LEBAC

El BCRA bajó la tasa de interés al 59,1% y el dólar minorista mostró otra leve suba

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La eliminación del tope del 60% de referencia generó una disparada en la plaza interbancaria que se diluyó con la aparición de la oferta.
El efecto inicial de la eliminación del piso de la tasa de interés en el dólar se diluyó a lo largo de la jornada en el mercado mayorista, por lo que la cotización finalizó la rueda con una leve suba en relación al cierre previo. La divisa cerró en $37,45, apenas 5 centavos por encima del cierre del martes.
En la punta minorista, por el contrario, el salto fue más pronunciado y último precio pactado fue de $38,682, 36 centavos más que el cierre previo, de acuerdo al promedio del Banco Central.
La entidad monetaria eliminó este miércoles el tope del 60% establecido para las subastas de sus Letras de Liquidez (Leliq). En la rueda el rendimiento perforó ese piso y se ubicó, en promedio, en 59.102%, con mínimos de 56.998%. Se colocaron leliq por $177.040 millones.
La oficialización del cambio en la política monetaria generó una disparada inicial del tipo de cambio que lo llevó cerca de los $39 en el mercado minorista. Pero la aparición posterior de la oferta hizo ejerció la presión a la baja.
“En una rueda marcada por una significativa volatilidad y alta fluctuación, el tipo de cambio mayorista no pudo sostener los altos registros del arranque de hoy. Una exagerada reacción alcista que se dio en el inicio de la jornada llevó al dólar a superar por poco tiempo la barrera de los $ 38, por unidad. El desarme de posiciones y la mejora de la oferta verificada al final del día recortó casi toda la suba del comienzo y dejó los precios del dólar con mínimo avance respecto del cierre de ayer”, apuntó Gustavo Quintana, de PR.
“Las previsiones para los próximos días no difieren de las anteriores en el sentido que, salvo acontecimientos imprevistos, el panorama de la primera quincena del mes mantiene los pronósticos de un tipo de c ambio con escasa reacción alcista, un factor que sí puede verificarse en el tramo final de diciembre”, dijo Quintana.

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El Banco Central bajó la tasa de interés y el dólar mayorista reaccionó al alza

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BCRA pagó menos renta por las Leliq (72%), la demanda comenzó a subir y su precio ascendió 0,5% a $37,75. El minorista cayó 3% en la semana y cerró $37,60
El dólar terminó la semana muy volátil en su valor, marcado por un acotado volumen negociado y un retroceso en la tasa de interés ofrecida por el Banco Central a las entidades financieras. Un efecto que terminó causando este viernes una suba de precio en la plaza mayorista, mientras que para el público cayó nuevamente.
Igualmente, en los últimos cinco días hábiles retrocedió alrededor de 3%, tanto para los bancos como para el segmento minorista.
En la plaza mayorista el precio de la divisa estadounidense terminó subiendo este viernes 18 centavos (0,5%) para ubicarse a $36,75, en una jornada muy fluctuante ya que comenzó la rueda con un descenso de 1%, pero luego que el BCRA bajó 73 puntos básicos la tasa de interés en la licitación diaria de sus Leliq, generó que la demanda comience a subir, al igual que su precio.
Esto se debe a que el Banco Central subastó este viernes Letras de Liquidez (Leliq) a 7 días de plazo, en el que adjudicó $103.303 millones, a una tasa promedio de 72%. Aunque en la jornada llegó a ofrecer un máximo de 73,9%. Más allá de esto, fue el rendimiento más bajo ofrecido por la entidad monetaria desde el 3 de octubre pasado.
“Las Letras de Liquidez continuarán consolidándose como el principal instrumento de esterilización del BCRA”, dijo este viernes la entidad monetaria.
Cabe recordar que en todo octubre, contando las renovaciones de vencimientos, la autoridad monetaria colocó un total de $889.000 millones en Leliq entre los bancos, a una tasa de interés por encima del 70%.
En cuanto al recorrido del precio del dólar en la plaza interbancaria, este viernes llegó a tocar mínimos de $36,05 y máximos de $36,80.
Más allá de este movimiento ascendente en el precio, el volumen total operado fue acotado, ya que cayó 19% respecto a la jornada anterior y se ubicó en los u$s461 millones. Un nivel considerado como piso para la cantidad negociada a diario en el mercado cambiario.
“El suave recorte en la tasa de interés pareció potenciar la demanda por cobertura y en un escenario de escasa profundidad de la oferta en el útlimo tramo del día, los precios reaccionaron con subas que alejaron de los mínimos de la fecha”, resumió el operador Gustavo Quintana de PR Cambios.
Por su parte, el promedio de las cotizaciones del rubro minorista cerró en los $37,60, una baja de 17 centavos, según la habitual encuesta que realiza el Banco Central entre las principales entidades bancarias de la City porteña.
En toda la semana el billete minorista cayó 3,4%, que equivale a una baja de $1,31, y en todo octubre retrocede alrededor del 10%, tras haber tocado su máximo histórico el último día hábil de septiembre, cuando llegó a $41,89 al público.
En el Banco Nación, a contramano de las otras entidades, su cotización al público avanzó diez centavos para ubicarse en el rango del mercado a $35,80 para la compra y $37,60 para la venta.
Por el lado del valor máximo convalidado en ventanillas al público, se ubicó con $37,90 el Galicia, seguido por los $37,80 de Itaú y los $37,75 del Ciudad.
En el segmento marginal, el blue se vendió con una suba de 25 centavos a $37,75 en las cuevas de la City, por lo que después de casi tres semanas de estar por debajo del promedio minorista oficial, pasó a estar 15 centavos por encima.
En tanto, en el mercado de futuros Rofex, la cotización para diciembre de este año se negoció a $41,10.
Para tener una referencia, en la semana que pasó se difundió la encuesta internacional de FocusEconomics, realizada la primera semana de octubre con economistas de bancos de inversión y consultoras nacionales y extranjeras.
En la misma, los expertos consensuaron que el tipo de cambio se ubicará en diciembre en $42,89, lo que implica un incremento de 72 centavos respecto al previsto en el informe del mes pasado.
De esta forma, para finales de año, el pronóstico presupone que el dólar debería subir alrededor de 17% desde ahora hasta la mencionada fecha. Y, en base a estas proyecciones, en todo el año la devaluación de la moneda argentina sería del 130%

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Leliq, el sustituto de las Lebacs; ¿puede ser un factor de desestabilización?

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Análisis de Mariano Devita de la Fundación Mediterranea sobre las Lebac y las Leliq
En base al programa monetario del Banco Central y las proyecciones del REM, se tiene que el stock de Leliq podría pasar de 2,3 % a 4,3 % del PIB de aquí a mediados de 2019, expansión que en parte se explica por el rescate de las Lebacs
• El stock de Leliq podría llegar a representar un equivalente a 63 % de la base monetaria en el transcurso del primer semestre de 2019, siempre teniendo en cuenta el programa monetario y las proyecciones del REM 
• En la medida en que este escenario se cumpla, el eventual poder desestabilizador de las Leliq no tendría punto de comparación con la situación previa, ya que los pasivos remunerados del Central llegaron a representar 1,43 veces la base monetaria en el arranque del segundo trimestre de este año 
En la presentación del Banco Central del primero de octubre de este año, se exponía un cuadro como el que sigue abajo, mostrando cómo se iba a lograr bajar el stock de LEBACs y al mismo tiempo cumplir con la regla de emisión 0 de Base Monetaria y las
bandas cambiarias.

Teniendo en cuenta el programa monetario presentado y los datos del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM), se construyó un escenario base acerca de la posible evolución de las LELIQs de aquí en más.
El esquema es bastante simple. Teniendo en cuenta los datos anteriores y otros datos plasmados en el REM, se calculan los stocks de LELIQs y LEBACs. Luego se los relaciona con PBI y Base Monetaria. Los resultados se exponen en el cuadro a continuación.

Por ejemplo, según este ejercicio, el stock de LELIQs como porcentaje del PBI, se duplicaría hacia fin de año, de 2,3 % a 4,3 % del PIB. También, dicho stock representará un 63% de la Base Monetaria en el primer semestre de 2019. Este guarismo equivale a poco más de 1/3 de la relación existente entre pasivos remunerados y base monetaria en el primer trimestre de este año.
Pero más importante aún, tiene que ver con la dinámica del stock de LELIQs. Si bien se trata de una simulación, hay que tener en cuenta que, como se dijo en la editorial de este Informe de Coyuntura, este stock genera intereses. A su vez, estos intereses no pueden ser emitidos (por la regla monetaria) y tienen que financiarse con nuevas emisiones de deuda (LELIQs). Esto llevará a que este stock crezca rápidamente. En nuestros cálculos iría de 17% a un 62% de la base monetaria hacia fin de año, trayectoria que en parte se explica por la absorción de pesos originados en el rescate de LEBACs. Para que el programa funcione sin serias  turbulencias, es clave que, a partir de cierto momento de 2019, parte del stock de LELIQs sea utilizado por el sistema financiero para financiar la recuperación del crédito al sector privado.
 
 

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Por efecto de la súper tasa, el dólar se desplomó un 7,2% en la semana y perforó los $ 39

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El dólar perdió más de $3 esta semana en relación al viernes pasado. Para lograrlo, el BCRA convalidó tasas de interés de hasta el 74% en sus subastas diarias de Letras de Liquidez, su herramienta de absorción de pesos para evitar que estos “corran” a la divisa estadounidense. La contrapartida de ese volumen de rendimiento es un encarecimiento del crédito que repercutirá con una profundización de la recesión.
El dólar finalizó la semana con un desplome de más de $3 en relación al viernes de la semana pasada por efecto de las “megatasas” de interés que el Banco Central convalida para sus Letras de Liquidez, su herramienta de absorción de pesos para evitar que estos “corran” a la divisa estadounidense, haciendo subir el precio con su correlato en la inflación.
En el mercado mayorista, la cotización recuperó la tendencia a la baja que caracterizó a la semana y perdió este viernes 46 centavos para en $37,84. En comparación con el cierre del viernes pasado, el valor retrocedió $3,41.
En la punta minorista, en tanto, el promedio del BCRA arrojó un dólar a $38,910. El Banco Nación, de referencia para contratos comerciales, finalizó sus operaciones con un dólar a $38,70.
“El estímulo par a el desarme de posiciones y el ingreso de divisas generado por el alto nivel alcanzado por las tasas de interés justificaron la fuerte corrección de dólar en el segmento mayorista”, apunto Gustavo Quintana, de PR.
El BCRA subastó Leliq por $104.831 millones, y convalidó una tasa promedio del 73,31% y una máxima de 74,101%.
En toda la semana, el Central absorbió $435.934 millones a través de este mecanismo. Las tasas no se mantuvieron estáticas, sino con tendencia ascendente ya que iniciaron la semana en 67,18%, en promedio.
La contrapartida de ese volumen de rendimiento es un encarecimiento del crédito que repercutirá con una profundización de la recesión. Las subas no llegan sólo a los préstamos a empresas, sino también a cuestiones más básicas como las cuotas en las tarjetas de crédito y la financiación de los saldos.
El Gobierno reconoce ese fenómeno, pero lo defendió en un marco de “incertidumbre”. “Es ci erto que las tasas de interés altas son un obstáculo para el financiamiento no solo de las Pymes, sino también para las grandes empresas; pero cuando en una economía se pierden las anclas nominales empieza a haber mucha incertidumbre sobre la inflación y es momento de actuar decididamente con mucho coraje”, dijo el ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, este semana en una entrevista.

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El Gobierno licitó US$ 422 millones en Letes

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El Ministerio de Hacienda adjudicó por licitación u$s 422 millones de las Letras del Tesoro en dólares a 379 días, de los cuales el 70% fue suscripto con Lebac, pero debió pagar una tasa del 5,5%, un piso alto considerando colocaciones anteriores.
Con la licitación se rescataron Lebacs por $8.000 millones. Eso es menos de lo que se esperaba, lo cual indica que el mercado apuesta a conservar las Letras del Central
Del total, se adjudicaron u$s 127 millones en efectivo y u$s 295 millones en especie Lebac. El precio de corte fue de u$s 945,97 por cada u$s 1.000
Cabe recordar que, en la licitación previa del 26 de junio, el Tesoro ofreció tasa del 4,45% por Letes a 238 días. Por este motivo, los operadores previo a conocerse los resultados esperaban que se tome alrededor de al menos unos u$s 2.000 millones con un rendimiento que debía promediar un piso del 4,5%.
“En términos generales fue una buena licitación, no hubo una demanda abrumadora, lo que podría implicar que se están acabando los que quieren dolarizar”, dijo a ámbito.com el analista Financiero Christian Buteler.
“El dato no tan positivo es la tasa que se pagó, pero tenemos que tener en cuenta el contexto: mercados de deuda cerrados para Argentina, debimos pedir rescate al FMI, déficit difícil de bajar, riesgo país que se disparó”, añadió. “Si tenemos en cuenta todo eso tampoco podíamos esperar tasas mucho mejores”, concluyó.
En total, se recibieron 6.323 órdenes de compra.
En el comunicado del Ministerio de Hacienda también se indicó que se adjudicaron US$ 422 millones de los cuales US$ 127 millones solicitaron suscripción en efectivo y VN US$ 295 millones en Lebacs, según el siguiente detalle:
i) VN $ 4.217 millones especie I18L8 vencimiento 18/07/2018
ii) VN $ 2.315 millones especie I15G8 vencimiento 15/08/2018
iii) VN $ 83 millones especie I19S8 vencimiento 19/09/2018
 iv) VN $ 1.550 millones especie I17O8 vencimiento 17/10/2018.

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