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El Riesgo País perforó los 600 puntos

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El Riesgo País cayó a 596 puntos, el valor más bajo desde enero de este año. El descenso es consecuencia de la continua valorización de los bonos argentinos, desde el triunfo de Javier Milei.

Además, influye la decisión del  gobierno de anunciar un plan de recompra de bonos.

Por otro lado, también contribuyó la inminente comunicación del acuerdo comercial con los Estados Unidos.

En el inicio de la rueda de este lunes los títulos públicos avanzan hasta 1,4% (AL35 y GD35), continuando con el rally alcista que se inició el lunes 27 de octubre.

Por ese motivo, el indicador que elabora JP Morgan, cede al valor más bajo desde el 14 de enero de este año (en ese momento llegó a ubicarse en 579 puntos).

Durante su visita a Estados Unidos, el ministro de Economía, Luis Caputo, reiteró que el gobierno avanzará en un plan de recompra de bonos soberanos, lo cual fue bien recibido por los inversores.

También acompañan las acciones, dado que el MERVAL de la Bolsa de Comercio avanza 2,8%, nuevamente por el impulso de los bancos.

La situación es diferente en el arranque de los ADRs que cotizan en Wall Street, donde predominan los descensos, al menos en este tramo inicial de las operaciones.

Las razones por las que el Riego País de Javier Milei perforó la barrera de los 600 puntos

Varios factores, no sólo la victoria electoral del Gobierno, influyeron en el indicador. El Riesgo País cayó a 596 puntos, el valor más bajo desde enero de este año. Este descenso fue consecuencia de la continua valorización que tuvieron los bonos argentinos, un proceso que se inició tras el triunfo de Javier Milei.

Además, influyó la decisión del gobierno de anunciar un plan de recompra de bonos. Por otra parte, también contribuyó la inminente comunicación sobre el acuerdo comercial con los Estados Unidos.

En el inicio de la rueda de este lunes, los títulos públicos avanzaron hasta un 1,4% (AL35 y GD35), lo cual continuó con el rally alcista que comenzó el lunes 27 de octubre.

Por ese motivo, el indicador que elabora JP Morgan cedió al valor más bajo desde el 14 de enero de este año (en ese momento llegó a ubicarse en 579 puntos).

Durante su visita a Estados Unidos, el ministro de Economía, Luis Caputo, reiteró que el gobierno avanzaría en un plan de recompra de bonos soberanos, lo cual fue bien recibido por los inversores.

Las acciones también acompañaron, dado que el MERVAL de la Bolsa de Comercio avanzó un 2,8%, impulsado nuevamente por el sector bancario.

La situación fue diferente en el arranque de los ADRs que cotizan en Wall Street, donde predominaron los descensos, al menos en este tramo inicial de las operaciones.

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Supertasas: el Tesoro va por $3,9 billones en una licitación con máxima incertidumbre

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Con tasas que rozan el 80% y tensión preelectoral, el Tesoro lanza una jugada audaz para renovar deuda y calmar a un mercado cada vez más inquieto.

En un contexto marcado por la escasez de pesos en el sistema financiero argentino, las tasas de interés volvieron a escalar con fuerza y rozan niveles cercanos al 80% anual, justo en vísperas de una nueva licitación de deuda que el Tesoro convocó para este miércoles.

Al inicio de la semana, los tipos de interés habían alcanzado picos superiores al 70% anual, aunque hacia el cierre se moderaron, ubicándose cerca del 50%. Esta oscilación evidencia la tensión existente en los mercados locales, donde la falta de liquidez y el reducido stock de pesos en circulación generan una demanda que presiona al alza los costos de financiamiento.

La caución ronda niveles del 70% TNA, mientras que las operaciones interbancarias se ven afectadas por el reducido volumen disponible.

A esta dinámica se sumaron declaraciones internacionales que generaron nerviosismo. El presidente de Estados Unidos Donald Trump mencionó que, en caso de que Javier Milei no triunfe en las elecciones, Estados Unidos no brindaría ningún salvavidas a Javier Milei.

Estas afirmaciones reavivaron la volatilidad en el mercado financiero y también contribuyeron al salto en las tasas, que llegaron a niveles extremos del 125% en ciertos segmentos.

La licitación del Tesoro

Ante este panorama complejo, el Gobierno oficializó el llamado a una nueva licitación de deuda nacional para este miércoles 15/10, con el objetivo de renovar vencimientos y sostener la estructura financiera pública. La operación buscará captar aproximadamente $3,9 billones, ofertando instrumentos tanto en pesos como dolarizados.

Entre los títulos en pesos se reabrirán la Letra del Tesoro nacional capitalizable con vencimiento el 10 de noviembre (S10N5) y el bono T30E6 con vencimiento el 30 de enero de 2026.

En dólares, se emitirán nuevas versiones o reaperturas de letras cero cupón vinculadas al billete verde, con plazos al 28 de noviembre de 2025 (D28N5) y al 30 de enero de 2026 (D30E6).

Este desafío financiero se da en un momento previo a las elecciones legislativas del 26 de octubre. Los mercados ya anticipan que los movimientos de tasas estarán condicionados no solo por las variables monetarias locales, sino también por señales políticas, expectativas electorales y el nivel de confianza institucional.

El panorama no es sencillo: por un lado, la urgencia por captar financiamiento obliga al Estado a ofrecer rendimientos atractivos; por otro, tasas excesivamente elevadas agravan los costos del crédito y pueden ahogar la actividad económica, que ya sufre un grave freno.

En este escenario, la licitación del miércoles será una prueba de fuego sobre la capacidad del Gobierno para equilibrar la necesidad de refinanciación con la sustentabilidad del sistema financiero nacional.

También servirá de foto para conocer el apoyo del mercado a la política monetaria argentina, luego de que no surgiesen los anuncios esperados en la reunión Milei-Trump en Washington.

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Banco Macro anuncia un programa de recompra de acciones

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Banco Macro informa que, en su reunión de Directorio, ha aprobado un programa de recompra de acciones propias emitidas por la entidad, en el mercado local, bajo las siguientes condiciones principales:

  • Duración: 60 días corridos, contados a partir de la fecha de publicación de la información en el Boletín de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sujeto a posibles renovaciones o extensiones que serán informadas oportunamente.
  • Precio máximo por acción: $7.500.
  • Cantidad máxima de acciones: Hasta 30 millones de acciones Clase B, de valor nominal $1 cada una y con derecho a un voto por acción, lo que representa menos del 4,5% del capital social. Esto se encuentra dentro de los límites regulatorios, ya que el máximo permitido para recompras es del 10%.
  • Monto máximo a invertir: Hasta $225.000.000.000 (equivalente aproximado a US$150 millones, al tipo de cambio actual de alrededor de $1.500 por dólar).

Jorge Brito, presidente de Banco Macro, declaró que “desde el Directorio y el management de Banco Macro consideramos que, en el contexto de volatilidad de mercado y caída de precio de los activos argentinos, es oportuno lanzar éste programa de recompra, el cual es factible dada la solidez del balance y exceso de capital fruto de resultados acumulados con el que cuenta nuestro Banco Macro.

Dicho programa es una señal concreta de nuestro compromiso y confianza en la Argentina, así como también de la convicción en la fortaleza y el futuro de Banco Macro. En su historia, Macro ha sido consistente en dar éstas señales en períodos de volatilidad, habiendo ejecutado programas de recompra exitosos en los años 2008, 2011 y 2018”.

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El Tesoro amplía Letras Intransferibles en dólares y Bonos para pagar al BCRA

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Economía refuerza el programa financiero con nuevas Letras y Bonos y amplía la deuda intransferible con el BCRA

El Ministerio de Economía, a través de la Secretaría de Finanzas y la Secretaría de Hacienda, emitió una batería de instrumentos de deuda y autorizó nuevas ampliaciones para sostener el programa financiero del último trimestre del año. Mediante las Resoluciones Conjuntas 47/2025 y 48/2025, publicadas el 29 de septiembre en el Boletín Oficial, se dispuso la colocación de Letras del Tesoro en dólares y pesos, la ampliación de bonos ya existentes y la entrega de títulos intransferibles al Banco Central de la República Argentina (BCRA) en reemplazo de intereses devengados.

Emisiones en pesos y dólares: Letras a corto y mediano plazo

La Resolución Conjunta 47/2025 habilitó la emisión de tres nuevas Letras del Tesoro:

  • Letra vinculada al dólar cero cupón con vencimiento el 28 de noviembre de 2025, por hasta USD 4.500 millones de valor nominal original.
  • Letra capitalizable en pesos con vencimiento el 30 de abril de 2026, por hasta $5 billones, con interés capitalizable mensual.
  • Letra vinculada al dólar cero cupón con vencimiento el 30 de abril de 2026, también por hasta USD 4.500 millones.

Además, se ampliaron emisiones vigentes:

  • Letra en dólares con vencimiento el 31 de octubre de 2025 (máximo USD 4.500 millones).
  • Letra capitalizable en pesos con vencimiento el 28 de noviembre de 2025 (máximo $1,3 billones).
  • Bonos capitalizables en pesos con vencimientos en enero de 2026 ($1,95 billones) y enero de 2027 ($4,65 billones).

Estas operaciones buscan atender la demanda del mercado y cubrir necesidades de financiamiento, dentro de los márgenes autorizados por la Ley de Presupuesto 27.701 y los decretos reglamentarios.

Ampliación de Letras intransferibles con el BCRA

La Resolución Conjunta 48/2025 complementó esta estrategia con la ampliación de la Letra del Tesoro Nacional Intransferible en dólares con vencimiento en enero de 2030. El monto adicional será de USD 2,68 millones, entregados al BCRA a la par y con intereses devengados desde la colocación.

Esta operación se inscribe en el esquema dispuesto por el Decreto 1104/2024, que obliga a reemplazar una parte de los intereses de las Letras intransferibles en cartera del BCRA por nuevos títulos públicos a cinco años de plazo. Así, el 60% de los servicios de interés se paga con títulos y el 40% restante en efectivo, reduciendo la presión inmediata sobre las reservas internacionales.

El paquete de medidas refleja una estrategia dual: refinanciar vencimientos de corto plazo en el mercado local y, al mismo tiempo, ordenar los pasivos con el BCRA bajo esquemas previamente establecidos. La magnitud de las emisiones –que superan los $11 billones en pesos y USD 9.000 millones en instrumentos atados al dólar– muestra la necesidad de recursos para cerrar el último tramo del año fiscal.

Desde el punto de vista institucional, la decisión consolida el rol del Ministerio de Economía en la administración de la deuda pública y ratifica el marco de disciplina fiscal previsto en la Ley 24.156 de Administración Financiera. Para el mercado, en tanto, abre nuevas alternativas de inversión en pesos y en instrumentos dollar-linked, en un contexto de búsqueda de cobertura cambiaria y liquidez.

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El Tesoro colocó $7,3 billones y más de la mitad fue en bonos dólar linked

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El Ministerio de Economía logró financiamiento neto positivo en la licitación del 26 de septiembre. La demanda se concentró en instrumentos atados al dólar, con fuerte participación de las cerealeras en plena liquidación de exportaciones.

Financiamiento neto y rollover positivo

La Secretaría de Finanzas informó que en la licitación del 26 de septiembre se recibieron ofertas por $7,74 billones y se adjudicaron $7,34 billones, lo que implicó un rollover del 130,2% respecto de los vencimientos del día. El resultado dejó un financiamiento neto de $1,71 billones, otorgando oxígeno a las necesidades inmediatas de caja del Tesoro.

De las 3.059 ofertas recibidas, 2.525 correspondieron a instrumentos en pesos y 534 a títulos vinculados al dólar. La composición final mostró que más de la mitad de lo adjudicado se concentró en bonos dólar linked, una señal clara de las preferencias del mercado en el actual contexto cambiario.

La preferencia por dólar linked

La atención de los inversores se centró en la cobertura cambiaria. En total, los instrumentos atados al dólar absorbieron $3,94 billones, con tasas moderadas:

  • D31O5 (octubre 2025): adjudicó USD 1.002 millones equivalentes a $1,33 billones, a tasa cero.
  • D28N5 (noviembre 2025): colocó USD 1.299 millones, equivalentes a $1,72 billones, con rendimiento anual de 1,01%.
  • TZVD5 (diciembre 2025): adjudicó USD 485 millones, por $641.126 millones, con TIREA de 1,25%.
  • D30A6 (abril 2026): absorbió USD 194 millones, equivalentes a $253.804 millones, con tasa de 1,99%.

El atractivo de estos instrumentos se vinculó directamente con la estrategia de las cerealeras, que aprovecharon la licitación como mecanismo formal de cobertura en plena temporada de liquidaciones, evitando presionar sobre los dólares financieros.

Bonos en pesos con menor protagonismo

Los títulos a tasa fija tuvieron menor peso en el total. Entre ellos:

  • S28N5 (noviembre 2025): adjudicó $1,49 billones con una TIREA de 53,4%.
  • T30E6 (enero 2026): colocó $1,49 billones con una TIREA de 63,1%.
  • S30A6 (abril 2026): sumó $417.962 millones con TIREA de 51,6%.
  • T15E7 (enero 2027): quedó desierto, reflejando la baja disposición del mercado a comprometerse en plazos largos en pesos.

El comportamiento secundario en BYMA reforzó esta tendencia: los bonos dólar linked mostraron firmeza, mientras que los títulos ajustados por CER tuvieron caídas de hasta 3,9% en tramos largos.

Señal política y desafíos futuros

El resultado de la licitación dejó un doble efecto: el Tesoro consiguió financiamiento neto positivo y al mismo tiempo canalizó la demanda de cobertura cambiaria hacia instrumentos oficiales, reduciendo presión sobre el MEP y el CCL.

Sin embargo, la sostenibilidad de este esquema dependerá de la capacidad del Gobierno para mantener el atractivo de los bonos dólar linked una vez que se modere el flujo de exportaciones. El desafío será equilibrar las necesidades de caja con un esquema de deuda que no incremente la exposición al riesgo cambiario en el mediano plazo.

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