mié. Sep 2nd, 2026

mercado de deuda

Finanzas sale al mercado con una nueva licitación de deuda: ofrece LECAP, BONCAP, CER y dólar linked

By Redacción Economis 1 semana ago
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La Secretaría de Finanzas volverá al mercado este jueves 27 de agosto con una nueva licitación de instrumentos del Tesoro Nacional, en una operación que combina deuda en pesos a tasa fija, títulos ajustados por CER y una alternativa dólar linked. La recepción de ofertas comenzará a las 10 y finalizará a las 15, mientras que la liquidación de las operaciones adjudicadas está prevista para el lunes 31 de agosto.

La oferta contempla cinco instrumentos. Entre ellos se encuentra una nueva LECAP con vencimiento el 29 de enero de 2027, junto con la reapertura de una LECAP que vence el 30 de noviembre de 2026 y de un BONCAP con vencimiento el 31 de mayo de 2027. El menú se completa con una LECER ajustada por CER, con vencimiento en enero de 2027, y una LELINK vinculada al dólar estadounidense, que vence el 30 de octubre de 2026.

La nueva LECAP S29E7 constituye una de las principales novedades de la convocatoria. Será emitida el 31 de agosto y tendrá vencimiento el 29 de enero de 2027. Se colocará a $1.000 por cada valor nominal de $1.000 y pagará una tasa efectiva mensual capitalizable mensualmente, que será determinada durante la licitación.

El esquema permite al Tesoro captar pesos mediante un instrumento de corto plazo, mientras que para los inversores introduce una alternativa cuya rentabilidad quedará definida por la tasa efectiva mensual que surja de la competencia entre las ofertas.

En el segmento de títulos a tasa fija también se ofrecerán la LECAP S30N6, con vencimiento el 30 de noviembre de 2026, y el BONCAP T31Y7, que vence el 31 de mayo de 2027. Ambos constituyen reaperturas y tendrán precio de colocación determinado en la propia licitación.

La estrategia incorpora además cobertura frente a la inflación y al movimiento cambiario. La LECER X29E7, con vencimiento el 29 de enero de 2027, estará ajustada por CER, mientras que la LELINK D30O6, con vencimiento el 30 de octubre de 2026, estará vinculada a la evolución del dólar estadounidense.

En el caso del instrumento dólar linked, la suscripción se realizará en pesos utilizando como referencia el tipo de cambio de la Comunicación “A” 3500 del Banco Central correspondiente al día hábil previo a la licitación, es decir, el 26 de agosto. El precio será expresado en dólares por cada valor nominal de USD 1.000.

La licitación se realizará mediante indicación de precio para los instrumentos ya emitidos, sin precio mínimo ni máximo. La excepción será la nueva LECAP de enero, para la cual los inversores deberán indicar la tasa efectiva mensual que capitalizará hasta el vencimiento.

Finanzas mantendrá además la división entre tramos competitivo y no competitivo. En este último podrán participar personas físicas y jurídicas que requieran el asesoramiento de una entidad especializada, con una única oferta por inversor. Para los instrumentos en pesos, el límite será de $50 millones de valor nominal por inversor, mientras que para el título denominado en dólares será de USD 50.000.

Los inversores que participen del tramo competitivo deberán presentar sus ofertas a través de agentes de liquidación y compensación o agentes de negociación registrados ante la Comisión Nacional de Valores. Para las personas físicas y jurídicas, el mínimo competitivo será superior a $50 millones de valor nominal en los instrumentos en pesos y a USD 50.000 en el caso del dólar linked.

La operación se produce en un momento en que la administración financiera mantiene como eje la renovación de vencimientos y la administración de la deuda en moneda local. La combinación de instrumentos a tasa fija, CER y dólar linked permite distribuir el menú entre distintos escenarios de inflación, tasas y evolución cambiaria, aunque el resultado final dependerá de los precios y tasas que el mercado convalide durante la jornada.

La liquidación está prevista para el 31 de agosto, dos días hábiles después de la recepción de las ofertas. Para el Tesoro, la licitación será otra instancia para obtener financiamiento en el mercado doméstico y administrar sus compromisos de corto y mediano plazo; para los inversores, el atractivo de cada alternativa quedará condicionado por la tasa efectiva que finalmente surja y por las expectativas sobre inflación, pesos y dólar hacia el cierre de 2026 y comienzos de 2027.

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El Tesoro captó $4,49 billones en una licitación con fuerte demanda y combinó pesos, CER y dólar linked

By Redacción Economis 3 semanas ago
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La Secretaría de Finanzas adjudicó $4,49 billones en la licitación realizada el miércoles 12 de agosto, sobre un total de ofertas por $6,49 billones. La operación combinó instrumentos a tasa fija, bonos ajustados por CER, títulos dólar linked y una reapertura del Bonar 2029, en una estrategia que buscó atender distintas preferencias de cobertura y rendimiento dentro del mercado local.

El resultado implica que el Tesoro aceptó aproximadamente el 69% del valor efectivo ofertado en los instrumentos denominados en pesos y dólar linked. En total se recibieron 3.978 ofertas: 3.594 correspondieron a títulos en pesos y 384 a instrumentos vinculados al dólar. El valor efectivo ofertado alcanzó los $6,485 billones y el adjudicado llegó a $4,492 billones, tomando para los títulos denominados en dólares el tipo de cambio de referencia del 11 de agosto, de $1.492,179 por dólar.

La mayor parte de la colocación se concentró en la Letra del Tesoro Nacional Capitalizable en Pesos con vencimiento el 30 de noviembre de 2026, cuya reapertura recibió ofertas por un valor nominal de $3,631 billones. El Gobierno adjudicó $2,724 billones de valor nominal, equivalentes a $3,286 billones de valor efectivo, a un precio de corte de $1.206,31 por cada $1.000 de valor nominal y una TIREA de 28,54%. Con la nueva colocación, el monto nominal en circulación de este instrumento pasó a $6,504 billones.

El segundo instrumento en pesos fue una nueva Letra del Tesoro ajustada por CER, con vencimiento el 29 de enero de 2027. La demanda alcanzó $1,238 billones de valor nominal, mientras que se adjudicaron $659.715 millones, por un valor efectivo de $646.521 millones. El precio de corte quedó en $980 por cada $1.000 de valor nominal y la TIREA fue de 4,51%.

La licitación también mostró demanda por cobertura frente a la evolución del dólar. En la Letra dólar linked con vencimiento el 30 de septiembre de 2026 se ofertaron USD 301 millones de valor nominal y se adjudicaron USD 159 millones, por un valor efectivo equivalente a $234.411 millones. El precio de corte fue de USD 991 por cada USD 1.000 y la TIREA alcanzó 7,33%.

Para la nueva Letra dólar linked con vencimiento el 30 de octubre de 2026, las ofertas también alcanzaron USD 301 millones, mientras que Finanzas adjudicó USD 221 millones. El valor efectivo equivalente fue de $324.511 millones, con un precio de corte de USD 986 por cada USD 1.000 y una TIREA de 6,91%.

El componente en moneda estadounidense tuvo además una colocación específica del Bonar 2029. El Tesoro recibió ofertas por USD 71,16 millones de valor efectivo y adjudicó USD 46,89 millones. La reapertura del Bono del Tesoro Nacional en dólares al 6%, con vencimiento el 31 de octubre de 2029, tuvo un precio de corte de USD 937,85 por cada USD 1.000 de valor nominal, una TNA de 8,39% y una TIREA de 8,72%.

En este último instrumento se aplicó un prorrateo de 60,148011569324% sobre las ofertas recibidas al precio de corte. El mecanismo permitió distribuir la adjudicación entre los inversores ante una demanda superior al monto efectivamente colocado.

La operación dejó además una segunda instancia abierta para este jueves 13 de agosto. Entre las 11 y las 13, el Gobierno habilitará una segunda vuelta para el Bonar 2029, por adhesión y al mismo precio de corte de USD 937,85 por cada USD 1.000 de valor nominal. En esa instancia podrá colocarse hasta un valor nominal de USD 50 millones y podrán participar personas humanas o jurídicas mediante el sistema de licitaciones.

Desde el punto de vista financiero, la licitación permite observar cómo el Tesoro está distribuyendo su estrategia de financiamiento entre instrumentos con distintos perfiles de riesgo y cobertura. La tasa fija ofrece previsibilidad nominal para el inversor, el CER incorpora protección frente a la inflación y las letras dólar linked trasladan al rendimiento la evolución del tipo de cambio aplicable. La coexistencia de estos instrumentos permite al Estado captar fondos sin depender de una única fuente de demanda y, al mismo tiempo, ofrece al mercado alternativas para posicionarse frente a diferentes escenarios macroeconómicos.

La resolución conjunta publicada este jueves formalizó, además, las emisiones y ampliaciones necesarias para instrumentar la licitación. Entre ellas se encuentra una nueva Letra dólar linked con vencimiento el 30 de octubre de 2026, una Letra ajustada por CER con vencimiento el 29 de enero de 2027 y las ampliaciones de la letra dólar linked de septiembre, la letra capitalizable de noviembre y el Bonar 2029.

El dato central para el mercado, sin embargo, es la magnitud de la demanda: sobre $6,49 billones ofrecidos, el Tesoro decidió adjudicar $4,49 billones. La colocación confirma que, aun con distintos instrumentos y horizontes, existe profundidad suficiente para que el Gobierno pueda renovar y administrar parte de sus necesidades financieras mediante el mercado local, mientras los inversores siguen demandando alternativas tanto en pesos como vinculadas al dólar y a la inflación.

Comunicado Resultados 20260812 by CristianMilciades

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El Tesoro vuelve al mercado con una licitación que combina deuda en pesos, CER, dólar linked y un bono en dólares

By Redacción Economis 3 semanas ago
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La Secretaría de Finanzas volverá al mercado de deuda el miércoles 12 de agosto con una oferta diversificada que busca captar financiamiento en distintos segmentos de la curva. La licitación incluirá una LECAP a tasa fija, una nueva letra ajustada por CER, dos instrumentos dólar linked y una reapertura del BONAR 2029, en una operación que también contempla una segunda vuelta por hasta USD 50 millones para el título denominado en dólares.

La recepción de ofertas estará abierta entre las 10 y las 15 del miércoles. La liquidación de las operaciones adjudicadas se realizará el viernes 14 de agosto. La estrategia combina instrumentos de corto plazo con alternativas de cobertura frente a la inflación y la evolución del tipo de cambio, ampliando el menú disponible para inversores con diferentes perfiles de riesgo y horizonte temporal.

En el segmento de pesos, el Tesoro ofrecerá una reapertura de la LECAP S30N6, con vencimiento el 30 de noviembre de 2026, y una nueva LECER que ajustará su capital por CER y vencerá el 29 de enero de 2027. En ambos casos, la integración será en pesos y el precio de colocación quedará determinado por el resultado competitivo de la licitación.

La incorporación de la LECER agrega una alternativa particularmente relevante en un escenario donde la evolución de la inflación continúa siendo una de las variables centrales para la formación de expectativas financieras. Al estar vinculada al CER, la letra busca preservar el capital frente a la variación del índice de precios durante el período comprendido entre su emisión y vencimiento.

El menú se completa con dos letras dólar linked. La primera es una reapertura del D30S6, con vencimiento el 30 de septiembre de 2026, mientras que la segunda es un instrumento nuevo con vencimiento el 30 de octubre de este año. Ambas se suscribirán en pesos, utilizando como referencia el tipo de cambio de la Comunicación “A” 3500 del Banco Central correspondiente al 11 de agosto, aunque su valor nominal estará denominado en dólares y el pago se realizará en pesos al tipo de cambio aplicable.

La estructura ofrece, así, una cobertura cambiaria sin requerir la integración inicial en moneda estadounidense. Para los inversores, la diferencia respecto de una colocación tradicional en pesos radica en que la evolución del capital queda vinculada al tipo de cambio oficial de referencia definido para la operación.

El AO29 vuelve a escena con hasta USD 100 millones

El instrumento de mayor plazo será el BONAR 2029, una reapertura del bono del Tesoro en dólares con cupón del 6% y vencimiento el 31 de octubre de 2029. A diferencia de las letras en pesos y de los instrumentos dólar linked, su suscripción deberá realizarse exclusivamente en dólares estadounidenses.

La primera vuelta tendrá un monto máximo de USD 50 millones. El Tesoro habilitará además una segunda vuelta el jueves 13 de agosto, entre las 11 y las 13, por otros USD 50 millones. Esta instancia funcionará bajo la modalidad de adhesión y al precio de corte que surja de la primera licitación.

De esta manera, el AO29 podría alcanzar una colocación total de hasta USD 100 millones entre ambas vueltas, siempre que la primera instancia no sea declarada desierta. La segunda ronda tendrá una oferta mínima de USD 1.000 de valor nominal y aceptará propuestas hasta completar el monto máximo autorizado.

El diseño de la operación también diferencia el acceso según el grado de especialización del inversor. En el tramo no competitivo, las personas físicas o jurídicas podrán presentar una única oferta por inversor, con un máximo de VNO $50 millones para instrumentos en pesos y USD 50.000 para los denominados en dólares. Los mínimos serán de $10.000 y USD 1.000, respectivamente.

El tramo competitivo estará orientado a operaciones superiores a esos límites y a los inversores considerados especializados. Para los instrumentos en pesos, la oferta mínima será de VNO $1 millón, mientras que para los denominados en dólares será de VNO USD 1.000, sin límite máximo de monto.

La mecánica vuelve a colocar en el centro la administración de vencimientos y la búsqueda de financiamiento bajo diferentes estructuras de cobertura. Para el Tesoro, la combinación de tasa fija, CER, dólar linked y deuda directamente denominada en dólares permite observar la profundidad de la demanda en cada segmento y, al mismo tiempo, distribuir las alternativas de inversión según las expectativas sobre inflación, tasas y tipo de cambio.

En el caso de los instrumentos dólar linked, el capital se ajustará en función del tipo de cambio aplicable establecido por el mecanismo previsto en la licitación. El nuevo instrumento con vencimiento en octubre será emitido el 14 de agosto, tendrá cupón cero y amortizará íntegramente al vencimiento.

La licitación llega además con una particularidad para quienes siguen el mercado de deuda soberana: el jueves se realizará una segunda rueda del AO29 al precio de corte de la operación principal. Se trata de una instancia que permite extender la colocación del bono sin modificar el precio surgido de la primera vuelta.

En términos financieros, el dato relevante no será solamente cuánto consiga captar el Tesoro, sino también a qué precio lo haga. La tasa implícita de los instrumentos, especialmente en las letras a tasa fija y ajustadas por CER, permitirá medir qué rendimiento exige el mercado para financiar al Estado en los próximos meses. En los títulos dólar linked, en tanto, la señal estará vinculada a la demanda de cobertura cambiaria, mientras que el AO29 ofrecerá una referencia sobre el apetito por riesgo soberano en moneda dura.

El resultado de la licitación permitirá, por lo tanto, leer algo más que una operación puntual de financiamiento. La distribución de la demanda entre pesos, inflación, cobertura cambiaria y dólares funcionará como una fotografía de las expectativas de los inversores sobre las principales variables financieras de la economía argentina para el tramo final de 2026 y el comienzo de 2027.

Comunicado Llamado Licitacion 20260812 by CristianMilciades

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El Tesoro logró colocar $13,2 billones y refinanció vencimientos en una licitación con fuerte demanda por bonos de largo plazo

By Redacción Economis 2 meses ago
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La Secretaría de Finanzas concretó una nueva licitación de deuda en la que adjudicó instrumentos por un valor efectivo de $13,22 billones, tras recibir ofertas por $14,93 billones. El resultado implicó un rollover del 81,26% sobre los vencimientos que enfrentaba el Tesoro, en una operación que volvió a mostrar un importante interés del mercado por los títulos públicos, aunque sin alcanzar una refinanciación total de los compromisos.

La colocación combinó instrumentos a tasa fija, bonos ajustados por inflación (CER), títulos vinculados a la tasa TAMAR, bonos duales CER/TAMAR, instrumentos dólar linked y deuda denominada directamente en dólares estadounidenses. La estrategia del Ministerio de Economía volvió a apuntar a diversificar las alternativas de financiamiento y extender los plazos de vencimiento, consolidando la curva de deuda en moneda local.

Uno de los datos más relevantes fue el marcado interés de los inversores por los bonos de mayor duración. El instrumento con mayor volumen adjudicado fue la nueva Lecap con vencimiento el 13 de noviembre de 2026, que captó $4,18 billones con una tasa efectiva mensual del 2,10%, equivalente a una Tasa Interna de Retorno Efectiva Anual (TIREA) del 28,32%.

Sin embargo, el mayor protagonismo volvió a concentrarse en los instrumentos indexados. El bono dual CER/TAMAR con vencimiento en diciembre de 2029 absorbió $3,77 billones, mientras que el nuevo bono a tasa TAMAR con vencimiento en julio de 2027 obtuvo colocaciones por $2,43 billones. A ellos se sumaron tres emisiones ajustadas por CER con vencimientos entre 2027 y 2028 que, en conjunto, captaron más de $2,1 billones.

La preferencia por este tipo de activos refleja que una parte importante del mercado continúa buscando cobertura frente a la evolución futura de la inflación y de las tasas de interés, aun cuando el Gobierno sostiene que el proceso de desinflación continuará durante los próximos meses.

En el segmento vinculado al tipo de cambio, el Tesoro adjudicó aproximadamente $694.000 millones equivalentes mediante dos títulos dólar linked con vencimientos en agosto de 2026 y diciembre de 2028, instrumentos que permiten a los inversores protegerse frente a eventuales movimientos del dólar oficial.

Por otra parte, el Gobierno volvió a salir al mercado internacional de deuda en moneda dura mediante la reapertura del Bonar 2028 (AO28). En esta licitación recibió ofertas por USD 527 millones y finalmente adjudicó USD 257 millones de valor efectivo, equivalentes a un Valor Nominal Original (VNO) de USD 266 millones, con un rendimiento del 7,83% anual y una tasa nominal del 7,56%.

La demanda superó ampliamente el monto finalmente adjudicado, por lo que se aplicó un fuerte prorrateo sobre las ofertas presentadas al precio de corte, fijado en USD 967 por cada USD 1.000 de valor nominal. Además, la Secretaría de Finanzas anunció que el próximo lunes realizará una segunda vuelta exclusivamente para el AO28, por hasta USD 100 millones adicionales, manteniendo el mismo precio de corte.

Desde la perspectiva financiera, la licitación vuelve a mostrar que el Tesoro mantiene acceso al mercado doméstico de deuda pese a no alcanzar un rollover pleno. La decisión de refinanciar poco más del 81% de los vencimientos implica que el resto podrá cubrirse con parte de la liquidez acumulada por el Gobierno, una estrategia que el equipo económico viene utilizando en los últimos meses para administrar el perfil de vencimientos sin incrementar significativamente el stock de deuda.

Al mismo tiempo, la composición de la demanda ofrece una señal relevante sobre las expectativas del mercado. Mientras los títulos a tasa fija continúan encontrando compradores, la mayor concentración de colocaciones en instrumentos indexados por inflación o vinculados a tasas variables refleja que los inversores todavía privilegian mecanismos de cobertura ante un escenario macroeconómico que, aunque muestra señales de estabilización, continúa transitando un proceso de normalización.

Para el Ministerio de Economía, la continuidad de licitaciones con elevados niveles de participación constituye un componente central de la estrategia de financiamiento del Tesoro, en un esquema que busca sostener el equilibrio fiscal sin recurrir a la emisión monetaria del Banco Central y consolidar un mercado de deuda en pesos cada vez más profundo.

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Finanzas apuesta a extender plazos y captar cobertura: lanza bonos duales hasta 2030 y reabre instrumentos atados al dólar

By Redacción Economis 3 meses ago
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La Secretaría de Finanzas volverá a testear este miércoles el apetito del mercado por la deuda soberana con una licitación que combina cobertura inflacionaria, protección cambiaria y financiamiento en moneda dura. La novedad central será el debut de una nueva familia de bonos duales en pesos con vencimientos entre 2028 y 2030, instrumentos que buscan ofrecer a los inversores una cobertura más amplia en un contexto donde la desaceleración de la inflación convive con interrogantes sobre la evolución de las tasas de interés y el tipo de cambio.

La convocatoria, cuya recepción de ofertas se extenderá entre las 10 y las 15 horas del 10 de junio, forma parte de la estrategia del Ministerio de Economía para sostener el proceso de refinanciamiento de vencimientos y, al mismo tiempo, construir una curva de financiamiento más larga en moneda local. La liquidación de las operaciones se concretará el 12 de junio.

El menú diseñado por el equipo económico muestra una señal clara: el Gobierno busca profundizar la migración desde instrumentos de corto plazo hacia deuda de mayor duración, reduciendo los riesgos de refinanciación concentrados en los próximos meses. Para ello ofrecerá tres nuevos Bonos del Tesoro Nacional en pesos duales con vencimientos en diciembre de 2028, diciembre de 2029 y junio de 2030.

Estos títulos presentan una característica distintiva. Al vencimiento pagarán el mayor rendimiento entre dos variables: la actualización por inflación medida a través del CER o la evolución de la tasa TAMAR, que refleja el rendimiento promedio de los depósitos mayoristas de más de 1.000 millones de pesos en bancos privados, más un margen adicional del 3%. De este modo, los inversores quedan cubiertos tanto frente a un eventual rebrote inflacionario como ante un escenario de tasas reales más elevadas.

La aparición de estos bonos duales representa una innovación relevante dentro de la estrategia financiera oficial. En los últimos meses, la baja de la inflación y la estabilización cambiaria modificaron las preferencias del mercado, obligando al Tesoro a ofrecer instrumentos con esquemas de protección más sofisticados para atraer demanda y extender plazos sin convalidar costos excesivos de financiamiento.

Junto con los títulos duales, Finanzas volverá a ofrecer cobertura cambiaria mediante instrumentos dólar linked. En esta oportunidad se emitirán una nueva Letra vinculada al dólar oficial con vencimiento en agosto de 2026 y un Bono dólar linked con vencimiento en diciembre de 2028. Ambos se suscribirán en pesos, utilizando el tipo de cambio de referencia del Banco Central, y devolverán capital ajustado por la evolución del dólar oficial al momento del vencimiento.

La presencia de estos instrumentos revela que, pese al esquema de estabilidad cambiaria impulsado por el Gobierno, sigue existiendo una demanda de cobertura frente a eventuales movimientos del tipo de cambio. Para el Tesoro, esta alternativa permite captar fondos sin necesidad de emitir deuda directamente denominada en moneda extranjera.

El tercer componente de la licitación será la reapertura del BONAR 2028 (AO28), un bono en dólares con cupón del 6% anual y vencimiento en octubre de 2028. A diferencia de los instrumentos en pesos, la suscripción y la integración deberán realizarse exclusivamente con dólares estadounidenses. Además, el Tesoro habilitará una segunda vuelta por adhesión el 11 de junio para ampliar la colocación, con un límite global de emisión de hasta 300 millones de dólares.

La reapertura del AO28 constituye una nueva prueba para medir la capacidad del Gobierno de captar divisas genuinas en el mercado doméstico. Desde la flexibilización cambiaria y la mejora en los indicadores financieros, Economía busca consolidar una fuente de financiamiento en dólares que reduzca la dependencia de organismos multilaterales y fortalezca el perfil de deuda del Tesoro.

Otro aspecto relevante del llamado es la operación de conversión de deuda bajo el marco del Decreto 846/24. Los tenedores del BONCER TZX26 y del Bono Dual TTJ26, ambos con vencimiento en junio de 2026, podrán canjear sus posiciones por los nuevos bonos duales con vencimientos entre 2028 y 2030. La iniciativa apunta a despejar vencimientos concentrados en el corto plazo y trasladar compromisos hacia horizontes más largos, una estrategia habitual en los procesos de administración de pasivos.

Desde el punto de vista financiero, el resultado de esta licitación será observado con especial atención por el mercado. No sólo permitirá medir el nivel de confianza de los inversores en la estrategia económica del Gobierno, sino también evaluar hasta qué punto existe disposición a financiar al Tesoro a plazos cada vez más extensos en un escenario donde la inflación continúa descendiendo, pero persisten desafíos vinculados a la consolidación fiscal, la acumulación de reservas y la sostenibilidad del esquema cambiario.

La licitación también servirá como termómetro para conocer cuál de las coberturas resulta hoy más atractiva para los inversores: la protección frente a la inflación, el resguardo contra movimientos del dólar o la búsqueda de rendimientos reales mediante instrumentos vinculados a las tasas del sistema financiero. La respuesta del mercado ofrecerá señales relevantes sobre las expectativas económicas para los próximos años.

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