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El desempleo volvió a liderar las preocupaciones ciudadanas y cerró 2025 en niveles récord

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La preocupación por el desempleo volvió a encabezar en diciembre el ranking de problemas que más inquietan a la ciudadanía, consolidándose como el tema dominante hacia el cierre de 2025, según un informe de la consultora Ecolatina. El fenómeno aparece estrechamente vinculado al estancamiento de la actividad económica registrado durante el tercer trimestre del año y marca un dato político y social relevante, al tratarse del segundo nivel más alto de toda la serie histórica de más de una década.

Si bien el indicador no alcanzó el máximo observado en agosto de 2024 —cuando la preocupación por el desempleo trepó al 39,2%—, el registro de diciembre se ubica apenas por debajo y confirma una tendencia persistente. El deterioro de las expectativas laborales vuelve así a ocupar el centro de la escena pública, con implicancias directas sobre el clima social, el consumo y la estabilidad política.

Desempleo en alza y señales de estancamiento económico

El liderazgo del desempleo en el ranking de preocupaciones se explica, principalmente, por la falta de dinamismo en la actividad económica durante el tercer trimestre del año. La ausencia de señales claras de recuperación impactó de manera directa en las expectativas de empleo, reforzando la percepción de fragilidad del mercado laboral.

Aunque la preocupación todavía no alcanzó el pico histórico de agosto de 2024, el nivel actual de menciones constituye el segundo más elevado de los últimos diez años, lo que refuerza la lectura de un problema estructural que trasciende coyunturas puntuales. En términos prácticos, este dato anticipa tensiones adicionales sobre el consumo interno y sobre la capacidad de los hogares para sostener ingresos estables.

Desde el punto de vista político, el desempleo no se manifiesta con la misma intensidad en todos los segmentos del electorado. No es la preocupación dominante entre los votantes oficialistas, pero sí adquiere un peso central en sectores opositores. Entre los votantes identificados con el peronismo, la preocupación por el desempleo alcanza casi el 40%, mientras que entre quienes se identifican con Provincias Unidas u otras fuerzas provinciales escala hasta el 50% de las menciones, revelando un fuerte clivaje político en la percepción del problema.

Corrupción e inflación: preocupaciones persistentes pero secundarias

En segundo lugar se mantiene la corrupción como uno de los principales problemas señalados por la ciudadanía. En diciembre, este indicador recuperó algunos puntos porcentuales y volvió a ubicarse cerca de los niveles promedio del ciclo, en torno al 30% de menciones. Desde junio de 2024, la corrupción registra un promedio estable del 29%, consolidándose como una preocupación estructural del electorado, aunque sin desplazar al desempleo del primer lugar.

Por su parte, la inflación se mantiene en niveles significativamente más bajos en términos de preocupación ciudadana. A pesar de que en los últimos meses se observó un leve repunte de la inflación mensual oficial, el porcentaje de menciones vinculadas a este problema se sostiene en torno al 10%. Salvo el incremento puntual registrado tras el rebrote inflacionario de abril, el indicador permaneció relativamente estable durante el resto del período analizado.

Este comportamiento sugiere que, aun con variaciones en los precios, el foco de la inquietud social se desplazó hacia el empleo y la estabilidad laboral, por encima de la dinámica inflacionaria.

Proyección social

El cierre de 2025 con el desempleo como principal preocupación ciudadana plantea desafíos relevantes en términos económicos, políticos e institucionales. La persistencia de este problema condiciona las expectativas de crecimiento, afecta el humor social y puede influir en el comportamiento electoral de los distintos segmentos de votantes.

Además, la fuerte concentración de la preocupación en sectores opositores anticipa un escenario de mayor presión política y demanda de respuestas concretas en materia de reactivación económica y generación de empleo. En un contexto de actividad estancada, el mercado laboral se consolida como el principal termómetro del clima social hacia el inicio de 2026.

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El Tesoro sostiene la cotización del dólar

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Para la consultora Ecolatina, detrás de la cotización del dólar, no descartamos que el Tesoro haya persistido con las ventas en el mercado oficial. Siguiendo los últimos datos, Hacienda habría vendido USD 200 M entre el 17 y el 18, y al menos otros USD 12 M el viernes pasado. De esta forma, el stock de depósitos en USD en el BCRA pasó de USD 2.077 M el 16/12 a USD 1.869 M el 19/12. Recordemos que en la segunda semana de enero vence deuda soberana por USD 4.200 M, por lo que los depósitos actuales cubren 44% de los vencimientos. A propósito, Caputo publicó en X la intensión de Economía de eliminar la dependencia de Wall Street, descartando entonces la opción de emitir nueva deuda en dólares bajo jurisdicción extranjera para el remanente de los vencimientos (algo que habilitaría la aprobación del Presupuesto, en discusión hoy en el Senado). 

A propósito, Caputo publicó en X la intensión de Economía de eliminar la dependencia de Wall Street, descartando entonces la opción de emitir nueva deuda en dólares bajo jurisdicción extranjera para el remanente de los vencimientos (algo que habilitaría la aprobación del Presupuesto, en discusión hoy en el Senado). 

Una semana corta

El panorama cambiario-monetario finalizó sin grandes novedades:

1) El tipo de cambio oficial finalizó en $1.452,5, ubicándose 0,2% por encima de la cotización del viernes anterior y en el valor más elevado desde comienzo de mes. Por otro lado, las Reservas Netas (Brutas – Swap CH y USA – Encajes – REPOs – SEDESA) se habrían ubicado en torno a los USD 1.300 M.

2) Detrás de la cotización del dólar (cerró siete ruedas seguidas en torno a los $1.451), no descartamos que el Tesoro haya persistido con las ventas en el mercado oficial. Recordemos que desde el anuncio de la recalibración del esquema de bandas y programas de recomposición de Reservas del BCRA el lunes 15 de diciembre, el Tesoro habría virado la postura compradora que venía presentando en el MULC para contener el “reacomodamiento” del mercado a los anuncios y habría vendido instrumentos dólar linked en el mercado secundario. Siguiendo los últimos datos, Hacienda habría vendido USD 200 M entre el 17 y el 18, y al menos otros USD 12 M el viernes pasado, según se deduce de los movimientos de los depósitos en pesos. Descontando los movimientos netos con Organismos Internacionales, el stock de depósitos en USD en el BCRA pasó de USD 2.077 M el 16/12 a USD 1.869 M el 19/12 (último dato disponible). En la segunda semana de enero vence deuda soberana por USD 4.200 M, por lo que los depósitos actuales cubren 44% de los vencimientos (subiría al 60% de ingresar los USD 700 M de la privatización de las hidroeléctricas). A propósito, Caputo publicó en X la intensión de Economía de eliminar la dependencia de Wall Street, descartando entonces la opción de emitir nueva deuda en dólares bajo jurisdicción extranjera para el remanente de los vencimientos (algo que habilitaría la aprobación del Presupuesto, en discusión hoy en el Senado).

3) En este escenario, los dólares alternativos finalizaron mixtos: el dólar minorista se mantuvo sin grandes variaciones ($1.475), el dólar MEP operado con AL30 bajó 0,5% ($1.486), el CCL operado con CEDEARs cayó 1,2% ($1.529) y, por el contrario, el dólar blue subió 3,0% ($1.530). De esta forma, la brecha promedio finalizó en la zona del 4%. Por su parte, el dólar futuro acompañó los movimientos del dólar spot: la devaluación implícita del contrato de diciembre se ubicó +0,1%, la de enero +2,5% y la de febrero en +4,7%.

Dólar oficial estable

El tipo de cambio oficial finalizó en $1.452,5, ubicándose 0,2% por encima de la cotización del viernes anterior y en el valor más elevado desde comienzo de mes. La cotización estaría sostenida por ventas del Tesoro en el mercado de cambios. Por otro lado, las Reservas Netas (Brutas – Swap CH y USA – Encajes – REPOs – SEDESA) se habrían ubicado en torno a los USD 1.300 M.

La brecha cambiaria se estabiliza

Los dólares alternativos finalizaron mixtos: el dólar minorista se mantuvo sin grandes variaciones ($1.475), el dólar MEP operado con AL30 bajó 0,5% ($1.486), el CCL operado con CEDEARs cayó 1,2% ($1.529) y, por el contrario, el dólar blue subió 3,0% ($1.530). De esta forma, la brecha promedio finalizó en la zona del 4%.

Los futuros de dólar al compás del spot

Los contratos a futuro del dólar acompañaron el movimiento del spot. En detalle, los contratos con vencimiento entre diciembre a febrero bajaron 0,2% y aquellos con vencimiento desde marzo 2026 subieron 0,1% Respecto a las devaluaciones implícitas, el mercado cerró con una devaluación del +0,1%, +2,5% y +4,7% para diciembre, enero y febrero, respectivamente.

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La actividad económica volvió a caer en octubre y profundiza su comportamiento en serrucho

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La actividad económica volvió a mostrar señales de fragilidad en octubre, con una caída mensual del 0,4% en términos desestacionalizados, según el Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE). Si bien el nivel de actividad se ubicó un 3,2% por encima del mismo mes de 2024 y acumula un crecimiento interanual del 5,0% en los primeros nueve meses del año, el informe de la consultora Ecolatina advierte que el proceso electoral introdujo un escenario de mayor incertidumbre financiera que impactó de lleno en las decisiones de producción, inversión y consumo.

El desempeño reciente confirma un comportamiento en “serrucho” de la economía, con avances puntuales seguidos de retrocesos, y con una dinámica sectorial cada vez más heterogénea. Mientras algunos rubros muestran mejoras moderadas, los sectores más intensivos en empleo continúan rezagados, lo que plantea interrogantes sobre la sostenibilidad de la recuperación.

Un crecimiento sostenido por pocos sectores y con fuerte reversión financiera

En octubre, solo seis de los catorce sectores relevados por el EMAE registraron subas, aunque de magnitud acotada. El mayor avance correspondió al comercio (+1,4%), seguido por la extracción de minas y canteras (+0,6%) y el transporte y las comunicaciones (+0,4%). En contrapartida, las principales caídas se concentraron en intermediación financiera (-9,4%), industria (-0,8%) y construcción (-0,5%).

El informe de Ecolatina remarca que el crecimiento acumulado del EMAE en 2025 estuvo fuertemente explicado por el desempeño de la intermediación financiera. En septiembre, este sector había mostrado un salto del 12% mensual, impulsado por la ampliación del margen entre la tasa activa y la tasa pasiva del sistema bancario, lo que elevó la rentabilidad de las entidades financieras. Sin embargo, ese impulso respondió a un efecto precio, asociado al aumento del spread de tasas, y no a una mayor profundización financiera ni a un incremento de los depósitos.

En octubre, ese fenómeno se revirtió abruptamente, con una caída cercana al 9%, pese a que las tasas se mantuvieron elevadas durante buena parte del mes. De hecho, el análisis señala que, excluyendo la intermediación financiera, la actividad económica habría mostrado una caída acumulada del 1,5% en lo que va del año, lo que evidencia la debilidad subyacente del resto de los sectores productivos.

Industria, construcción y consumo: señales persistentes de enfriamiento

Más allá del dato puntual de octubre, a lo largo de 2025 se consolidó un patrón claro: retroceso en los sectores con mayor demanda de mano de obra, frente a un mejor desempeño relativo de los sectores primarios. La industria manufacturera acumula una caída del 4,8% en el año, afectada por la mayor apertura de importaciones, mientras que el comercio retrocede un 2,0% en el mismo período.

En términos interanuales, solo tres sectores presentaron variaciones negativas, pero con señales persistentes. La industria (-2,7%) acumuló cuatro meses consecutivos de caídas, la administración pública (-0,8%) mostró retrocesos durante todo el año como resultado del ajuste del Estado nacional, y hoteles y restaurantes (-1,0%) se ubicaron por debajo del nivel de octubre de 2024 por primera vez en 2025.

Los indicadores adelantados refuerzan este diagnóstico. En construcción, el Índice Construya cayó 7,1% mensual (-5,5% interanual) y los despachos de cemento se redujeron 4,7%. En la industria automotriz, la producción de vehículos cayó 8,8% mensual, mientras que el patentamiento de 0 km retrocedió 2,3%, acumulando cuatro meses consecutivos de bajas.

El consumo tampoco logra revertir la tendencia: en noviembre, las ventas minoristas PYME cayeron 9,1% mensual, y el crédito al consumo, si bien mantiene un crecimiento interanual del 50,6%, desacelera mes a mes y registró una baja del 1,4% mensual.

Perspectivas: crecimiento acotado y sostenido por arrastre estadístico

Según Ecolatina, el contexto de elevada incertidumbre electoral fue determinante para explicar la volatilidad observada en los últimos meses, con impacto directo sobre las variables financieras y las decisiones de inversión. Septiembre mostró un desempeño mejor al esperado, pero octubre, en pleno mes electoral, volvió a exhibir un freno en la actividad.

De cara a los próximos meses, los indicadores disponibles no anticipan una recuperación significativa. Con el desempeño reciente, la consultora proyecta que el crecimiento promedio de la economía en 2025 apenas superará el 4%, explicado en gran medida por el arrastre estadístico de 2024, en un escenario donde la actividad tendería a mantenerse prácticamente estable.

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El IPC aceleró en noviembre, pero el pass-through cambiario volvió a ser limitado

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La inflación de noviembre se ubicó en 2,5% mensual, según el IPC Nacional del INDEC, con una aceleración de 0,2 puntos porcentuales respecto a octubre y cuatro meses consecutivos de subas. El dato, analizado por la consultora Ecolatina, confirmó una dinámica inflacionaria aún contenida, pero con señales de tensión en algunos precios clave, especialmente alimentos regulados por la estacionalidad y el impacto tarifario. En términos acumulados, el índice alcanzó 27,9% en los primeros once meses del año, mientras que la variación interanual se ubicó en 31,4%.

El registro de noviembre resulta relevante porque se produce en un contexto de corrección del tipo de cambio real, actualización de tarifas y menor nivel de actividad, factores que históricamente presionan sobre los precios. Sin embargo, el pass-through cambiario volvió a mostrarse acotado, reforzando la expectativa de que el proceso de desinflación continúe, aunque con una velocidad menor hacia 2026.

Tarifas, carne y alimentos: los principales motores del mes

Desde el punto de vista de las categorías, el IPC Regulados encabezó las subas con un aumento de 2,9% mensual, acumulando 29,9% hasta noviembre, impulsado principalmente por la actualización de tarifas de electricidad y gas, que registraron un incremento promedio de 4,4% a nivel nacional.

El IPC Núcleo, que excluye precios regulados y estacionales, avanzó 2,6% en noviembre, mostrando una desaceleración de 0,4 p.p. respecto a octubre y acumulando 29,2% en el año. No obstante, al interior del núcleo sobresalió la fuerte aceleración del precio de la carne vacuna (+6,2%), que tuvo un peso determinante en el resultado general. Según el análisis de Ecolatina, sin el aumento de la carne el IPC general habría sido de 2,3% y el IPC Núcleo de 2,1%, lo que evidencia el carácter puntual del shock.

En contraste, el IPC Estacionales subió apenas 0,4% en el mes, con un acumulado de 16,1%, ubicándose 11,7 puntos porcentuales por debajo del nivel general. Dentro de este grupo se destacó la caída de las verduras (-5,2%), mientras que prendas de vestir y calzado mostraron un incremento mínimo de 0,3%, explicado por factores estacionales. De este modo, el IPC general sin estacionales se ubicó en 2,7% en noviembre.

En términos de bienes y servicios, la brecha se mantuvo, aunque más acotada que en meses previos: los bienes subieron 2,3%, mientras que los servicios avanzaron 2,9%, reflejando el impacto tarifario y la inercia de algunos costos regulados.

Divisiones, tipo de cambio y señales de desinflación

Por divisiones, el mayor incremento se observó en Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles (+3,4%), como consecuencia directa del ajuste tarifario. Le siguió Transporte (+3,0%), impulsado por la suba en adquisición de vehículos (+3,9%) y combustibles (+3,6%). Alimentos y bebidas no alcohólicas (+2,8%) también mostraron una aceleración, explicada por el aumento de carnes y derivados (+6,2%) y frutas (+8,5%), parcialmente compensado por la baja en verduras. En el extremo opuesto, Prendas de vestir y calzado (+0,5%) fue la división de menor variación mensual.

A once meses del año, Ecolatina destacó el limitado pass-through de la corrección del tipo de cambio real durante 2025. Entre abril y noviembre —período posterior a la implementación del esquema de bandas— el tipo de cambio registró una variación promedio de 4,3%, mientras que los precios de los bienes aumentaron en promedio 1,8% y el IPC Núcleo 2,2%, confirmando un traslado acotado a precios.

La consultora explicó este comportamiento por tres factores centrales: una política fiscal y monetaria más restrictiva que alineó expectativas, la apertura comercial que redujo márgenes al incrementar la competencia con productos importados, y la debilidad del consumo, que limitó la capacidad de las empresas para trasladar costos a precios finales, aun resignando márgenes de rentabilidad.

Perspectivas para diciembre y el arrastre hacia 2026

De cara al cierre del año, Ecolatina advirtió que en diciembre será clave monitorear el impacto del aumento en la carne vacuna y en las frutas cítricas, en un contexto de mayor demanda estacional por las fiestas. No obstante, señaló que, de registrarse una leve aceleración inflacionaria, respondería a factores puntuales y transitorios, lo que permitiría iniciar el próximo año con un sendero de desinflación aún vigente.

En ese marco, la consultora proyectó que la desinflación continuaría durante 2026, aunque de manera más lenta, con registros que podrían arrancar en torno al 2% mensual en el corto plazo y difícilmente perforar el 1% mensual a lo largo del año. El desafío central será compatibilizar el objetivo de acumulación de reservas internacionales con la reducción de la inflación, una tensión que podría moderar la velocidad del proceso. Aun así, el equilibrio fiscal y monetario, sumado a un ancla salarial y a una mayor estabilidad cambiaria vía ingreso de dólares financieros, podría contribuir a contener expectativas e inercia inflacionaria.

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Dólar oficial cae a $1.435 mientras Economía acelera su retorno al mercado internacional de deuda

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El Gobierno acelera su retorno a los mercados mientras el dólar oficial cae a $1.435 y Finanzas prepara una emisión clave en dólares, el análisis de la consultora Ecolatina

Con el dólar oficial retrocediendo 1,1% hasta $1.435 y la brecha cambiaria estabilizada en torno al 2%, el Gobierno avanza con un giro decisivo en su estrategia financiera: el 10 de diciembre lanzará un bono en dólares bajo legislación local para cubrir vencimientos por USD 1.187 millones y negocia un REPO por hasta USD 7.000 millones con bancos internacionales. Las medidas buscan reducir el Riesgo País, recomponer reservas y marcar el regreso de la Argentina al mercado global de deuda.

El Tesoro vuelve a emitir en dólares y negocia un REPO por USD 7.000 millones

La semana cerró con señales concretas de que la administración nacional se prepara para retomar el financiamiento externo. El miércoles 10, la Secretaría de Finanzas lanzará la colocación del BONAR 2029N, un título denominado y pagadero en dólares, con legislación local, tasa anual del 6,50%, amortización bullet el 30 de noviembre de 2029 y pagos semestrales cada 30 de mayo y 30 de noviembre.

Según el Ministerio de Economía, los fondos obtenidos se utilizarán para cancelar parcialmente los vencimientos de capital de los AL29 y AL30, que suman USD 1.187 millones y vencen en enero de 2026. La operación, por su diseño, no implicaría un aumento de la deuda pública en dólares.

La licitación será el primer test relevante para evaluar el apetito por “riesgo argentino” bajo legislación doméstica. Su resultado delineará la capacidad del Tesoro para administrar un calendario de vencimientos que asciende a USD 4.200 millones, de los cuales USD 1.500 millones corresponden a bonos bajo legislación extranjera cuyo eventual rolleo requerirá intervención del Congreso entrante el 10 de diciembre.

Paralelamente, el ministro Luis Caputo confirmó en una charla organizada por El Cronista que el Gobierno negocia un REPO con bancos privados por hasta USD 7.000 millones, replicando las operaciones de enero (USD 1.000 millones) y junio (USD 2.000 millones). Con un rolleo total de la emisión del miércoles, una adjudicación de USD 3.000 millones permitiría cubrir los vencimientos de enero, mientras que un REPO completo por USD 7.000 millones cubriría prácticamente también los de julio.

Caputo también expuso la hoja de ruta para recomponer reservas. Según explicó, mantener la Base Monetaria en 4% del PBI permitiría comprar USD 7.000 millones en 2026; un aumento de un punto porcentual permitiría sumar otros USD 7.000 millones. No obstante, indicó que la capacidad real dependerá de la posición del tipo de cambio dentro de la banda (entre +USD 6.200 millones y +USD 8.200 millones), del comportamiento de los agregados monetarios y del ingreso de capitales por la Cuenta Financiera.

Mercado cambiario: dólar oficial a la baja, brecha mínima y futuros en retroceso

El dólar oficial cerró la semana en $1.435, ubicándose 1,1% por debajo del viernes anterior. La cotización se mantiene dentro del rango post electoral de $1.400–$1.450, pese a la rotación de contratos de futuros y al vencimiento de letras atadas al dólar.

El tipo de cambio informado por el BCRA finalizó en $1.439 (-0,8%). Y la entidad confirmó que modificará su metodología de cálculo hacia un promedio ponderado. Las Reservas Netas —descontando swap con China y EE.UU., encajes, REPOs y SEDESA— finalizaron en torno a –USD 600 millones.

Los dólares alternativos también retrocedieron: Minorista: $1.463 (-1,7%). MEP con AL30: $1.474 (-0,2%). CCL con CEDEARs: $1.526 (-0,3%). Blue: $1.425 (-0,7%)

La brecha se sostuvo en torno al 2%, uno de los niveles más bajos desde el inicio del actual esquema cambiario.

En el mercado de futuros, los contratos acompañaron la tendencia del spot. Los vencimientos de diciembre a febrero subieron apenas 0,1%, mientras que los de marzo 2026 en adelante cayeron 0,4%. Las devaluaciones implícitas quedaron en 1,1% para diciembre, 3,6% para enero y 5,4% para febrero.

Empresas y provincias reabren el crédito externo y anticipan el regreso soberano a los mercados internacionales

Antes de la colocación soberana, el sector privado y las provincias testearon el apetito por instrumentos en dólares. Desde la compresión del Riesgo País —de la zona de 1.000 puntos a 650 puntos básicos— las empresas colocaron USD 4.000 millones en Obligaciones Negociables en noviembre y USD 600 millones en los primeros cuatro días hábiles de diciembre.

En el plano provincial, CABA abrió el camino con una emisión de USD 600 millones, mientras que Santa Fe colocó USD 800 millones esta semana.

Estas operaciones configuran el escenario para el retorno soberano a los mercados externos. Aunque para consolidarlo el Gobierno deberá avanzar sobre dos frentes: Estabilidad cambiaria y credibilidad del esquema de bandas. Eliminación de restricciones financieras, como los límites a empresas y la “restricción cruzada” para personas.

    Solo con estos elementos podrá producirse el ingreso de capitales por la Cuenta Financiera. Necesario para compensar un eventual déficit de Cuenta Corriente y permitir que el BCRA recomponga reservas sin tensionar la demanda de pesos.

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