Déficit récord en el sector servicios: el turismo volvió a presionar las reservas y el rojo cambiario ya supera el 85% del total de 2024
El desbalance por servicios alcanzó los u$s1.161 millones en abril y acumula más de u$s4.185 millones en el primer cuatrimestre. La flexibilización de normas de pago y el gasto en viajes al exterior, principales causas del drenaje.
Turismo y pagos al exterior impulsan el mayor déficit del año en la cuenta servicios
La cuenta Servicios del Balance Cambiario del Banco Central (BCRA) registró en abril un déficit de u$s1.161 millones, uno de los más elevados de los últimos años y el segundo más alto en lo que va de 2025. La cifra no solo supera los u$s978 millones de abril de 2024, sino que también se acerca a los picos registrados en 2018 y 2022, durante episodios críticos del frente externo.
La principal causa del rojo fue el turismo emisivo. Los egresos netos en concepto de “Viajes, pasajes y otros pagos con tarjeta” treparon a u$s863 millones, con un comportamiento atípico para abril, usualmente un mes de menor demanda turística. El fenómeno ya había encendido alertas en los meses de verano, pero su persistencia eleva la preocupación sobre la sustentabilidad de las reservas.
Con los datos de abril, el déficit acumulado del sector Servicios en el primer cuatrimestre de 2025 asciende a u$s4.185 millones, lo que representa más del 85% del rojo total de 2024. La proyección para el año anticipa que se superará con holgura la marca del año pasado, aunque aún por debajo del récord de 2017 y 2022, cuando se ubicó por encima de los u$s10.000 millones.
Además del turismo, el rubro “Otros servicios” aportó un déficit de u$s307 millones, mientras que Fletes y seguros registraron una salida neta de u$s230 millones. Como contracara, la cuenta de “Servicios empresariales, profesionales y técnicos” fue la única con saldo positivo, generando ingresos netos por u$s239 millones.
Cambios normativos y liberalización de pagos
Una parte del incremento en los egresos está relacionada con las modificaciones regulatorias introducidas el 14 de abril, cuando el BCRA flexibilizó los plazos para el pago de servicios importados, permitiendo el giro de divisas al momento de la prestación. Esta medida formó parte de la Fase III del programa económico, que también incluyó un nuevo esquema de bandas cambiarias.
Asimismo, se derogó el Programa de Incremento Exportador (PIE), que permitía ingresar hasta un 20% de los cobros por exportaciones de servicios vía mercado de valores. Esta decisión afecta la comparabilidad interanual, dado que parte de los ingresos ahora no se contabilizan en el mercado de cambios tradicional.
Uno de los componentes más dinámicos del déficit de abril fue el ítem “Cargos por uso de la propiedad intelectual”, que registró una salida neta de u$s142 millones, el nivel más alto desde abril de 2022. Este comportamiento refuerza la tendencia de aumento en los pagos por licencias y regalías, en línea con la normalización de obligaciones con proveedores del exterior.
Giro de utilidades y pago de intereses
En abril también se observaron egresos netos por renta primaria por u$s705 millones, de los cuales u$s697 millones fueron pagos de intereses y u$s8 millones correspondieron a utilidades y dividendos girados al exterior. El BCRA destacó que, desde abril, se habilitó el pago de intereses entre empresas vinculadas y la distribución de utilidades correspondientes a ejercicios iniciados en 2025, lo que dinamizó estos flujos.
En particular, el sector público nacional canceló intereses por u$s349 millones, mientras que el sector privado sumó otros u$s194 millones.
El creciente déficit de la cuenta servicios, especialmente por turismo y servicios intangibles, representa una amenaza persistente para la estabilidad del mercado cambiario. Aunque parte del gasto se cubre con dólares propios de los clientes, el drenaje neto de reservas se mantiene elevado.
De cara al segundo semestre, la dinámica del turismo, los pagos por servicios externos y los intereses financieros exigirá una administración cuidadosa del frente externo. La sostenibilidad del régimen de flotación cambiaria, en un contexto de reservas acotadas, dependerá en parte de contener estos desequilibrios.
Tras un discreto primer día, donde culminó último en los dos ensayos, el piloto argentino tuvo una leve mejorara en su performance.
Oscar Piastri se quedó con el mejor tiempo en la tercera práctica libre del Gran Premio de España, firmando una actuación dominante con su McLaren. El piloto australiano marcó un registro de 1m12s387 que no solo le permitió superar por medio segundo a su compañero de equipo, Lando Norris, sino que además se consolidó como el más veloz del fin de semana hasta el momento.
La sesión en el Circuit de Barcelona-Catalunya comenzó con Franco Colapinto siendo el primero en salir a pista. Con 30°C de temperatura ambiente y 44°C sobre el asfalto, el argentino buscó ritmo tras un viernes complicado. Con neumáticos medios, marcó un tiempo inicial de 1m15s804, que más tarde mejoraría en casi seis décimas el piloto de Sauber, Gabriel Bortoleto.
El desarrollo del entrenamiento mostró una alternancia constante en la punta hasta que Piastri bajó notablemente los registros. Max Verstappen había llegado a liderar con 1m13s375 con neumáticos blandos, superando por escaso margen a George Russell. Sin embargo, el australiano logró imponerse con claridad, mientras que Norris debió conformarse con el segundo puesto tras un primer intento fallido.
Detrás del dúo de McLaren se ubicaron Charles Leclerc —a más de siete décimas de Piastri— y Russell, apenas nueve milésimas por detrás del monegasco. Verstappen cerró la tanda en la sexta colocación, seguido por Isack Hadjar, Andrea Kimi Antonelli, Fernando Alonso, Lewis Hamilton y Liam Lawson.
En cuanto a Colapinto, su mejor vuelta llegó con el compuesto blando durante los minutos finales. El argentino cronometró 1m14s085, que lo posicionó en el puesto 17, a una décima de su compañero de equipo en Alpine Pierre Gasly. La diferencia respecto a los primeros puestos sigue siendo amplia, pero el avance respecto a la jornada anterior fue evidente.
La “Francomania” en el Gran Premio de España: Colapinto revolucionó el Fan Zone
Los fanáticos albicelestes coparon el circuito catalán y las gradas de la Fórmula 1
A diferencia de semanas atrás, donde la dupla de Alpine compartió con Red Bull (Max Verstappen y Yuki Tsunoda) la fan zone del Gran Premio de Emilia-Romaña, fin de semana en que el pilarense tuvo su reestreno en la Fórmula 1 al completar una solvente carrera, Colapinto y Gasly estuvieron solos en el escenario. Aunque lo que se repitió fue la multitud de fanáticos argentinos en apoyo del joven de 22 años.
Incluso, la conductora de la fan zone se sorprendió por la cantidad de fanáticos que estaban por Franco. “¡Mira cuántas banderas argentinas! La Francomania es una locura. Parece que estamos en Buenos Aires en vez de Barcelona”, resaltó de forma efusiva. El propio corredor de Alpine hizo hincapié en esto y agradeció a los hinchas que lo acompañan cada carrera.
“Como es un país con el mismo idioma, hay muchos argentinos aquí. Espero que disfruten del fin de semana. Vamos a intentar tener un buen fin de semana. Creo que el auto está andando un poquito mejor, aunque a mí me está costando este fin de semana. Estamos intentando entender el porqué”, argumentó.
A su vez, cuando fue consultado sobre si era una responsabilidad extra tener tantos fanáticos, Colapinto explicó: “Es un orgullo enorme tener a tantos argentinos al final. Muchos argentinos volvieron a acercarse al deporte y se volvieron a hacer fanáticos. Que se vuelva a ver la Fórmula 1 y el automovilismo nos faltaba en la Argentina, además de tener un piloto de nuestro país. Es un placer tener la oportunidad de estar en la Fórmula 1 y tener a todo un país bancándome”.
Todo esto bajo la ya característica sanción que se escucha en las gradas de todos los Grandes Premios desde el arribo de Colapinto: ““Oléee, olé, olé, oléee, Franco, Franco”. Antes de marcharse del escenario, el piloto de 22 años le dedicó unas palabras más a sus fanáticos y se mostró con expectativas de cara a la actividad en pista: “La verdad que la rompen, a cada país que voy hay miles de banderas argentinas. Mucha fuerza, mucha energía. Sé que es un esfuerzo enorme venir desde tan lejos. Muchísimas gracias por venir, disfruten el finde”.
La “Francomania” invadió el Gran Premio de España desde el primer día de actividad. El día jueves, después de realizar las entrevistas protocolares y de cumplir con sus tareas con Alpine, Colapinto se tomó el tiempo de saludar a una multitud de hinchas que se acercaron a los boxes de la escudería francesa.
La gente lo esperó del otro lado del muro, sobre la recta principal del autódromo catalán. Ahí comenzaron los pedidos de fotos, autógrafos de banderas, remeras y brazos para algún tatuaje. También las típicas selfies. Con todos y cada uno, Franco respondió con su habitual empatía.
Colapinto también recibió regalos y, entre ellos, unos alfajores. En tanto que una joven le regaló unas conocidas galletitas, que fueron aceptadas por el piloto de Alpine, pero él aclaró que no podía comerlas. Las recibió un integrante de la escudería francesa.
Esta ceremonia se repite desde que el corredor bonaerense de 22 años regresó a las carreras de la Máxima. Aunque también pudo verse el furor por él incluso cuando viajó como piloto de reserva a Australia y China. España no estuvo exenta de este fenómeno y el pilarense está disputando la carrera con miles de hinchas apoyándolo.
Según el último informe de la consultora Ecolatina, la semana finalizó con los principales dólares al alza. El dólar oficial fue acelerando la tendencia alcista a lo largo de los días hasta depositarse cerca de los $1.195 (+5,1% semanal) en la jornada de hoy. En sintonía, el resto de los dólares acompañaron la suba, con la cotización del dólar futuro de diciembre en torno a los $1.350.
En otro orden, el Tesoro anunció la licitación de un bono a tasa fija en pesos con vencimiento en 2030 (BONTE 2030) a suscribirse en dólares para inversores extranjeros, donde se destacó que se recibieron más ofertas de las que se adjudicaron (se recibieron casi USD 1.700 M y se adjudicaron los USD 1.000 M comprometidos) y se dio una señal de que los inversores extranjeros están dispuestos a prestarle a Argentina, lo cual es un primer paso para volver a los mercados internacionales de deuda. De esta manera, el BCRA logra acumular Reservas Netas por USD 1.000 M sin intervenir dentro de las bandas, aunque luce difícil que se pueda cumplir las metas con el FMI a tan sólo 2 semanas. Sin embargo, la acumulación de Reservas hoy no está bajo la mira sólo por las metas con el FMI (podría solicitarse a un waiver sin problemas), sino también para dar mayor confianza a los inversores y que baje el riesgo país. Frente a este panorama, hoy el gobierno aspira a reducir el riesgo país mediante un buen resultado electoral.
Si bien habría espacio para continuar utilizando el instrumento, será clave sostener el equilibrio entre tasas de interés, expectativas de devaluación y volatilidad del tipo de cambio para que continúe siendo atractivo para inversores extranjeros. Justamente, bajo la premisa de que el anclaje de expectativas es una pieza fundamental del esquema, el BCRA optó por intervenir en el mercado de futuros del dólar.
La semana finalizó con los principales dólares al alza. En el marco de un volumen operado en el mercado oficial relativamente estable, el dólar oficial fue acelerando la tendencia alcista a lo largo de los días hasta depositarse cerca de los $1.195 (+5,1% semanal) en la jornada de hoy. En sintonía, el resto de los dólares acompañaron la suba, con la cotización del dólar futuro de diciembre en torno a los $1.350, borrando casi por completo la reducción de principios de mes (cuando se infiere intervino el BCRA).
De esta forma, el Gobierno no logró durante mayo llevar el tipo de cambio a la zona de $1.000 pese a estar transitando los mejores meses del año. Por ende, el BCRA aún no compró divisas en el MULC, dado que habían prometido que sólo comprarían en el piso de la banda.
En este marco, las autoridades se encuentran explorando otros mecanismos que les permitan acumular reservas o al menos conseguir USD para cancelar los vencimientos de deuda. Con las tasas internacionales aún en niveles altos y un Riesgo País que todavía se ubica por encima de los 600 puntos básicos, la colocación de un bono en USD en los mercados internacionales tendría un costo financiero elevado. Por tal motivo, el Tesoro anunció la licitación de un bono a tasa fija en pesos con vencimiento en 2030 (BONTE 2030) a suscribirse en dólares para inversores extranjeros.
Con respecto a los resultados, como aspecto positivo se recibieron más ofertas de las que se adjudicaron (se recibieron casi USD 1.700 M y se adjudicaron los USD 1.000 M comprometidos) y se dio una señal de que los inversores extranjeros están dispuestos a prestarle a Argentina, lo cual es un primer paso para volver a los mercados internacionales de deuda.
Por su parte, pese a contar con un put a 2 años ejercible en mayo del 2027 (buscando compensar el riesgo electoral), la tasa convalidada no sólo fue mayor a lo que se esperaba (29,5% TNA, equivalente a una TIR del 31,7%), sino que también se ubica por encima de las expectativas de inflación y devaluación para los próximos años. Probablemente, el mayor rendimiento adjudicado se explique por una cobertura del riesgo cambiario latente al partir de un tipo de cambio real en niveles bajos (una suba del tipo de cambio hacia mayores niveles reales de equilibrio podría borrar ganancias en $). Por caso, el tipo de cambio al cual se suscribió el bono ya subió un 4% en sólo 3 ruedas.
Si aparece alguna disrupción nominal en los próximos años (salto cambiario o aceleración de la inflación), la tasa ya no luciría tan alta. Contrariamente, si “todo marcha acorde al plan” (TMAP) el rendimiento tanto en USD como en términos reales podría lucir elevado, aunque sería un costo inicial razonable para volver a los mercados financieros de deuda dado el historial de Argentina.
De esta manera, el BCRA logra acumular Reservas Netas por USD 1.000 M sin intervenir dentro de las bandas. En cuanto a la meta de reservas con el FMI, luce difícil que se pueda cumplir dado que la fecha de revisión es en 2 semanas y el BCRA no parece estar dispuesto a intervenir en el MULC. No obstante, no descartamos que el Gobierno vuelva a utilizar este mecanismo del BONTE para acercarse a la meta y/o acumular USD para pagar los vencimientos en USD de principios de julio (poco más de USD 4.000 M). Sin embargo, la acumulación de Reservas hoy no está bajo la mira sólo por las metas con el FMI (podría solicitarse a un waiver sin problemas), sino también para dar mayor confianza a los inversores y que baje el riesgo país.
Frente a este panorama, hoy el gobierno aspira a reducir el riesgo país sin la necesidad de acumular reservas. Desde su perspectiva, continuar bajando la inflación y garantizar un buen resultado electoral serán drivers que opaquen la acumulación de reservas para los inversores. El tiempo lo dirá.
En materia de deuda, el impacto de la operación sobre el stock total es neutro (rollover del 100%), dado que los vencimientos que cancelan en el mercado doméstico son equivalentes al financiamiento obtenido vía inversores internacionales. En cuanto al efecto monetario, la licitación del BONTE por sí sola no tiene impacto monetario dado que el dinero captado proviene por fuera del sistema. No obstante, si bien el rollover total fue del 100% frente a vencimientos por $8.5 billones, el rollover en el mercado doméstico fue del 87% dado que se absorbieron $7,4 billones de pesos locales. Como la brecha de financiamiento se cubrió con depósitos del Tesoro en la cuenta del BCRA, el efecto monetario neto de ambas operaciones habría sido expansivo.
En conclusión, la buena noticia es que el Gobierno encontró un nuevo mecanismo para hacerse de reservas sin intervenir dentro de las bandas y dotar de mayor sostenibilidad al esquema actual. Por ende, no descartamos que vuelva a ser utilizado en los próximos meses. ¿Cuánto potencial tiene esta nueva herramienta? La tenencia de bonos en pesos en manos de no residentes apenas alcanzaría los USD 1.800 M luego de la emisión del BONTE. Para poner en perspectiva, dicha tenencia alcanzó su máximo de USD 25.000 M en 2017 y promedió más de USD 13.000 M en los otros 3 años de la gestión de Macri, aunque el Riesgo País se ubicaba en niveles durante los primeros años de la gestión.
Si bien habría espacio para continuar utilizando el instrumento, será clave sostener el equilibrio entre tasas de interés, expectativas de devaluación y volatilidad del tipo de cambio para que continúe siendo atractivo para inversores extranjeros. Justamente, bajo la premisa de que el anclaje de expectativas es una pieza fundamental del esquema, el BCRA optó por intervenir en el mercado de futuros del dólar. Luego de las intervenciones en marzo y abril, la postura vendedora se habría profundizado en mayo buscando contener la suba de los USD implícitos. Pese a dicha intervención, el contrato a futuro de diciembre cerró en $1.350.
Sube el dólar oficial
Con un volumen en el mercado oficial relativamente estable, la cotización del dólar oficial finalizó con una tendencia alcista ($1.195; -5,1%), en lo que pudo responder a una creciente demanda de divisas en el marco de una liquidación del agro relativamente en línea con la semana previa. Por otro lado, el BCRA siguió sin intervenir en el mercado oficial, y las Reservas Netas descontando los depósitos del Tesoro, BOPREAL y DEG estarían rondando un rojo por USD 2.300 M (+USD 3.300 M sin descontar aquellos ítems).
La brecha cambiaria se mantiene estable
En sintonía, los dólares paralelos finalizaron al alza. En números, el dólar minorista se deslizó 0,1% ($1.168) respecto al viernes anterior, el dólar MEP escaló 4,3% ($1.190), el dólar CCL medido en CEDEARs aumentó 3,5% ($1.205) y el dólar blue se deslizó 0,9% ($1.180). Con el dólar oficial aumentando en mayor medida, la brecha cambiaria promedio finalizó en la zona del 0%.
Los futuros de dólar suben
Los contratos a futuro del dólar terminaron con subas en la semana. En detalle, los contratos de junio a agosto subieron 5,8%, y aquellos con vencimiento de septiembre en adelante aumentaron 5,5%. Respecto a las devaluaciones implícitas, el mercado cerró con una devaluación próxima al 5,3% para el junio-agosto, y promedia un 11,0% para el trimestre siguiente.
El primer paso lo dará la petrolera estatal YPF y en las próximas horas se sumarán sus competidoras. El Gobierno definió un diferimiento de la actualización del impuesto a los combustibles para no presionar la inflación
El precio de la nafta y el gasoil aumentará 1% promedio en las estaciones de servicio de YPF a partir del domingo 1 de junio para compensar la suba de un impuesto que definió el Gobierno, según anticiparon a Infobae fuentes de la compañía. Se espera que las demás petroleras apliquen subas similares a los dispuestos por la empresa de mayoría estatal.
“YPF renueva su compromiso de mantener un acuerdo honesto con los consumidores, que se basa en el monitoreo continuo de las principales variables que componen el precio de sus productos: precio internacional del petróleo, tipo de cambio, impuestos a los combustibles y biocombustibles”, precisó la empresa.
La decisión se conoce luego de que el Gobierno postergara la actualización correspondiente de los impuestos a los combustibles líquidos (ICL) y al dióxido de carbono (IDC) y solo aplicara una suba del 1%, que, según estimaciones de la consultora Economía y Energía, implica un costo fiscal mensual superior a los USD 200 millones. En marzo se habían recuperado el ajuste pendiente por la inflación de el último trimestre de 2023, pero quedan pendientes los cuatro trimestres de 2024 y el primero de 2025.
YPF había anunciado a inicios de mayo una baja promedio del 4% en los precios de la nafta y el gasoil, movimiento al que luego se sumaron sus competidoras, debido a la caída que marcaron los valores internacionales del petróleo en medio de la guerra comercial por los aranceles que impulsó Donald Trump. A mediados de mes, la petrolera estatal definió una leve suba, de entre 0,2% y 0,46%, para compensar un incremento en los biocombustibles que aplicó el Gobierno.
Según los precios de los combustibles en las estaciones de servicio de YPF reportados por el portal Surtidores, los valores en CABA para junio quedarán de la siguiente manera:
El ministro de Economía dijo que tener los billetes en una caja de seguridad es “muy mal negocio”. El ministro de Economía, Luis Caputo, avanza en su pedido a los empresarios para que empiecen a facturar en dólares.
Este jueves, le había pedido a las automotrices lanzar planes de pago en divisa norteamericana. Y ahora, ante empresarios tucumanos, volvió sobre el tema.
“A nivel de comerciantes empiecen a facturar en dólares, es hasta casi más lógico que la remonetización se produzca en dólares porque hay casi 10 veces más dólares que pesos”, explicó.
Caputo, quien fue interrumpido por aplausos varias veces en su discurso en el encuentro de la Fundación Federalismo y Libertad, dijo que cuando la macroeconomía está desordenada, “no importa la cantidad de pesos que inyectes, siempre sobran”.
Pero destacó que ahora, con la macro alineada, la gente empieza a demandar más pesos. Pero advirtió que “la cantidad de pesos es muy baja y, si bien hay todavía moneda suficiente para seguir creciendo, eventualmente, si no logramos que la economía se remonetice más, que empiece a haber más dinero circulando, va a llegar un momento en el que te vas a quedar sin nafta”..
“El modelo está preparado para que no haya cimbronazos”
El ministro de Economía, Luis Caputo, buscó transmitir tranquilidad sobre la marcha del plan económico del Gobierno y relativizó la suba del dólar oficial, que este viernes pegó un salto de $20 y se vendió a $1215, su valor más alto en casi un mes.
“No puede haber ningún cimbronazo cambiario, como algunos dicen, porque el modelo está desarrollado para que no pase”, aseguró Caputo durante un encuentro organizado por la Fundación Federalismo y Libertad en Tucumán.
Caputo explicó que la inflación que aún persiste no está vinculada con el tipo de cambio, sino con los efectos de una larga expansión monetaria. “El peso es lo que se deprecia, por eso ustedes ven subir el dólar y la inflación, porque el resto de los bienes se deprecia contra el peso. Esto ha llevado a la confusión de que la inflación la genera la suba del dólar, y no es así: es el exceso del peso”, argumentó.
En esa línea, el funcionario pronosticó una caída significativa en los precios en los próximos meses. “La inflación va a dejar de ser un problema en la Argentina”, sostuvo. Y remató: “Los precios van a colapsar”.
Caputo también defendió la iniciativa oficial para incentivar el uso de ahorros del colchón, ya sea en dólares o en pesos. Según dijo, el objetivo es “devolverle la libertad a la gente”, luego de décadas de crecientes restricciones. “En los últimos 20 años se multiplicaron los controles en ARCA y la informalidad creció”, advirtió.
De acuerdo con el titular del Palacio de Hacienda, el blanqueo apunta a ampliar la base imponible, lo que, en su visión, permitirá incrementar la recaudación y estimular el crecimiento económico. “El crédito es el motor de la economía. Pasamos de tener cuatro puntos de crédito sobre producto a estar en nueve puntos. Es una suba importante. Esto es lo que empuja la economía”, destacó.
Caputo minimizó el riesgo de un descalce monetario derivado de ese proceso. “Que la remonetización se produzca en pesos o en dólares debiera ser indiferente”, planteó. Incluso sugirió que, dadas las condiciones actuales, “tener la plata en el colchón o en una caja de seguridad es un mal negocio” ya que“los bancos están pagando una tasa razonable”.Además, instó a los comerciantes a “facturar en dólares”. “Hay casi diez veces más dólares que pesos —señaló—. A eso es a lo que Milei se refiere como dolarización endógena, aseguró el ministro de Economía”.
El ministro también se refirió a la salida del cepo y el descenso de algunos precios en el último tiempo: “Por primera vez el precio del tipo de cambio ajustó de arriba hacia abajo, y hoy estamos presenciando bajas de precios de 25% y 40%, incluso hasta un 50%“.
“Hay hasta comercios haciendo publicidad de lo que bajan sus precios. Cayeron mucho los electrodomésticos, por ejemplo, hasta un 40%“, relató Caputo. Y sumó: ”Esto demuestra que efectivamente los precios estaban adelantados porque los comerciantes reaccionaron con el chip de ´ajusto por las dudas´ cuando salimos del cepo. Pero eso no es tener el chip correcto, es a lo que nos tenían acostumbrados”.
El ministro subrayó además la centralidad del presidente en la implementación del programa económico. “No subestimemos el coraje del presidente que tenemos”, señaló.
