Crisis estructural y freno a la recuperación: el salvataje del FMI no alcanza para estabilizar la economía. El blindaje del FMI no logró frenar el deterioro de la economía argentina

A pesar del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el ingreso de 12.151 millones de dólares en abril, la economía argentina continúa atravesando una crisis de insolvencia externa que amenaza con agravarse. Así lo advierte el último informe de coyuntura del Centro de Investigación y Formación (CIFRA) de la CTA, elaborado por Pablo Manzanelli y Leandro Amoretti, que destaca el carácter “insostenible” del modelo de valorización financiera actual y señala un freno en la recuperación de la actividad económica, el salario real y el empleo.

Fuga de capitales y vencimientos récord: un panorama financiero crítico

En un contexto de fuerte fuga de capitales —5.247 millones de dólares en abril y mayo— y caída del “carry trade”, el informe sostiene que el programa con el FMI sólo alcanzó a contener la corrida cambiaria de marzo, pero fracasó en reimpulsar una nueva burbuja financiera. A ello se suma una alarmante acumulación de vencimientos: 10.164 millones de dólares en lo que resta de 2025, 28.774 millones en 2026 y 36.216 millones en 2027.

El propio JP Morgan anticipó el desarme del “carry trade”, y el resultado fue que las LECAP —principal instrumento de colocación del Tesoro— pasaron de rendimientos positivos en dólares a pérdidas del 3,5% en julio, por efecto de la suba del tipo de cambio.

Reservas netas negativas y metas incumplidas

La acumulación de reservas —condición exigida por el FMI para nuevos desembolsos— también está en jaque. En julio, las reservas netas del Banco Central eran de -5.365 millones de dólares, cifra que asciende a -9.575 millones si se descuentan los vencimientos de corto plazo. Este incumplimiento impidió concretar el giro de 2.028 millones previsto para junio.

Inflación, consumo y empleo: señales de agotamiento en la recuperación

El informe destaca que la baja en la inflación —que alcanzó un 1,6% mensual en junio— se sustenta en un “combo recesivo” que incluye apertura importadora, atraso cambiario y ancla salarial. No obstante, esta desaceleración es frágil: en julio, el tipo de cambio subió 7,2%, y el ritmo inflacionario podría reactivarse.

En materia de consumo, las señales son contradictorias: mientras las compras en supermercados crecieron un 5,4% desde enero, las operaciones con tarjeta en dólares aumentaron 144,7%, reflejando una fuerte brecha en el poder adquisitivo entre sectores sociales. El salario real en el sector privado cayó un 4% en lo que va del año y los ingresos públicos se desplomaron, erosionando el superávit fiscal.

El rebote de 2024 pierde fuerza y no genera empleo

La reactivación registrada en el segundo semestre de 2024 se muestra agotada. La inversión y el consumo impulsaron el PBI, pero con fuerte dependencia de importaciones (casi el 30% de la demanda interna). La desocupación subió al 7,9% en el primer trimestre de 2025 y se perdieron 244.000 empleos en la industria y la construcción. La expansión se concentró en sectores poco intensivos en mano de obra como minería, agro y finanzas.

Rentabilidad empresaria y distribución del ingreso: una mejora efímera

Aunque la participación de los asalariados en el ingreso creció al 49,1% en el primer trimestre de 2025, el informe advierte que es una “foto” que no se mantendrá. Las ganancias netas sobre ventas en grandes empresas promediaron un saludable 9,7%, pero comienzan a mostrar signos de desaceleración, especialmente tras el impacto inicial de las políticas del nuevo gobierno.

CIFRA concluye que el actual modelo económico presenta severos límites estructurales: dependencia del financiamiento externo, bajo impacto del rebote en empleo y salarios, y una creciente concentración del ingreso. La estrategia basada en ajuste fiscal y valorización financiera no logra estabilizar ni recuperar de forma sustentable la economía real, lo que anticipa nuevas tensiones en los próximos meses.