De querer cerrar el Banco Central a pedirle por favor que abra después de hora
Lecciones para anarcocapitalistas después de la última corrida
Contexto:
Nunca hay que olvidarse que cuando asumió Milei; lo que estaba debajo de la alfombra era bastante complicado, empezando por un Banco central quebrado; en este contexto entre Bausili y Luis Caputo realizaron sofisticadas operaciones financieras que, es innegable que salieron bastante bien, de otra manera la inflación no hubiera bajado lo que bajó.
Entre esas operaciones crearon las LEFI (letras fiscales de liquidez) en reemplazo de las Leliqs para ir manejando el excedente de pesos que había en la economía.
Qué pasó:
El 10 de julio vencieron las LEFI por aproximadamente 15.5 billones de pesos, o sea se convirtieron en efectivo en manos de los bancos. Aparentemente el Banco Central tuvo un pronóstico equivocado de que iban a hacer los Bancos con el dinero (no quiero entrar en tecnicismos que no hacen al fondo de la nota) y 10 de los 15.5 billones terminaron impactando el aumento de dinero:
Fuente: elaboración propia en base al BCRA
Para que se entienda: la mayor oferta de dinero hace caer las tasas de interés (si algo se ofrece mucho se paga poco…. Oferta y demanda que le dicen), como las tasas cayeron, ya los depósitos a interés no eran atractivos, entonces todo ese dinero empezó a ir a la compra de dólares presionando su precio, ver el gráfico:
Fuente: elaboración propia en base a el cronista.
El Gobierno, sabiendo que la suba del dólar implica la suba de precios empezó a subir la tasa de interés de pases (depósitos de los bancos comerciales en el Banco Central) para atraer el excedente, y la Secretaría de Finanzas lanzó una licitación fuera de calendario para ayudar a absorber los pesos de las LEFI.. Todo esto sumado a la intervención en los futuros del dólar para bajar expectativas de devaluación.
Observen que los dos gráficos tienen las mismas fechas… cuando aumentó la Base Monetaria aumentó el dólar, y eso no fue casualidad.
Al final la corrida se controló, pero no sin costos:
1) La tasa que pagaban las LEFI al momento de su eliminación eran del 29 % anual, hoy los instrumentos que las terminaron reemplazando pagan en promedio 44 % a 47 %, tasas más caras es crédito más caro y caída de la actividad.
2) El dólar que parecía tranquilo en los $ 1200, en pocos días encontró un nuevo piso de $ 1300. Esperemos que no se traslade mucho a precios después de la buena noticia de la inflación de junio del 1,6 %.
Lecciones
1 ¿Quién ganó? Los detractores del gobierno criticaron duramente lo ocurrido diciendo que fue un negocio para los bancos que consiguieron tasas mas altas, en todo caso los bancos corren entre tasas y dólares para pagar los intereses de los depositantes (cualquiera que hace un plazo fijo) si el banco tiene que pagar un 30 % anual los depósitos, pero no puede colocar a una tasa mayor, simplemente se funde …. Todos buscan cubrirse, y en buena hora, y por el bien de los ahorros de la gente que así sea.
2 el gobierno hizo un negociado: Por mas vuelta que le doy al asunto no le encuentro ganancia por ningún lado… El mejor negocio del Gobierno es ganar las elecciones de octubre y 1 tener tasas más altas que encarezcan el crédito y frenen la actividad, 2 que suba el dólar con el riesgo de que se traslade a precios y repunte la inflación, no le estarían ayudando mucho.
3 hay cosas que tienen que estar reguladas: El título de la nota hace referencia al slogan de campaña del presidente que intuyo que sale al menos de estar tres fuentes:
Hayek: el economista de la escuela austriaca planteaba que la dependencia de los bancos centrales de los gobiernos de turno es la causa principal de la inflación, por lo tanto planteaba su eliminación y una competencia de monedas de emisores privados
Murray Rothbar: el anarcocapitalista favorito del presidente también bregaba por la eliminación de los Bancos Centrales poniendo el oro como base monetaria
Huerta de Soto: que hace poco lo visitó que destaco la inestabilidad de un sistema financiero influenciado por un Banco Central…
Contra todo esto ante un momento de inestabilidad el gobierno no fue a cerrar el banco central …. Fue por más Gobierno lanzando licitaciones fuera de calendario y mas Banco Central ofreciendo operaciones para absorber el excedente de pesos generados. Así como los países en que todo lo regula el estado son un desastre, no hay países capitalistas que no dejen de controlar ciertas cosas sensibles, Rudy Dornbusch lo sintetizó de la mejor manera : “Los mercados realmente funcionan bien, pero a veces fallan y ahí es donde debemos prestar atención”.
Que el Banco Central nos haya llevado a 200% de inflación es porque tuvo una conducción desastrosa, pero bien manejado no solo es útil sino imprescindible para intervenir en pos de los ahorristas y el bienestar general.
4 Final: evidentemente alguien se equivocó, pero Bausili se enfrentó a cientos de estas operaciones desde que empezó su gestión, si no nos enteramos es porque estas salieron bien, la política económica no es algo que se puede probar bajo un experimento controlado, se decide con probabilidades de ocurrencia y si una vez que se larga la medida sale mal ya está… no se puede volver el tiempo atrás y empezar de nuevo, hay que seguir navegando, eso si … si no hubiera atraso cambiario esto no hubiera pasado o al menos hubiera sido mucho más barato, ya dijimos acá lo que podría pasar https://economis.com.ar/no-de-nuevo-decia-el-dolar-los-precios-y-la-inflacion/
Fin
