Economía amplía deuda en pesos y dólar y ejecuta canje clave con el BCRA
El Ministerio de Economía amplía emisiones de Letras del Tesoro y ejecuta una conversión de deuda con el Banco Central. En una operación clave para la reorganización del perfil de vencimientos del sector público, el Ministerio de Economía dispuso la ampliación de cuatro instrumentos de deuda en pesos y vinculados al dólar y aprobó una conversión integral con el Banco Central de la República Argentina (BCRA). La medida, formalizada a través de la Resolución Conjunta 61/2025, publicada el 10 de diciembre de 2025, apunta a reordenar pasivos que vencen entre diciembre de 2025 y octubre de 2026, bajo los parámetros establecidos por la Ley 24.156 y el Presupuesto nacional vigente.
Reordenamiento del crédito público: ampliación de LECAP y LELINK por más de $16,5 billones y USD 1.500 millones
La resolución —firmada por el secretario de Finanzas y el secretario de Hacienda— habilita una expansión significativa de la capacidad de emisión de instrumentos del Tesoro, en línea con las autorizaciones otorgadas por el artículo 37 de la Ley 27.701 (Presupuesto 2023, prorrogado para 2025 bajo el Decreto 1131/2024).
Se amplía la emisión de:
- LECAP S27F6, con vencimiento 27 de febrero de 2026, hasta VNO $5 billones.
- LECAP S30A6, con vencimiento 30 de abril de 2026, hasta VNO $5 billones.
- LECAP S30O6, con vencimiento 30 de octubre de 2026, hasta VNO $6,5 billones.
- LELINK D30E6, instrumento vinculado al dólar estadounidense con vencimiento 30 de enero de 2026, hasta VNO USD 1.500 millones.
El marco operativo para estas colocaciones se rige por la Resolución Conjunta 9/2019, que define los procedimientos de emisión y determinación de precios.
La medida se dicta en un contexto institucional donde el Sistema de Crédito Público —regulado por el Título III de la Ley 24.156— exige que todas las operaciones se encuentren contempladas en el presupuesto o en normas específicas, condición cumplida a partir de las autorizaciones vigentes y sus modificaciones posteriores.
Conversión con el BCRA: canastas mixtas y reemplazo de vencimientos de diciembre
El núcleo operativo de la resolución está en el Artículo 5, que aprueba tres conversiones de deuda con el Banco Central, amparadas en el artículo 11 del Decreto 331/2022 (incorporado a la Ley 11.672 y modificado por el Decreto 846/2024). Esta normativa permite realizar suscripciones cruzadas de instrumentos y fijar precios basados en cotizaciones de mercado sin aplicación del artículo 65 de la Ley 24.156.
Conversión del BONCAP T15D5
El Tesoro ofrecerá al BCRA una canasta integrada por:
- 33% de LECAP S27F6
- 33% de LECAP S30A6
- 34% de LECAP S30O6
a cambio de sus tenencias del BONCAP T15D5, con vencimiento el 15 de diciembre de 2025.
Conversión del BONCER TZXD5
El Banco Central entregará sus tenencias del BONCER TZXD5 (ajuste CER, vencimiento 15 de diciembre de 2025) a cambio de LECAP S30O6.
Conversión del BONAD TZVD5
El organismo monetario podrá canjear el BONAD TZVD5, vinculado al dólar estadounidense y con vencimiento 15 de diciembre de 2025, por la LELINK D30E6, con vencimiento 30 de enero de 2026.
Condiciones técnicas
- Fecha de realización: 5 de diciembre de 2025
- Liquidación: 9 de diciembre de 2025
- Determinación de precios: cotizaciones de BYMA previas a las 13:30 h, con valores en pesos
- Fórmulas específicas para calcular el valor nominal a entregar en cada caso, redondeado al múltiplo mínimo permitido por cada instrumento
La resolución enfatiza que todas las operaciones se ejecutarán bajo los límites autorizados en la planilla del artículo 37 del Presupuesto vigente.
Alcance administrativo y efectos institucionales
La norma también autoriza —en su Artículo 6— a autoridades técnicas de la Oficina Nacional de Crédito Público y áreas dependientes a formalizar la documentación requerida. Esto habilita un circuito operativo ágil para implementar las conversiones y ampliaciones sin necesidad de nuevas intervenciones políticas.
Desde el punto de vista institucional, la resolución consolida: la utilización de instrumentos capitalizables en pesos y vinculados al dólar como eje del financiamiento del Estado; el rol del BCRA como tenedor y conversor de instrumentos del Tesoro, conforme al marco legal vigente; una estrategia explícita de extensión de plazos, sustituyendo vencimientos masivos del 15 de diciembre de 2025 por nuevos pagos en 2026.
Proyección e implicancias para el sistema de deuda pública
Aunque la resolución no incorpora proyecciones macroeconómicas, su estructura permite observar: un traslado de pasivos hacia instrumentos con vencimientos posteriores, una reducción de concentración de pagos en diciembre, un alineamiento operativo con los procedimientos estandarizados de BYMA y con la normativa consolidada en la Ley 11.672 (Complementaria Permanente).
En términos administrativos, implica una continuidad en la política de conversión de pasivos del Estado, bajo límites y autorizaciones ya contempladas por la normativa presupuestaria.
