La Cámara Nacional Electoral aprobó la creación del circuito electoral 0081A “Dos Hermanas” y redefinió los límites del circuito 0081 “Bernardo de Irigoyen”, en una decisión que actualiza la organización electoral de Misiones tras la creación del municipio N.º 79. La medida permitirá adecuar el padrón, la administración de los comicios y la logística electoral a la nueva realidad institucional del norte provincial, aunque todavía resta la intervención formal del Poder Ejecutivo Nacional para completar el trámite previsto por el Código Electoral Nacional.
La resolución 19/2026, publicada en el Boletín Oficial, responde a una necesidad derivada de la Ley Provincial XV – Nº 24, mediante la cual Misiones creó el municipio de Dos Hermanas. Hasta ahora, el área continuaba integrada electoralmente al circuito 0081 Bernardo de Irigoyen, una situación que dejaba desactualizada la división electoral respecto de la organización política y administrativa vigente.
La decisión tiene un alcance institucional que excede el aspecto meramente cartográfico. La delimitación de circuitos constituye uno de los pilares sobre los que se organizan los padrones, la asignación de establecimientos de votación, la distribución de autoridades de mesa y la planificación logística de cada proceso electoral. Para un municipio recientemente creado, disponer de un circuito propio representa un paso clave hacia la consolidación de su autonomía administrativa.
Adecuación institucional tras la creación del municipio
La resolución surge a partir de una propuesta elevada por el Juzgado Federal con competencia electoral de Misiones, conforme a lo establecido en el artículo 40 del Código Electoral Nacional.
El expediente fue analizado técnicamente por la Unidad de Geografía Electoral de la Cámara Nacional Electoral, que elaboró un informe recomendando subdividir el circuito 0081 “Bernardo de Irigoyen” y crear el nuevo circuito 0081A “Dos Hermanas”, ambos dentro de la Sección Electoral 17 – Departamento General Manuel Belgrano.
El estudio técnico señala que la propuesta cumple principalmente con el criterio N.º 7 previsto en la Acordada 49/2020, referido a la adecuación de los límites municipales, además de satisfacer los criterios 1, 2, 3, 4, 5, 6, 12, 13 y 14 establecidos para la organización territorial electoral.
Asimismo, la Cámara indicó que el proyecto ya reúne las condiciones técnicas necesarias para incorporarse al Sistema de Información Geográfica (SIG) utilizado para la administración electoral y que el expediente contiene tanto la cartografía correspondiente como la información de los futuros locales de votación.
Cambios administrativos que impactan en toda la organización electoral
Más allá de la aprobación formal del nuevo circuito, la Cámara Nacional Electoral puso especial énfasis en el aspecto operativo.
El tribunal advirtió que la modificación de circuitos implica numerosas tareas registrales y administrativas que deben ejecutarse con suficiente anticipación respecto de futuros procesos electorales. Por ese motivo dispuso que dichos trabajos comiencen inmediatamente desde la comunicación de la resolución, ad referendum de la resolución definitiva sobre la cuestión.
Entre esas tareas se encuentran la actualización del Registro Nacional de Divisiones Electorales, la adecuación del Sistema de Gestión Electoral (SGE), la reorganización del padrón de electores y la planificación logística correspondiente.
Antes de adoptar la decisión también tomaron conocimiento el Tribunal Electoral de la Provincia de Misiones y las agrupaciones políticas con reconocimiento en el distrito, cumpliéndose las instancias previstas dentro del procedimiento administrativo.
La resolución ordena además remitir las actuaciones al Poder Ejecutivo Nacional, paso contemplado por el procedimiento establecido en el Código Electoral Nacional.
Un cambio institucional con efectos sobre la gestión pública local
Aunque la resolución posee naturaleza técnica, su importancia trasciende el ámbito electoral. La creación de un circuito propio acompaña el proceso de consolidación institucional de Dos Hermanas como municipio y facilita la administración de futuros procesos democráticos.
Para la gestión pública provincial y municipal, contar con una división electoral alineada con la estructura administrativa reduce complejidades operativas, mejora la identificación territorial de los electores y permite organizar con mayor precisión la infraestructura electoral.
Para el sector productivo y las instituciones locales, la consolidación administrativa del municipio también aporta previsibilidad institucional, un aspecto relevante para la planificación de políticas públicas, inversiones y representación política del territorio.
Lo que deberá seguirse de cerca será la implementación práctica de la nueva delimitación, particularmente la actualización de padrones, la asignación definitiva de establecimientos de votación y la incorporación plena del circuito 0081A en los próximos cronogramas electorales nacionales.
El presidente Javier Milei activó una de las reformas más sensibles de su agenda: un proyecto de ley electoral que será enviado al Congreso de la Nación Argentina y que propone eliminar las PASO, endurecer los requisitos para partidos políticos, modificar el financiamiento y aplicar el criterio de Ficha Limpia. La iniciativa, aún sin giro formal al Parlamento, apunta a rediseñar las reglas de competencia política y abre una negociación directa con los gobernadores, actores clave para su viabilidad legislativa.
El dato central es la eliminación del sistema de primarias obligatorias y su reemplazo por un esquema de avales ciudadanos con validación biométrica. La decisión no solo impacta en el calendario electoral, sino que redefine el mecanismo de construcción de candidaturas. La pregunta que emerge es si este movimiento consolida la estrategia del oficialismo o tensiona aún más el vínculo con las provincias, que conservan poder decisivo en el Senado.
Cambios estructurales en el sistema político
El proyecto no se limita a las PASO. Introduce modificaciones de fondo en la Ley Orgánica de Partidos Políticos, elevando las exigencias para la constitución y supervivencia de las fuerzas. Los partidos de distrito deberán acreditar afiliados equivalentes al 0,5% del padrón, mientras que para alcanzar reconocimiento nacional se exigirá presencia en diez distritos, el doble que en la normativa actual. Además, perderán personería si no alcanzan el 3% del padrón en dos elecciones consecutivas.
El oficialismo apunta así a reducir la proliferación de estructuras sin volumen electoral, conocidas como “sellos de goma”, y concentrar la competencia en espacios con mayor respaldo efectivo.
La reforma también incorpora la Boleta Única de Papel con opción de lista completa y habilita su uso en elecciones simultáneas con cargos provinciales y municipales. En paralelo, introduce la llamada Ficha Limpia, que impediría competir a quienes tengan condena por delitos dolosos confirmada en segunda instancia, extendiendo esa restricción a cargos ejecutivos.
Financiamiento y control: el eje económico de la reforma
Otro punto central es el rediseño del financiamiento político. El proyecto eleva los topes de aportes privados y elimina los límites de gasto de campaña, al tiempo que concentra el financiamiento estatal en un único desembolso anual y elimina la publicidad gratuita en medios audiovisuales.
Las agrupaciones que no justifiquen el origen de los fondos o incurran en infracciones graves podrán perder el financiamiento público por entre uno y cuatro años. También se prohíben aportes de personas vinculadas a delitos como lavado de activos, narcotráfico o fraude.
El paquete incluye además la eliminación de la obligatoriedad del debate presidencial y la suspensión de la elección directa de parlamentarios del Mercosur. En ese esquema, los representantes pasarían a ser designados por la Cámara de Diputados hasta que exista un calendario electoral unificado en el bloque regional.
Gobernadores en el centro de la negociación
La arquitectura institucional del proyecto revela su principal desafío: la construcción de mayorías en el Congreso. El oficialismo prevé que el Senado sea la cámara de origen, en una señal directa hacia los gobernadores, que controlan buena parte de los votos decisivos.
El avance de la reforma depende de acuerdos que todavía no están cerrados. Algunas provincias mantienen posiciones abiertas, especialmente en torno a la eliminación de las PASO, mientras otras condicionan su apoyo a definiciones sobre sus propios calendarios electorales.
En ese tablero, la reforma funciona también como herramienta de negociación política. La posibilidad de introducir incentivos —como cambios en reglas electorales provinciales— aparece como una variable en discusión, aunque sin definiciones concretas en el texto del proyecto.
Un movimiento con impacto en la competencia política
Desde el punto de vista del poder, la iniciativa concentra decisiones en el Ejecutivo y redefine el acceso al sistema político. Endurecer requisitos, modificar financiamiento y eliminar instancias de competencia interna altera la dinámica de construcción de liderazgos.
Al mismo tiempo, la suspensión de las PASO —que según el oficialismo tuvo buena recepción social en 2025— busca reducir costos y simplificar el proceso electoral, pero también desplaza el eje de selección de candidatos hacia mecanismos menos abiertos.
Negociación, tiempos y calendario electoral
El proyecto se encamina a un debate legislativo que podría extenderse durante meses. El propio oficialismo reconoce que aún no inició una negociación profunda con las provincias, lo que anticipa un tratamiento atravesado por tensiones.
En paralelo, el calendario político introduce una variable adicional: las definiciones sobre candidaturas y alianzas se postergarían hasta después del Mundial de Fútbol de 2026, lo que dilata la consolidación de estrategias electorales.
La reforma ya está instalada como eje de la agenda legislativa. Lo que resta definir es si el Gobierno logrará traducir ese impulso en acuerdos concretos o si el rediseño del sistema electoral quedará condicionado por el equilibrio de fuerzas en el Congreso.
El juez Alejo Ramos Padilla adecuó el orden de la nómina oficialista en cumplimiento de la resolución de la Cámara Nacional Electoral. La boleta no se reimprimirá y seguirá incluyendo la imagen del diputado renunciante.
La Justicia Electoral dio por cerrada una de las controversias más resonantes de la campaña 2025: la oficialización definitiva de la lista de candidatos a diputados nacionales de La Libertad Avanza (LLA) en la provincia de Buenos Aires. El juez federal con competencia electoral Alejo Ramos Padilla firmó el 14 de octubre la resolución que consagra a Diego Santilli como primer candidato, seguido por Karen Reichardt (Karina Celia Vázquez) y Sebastián Pareja.
La decisión se enmarca en la intervención de la Cámara Nacional Electoral (CNE), que ordenó modificar el orden original tras la renuncia de José Luis Espert, quien había encabezado la nómina pero se apartó del proceso en medio del escándalo vinculado a un empresario condenado por narcotráfico.
Pese al cambio, la foto de Espert permanecerá en las boletas que se utilizarán el 26 de octubre, dado que la CNE rechazó el pedido de reimpresión del Gobierno por razones logísticas y de tiempo. El tribunal advirtió que reimprimir el material electoral podría haber comprometido la normalidad de los comicios.
El debate jurídico: paridad de género y control de constitucionalidad
El conflicto no solo giró en torno al reemplazo de Espert, sino también al alcance de la ley de paridad de género (Ley 27.412) y su interpretación dentro del Código Electoral Nacional. En una primera resolución, Ramos Padilla había establecido que el reemplazo no podía recaer sobre el siguiente varón de la lista, como proponía la alianza, sino que debía mantener la alternancia de género, evitando una regresión en la representación femenina.
El fallo, respaldado por la fiscal María Laura Roteta y el fiscal general Ramiro González, sostenía que una interpretación contraria “conspiraría contra la finalidad de la ley de paridad como medida de acción positiva tendiente a garantizar la igualdad real de oportunidades”, y podría comprometer los compromisos internacionales asumidos por la Argentina ante la Convención CEDAW y el Sistema Interamericano de Derechos Humanos.
La Cámara Nacional Electoral, integrada por Santiago Corcuera y Daniel Bejas, consideró posteriormente que el criterio del juzgado platense implicaba una “interpretación subjetiva” y ordenó adecuar la lista según lo dispuesto en el artículo 7° del Decreto 171/2019, en línea con precedentes sobre el artículo 60 bis del Código Electoral.
Sin embargo, al ejecutar el fallo, Ramos Padilla volvió a remarcar la potestad de los jueces para controlar la constitucionalidad de normas reglamentarias, subrayando que esa facultad “no implica apartarse del orden jurídico ni invadir competencias ajenas, sino cumplir con el deber de garantizar la supremacía constitucional”.
El magistrado citó incluso el antecedente “Juntos por el Cambio”, en el que la propia Cámara había declarado inaplicable el mismo decreto respecto a la categoría de senadores, por contradecir el espíritu de la ley de paridad.
Una decisión con proyección institucional
En su nueva resolución, Ramos Padilla oficializó la lista definitiva de La Libertad Avanza en la provincia de Buenos Aires, ratificando que el caso trasciende el proceso electoral inmediato y abre un debate más amplio sobre la implementación de las acciones positivas en el sistema político argentino.
“Si un decreto reglamentario dictado para hacer efectivas las acciones positivas es invocado para producir el resultado contrario —la postergación de las mujeres en los espacios de representación política— esa situación debe ser objeto de revisión, pues desnaturaliza la igualdad sustantiva que buscan alcanzar esas normas”, advirtió el juez.
La lista oficializada quedó conformada por 35 candidatos titulares y 6 suplentes, encabezados por Santilli, Reichardt y Pareja, seguidos por Gladys Humenuk, Alejandro Carrancio, Johanna Longo y Alejandro Finocchiaro, entre otros.
La decisión pone fin a semanas de incertidumbre dentro de la coalición oficialista, en medio de un contexto de alta exposición pública y tensión política interna. Con la grilla ya aprobada, La Libertad Avanza podrá competir en la provincia más grande del país con una nómina plenamente habilitada, aunque con el desafío de explicar ante el electorado la presencia de una figura renunciante en la boleta.
CEPA advierte: el Gobierno “compró tiempo” con apoyo de EE.UU., pero a un costo fiscal elevado y de corta duración
El Centro de Economía Política Argentina (CEPA) analizó el desempeño del Gobierno tras el apoyo inédito del Tesoro de Estados Unidos y la eliminación de retenciones al agro. Según el informe, la estrategia brindó apenas una semana de oxígeno financiero, con alto costo fiscal y riesgos crecientes en materia cambiaria y de deuda.
Apoyo de Estados Unidos y eliminación de retenciones
El informe del Centro de Economía Política Argentina (CEPA) señala que la administración económica recurrió a un rescate coordinado con el Tesoro de Estados Unidos, que incluyó un respaldo público de Scott Bessent y la eliminación de las retenciones para el agro.
La medida, anunciada el lunes 23 de septiembre, buscó generar confianza en los mercados luego de que el Banco Central (BCRA) vendiera USD 1.100 millones el 19/9 para sostener el techo de la banda cambiaria.
El impacto fiscal fue inmediato: El Tesoro resignó USD 1.450 millones de recaudación (0,3% del PBI) por la reducción a cero de las retenciones. A pesar de la liquidación de USD 5.760 millones del complejo agroexportador, el BCRA solo logró acumular USD 2.154 millones (37,4% de lo liquidado).
El CEPA considera que el gobierno “desaprovechó otra ventana para acumular reservas”, lo que volvió a forzar un endurecimiento del cepo cambiario.
El swap con EE.UU. y las tensiones con China
Uno de los puntos más relevantes es la negociación de un swap de monedas con el Tesoro estadounidense por un monto estimado en USD 20.000 millones.
Si el swap es instrumentado por el Tesoro, su plazo sería de 6 meses a un año (con aval del Congreso). Si lo ejecuta la Reserva Federal, el límite temporal no aplicaría.
Según el CEPA, este mecanismo podría reemplazar parte del swap vigente con China, que mantiene un tramo activo refinanciado de USD 5.000 millones y un tramo no activado de USD 14.000 millones. En el mejor escenario, la posición neta de reservas mejoraría apenas en USD 6.000 millones, lo que deja “sabor a poco”.
El organismo también advierte sobre condicionalidades posibles: tasa de interés, esquema de activación, alineamientos internacionales y hasta la política de retenciones, dado que Bessent mencionó públicamente el fin del “tax holiday”.
Mercado: de la euforia al atrincheramiento
En la semana posterior al anuncio, el tipo de cambio reaccionó con fuerza: el dólar pasó de $1.475 a $1.328, el riesgo país cayó 550 puntos básicos y las acciones bancarias subieron hasta 25% en dólares en tres días.
Sin embargo, el optimismo se desvaneció rápidamente: El BCRA repuso restricciones con la Comunicación A 8336, lo que provocó una brecha cambiaria de 10% entre el oficial y el CCL. Se prohibió a los brokers ofrecer dólares oficiales, endureciendo aún más el cepo. El BCRA vendió USD 450 millones y 200 millones en dos días para frenar la suba del mayorista en $1.425. Además, se desprendió de USD 1.700 millones en títulos dólar linked y realizó un canje por USD 7.300 millones, incrementando la exposición de la deuda al tipo de cambio.
El informe alerta que esta estrategia aumenta los riesgos de overshooting cambiario, dado que cada suba del dólar incrementa los vencimientos del Tesoro y las pérdidas por futuros del BCRA, que ya rondan el billón de pesos.
Perspectivas: octubre crítico y dudas sobre el financiamiento
De acuerdo con el CEPA, la estrategia oficial resultó “cara y efímera”: Se perdieron USD 1.471 millones de recaudación en beneficio de pocas cerealeras. El Tesoro enfrenta vencimientos por USD 4.500 millones en enero, con menos de USD 2.000 millones disponibles. El riesgo país volvió a ubicarse en torno a 1.250 puntos básicos.
El organismo concluye que el gobierno “dinamitó su credibilidad” y que el mercado ya no se conforma con declaraciones: “ahora exige ver la plata”. Si el apoyo de Estados Unidos no se concreta en los próximos días, el mes de octubre podría ser decisivo, con un esquema de bandas cada vez más debilitado o el regreso a un cepo similar al previo al acuerdo con el FMI.
La primera semana de septiembre confirmó que el frente cambiario sigue siendo el talón de Aquiles de la macroeconomía argentina. A pesar del endurecimiento monetario y de la suba de tasas, el dólar volvió al centro del debate y obligó al Tesoro a transparentar lo que el mercado ya descontaba: la venta directa de divisas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). La medida busca frenar expectativas devaluatorias en la antesala electoral, pero expone tensiones entre la necesidad de estabilizar la moneda y los costos sobre la actividad económica.
La consultora Ecolatina publicó un informe denominado “La caja de herramientas para contener al dólar”, donde hace foco en esta cuestión.
Arrancó un septiembre caliente en el plano cambiario. En el marco de una tasa de interés dejando lentamente atrás el comportamiento volátil que exhibió desde el fin de las LEFIs, la cotización del dólar volvió con fuerza al centro del debate público.
A pesar del fuerte aumento de la tasa de interés, que comenzó a dar señales más concretas al daño en la actividad (los préstamos de Adelantos cayeron casi 11% mensual en agosto), el dólar continúa con la tendencia alcista. En este marco, el Tesoro, en una especie de confirmación de lo que venía sospechando el mercado, anunció el martes que venderá divisas en el MULC. Algo que, según se desliza del último dato de MULC por julio, vino haciendo mediante otros organismos públicos en dicho mes.
Si bien una buena performance en el plano político descomprimiría la incertidumbre y daría mayores señales de sustentabilidad estructural al esquema macroeconómico, por sí sólo no será suficiente para volver a reencauzar el aspecto cambiario-monetario. A la larga, se deberá llegar a un equilibrio de tasas compatible con un nivel de actividad normal y un tipo de cambio que refleje la acuciante necesidad de acumulación de divisas que tiene el BCRA, aspecto que sigue siendo fundamental para reducir el riesgo país.
Arrancó un septiembre caliente en el plano cambiario. En el marco de una tasa de interés dejando lentamente atrás el comportamiento volátil que exhibió desde el fin de las LEFIs, la cotización del dólar volvió con fuerza al centro del debate público.
Ligados entre sí, una cosa quedó clara en el trade-offtasa-dólar: en un contexto incertidumbre, la tasa que equilibra la demanda entre pesos y dólares resulta sumamente incómoda (por no decir infinita). En concreto, a pesar del apretón monetario del Tesoro-BCRA (encajes en máximos desde la década del 90’, licitaciones ad hoc para bancos) y una incipiente señal de tasas del Central a través de la participación en el mercado de Pases (con una otrora tasa Pasiva y Activa estableciéndose en el orden del 40%-50% TNA vs 29%-33% cuando era fijada por el BCRA), el dólar siguió al alza y la actividad sufrió las consecuencias. En agosto, los préstamos al sector privado apenas crecieron (+0,4% mensual) y los Adelantos, con tasas que tocaron hasta 90% TNA, se derrumbaron 10,8% mensual por primera vez en nueve meses.
En el marco de unas elecciones en puerta, se entiende el constante redoble de esfuerzos de las autoridades por mantener el dólar a raya. El descenso de la inflación y la estabilidad cambiaria de cara a octubre es la carta ganadora que interpreta el Gobierno tendrá para un buen desempeño electoral. La apuesta luce cada vez más audaz, tanto por los costos en materia de actividad (y la eventual ponderación que haga el electorado de ello) y por los desequilibrios acumulados de cara al “día después de octubre”.
Venimos destacando el menú de herramientas desplegado para contener el dólar oficial: un peso caro (mayores tasas) y escaso (encajes, licitaciones, intervenciones de mercado), posiciones en dólar futuro y, desde agosto, la venta directa del Tesoro de divisas en el MULC.
Arrancando por la venta de futuros, el BCRA alcanzó en agosto un récord bajo la actual gestión. La futuros en cartera del organismo se habrían ubicado en cerca de USD 6.500 M a lo largo del mes (USD 5.000 M alcanzó en julio según FMI) y estimamos que habría finalizado agosto con una posición cercana a los USD 4.500 M. Esto se debe a que a finales de mes el Central, como en julio, decidió no rollear los contratos que vencían por agosto, reduciendo de esta forma las tenencias. Para evitar sobresaltos en la divisa, prohibió vía normativas a los bancos aumentar su tenencia de divisas a finales de mes, algo que comentamos en el último informe.
Respecto a las recientes ventas del Tesoro, el MULC por julio publicado el viernes pasado por el BCRA dejó entrever una venta a través de otros organismos. Julio fue un mes enredado para el mercado de cambios: desde el lado de la oferta, el agro aceleró la liquidación hasta el 22/7 para aprovechar la baja temporaria (ahora permanente) de retenciones; y, desde el lado de la demanda, el Tesoro añadió una presión extra al comprar divisas (USD 1.229 M) en medio del acuerdo con el FMI.
Asimismo, la compra de divisas de las personas aumentó (aguinaldo mediante), con 1,3 millones de individuos demandando billetes (vs 1 millón desde la salida del cepo). Traducido a números, la Formación Neta de Activos Externos (FAE, nombre técnico a las mencionadas compras/ventas) marcó una salida de USD 5.432 M, la más alta desde abril, y acumula un egreso neto de USD 12.700 M en el último trimestre.
Ahora bien, hablemos un poco más de esta compra de divisas de las personas. No toda la FAE es destinada al atesoramiento y equivalente a salida de divisas del sistema. Tomando sólo el último trimestre, parte de esta demanda neta es destinada por los individuos para gastos de turismo (USD 2.400 M), son demandados por las empresas para cancelar deuda por importaciones de bienes (USD 3.300 M según estimaciones BCRA) y girar utilidades y dividendos. Es decir, el aspecto es contable: la FAE está reflejando que los individuos compran divisas para cancelar turismo (y evitar el recargo del 30%) y, más importante aún, la demanda de las empresas que por regulación no pueden acceder al MULC, pero se aprovechan del “rulo” (cruce de compra/venta entre MULC y mercados financieros) de las personas humanas para cancelar obligaciones. Por último, no toda la demanda termina “abajo del colchón”, sino que circula dentro del sistema vía mayores depósitos en USD en los bancos e inversiones en dólares en los mercados financieros (FCI, compra de ONs, etc.).
Volviendo, esta demanda extra fue abastecida en parte por organismos públicos en el MULC. Siendo toda una señal para la actual intervención directa del Tesoro, en julio los organismos públicos registraron una venta neta de divisas por más de USD 600 M, un máximo bajo la administración actual. Lo curioso, ¿cuál había sido el máximo previo? Durante las PASO de Agosto de 2023, cuando alcanzó unos USD 510 M en medio de la incertidumbre electoral, el aumento de la brecha y la devaluación discreta y posterior fijación de la divisa del entonces ministro de economía Massa. Con estos movimientos, habrá que ver como impactará en los depósitos en USD de los organismos nacionales, que a finales de junio (último dato disponible) era de alrededor de USD 1.100 M.
Con todo, el Tesoro aceleró las ventas en el MULC. Señalamos la semana pasada que los depósitos del Tesoro en USD en el BCRA venían sufriendo un constante goteo que hacían pensar que las autoridades estaban vendiendo divisas directamente en el MULC. En medio de las especulaciones del mercado, el martes las autoridades declararon que empezarán a “proveer de liquidez al mercado de cambios”, en lo que en nuestra lectura obedece a un acto de transparentar lo que venía sucediendo, y anticipándose a lo que venía a ser una semana más tensa con las elecciones de PBA de trasfondo.
Incluso, en un ejercicio de optimismo un tanto naíf se podía pensar que el simple anuncio sería suficiente para calmar las expectativas devaluatorias. Lejos de eso, en la primera rueda del martes el Tesoro se desprendió de USD 200 M (los depósitos cayeron USD 240 M debido a un pago a organismos internacionales), que habría recuperado en parte en la jornada siguiente con compras por USD 34 M. No obstante, las compras se dieron en medio de un volumen en el spot cayendo (USD 181 M el 3/9 vs USD 397 M el 2/9).
En este sentido, tomando sólo como guía el volumen operado, no descartamos nuevas ventas del Tesoro durante el jueves y viernes cuando el volumen promedió los USD 352 M, incluso por arriba de los primeros 22 días de julio cuando el agro se encontraba liquidando (USD 315 M). Más aún cuando se veía en las operaciones en tiempo real un techo en el en la cotización, con un dólar spot que no subía más allá de $1.360 por tres jornadas consecutivas hasta cerrar el viernes en $1.355 (+1,0% respecto al viernes pasado).
En suma, desde agosto el Tesoro alcanzaría ventas netas entre USD 240 M y USD 440 M. Llegamos a este número tomando de forma conservadora aquellos movimientos que tienen una correspondencia exacta entre bajas y subas de depósitos en USD y depósitos en pesos (expresados en dólares), y por otro lado descontando a los movimientos de la cuenta del Tesoro los pagos correspondientes a organismos internacionales.
Como reflexión final, el resultado electoral no será suficiente para corregir el rumbo. Si bien una buena performance en el plano político descomprimiría la incertidumbre y daría mayores señales de sustentabilidad estructural al esquema macroeconómico (músculo político para encarar reformas), por si sólo no será suficiente para volver a reencauzar el aspecto cambiario-monetario. A la larga, se deberá llegar a un equilibrio de tasas compatible con un nivel de actividad normal y un tipo de cambio que refleje la acuciante necesidad de acumulación de divisas que tiene el BCRA, aspecto que sigue siendo fundamental para reducir el riesgo país.
El dólar oficial sigue al alza
A pesar de las ventas del Tesoro, el dólar spot finalizó 1,0% por encima del viernes pasado ($1.355) e hilvanó tres semanas consecutivas al alza. El dólar spot finalizó en $1.342 (+1,6% respecto al viernes anterior) e hilvanó dos semanas consecutivas al alza. Por otro lado, las Reservas Brutas finalizaron en USD 40.520 M y las Reservas Netas descontando los depósitos del Tesoro, BOPREAL y DEG habrían cerrado en USD 1.200 M (+USD 6.800 M si no se descuentan aquellos ítems).
La brecha cambiaria se mantiene estable
En la semana, los dólares alternativos finalizaron con subas. En números, el dólar minorista subió 1,9% ($1.387) respecto al viernes de la semana anterior, el dólar MEP ascendió 2,7% ($1.387), el dólar CCL medido en CEDEARs se deslizó 2,6% ($1.391) y el blue aumentó 1,5% ($1.370). Como resultado, la brecha cambiaria promedio finalizó en la zona del 2%.
Los futuros de dólar suben
Los contratos a futuro del dólar acompañaron el movimiento del spot. En detalle, los contratos de septiembre a noviembre bajaron 0,6%, y aquellos con vencimiento desde diciembre subieron 0,8 %. Respecto a las devaluaciones implícitas, el mercado cerró con una devaluación próxima al 7,0% para el trimestre septiembre-noviembre, y promedia un 16,1% para el trimestre siguiente.
