La actividad económica registró en marzo una caída mensual del 1,8%, la más profunda desde diciembre de 2023 y la primera baja en casi un año. El retroceso se produjo en medio de tensiones cambiarias, señales de enfriamiento industrial y dudas en el mercado por la política del Banco Central. A pesar de la caída mensual, el nivel de actividad acumuló un crecimiento interanual del 5,6%, impulsado por sectores puntuales como comercio e intermediación financiera.

La economía cayó 1,8% en marzo: primera contracción mensual en casi un año. Retroceso productivo en un contexto de atraso cambiario y señales de enfriamiento

El Estimar Mensual de la Actividad Económica (EMAE) elaborado por el INDEC reflejó una contracción del 1,8% mensual en marzo, tras once meses consecutivos de variaciones positivas. Se trata del mayor retroceso desde diciembre pasado y evidencia un enfriamiento que ya venían anticipando varios indicadores sectoriales.

La caída ocurre en un momento de incertidumbre respecto al esquema cambiario vigente y mientras el Gobierno buscaba reperfilar el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). El “crawling peg” de 1% mensual aplicado por el Banco Central (BCRA) fue duramente cuestionado por analistas y por el propio FMI, por considerarse insostenible y generador de atraso cambiario, con efectos adversos sobre la competitividad.

Sectores industriales, en rojo: caída de hasta 22% en producción automotriz

Entre los indicadores que adelantaron el deterioro en la actividad económica se destacan las fuertes bajas en sectores industriales clave:

• Producción de autos: -22,6% mensual.
• Despachos de cemento: -12,9%.
• Fabricación de hierro: -11,9%.
• Consumo eléctrico: en retroceso generalizado.
• Faena vacuna: con cifras negativas.
• Escrituras en CABA: con caída en operaciones.

El freno en la actividad refleja la combinación de ajuste fiscal, baja de consumo interno y deterioro en la confianza empresarial, a la espera de señales más claras sobre el rumbo macroeconómico y cambiario.

Mejora interanual por efecto base: +5,6% frente a marzo 2024

Pese a la contracción mensual, el EMAE mostró un crecimiento del 5,6% interanual, explicado principalmente por la baja base de comparación del año anterior, afectado por la sequía y la recesión preelectoral. En el primer trimestre, la economía acumuló una suba del 6,1% interanual.

Los sectores que lideraron el rebote fueron:

• Comercio: +9,3%.
• Intermediación financiera: +29,3%.
• Industria manufacturera: +4,2%.

Sin embargo, muchos analistas advierten que el crecimiento interanual es más estadístico que real, y que la tendencia de corto plazo es claramente contractiva.

La caída de marzo refuerza los cuestionamientos a la política de dólar controlado por parte del BCRA. El atraso cambiario acumulado, en un contexto de inflación aún elevada, afecta la rentabilidad exportadora y distorsiona señales para la inversión.

El Gobierno enfrenta ahora el dilema de cómo ajustar el tipo de cambio sin desatar nuevas presiones inflacionarias. Todo esto ocurre mientras negocia una nueva revisión del acuerdo con el FMI, que podría derivar en modificaciones al esquema cambiario y en un nuevo sendero fiscal.