Con la mira en el dólar, el Banco Central intensifica la absorción de pesos y da señales sobre la tasa

El Banco Central (BCRA) arrancó la última semana de julio con una estrategia activa de absorción de pesos, elevando las tasas de interés en operaciones de pases (repo) de corto plazo hasta el 51% nominal anual, en un intento por calmar la presión cambiaria y ofrecer una referencia para el mercado, en la antesala de una licitación clave para renovar casi $12 billones de deuda del Tesoro.

La entidad que conduce Santiago Bausili comenzó ofreciendo absorber liquidez con una tasa del 38% anual, pero ante una respuesta insuficiente del mercado la fue elevando hasta cerrar la rueda en 51%, nivel al que se habría concentrado cerca del 29% del monto captado.

El objetivo es claro: reducir la liquidez disponible para restar demanda sobre el dólar, que el lunes cerró en $1.295 en el segmento mayorista, con un incremento de $15 respecto de la jornada previa, marcando un nuevo máximo histórico.

Contradicción con el discurso de “tasa endógena”

La intervención del BCRA genera un contraste evidente con el discurso oficial de dejar que el mercado defina la tasa de interés. Apenas días atrás, Bausili y el ministro de Economía, Luis Caputo, habían reafirmado en una entrevista pública que el sistema financiero estaba en “equilibrio monetario” y que la tasa sería determinada por la plaza. Sin embargo, la presión cambiaria obligó al organismo a retomar su papel activo como marcador de tasas.

Desde la consultora Outlier interpretaron que la medida confirma que la tasa “solo será ‘exógena’ cuando la estabilidad cambiaria lo permita”, reforzando el diagnóstico de que el Gobierno debe seguir interviniendo para evitar movimientos bruscos.

Intervención en futuros: dólar para fin de mes en $1.286,50

En paralelo, el BCRA intervino en el mercado de futuros de dólar, donde logró que el contrato más corto —con liquidación al cierre de julio— se operara a $1.286,50, es decir, $8,50 por debajo del tipo de cambio spot. La operación implica una TNA negativa del 75% anual, lo que refleja el peso de la intervención oficial en estas posiciones.

Las maniobras del BCRA no son neutras. Según estimaciones privadas, si el Gobierno logra renovar la totalidad de la deuda que vence esta semana a estas tasas, solo en intereses capitalizados se generaría un costo superior a $400.000 millones en un mes. Aunque estos pagos no se computen inmediatamente en el resultado fiscal, advierten analistas, incrementan el stock de deuda a futuro.

La ofensiva del BCRA confirma que el equipo económico mantiene su prioridad en moderar la escalada del dólar, incluso al costo de tensionar el esquema de tasas y comprometer el resultado financiero. El desafío será sostener esta estrategia sin comprometer los objetivos fiscales y en un contexto de alta sensibilidad cambiaria.