Luis Caputo refuerza la caja con el blanqueo y promesa de dólares, pero analistas advierten sobre los retos que se avecinan

El ministro de Economía, Luis Caputo, afirmó que los vencimientos de deuda de enero próximo están cubiertos, pero varios desafíos se presentan en el horizonte para que el Gobierno logre obtener los dólares necesarios. El tiempo será un factor determinante en esta tarea, ya que se abrió una serie de frentes simultáneos: desde la intención de regresar a los mercados internacionales de deuda, impulsada por la baja del riesgo país, hasta operaciones financieras como REPOs, y un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) que no comprometa los avances alcanzados.

La urgencia del Gobierno responde a los próximos vencimientos de capital e intereses, que en los próximos quince meses alcanzarán los u$s24.000 millones, incluyendo las deudas del Tesoro, el Banco Central y las provincias. A esto se suma un contexto de reservas netas negativas por alrededor de u$s6.000 millones, según un informe de una destacada consultora. Si bien el blanqueo permitió un respiro temporal, con un incremento de depósitos en dólares del sector privado de más de u$s12.700 millones desde agosto, este alivio es solo parcial.

Blanqueo, REPOs y canjes: las estrategias de Caputo para cubrir los vencimientos

Según un informe, Caputo y su equipo deberán maximizar los recursos del blanqueo, las colocaciones de deuda del sector privado, las operaciones financieras como REPOs y los canjes voluntarios de deuda. También se buscará obtener fondos a través del Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) y de emisiones en los mercados internacionales. A pesar de que el contexto financiero ha mejorado, persisten factores adversos como el cepo cambiario y las reservas netas negativas.

Caputo en Washington: de dónde saldrán los dólares frescos

La semana pasada, Luis Caputo viajó a Washington junto a su equipo para participar de la asamblea anual del FMI y el Banco Mundial. En una entrevista con el Financial Times, aseguró que los vencimientos de deuda del próximo año están cubiertos, gracias a un REPO que cubrirá los pagos de capital en enero, además de los intereses ya depositados en el Bank of New York. Sin embargo, el retorno a los mercados internacionales de deuda estará condicionado por los niveles de tasas de interés y el riesgo país.

Según el informe de Invertir en Bolsa (IEB), la acumulación de reservas será clave para reducir el riesgo país y asegurar la disponibilidad de dólares para los pagos de deuda. Esto también podría acercar el fin del cepo cambiario, aunque la forma más directa de engrosar las reservas sería un nuevo acuerdo con el FMI. Sin embargo, este traerá nuevas exigencias, y el Gobierno se muestra reticente a ceder en dos puntos clave: evitar una nueva devaluación que afecte la inflación y encarar una salida del cepo que genere estrés en la economía.

Acumulación de reservas: el desafío central

El Banco Central ha registrado 19 ruedas consecutivas con saldo comprador, acumulando más de u$s1.000 millones en el último mes. Aunque este es un escenario favorable para la acumulación de reservas, persisten restricciones al acceso a las mismas y las cotizaciones financieras siguen bajo la presión del dólar blend y la esterilización de pesos por parte del BCRA.

Desde Fundación Capital, señalan que el blanqueo y los depósitos en dólares podrían incrementar los encajes bancarios, aumentando las reservas brutas en unos u$s6.700 millones, lo que a su vez podría volcarse a préstamos. Esto generaría un impacto positivo en las reservas netas a mediano plazo.

Deuda privada y emisiones: una apuesta clave

Otro aspecto relevante son las emisiones de deuda privada a través de Obligaciones Negociables (ONs). En el segundo semestre del año, el sector privado emitió ONs por unos u$s4.000 millones, con empresas como YPF, Telecom, Pampa Energía y Banco Galicia a la cabeza. Estas emisiones podrían tener un impacto directo en el crecimiento de las reservas netas, sin los requerimientos de encaje de los préstamos bancarios.

Blanqueo y financiamiento: lo que viene esta semana

Las miradas estarán puestas en el cierre del blanqueo y en la evolución de los depósitos en dólares, así como en la confirmación del acuerdo REPO con los bancos, que podría fortalecer las reservas internacionales. Además, los datos de recaudación de octubre ofrecerán un termómetro sobre el impacto del blanqueo en los ingresos fiscales, mientras que la última licitación del mes revelará las tasas que el Tesoro está dispuesto a convalidar.