Bonos en dólares suben y el Merval modera alza antes de licitación del Tesoro
El mercado local opera con cautela a 24 horas de la licitación de deuda del Tesoro, que busca refinanciar vencimientos por casi $15 billones en agosto. Los bonos en dólares recuperan terreno y el S&P Merval recorta ganancias, mientras los inversores calibran el impacto del nuevo menú de instrumentos y el objetivo oficial de estirar plazos.
A horas de la licitación prevista para el miércoles 13 de agosto, la Secretaría de Finanzas dio a conocer el menú de instrumentos con el que el Tesoro buscará cubrir vencimientos inmediatos y aliviar la carga de pagos en el último trimestre. El operativo cobra relevancia porque, tras el reciente canje con el Banco Central por $7,8 billones, la administración Milei debe enfrentar este mes compromisos por $23,9 billones, de los cuales casi $15 billones vencen esta semana.
En este marco, los inversores ajustan posiciones: el S&P Merval avanza un 0,5% en pesos hasta 2.314.413,94 puntos, pero reduce la suba inicial, y en dólares trepa un 1% a 1.751 unidades. Entre las líderes, se destacan Edenor (+4,2%), IRSA (+2,8%), Telecom (+1,9%) y Pampa Energía (+1,5%).
El programa de emisión contempla:
- Reapertura de cuatro Lecaps con plazos entre 25 y 84 días (S12S5, S30S5, S31O5 y S10N5), con tope máximo de $3 a $4 billones en los tramos más cortos.
- Nueva Lecap con vencimiento el 16 de enero de 2026 (S16E6).
- Reapertura del Boncap con vencimiento en febrero 2026 (T13F6).
- Letras ajustables por TAMAR con vencimientos en noviembre 2025, enero y febrero 2026 (M10N5, M16E6, M13F6).
- Reapertura de título dollar-linked a diciembre 2025 (TZVD5).
- Reapertura de Boncer a octubre 2025 (TZXO5).
Según operadores, la combinación de límites en los plazos cortos y mayor oferta de instrumentos de mediano plazo refleja la intención oficial de estirar duration y evitar una concentración de pagos en lo que resta del año.
Reacción de los mercados: renta variable y bonos
En la Bolsa de Nueva York, las acciones argentinas replican la tendencia: Edenor (+4,1%), IRSA (+2,6%), Grupo Financiero Galicia (+2,5%) y Telecom (+2%) lideran las subas.
En renta fija, los bonos soberanos en dólares revertieron las bajas iniciales y muestran avances generalizados: Global 2046 (+1,4%), Global 2038 (+0,5%) y Bonar 2030 (+0,4%). Solo el Global 2029 retrocede levemente (-0,1%).
El riesgo país se mantiene estable en 724 puntos básicos, tras caer 9 unidades (-1,2%) el lunes, según J.P. Morgan.
Para Cohen, la estrategia de Finanzas es clara: “El tope en los tramos más cortos y la inclusión de instrumentos de mayor plazo sugieren que el Tesoro buscaría extender la duración para aliviar vencimientos abultados, lo que obligaría a convalidar tasas más bajas en Lecaps cortas o migrar hacia instrumentos más largos”.
En paralelo, la recuperación de los bonos en dólares responde a un contexto externo favorable y a expectativas de continuidad en la política de equilibrio fiscal. La deuda en pesos, en cambio, aún no logra tracción sostenida tras las caídas del lunes.
La licitación de este miércoles es clave para mantener la hoja de ruta del programa financiero sin recurrir a asistencia monetaria del BCRA, política que el Ejecutivo convirtió en ancla de su estrategia antiinflacionaria. Un resultado exitoso permitiría además reducir presiones cambiarias y reforzar la confianza en la sostenibilidad de la deuda en pesos.
Sin embargo, un bajo nivel de demanda en tramos largos podría obligar al Tesoro a mejorar condiciones en futuras licitaciones o a depender más del financiamiento del mercado de corto plazo, aumentando el riesgo de roll over en meses electorales.
Los operadores esperan definiciones sobre tasas efectivas y demanda de cada segmento para medir el apetito del mercado. También será relevante el spread entre instrumentos cortos y largos, que podría anticipar si los inversores convalidan el plan oficial de estiramiento de plazos.
La licitación se liquidará el lunes 18, y su resultado será determinante para la próxima curva de rendimientos y la estabilidad de la deuda doméstica en el segundo semestre.
