dom. Feb 8th, 2026

MSCI

La Argentina subió a “mercado emergente”, sujeto a revisiones del MSCI

By Redacción Economis 8 años ago
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Era la noticia económica más esperada del día, luego de que el FMI aprobara el préstamo Stand-By para la Argentina. Morgan Stanley Capital International (MSCI) decidió subir a la categoría de mercado “emergente” a la Argentina, una decisión que el mercado local esperaba con mucha ansiedad. Qué implica esta recategorización.
Finalmente, Morgan Stanley Capital International (MSCI) decidió subir a la Argentina a la categoría de mercado “emergente”, una decisión que el mercado local -y el Gobierno- esperaba con mucha ansiedad.
En octubre, cuando Mauricio Macri ganó las elecciones, el mercado daba por descontado que este año ocurriría la esperada suba a “emergente” -luego de fallido intento del año pasado- y eso generó desde entonces una suba de las acciones argentinas.
En el informe publicado esta tarde el MSCI destacó que “esta decisión siguió a la amplia aceptación de la propuesta de reclasificación por parte de los participantes del mercado que participó en la consulta. En particular, los inversores institucionales internacionales expresaron su confianza en la la capacidad del país para mantener las condiciones actuales de acceso al mercado de acciones, que es un factor clave en la clasificación de MSCI marco de referencia”. Sin embargo, a la luz de los eventos más recientes que afectan la  situación cambiaria del país, MSCI también aclara que revisaría su decisión de reclasificación “si las autoridades argentinas  introdujeran cualquier tipo de restricciones de acceso al mercado, tales como controles de capital o de divisas”.


La reclasificación a “emergente” es importante porque implicaría una mayor llegada de inversiones debido a que muchos fondos estarán autorizados por sus estatutos para incluir a las acciones argentinas en sus portafolios. Se trata de fondos que por prospecto sólo pueden invertir en mercados emergentes, con lo cual a mediano plazo el mercado accionario local ganaría en liquidez: según algunos bancos extranjeros, llegarían alrededor de US$4.500 millones.
Por otra parte, la reclasificación provocaría que las acciones locales ganaran liquidez en los mercados y podría traer algo de tranquilidad a la volatilidad cambiaria.
El Ministerio de Hacienda difundió un video donde explica lo que significa el ascenso de categoría de la Argentina.


“Al apoyar la inclusión de Arabia Saudita y Argentina en los mercados emergentes, los inversores institucionales internacionales confirmaron que ahora pueden y están listos para acceder y operar en estos mercados “, dijo Sebastien Lieblich, MSCI Director general y Global Head of Equity Solutions. “Estas inclusiones darán como resultado la expansión del mercado global oportunidad de inversión establecida y permite una mayor diversidad en el índice MSCI Emerging Markets, que es importante para inversores”, agregó.
En el informe se aclara que el índice MSCI Argentina se incluirá en el índice MSCI Emerging Markets coincidiendo con el mes de mayo de 2019. Pero será sujeto a la revisión anual del índice, “MSCI continuará restringiendo la inclusión en el índice a solo listados extranjeros de Argentina empresas, como los American Depositary Receipts, como lo expresaron los comentarios de los inversores institucionales internacionales que se necesita una mayor liquidez en el mercado interno antes de considerar un cambio de listados offshore a onshore. MSCI reevaluará esta decisión a medida que las condiciones de liquidez en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires continúen mejorando”.
El MSCI describe que “una economía emergente es aquella que fluye hacia un nuevo escenario caracterizado por una mejor posición competitiva, la mejora en la productividad y es señalado como buena opción para canalizar el dinero de los inversores”. En tanto, un “mercado de frontera presenta elevado riesgo, por lo cual los financistas se ven impedidos de incorporar activos”.
El ascenso implicará un gran negocio para las empresas que cotizan en la Bolsa, ya que redundaría en una fuerte revalorización de los precios de las acciones de esas firmas. Las acciones de mercados “emergentes” pueden ser adquiridas por grandes fondos de administración de activos.
Esta decisión se suma a otro hecho importante para la economía argentina, y para el Gobierno: el Directorio del FMI aprobó hoy el préstamo ‘Stand By’ por US$50.000 millones, y ya envía al país US$15.000 millones.
¿Con qué criterios se toma la decisión?
La decisión se lleva a cabo realizando una encuesta a inversores institucionales que tiene en cuenta los siguientes criterios:
> Requerimientos de tamaño y liquidez: El mercado debe tener la liquidez suficiente para que los fondos indexados puedan invertir.
> Accesibilidad del mercado: Incluye la accesibilidad a inversores extranjeros al mercado local (que no haya diferencias entre locales y extranjeros), la facilidad para mover capitales dentro y fuera del país sin restricciones, el marco operativo que facilite las liquidaciones de títulos así como la custodia de los mismos y, por último, la estabilidad de las instituciones.
Este último punto es el que el año pasado generó controversias y que Argentina tuvo dificultades para pasar la revisión. En efecto, Argentina había cumplido con este criterio. Sin embargo, las mejoras eran muy recientes y el MSCI transmitió que querían ver que los cambios se sostengan en el tiempo. Este año la decisión llegó en un momento de turbulencias pero fue positiva.
> Desarrollo económico: Según consta en el listado de criterios del MSCI, este criterio es mencionado pero sólo se utiliza para reclasificar un mercado a desarrollado dado el amplio rango de niveles de desarrollo entre mercados emergentes y de frontera. Con lo cual en este caso no aplica.
¿Por qué originalmente Argentina fue removido del índice de mercados emergentes?
De acuerdo a lo que informa MSCI en sus comunicados, fue removido en mayo del 2009 como resultado de las “continuas restricciones en las entradas y salidas de capital en el mercado de renta variable argentino”. Es un punto clave que hoy en día ya está resuelto.
¿Cuáles fue el puntapié inicial que incentivó la revisión ya desde el año pasado?
Desde diciembre del 2015 en Banco Central removió las restricciones a los controles de capital. El país salió del famoso “cepo cambiario”, volviendo a un sistema de flotación y eliminando los límites en la repatriación de capitales.
¿Cuáles son las oportunidades que se abren ahora?
El upgrade del mercado argentino trae como consecuencia que los fondos de administración pasiva que siguen índices deban incorporar ADRs argentinos (compañías argentinas que cotizan en el exterior). H ablamos por ejemplo de los que siguen al MSCI Emerging Markets (como el EEM de iShares) o el MSCI Latin America (como el LTAM también de iShares).
El cambio efectivo en el índice sucederá en mayo del 2019 y es a partir de ese momento es que estos fondos deberán hacer los ajustes. Además, existen muchos otros fondos que hoy en día no se les permite invertir en mercados fronterizos y que al pasar a emergentes tendrán vía libre para incorporar a la Argentina dentro de los portafolios. Las compañías beneficiadas serían: Grupo Financiero Galicia, Banco Macro, YPF, Pampa Energía, Telecom Argentina, Grupo Supervielle, BBVA Banco Francés, Transportadora de Gas del Sur, Globant, Central Puerto, Loma Negra y Edenor.
La otra noticia del día de hoy es que ya se pusieron a disposición los US$ 15.000 millones del FMI.
Ahora nos preguntamos, ¿estamos resolviendo los problemas de fondo o es un aire de esperanza que se desvanecerá pronto? Convengamos que los problemas de inflación y de déficit fiscal los seguimos teniendo. ¿Es hora de diversificar los portafolios para quienes se lamentaban no haber tenido esto en cuenta en las últimas semanas?
La respuesta es que sí. Quienes estaban sobreexpuestos al riesgo argentino puede aprovechar para reducir posiciones en el corto-mediano plazo y para quienes no tenían nada puede ser una oportunidad. Recordemos que Argentina es un país más dentro de un sinfín de opciones a nivel global en un mundo que se encuentra en la fase alcista del ciclo económico.

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Las cinco claves económicas de la semana que pasó

By Administrador Economis 9 años ago
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A continuación, repasamos cinco noticias de impacto económico en la semana que concluyó ayer.

1) Cristina juega. El peronismo dividido y el negocio para el oficialismo. Ayer a última hora se cerraron las candidaturas para las PASO del 13 de agosto con la confirmación del escenario que se vislumbraba desde hace un par de semanas. No hubo acuerdo entre Cristina-Randazzo y el peronismo va dividido a pelear contra Esteban Bullrich, cabeza de lista (Senadores) en Cambiemos en la provincia de Buenos Aires. Como les gusta decir a los analistas políticos. La madre de todas las batallas.  Y sin dudas, también, la noticia de mayor impacto económico. De acá a octubre, ninguna decisión importante en materia de inversiones o macro-economía (bajar impuestos, por ejemplo) se va a tomar, hasta que no quede definido el mapa político para los últimos dos años de mandato de la administración Macri.

 

2) La Salada en el ojo de la tormenta. El lunes en un mega operativo detuvieron a Jorge Castillo, uno de los jefes de La Salada, el mayor mercado informal de Sudamérica, según se afirma. Pegadito a la Capital, sobre la otra margen del Riachuelo, todo lo que pasaba en La Salada era ampliamente conocido por todos. Fue la noticia de la semana el lunes y martes y el miércoles (cierre de listas mediante) se empezó a “pinchar” la “novedad”. El gran interrogante es. ¿Qué va a pasar con La Salada? Miles de familias viven de ese mercado. No solo los puesteros, sino también los que llegan desde puntos lejanos del país a comprar mercadería para revender. Hasta ahora la estrategia era mirar para otro lado. Pero ahora, el mega operativo obliga a las autoridades a tomar el toro por las astas. ¿Qué va a pasar con la informalidad? ¿Con la ropa, zapatillas, CDs “truchos”? Van a dejar que la gente sobreviva como puede, que de eso se trata… ¿Todo va a quedar en la nada?  Destaparon una Caja de Pandora.

3) Un bono a 100 años. El martes el Ministerio de Finanzas colocó un bono a 100 años con una tasa de interés del 7,125% que, para los que siguen el mercado financiero, es una tasa de las más altas del mundo (México paga 5,25%). Evidentemente el Gobierno quiso mostrar un logro, el de prestar a 100 años. Sin embargo, lo criticaron por derecha e izquierda y no hubo euforia en la city. Para rematarla, un día después Morgan Stanley salió a anunciar que se iba a tomar un año más para decidir si devuelve a la Argentina a la categoría de “mercado emergente”. Es muy probable que en el Ministerio que dirige Caputo pensaran que el bono a 100 años iba a ser bien recibido y un día después, dar el golpe de gracia con la “bendición” de Morgan Stanley (de lo que se informa por separado). Al final, salió bastante pobre la jugada. Dos o tres consideraciones. Argentina presta a 100 años en dólares (no en pesos, ¡lo cual hubiera sido una notable muestra de confianza en el país!). Por cada 100 dólares que pide se compromete a devolver U$S7,12 por año. Es decir, en 15 años ya devolvió los 100 dólares que pidió y le quedan 85 años para seguir pagando intereses. Y al final de los 100 años…tiene que pagar los 100 dólares de capital. En la opinión de quien esto escribe, a la Argentina le prestan por dos o tres motivos y ciertamente ninguno tiene que ver con un “Cambio” profundo: 1) Todavía tiene un nivel de deuda relativamente bajo (la tarjeta de crédito tiene límite disponible); 2) Ningún inversor se tiene que quedar los 100 años viendo cómo le va a la Argentina. Si algo sale mal, simplemente “salen” del país, venden los bonos, lo cual hace caer el precio, esto hace subir la tasa de interés, aumenta el riesgo país, probablemente falten dólares, haya corrida cambiaria. etc., etc. Es decir. Nadie está atando su suerte a la de la Argentina por 100 años (Dicen: Te acompaño mientras siga siendo un gran negocio para mí y me convenga. Si vas al cementerio, te acompaño hasta la puerta) y 3) Por último, Argentina es un pagador serial. A pesar de que le quieren hacer fama de defaulteador serial (que también lo es). Es uno de los mejores pagadores del mundo. Pase lo que pase, gobierne quien gobierno, a la larga, la Argentina termina poniendo a los tenedores de bonos por encima de todos (pobres, jubilados, necesidades de las economías regionales, inversiones en infraestructura, etc.). ¿O no se les terminó pagando cash a los holdouts que rechazaron tres propuestas tras el default del 2001? Triste. Pero real.

4) Morgan Stanley le dijo que no a la Argentina. Ciertamente, la decisión de Morgan Stanley de no devolver a la Argentina a la categoría de país emergente fue la mala noticia de la semana, totalmente inesperada. Para ponerlo en términos futboleros. La Argentina hoy es considerada país de frontera por Morgan Stanley. Eso es más o menos como decir que un equipo grande, que circunstancialmente puede estar en la “B”, no pertenece a la Primera. El solo levantamiento del cepo debería haber alcanzado para devolver a la Argentina a su condición de mercado emergente. Ni que hablar cuando se le pagó cash a los hold-outs. Hasta el 2009 la Argentina había sido “emergente” y es que los fondos buitres seguían deambulando por el juzgado de Griesa, sin lograr medidas para hacer efectivas sus sentencias. Un último párrafo para explicar lo que significa ser o no emergente. Morgan Stanley Capital Index es una división del banco de inversión que arma índices bursátiles de acciones (no de bonos). MSCI Argentina es un índice de acciones donde están los papeles líderes. Esta cartera está en la categoría de “mercado de frontera” y por ende, los grandes fondos institucionales (por ejemplo, el fondo de pensión de los maestros de California) tienen limitaciones para comprar acciones argentinas porque no es “mercado emergente”. Seguramente la Argentina volverá a ser “emergente” para Morgan Stanley y para el mundo financiero, en 2018 (salvo una catástrofe).  Ingresará más dinero a la Bolsa, a las acciones. Es cierto que el impacto económico real no es tanto. Es más el golpe político.

5) En una Argentina con muchísimos problemas productivos, ¿qué otro negocio a “prueba de balas” como la exportación de soja? Pues bien, este año la exportación del poroto de soja se desplomó, básicamente producto del retraso cambiario y la caída del precio internacional. También colaboraron las inundaciones. Hace un tiempo, Dardo Chiesa (titular de la CRA), le dijo a Economis. “No les están cerrando los números a los exportadores de soja de Pergamino, y si no les cierran los números a ellos, ¿qué queda para los otros, para las economías regionales? El tema todavía no tiene un espacio central en los medios, pero los números son elocuentes.

El viernes la agencia Reuters publicó el informe de la Administración General de Aduanas de China sobre las importaciones de mayo, donde el organismo revela que las compras de poroto de soja argentino en los primeros cinco meses de 2017 sumaron 200.750 toneladas, lo que implica un derrumbe del 47,9% respecto de igual período de 2016. Mala noticia para Misiones, también. El Fondo Federal Solidario, que reparte una porción de lo recaudado por retenciones a la soja, viene cada mes más “flaco”.

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