El BCRA ampliará acuerdos REPO con bancos internacionales para fortalecer reservas sin intervenir en el mercado de cambios

Vladimir Werning anticipó la estrategia oficial en el Congreso del IAEF: buscan apuntalar activos del Banco Central vía financiamiento externo, sin presionar el dólar. Señales de confianza en el plan económico y dudas latentes sobre el frente cambiario.

Estrategia sin intervención: el BCRA apuntará a más REPOs internacionales

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) proyecta ampliar su financiamiento externo a través de nuevos acuerdos REPO con un conjunto más amplio de bancos internacionales, como parte de su estrategia para reforzar reservas internacionales sin comprar dólares en el mercado. Así lo confirmó Vladimir Werning, vicepresidente de la entidad, durante su exposición en el 42° Congreso Anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF).

La medida se suma a los desembolsos de organismos multilaterales ya previstos y forma parte de la “Etapa 3” del programa económico, que —según Werning— busca consolidar un marco fiscal, monetario y cambiario sostenible y competitivo, sin depender de la intervención directa en el tipo de cambio.

Un nuevo enfoque monetario con foco en credibilidad

Werning defendió el modelo de flotación con banda cambiaria implementado por el Gobierno y celebró que la apertura del cepo para personas físicas se concretó sin sobresaltos en la cotización del dólar.

“Lanzamos la etapa 3, que es la etapa de brecha cambiaria cero, con cambios radicales que le dan forma a un marco fiscal, monetario y cambiario consistente”, afirmó el funcionario.

El vicepresidente del BCRA destacó que el diseño y la secuencia del programa económico —con eje en la consolidación fiscal y la disciplina monetaria— son fundamentales para sostener el proceso de estabilización y generar confianza. “Con la caída de más de 350 puntos del riesgo país, podemos avanzar en la ampliación de nuevas facilidades REPO con bancos privados internacionales”, aseguró Werning.

¿Cómo se fortalecerán las reservas sin comprar dólares?

Frente a la decisión oficial de no intervenir en el mercado de cambios mientras el dólar flote dentro de la banda, la pregunta clave es cómo planea el Gobierno cumplir con las metas de acumulación de reservas pactadas con el FMI. La respuesta está en una combinación de mecanismos financieros alternativos:

• Nuevos acuerdos REPO con bancos internacionales.
• Más desembolsos de organismos multilaterales.
• Potencial emisión de deuda en pesos con suscripción en dólares o directamente en moneda extranjera.
• Cambios normativos que permiten financiamiento externo privado para el Tesoro con horizonte de más de seis meses.

El BCRA también trabaja en una mejora cuantitativa y cualitativa de su balance, según Werning, con foco en reducir pasivos e incrementar activos sin recurrir a la expansión monetaria.

Expectativas, inflación y tipo de cambio: señales y alertas

El funcionario del BCRA adelantó que los datos de alta frecuencia muestran una desaceleración de la inflación en mayo, lo que daría continuidad al descenso registrado en abril. Además, remarcó que las tasas de interés pasarán a definirse por oferta y demanda, en línea con el nuevo régimen monetario.

Sin embargo, en los pasillos del IAEF se hizo evidente cierta preocupación por la debilidad de las reservas líquidas y el riesgo de atraso cambiario si el dólar no recupera competitividad frente a la inflación acumulada. “El Gobierno necesita sumar dólares. La clave es que estos REPOs y herramientas sean puentes hasta que entren las divisas de Vaca Muerta a gran escala”, deslizó un ejecutivo del sector energético.

Entre la convicción técnica y los desafíos estructurales

La hoja de ruta del Banco Central busca consolidar una transición hacia un esquema económico sostenible, sin repetir errores del pasado ni recurrir a intervenciones de emergencia. Pero la consistencia entre política monetaria, fiscal y cambiaria todavía deberá validarse en el tiempo, en especial en un escenario electoral que podría reconfigurar el equilibrio político.

Como advirtió el economista Daniel Artana durante el mismo congreso: “Sospecho —o espero— que después de las elecciones el foco esté en cumplir las metas de reservas. Si no se acumulan divisas, el programa entra en zona de riesgo”.