¿Dónde invertir en Argentina? Morgan Stanley revela que invertir en energía sigue siendo una buena apuesta, pero que hay que considerar ciertos factores a la hora de tomar una decisión.
Tras un período de notable crecimiento y una reciente toma de ganancias, Morgan Stanley (MS) reafirma su visión positiva sobre el sector energético argentino. Sin embargo, el gigante financiero propone un enfoque selectivo, priorizando inversiones en empresas del sector petrolero y mostrando cautela hacia los activos regulados, como el gas.
Los analistas de Morgan Stanley reconocen el “desempeño excepcional” de las acciones petroleras argentinas en los últimos dos años, impulsado por un entorno macroeconómico y político favorable, así como por sólidos fundamentos en la industria. Este auge ha superado ampliamente a sus pares regionales y a los principales índices bursátiles.
A pesar de una reciente corrección del 30%, Morgan Stanley interpreta esta baja como una toma de ganancias y no como un cambio estructural preocupante. De hecho, ajustaron sus precios objetivo, reduciendo la prima de riesgo país de Argentina a 600 puntos básicos, en línea con las mejoras macroeconómicas observadas.
Recomendaciones específicas
Morgan Stanley mantiene una visión positiva del sector, pero con un enfoque selectivo:
Vista Energy: Considerada la principal opción de inversión, con un fuerte crecimiento proyectado en la producción de petróleo en Vaca Muerta. El precio objetivo se fija en US$72 por ADR.
YPF: Valoran su enfoque en el crecimiento del shale, aunque las inversiones en GNL a largo plazo podrían limitar los dividendos. El precio objetivo se mantiene en US$45.
Pampa Energía: La reducción de riesgos en Rincón de Aranda ya estaría reflejada en el precio, y la agenda regulatoria será clave. El precio objetivo se eleva a US$98.
Transportadora Gas del Sur: La relación riesgo-recompensa es considerada menos atractiva, con la regulación y la asignación de capital como factores clave. El precio objetivo sube a US$26.
Riesgos y consideraciones
Según el banco de inversión, su visión constructiva sobre esta clase de activos podría verse desafiada por un deterioro inesperado del entorno macroeconómico o por una caída significativa en los índices de aprobación del gobierno. En ese escenario —y si todo lo demás se mantiene constante—, Morgan Stanley evitaría una exposición elevada a empresas más dependientes del mercado interno o reguladas (como Transportadora Gas del Sur o Pampa Energía) y preferiría exportadoras de crudo como Vista e YPF.
Además, nuevas caídas en los precios del petróleo podrían afectar el sentimiento de los inversores y los planes de inversión en crecimiento, lo que es un componente clave en la tesis del banco. No obstante, con el Brent cotizando en US$69 por barril, consideran que ese riesgo ya está incorporado en los precios. De hecho, su estratega de materias primas proyecta un piso de US$67,5 por barril en el segundo semestre de 2025 y una recuperación a US$70 por barril en 2026. Esto, según Morgan Stanley, se alinea con su hipótesis de precios a largo plazo, que es el nivel en el que basan sus estimaciones de valor neto de activos.
El S&P Merval fue el índice que más avanzó en el mundo durante 2023 y en el primer trimestre de 2024 trepó 30,5% en pesos
El índice S&P Merval se coronó como el de mejor rendimiento a nivel mundial en 2023 y continúa su racha alcista en 2024, con un avance del 30,5% en pesos durante el primer trimestre. En este contexto, surge la pregunta: ¿Hay todavía oportunidades de inversión?
Para responder a esta interrogante, analizamos las recomendaciones de dos reconocidos brókers: Grupo IEB y Capital Markets Argentina (CMA), junto con la opinión de IOL invertironline.
Grupo IEB:
En lo que refiere al equity local, las preferencias de este bróker cambiaron levemente en los últimos días.
Oil & Gas: Recomienda tomar ganancias en Vista Energy (CEAD) tras sus recientes máximos, pero mantiene una visión optimista a largo plazo del sector. Sugiere acciones de Transportadora de Gas del Sur (TGSU2), Pampa Energía (PAMP) e YPF (YPFD).
Reguladas: Apuesta por el sector ante la normalización tarifaria, destacando Central Puerto (CEPU), Autopistas del Sol (AUSO), Transportadora de Gas del Norte (TGNO4), Transener (TRAN) y Distribuidora de Gas Cuyana (DGCU2).
Bancos: Considera que el sector bancario aún está rezagado, pero las medidas del Banco Central podrían impulsar su ROE. Prefiere Banco Macro (BMA) y BBVA Argentina (BBAR).
ByMA: Destaca el potencial de Bolsas y Mercados Argentinos (ByMA) por su negocio defensivo y su portafolio de inversiones.
Capital Markets Argentina (CMA):
Su portafolio de grado especulativo incluye:
Vista Energy (9%),
Pampa Energía (7%),
IRSA (6%),
Transportadora Gas del Sur (4%),
Central Puerto (4%),
Grupo Financiero Galicia (4%),
Loma Negra (4%),
Telecom Argentina (3%),
YPF (3%),
BBVA Argentina (2%),
Corporación América (2%) y
Adecoagro (2%).
El 50% restante se compone de renta fija.
IOL invertironline:
Central Puerto (CEPU) y Pampa Energía (PAMP): Recomienda aumentar la exposición en estas empresas del sector energético por su buen posicionamiento de cara al futuro.
Central Puerto: Señala su atractivo punto de entrada en caso de desregulación tarifaria, su fuerte generación de caja y su potencial para adquirir centrales estratégicas.
Pampa Energía: Destaca su liderazgo en el sector energético, sus sólidos fundamentales y sus ingresos en dólares como cobertura ante la volatilidad cambiaria.
Las perspectivas para los sectores como el energético, el de las empresas reguladas y algunos bancos muestran un gran potencial. Sin embargo, es importante realizar un análisis individual de cada empresa antes de invertir y diversificar el portafolio para minimizar riesgos.
El sector energético se posiciona como uno de los más prometedores dentro del contexto argentino, en un año signado por las elecciones presidenciales. Las recomendaciones de los brokers de renta fija y variable.
Un escenario económico atravesado por la inflación más alta de los últimos 30 años, expectativas de devaluación y un complejo cepo cambiario obligó a los inversores argentinos a buscar instrumentos de cobertura en 2022, un año alcista para la Bolsa porteña. Con perspectivas para el año electoral que empieza un grupo de brokers, señaló a cinco empresas para seguir de cerca en 2023, con un denominador en común: Vaca Muerta.
Esta empresa energética se posiciona como el sector estrella para las inversiones en empresas argentinas, ya sea en renta fija o variable, según los especialistas de Silver Cloud Advisors, Adcap Grupo Financiero, Bull Market Brokers, Portfolio Personal Inversiones y Grupo SBS.
Las empresas seleccionadas fueron YPF, Vista Energy, Pampa Energía y Transportadora de Gas del Sur que cotizan tanto en la Bolsa norteamericana, como en la porteña. Mientras que Compañía General de Combustibles ofrece instrumentos de renta fija.
YPF
Gonzalo Gaviña, asesor financiero de PPI apuntó al potencial de la empresa que tiene al Estado Nacional como su mayor accionista: “YPF con un valor de acción de alrededor de U$S8,65, es una compañía que se está diversificando en la industria, ya sea en Vaca Muerta, con su fuerte posicionamiento con potenciales negocios en la industria de litio, el gas u otros productos derivados, como el sector agropecuario”.
“La diversificación de su producto y el potencial que tiene de explotación el crudo, el gas y litio en la Argentina lo posiciona como uno de los grandes candidatos. Más si hay cambio electoral”, explicó.
YPF en 2022 mejoró su calificación crediticia a raíz de la cancelación de su deuda, de sus inversiones en Vaca Muerta. Luego de optimizar métricas operacionales y fortalecer su perfil financiero, pasó de “AA+” a “AAA”, de acuerdo a FIX (Agencia afiliada a Fitch Ratings).
Al último trimestre YPF alcanzó un resultado neto de ganancia de U$S678 millones, frente a los U$S798 millones del segundo trimestre, con lo que acumuló más de U$S1700 de millones durante los primeros nueve meses de 2022.
Vista Energy
“El segundo papel es Vista, también dentro del sector energético. Es muy eficiente en sus operaciones en Vaca Muerta. Siempre con el ojo puesto en el desarrollo de esa cuenca. Si se lleva adelante, va a ser uno de los winners, al igual que YPF, en cuanto a la generación de ingresos a partir de la explotación de Vaca Muerta”, sostuvo Gaviña.
En ese sentido, Gaviña insistió “El país necesita divisas y a tener que ponderar dentro de su plan estratégico al producto energético, de la mano de Vaca Muerta, para poder generar dólares”. En esa formación de recursos sale, Vista puso a producir unos 225 pozos en 2022, mientras que recientemente anunció una nueva inversión de U$S150 millones junto a la empresa Trafigura.
En el tercer trimestre, la empresa con sede en la ciudad de México,reportó ingresos por U$S333,6 millones, un 91% por encima del tercer trimestre de 2021, ante un contexto de más producción.
De acuerdo a lo indicado, fue “otro trimestre de sólido desempeño operativo y financiero”.
Pampa Energía
“Pampa Energía es muy similar a lo mencionado anteriormente, pero más inclinado a sus buenos rendimientos, vinculados con el gas”, consideraron desde PPI.
La firma reportó un récord en producción de gas, pese a la baja nacional en septiembre. La compañía energética que preside Marcelo Mindlin, en el tercer trimestre indicó que la producción de gas alcanzó “nuevos máximos históricos”, al registrar 10,7 millones de metros cúbicos por día.
Pampa Energía, está por detrás de YPF en la producción de gas, en lo que con respecta a la producción no convencional de tight gas.
Transportadora Gas del Sur
“Transportadora Gas del Sur, por el potencial que tiene Argentina respecto del sector energético y la posibilidad de desarrollar Vaca Muerta, más la necesidad de generar divisas, se empieza a palpitar con muchísimas oportunidades para 2023”, expresó Daviña. Esta empresa también presenta muy buen precio en relación a su pico histórico por encima de los U$S20, en el 2018, según el analista.
TGS, empresa clave en el transporte del gas que se extrae en Vaca Muerta, acordó recientemente con el Gobierno de la provincia de Neuquén, la ampliación del Gasoducto Vaca Muerta tramo Norte, que permite el aumento de la producción en el área, por consecuencia la exportación. La obra conlleva “un año de ejecución”, genera “gran expectativa” ya que Argentina cuenta con una de las mayores reservas de shale gas del mundo.
TGS reportó ingresos por ventas totales por $31370 millones en comparación a los $32878 millones obtenidos en el mismo periodo del año anterior, lo que representó una caída de $1508 millones. A diferencia del resto de las empresas que miran los inversores, las proyecciones para TGS arrojan una disminución en los ingresos para 2023. De todos modos, las perspectivas son favorables.
“Tuvo un excelente primer semestre por exportaciones a precio internacional a Chile, aunque eso se reduciría en 2023” pronosticó Mauro Mazza, jefe de Research Bull Market, quien señaló “las perspectivas para la acción son sólidas”.
“Tiene un buen perfil de deuda neta y el flujo estable. Es exportadora neta en el primer semestre, y si sube el gas en 2023, se notará”, concluyó.
Compañía General de Combustibles
María Moyano Hidalgo, estratega de renta corporativa de Adcap Grupo Financier, coincidió en apuntar al sector energético y a empresas como YPF, Pampa Energía, TGS, pero señaló el potencial de Compañía General de Combustibles, a través de sus títulos de renta fija.
CGC tiene, entre otros instrumentos de deuda, una obligación negociable dollar linked emitida por un total de U$S 65 millones, con vencimiento en 2024, y un cupón de 1375% base trimestral. Cuenta también con ONs con vencimientos en 2022, 2025, 2026, 2029, y 2031.
De acuerdo al último informe de Compañía General de Combustibles, la producción promedio de gas ascendió a 5658,9 metros cúbicos por día en el tercer trimestre de 2022, lo que representó un aumento de 1,7% frente al mismo período del año pasado.
La producción promedio de petróleo alcanzó los 3311,5 metros cúbicos por día en el tercer trimestre representando un incremento del 1,6% con relación a ese lapso de 2021. Así los ingresos fueron de $92555,9 millones en los primeros nueve meses.
“Hasta ahora los indicadores son muy buenos y creemos que durante 2023 continuará siendo así. En ese sentido, los bonos corporativos son una forma cautelosa de posicionarse ante el crecimiento del sector, mientras que las acciones de compañías de oil&gas podrían ser una forma más agresiva”, evalúo en analista de Adcap.
