Gobierno nacional, que debió encarar un “reperfilamiento” de los vencimientos de su deuda.
Según cálculos privados, las provincias acumularon emisiones de bonos en moneda extranjera por casi USD 14.000 millones entre 2016 y 2017, alentadas por la relativamente baja tasa de interés y la estabilidad del dólar, que evolucionó debajo del ritmo de la inflación.
Aunque no hubo nuevas colocaciones en 2018 y 2019, la incidencia de estos pasivos se incrementó debido a impactante devaluación del peso, que a partir de abril del año pasado perdió el 64% de su valor. Lo que es lo mismo que decir que el dólar se encareció un 175%, de 20,54 a 56,42 pesos en la cotización mayorista.
Sin embargo, al sumar los créditos “blandos” -con baja tasa de interés- otorgados por organismos multilaterales como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) o la Corporación Andina de Fomento (CAF), el conjunto de la deuda en moneda extranjera de provincias y Ciudad de Buenos Aires asciende a unos USD 20.500 millones de dólares.
Sebastián Maril, experto de Research for Traders, indicó que en 2016 las provincias colocaron deuda en moneda extranjera por un valor nominal –sin contar pago de intereses- de USD 7.550 millones, mientras que en 2017 se emitieron 5.086 millones de dólares.
Marco Valenti, analista de Invertir en Bolsa, afirmó que “el monto emitido en bonos provinciales asciende a USD 13.928 millones, con cupón medio de 7,88%, mientras que los pagos que restan en 2019 por estas emisiones internacionales ascenderían a unos 325,8 millones de dólares”.
Aproximadamente un 73% del stock de deudas provinciales está nominado en moneda extranjera y este perfil supone un problema extra, pues las provincias recaudan en pesos, con pasivos que se pagan en divisas cada vez más caras.Y, a la vez, por efecto de la recesión económica, dicha recaudación crece a un ritmo inferior al de la inflación.
Los analistas de Economía & Regiones estiman que la reciente devaluación posterior a las PASO incrementó la deuda de las provincias en unos $341.000 millones, monto que elevó el ratio de las deudas provinciales del 38% al 49% de los ingresos totales. También por el reciente salto cambiario creció el peso de los pasivos provinciales de un 6% del PBI a cerca del 8% del PBI.
Buenos Aires y Chubut, las más complicadas
Por supuesto, para cada provincia la situación es diferente. Hoy, las que tienen más comprometidos sus ingresos debido a los pasivos acumulados son Buenos Aires y Chubut. Para la primera, el stock de deuda representa el 83% de sus ingresos anuales, mientras que para la segunda, el 82 por ciento. También delicado, pero algo más holgado, es el ratio de deuda sobre ingresos de Córdoba (65%) y Jujuy (64%).
La provincia endeudadas
La provincia más expuesta al endeudamiento en moneda extranjera es Santa Fe, con un 98% del total, aunque dicha deuda representa apenas 17% de los ingresos fiscales anuales. Le siguen Córdoba (95%), Chubut (87%), La Rioja (83%), Neuquén (83%) y Buenos Aires (82%).
En cuanto al monto, es determinante el tamaño de la economía provincial, pues un mayor PBI suele estar acompañado por un mayor el endeudamiento nominal. La deuda bonaerense en moneda extranjera –por títulos públicos y préstamos de organismos- asciende a unos USD 9.822 millones.
Le siguen Córdoba (USD 2.594 millones), la Ciudad de Buenos Aires (USD 1.663 millones), Neuquén (USD 1.024 millones), Chubut (USD 832 millones), Entre Ríos (USD 739 millones), Mendoza (USD 736 millones) y Santa Fe (USD 645 millones).
El informe de IARAF advirtió que “en caso de que la combinación de velocidades de la recuperación del gasto y de la caída del ingreso de una jurisdicción alcance determinados valores, podrán verse dificultades fiscales –déficits- que no son una novedad para la historia económica de las provincias argentinas, pero que en un escenario como el actual en el que el acceso al financiamiento voluntario está cercenado, o resulta muy gravoso, tienen el potencial de generar situaciones de estrés fiscal y socioeconómico”.
