El Gobierno lanza un régimen de tokenización para digitalizar la inversión en acciones, un departamento o una tonelada de soja
Una resolución de la CNV puso en marcha la normativa que permitirá crear una “representación digital” de esos activos y comercializarla a través de las billeteras cripto
A través de una resolución de la Comisión Nacional de Valores (CNV), el Gobierno lanzó un régimen de tokenización que apunta a darle marco normativo a los negocios vinculados a la digitalización de inversiones. Se introduce el concepto de “representación digital” de bonos, acciones, fideicomisos y otros activos que, de esa forma, podrán ser negociados libremente por las billeteras registradas para operar con criptomonedas en el mercado argentino.
La decisión abre la puerta para tokenizar no solamente títulos valores que cotizan en el mercado de capitales sino que tiene otras aplicaciones. Los casos más difundidos son los del mercado inmobiliario y los del agro, apuntando a tokenizar un inmueble, un campo o una tonelada de soja, siempre que estén basados en un fidecomiso. En la CNV explican que hay mucha creatividad en este terreno, por lo que en el mercado ya advirtieron que podría tokenizarse desde el pase de un jugador de fútbol hasta una lista de casamiento.
La tokenización implica que ese activo tiene una representación digital que puede subdividirse para facilitar su compraventa entre muchos pequeños inversores. Para ello, debe participar un Proveedor de Servicios de Activos Digitales (PSAV), el nombre técnico que reciben los exchange cripto, siempre que estén registrados en la CNV.
Las ventajas del sistema, según sus impulsores, es que puede llegarse con mayor simpleza a captar inversiones por montos bajos, con menores costos, de manera más eficiente y sobre todo en un público joven, acostumbrado a adoptar nuevas tecnologías.
La emisión de un bono corporativo con este esquema, por ejemplo, podría contar con esos beneficios sin modificar en ningún sentido su solidez en relación con las vías tradicionales. En todos los casos, el activo tokenizado queda depositado en Caja de Valores, tal como en las operaciones convencionales.
“A través de esta regulación se recepta a la representación digital de valores negociables como una especie particular dentro del género tokenización, garantizando la seguridad, trazabilidad, inmutabilidad, fungibilidad y verificabilidad de las operaciones que se realicen con ellos”, señaló la CNV. La entidad abrió un período de consulta pública para la norma y luego dispuso un “sandbox regulatorio” durante un año, lo que implica que se ajustarán las disposiciones en base a su funcionamiento durante ese plazo.
El presidente de la CNV, Roberto Silva, explicó que la Argentina “aspira a ser pionera en este tema, tal como lo fue con el registro de PSAV”, una regulación ausente en el resto de la región.
“Somos un faro a nivel regional. Nuestro objetivo es liderar en este terreno y que el país cuente con toda la tecnología de punta, no podemos quedar afuera de lo que está avanzando en el mundo”, señaló Silva. Por último, destacó que espera que, por medio de la consulta pública, a la CNV lleguen “aportes para tener la mejor norma posible”.
Dentro de este nuevo régimen, se admitirá la tokenización a través de la representación digital, total o parcial, de acciones, obligaciones negociables, cuotapartes de fondos comunes de inversión cerrados, valores representativos de deuda o certificados de participación de fideicomisos financieros con oferta pública y CEDEARs.
Las representaciones digitales de los valores negociables mencionados serán negociadas en las plataformas o las apps móviles de los PSAV registrados ante la CNV.
“No hay dos títulos, no hay un subyacente, sino que se trata de una representación adicional de un valor negociable preexistente depositado ante el agente depositario; no requerirá de autorización diferencial de oferta pública más allá de que deberá haber sido prevista y solicitada a la Comisión para representar digitalmente valores negociables ya existentes”, explicó la CNV.
Los exchange registrados serán los responsables de comercializar los valores negociables, ya sea una acción o la porción de un inmueble, representados digitalmente y de la administración, custodia y gestión del entorno digital. Además, se admite que el tenedor de la representación digital pueda solicitar en cualquier momento el reemplazo de aquella por formatos tradicionales.
Multinacionales se repliegan de Argentina: ¿Es una oportunidad para empresas locales? Se abren nuevos desafíos para el gobierno, que debe generar confianza al sector inversor.
En 2024, al menos 12 empresas multinacionales vendieron total o parcialmente sus operaciones en Argentina, según datos de PwC Argentina. Esta tendencia, aunque se espera que disminuya en 2025, plantea interrogantes sobre el clima de inversión en el país.
Sorprendentemente, el sector petrolero, a pesar del auge de Vaca Muerta, ha sido uno de los más afectados. Gigantes como ExxonMobil y Equinor están vendiendo activos, mientras que Raizen evalúa su salida del sector de refinación y comercialización de combustibles.
Estas decisiones, según los expertos, responden a estrategias globales de las compañías, como la apuesta de Exxon por Guyana o la situación económica en Brasil que afecta a Raizen.
Más allá del petróleo
El repliegue no se limita al sector energético. HSBC vendió sus negocios en Argentina a Grupo Financiero Galicia, Procter & Gamble hizo lo propio con Newsan, y Mercedes-Benz Argentina vendió su negocio a Open Cars.
“Continuaremos viendo este tipo de transacciones, pero con una tendencia decreciente”, anticipa PwC. “Seguramente entremos en un periodo en el que veamos tanto entradas como salidas de multinacionales en el país”.
¿Por qué se van?
Según Juan Pablo Ronderos, director de MAP, estas decisiones estratégicas se tomaron hace tiempo, pero el contexto actual favoreció su concreción, mejorando los precios de salida.
Marcelo J. García, de Horizon Engage, señala dudas sobre la sostenibilidad del programa económico del gobierno, recordando la experiencia de Mauricio Macri.
El fantasma del cepo cambiario
La eliminación del cepo cambiario es una exigencia clave de las empresas extranjeras. El gobierno busca levantar las restricciones una vez cerrado el acuerdo con el FMI y saneado el balance del Banco Central.
“La primera pregunta que siguen haciendo los inversores en el mundo de la economía real es cuándo, cómo y con qué nivel de sostenibilidad se van a levantar los controles de cambio”, enfatiza García.
Y agregó: “El mensaje es muy claro: nadie pone plata en un lugar donde no sabe si la va poder sacar en el futuro. El consenso es que este año tiene que ser bisagra para eso: acuerdo con el FMI, triunfo en las elecciones legislativas y liberación (mayoritaria) del cepo”.
Empresas locales al rescate
Ronderos destaca el fortalecimiento de las empresas nacionales, especialmente en Vaca Muerta. “Son los que más empujan y aplica en muchos sectores, son los primeros que entienden el cambio”, afirma.
La venta de activos de las petroleras ha potenciado a empresas como Pampa Energía, Pluspetrol e YPF.
Un nuevo mapa energético
El ranking de productores en Vaca Muerta revela el protagonismo de las empresas locales, tanto en operación como en propiedad.
YPF, Vista, Shell, Pluspetrol y Pan American Energy lideran la producción de petróleo no convencional, mientras que YPF, Tecpetrol, Total Energies, Pluspetrol y PAE dominan el sector gasífero.
El sistema había debutado en diciembre de 2023 a días de la llegada de Milei al poder. “Cumplió con los objetivos de normalizar, transparentar, ordenar y agilizar el sistema de importaciones”, dijo Caputo.
El Gobierno derogó el Sistema Estadístico de Importaciones (SEDI) a través de una resolución conjunta de la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) y de la Secretaría de Industria y Comercio del Ministerio de Economía. El Ministro de Economía, Luis Caputo había adelantado el fin del mecanismo: “Cumplió con los objetivos de normalizar, transparentar, ordenar y agilizar el sistema de importaciones”.
“El SEDI tuvo como objetivo principal obtener información anticipada sobre las operaciones de importación y contemplaba el análisis y seguimiento de datos estadísticos sobre importación de bienes. En ese sentido, se determinó que ya no resulta necesario recabar información anticipada para fines estadísticos”, publicó el ministro en su cuenta de X.
Caputo adelantó que tras esta derogación, se continuarán implementando políticas de facilitación, “con el objetivo de que los intercambios comerciales se realicen de manera sencilla, transparente, eficiente y previsible, garantizando las condiciones para su competencia”, completó y felicitó al secretario de Coordinación Productiva, Pablo Lavigne y al titular de ARCA, Juan Paso.
Esta noche, el Gobierno publicó en el Boletín Oficial la Resolución 5651/2025 por la cual se avanza en la derogación del Sistema Estadístico de Importaciones (SEDI), tal como adelantó Caputo.
A través de la Resolución General Conjunta N° 5.466 del 22 de diciembre de 2023 de la exAFIP y la ex Secretaría de Comercio del Ministerio de Economía se creó el “Sistema Estadístico de Importaciones (SEDI)” y el “Padrón de Deuda Comercial por Importaciones con Proveedores del Exterior”, derogándose consecuentemente la Resolución General Conjunta N° 5.271/22 (ex AFIP-SC) que había impulsado al Sistema de Importaciones de la República Argentina (SIRA).
A partir de la información recabada por el “Padrón de Deuda Comercial por Importaciones con Proveedores del Exterior”, el BCRA lanzó los “Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL)” para solucionar y transparentar la deuda pendientes de pago con los importadores.
En ese sentido, en la resolución se puso como argumento para derogar el SEDI que “dentro de los principios de la ORGANIZACIÓN MUNDIAL DEL COMERCIO (OMC) se erige como piedra basal el libre comercio y a partir de allí la competencia leal, la no discriminación, previsibilidad y promoción del desarrollo” y que “resulta necesario que las operaciones de importación se conduzcan de manera sencilla, transparente, eficiente y previsible, ajenos a toda discrecionalidad”, tal como establecen las reglas de la OMC.
Por tal motivo, al haberse tornado “innecesario” la obtención de información anticipada para fines estadísticos “deviene prioritario continuar implementando políticas de facilitación, a fin de normalizar el comercio exterior”. De esta manera, la resolución plantea la derogación del SEDI.
Licitación de deuda: hubo escasa demanda por un bono atado al dólar y Caputo volvió a negar que haya atraso cambiario. El Gobierno incluyó en la subasta un título “dollar linked” que favorece al tenedor en caso de una devaluación. Se adjudicaron solo $80.000 millones. El mensaje de Caputo en las redes
La Secretaría de Finanzas adjudicó hoy $5,204 billones en la licitación de deuda tras recibir ofertas por un total de $5,724 billones.
En tanto, en la licitación de conversión se adjudicó valor efectivo equivalente de $0,468 billones (participación de 6,78%). Así lo informó el secretario de Finanzas, Pablo Quirno.
De este modo, el Ministerio de Economía cubrió casi el 79% de los vencimientos que tiene que afrontar esta semana.
La mayor parte de lo adjudicado (casi la mitad) correspondió a una letra a tasa fija (Lecap) de corto plazo (marzo).
La tasa efectiva mensual (TEM) convalidada para este instrumento fue del 2,53%, cifra que supera a la inflación esperada para el primer trimestre.
Bonos en dólares
En medio de la discusión sobre el tipo de cambio y si existe un atraso en el precio de equilibrio del dólar, el Ministerio de Economía ofreció al mercado un bono atado al dólar y que favorece al tenedor en caso de una devaluación, pero tuvo una demanda casi nula y su licitación fue de solo $80.000 millones.
“Ofrecimos un dólar link para los que veían atraso cambiario, pero no tuvo demanda”, escribió en su cuenta de X el ministro Luis Caputo tras la licitación. “No apto para econochantas”, lo secundó el propio Javier Milei minutos después. “Hoy ofrecimos dolar linked a Enero 2026…y no vino casi nadie (adjudicamos 80.000 palos pesos a devaluación +5%). Una cosa son los que opinan, otra el mercado”, siguió el secretario de Finanzas Pablo Quirno.
La inclusión de un bono dollar linked en la operación de deuda en pesos de este miércoles fue leído por el mercado como un mensaje a los inversores en medio de un debate creciente entre economistas, y del que también eligió participar el propio Gobierno, sobre si existe un atraso cambiario y si ese es un tema de discusión con el Fondo Monetario Internacional hacia un acuerdo nuevo. En otras palabras, el equipo económico le dijo al mercado que si cree que el esquema cambiario no podrá ser sostenido por el Gobierno, que tome cobertura cambiaria y que pierda oportunidad de seguir haciendo carry trade.
Un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) lo interpretó: “Tras los dichos de Milei sobre la potencial normalización cambiaria, Finanzas vuelve a emitir un instrumento dollar linked con vencimiento el 16 de enero de 2026. Las referencias de tasa para esta clase de ajuste son muy pobres ante la falta de liquidez y el bajo carry que ofrecen estos instrumentos”.
De todas formas, el resultado de la licitación indicó que la adjudicación de ese bono atado a la devaluación fue mínima. “La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación de hoy adjudicó $5,204 billones habiendo recibido ofertas por un total de $5,724 billones. Así también, en la licitación de conversión se adjudicó valor efectivo equivalente de $0,468 billones (participación de 6,78%)”, informó el Palacio de Hacienda.
El dollar linked tuvo una adjudicación de 0,080 billones de pesos, lo que equivale a $80.000 millones. Por su parte, las Letras Capitalizables (Lecap), el instrumento favorito del mercado para hacer tasa en dólares a través del carry trade tuvo una adjudicación de 2,5 billones de pesos (al 14 de marzo), otros $825.000 millones con vencimiento a mayo, algo más de $600.000 millones al último día de julio y $446.000 millones al 28 de noviembre.
Entre los bonos, se colocaron $280.000 millones con vencimiento a un año y $436.000 millones de otra Boncap a marzo de 2027. Hubo una operación de canje con muy baja aceptación, de menos de 7%, hacia una Lecap que finaliza en noviembre por $468.000 millones.
La cuestión del atraso cambiario fue abordado desde hace días por el equipo económico y por el presidente Milei, que discute esa hipótesis sostenida por economistas y consultores. El nivel del tipo de cambio, junto con el esquema cambiario, asoman como dos de los temas de discusión entre la Casa Rosada y el Fondo Monetario Internacional, en momentos en que las conversaciones hacia un programa nuevo se acercan a zona de definiciones.
Los datos de Economía
Resultado de la licitación de LECAP, BONCAP, LELINK Y BONCER; y conversión de LECAP S31M5 en el marco del Artículo 2º del Decreto 846/2024
La Secretaría de Finanzas anuncia los resultados de la licitación del día de la fecha:
I. Resultados de la licitación por Efectivo:
Resultados de la Licitación por instrumentos denominados en pesos
Resultado de la Licitación por instrumentos denominados en dólares estadounidenses
TOTAL (El VNO de los instrumentos denominados en USD se expresan en pesos al tipo de cambio “T-1” de la Com. “A” 3500)
Cantidad de Ofertas Recibidas
3.439
173
3.612
Total VNO Ofertado (*)
$ 4.579.556
USD 204
$ 4.794.770
Total VE Ofertado (*)
$ 5.520.432
$ 203.834 (**)
$ 5.724.267 (**)
Total VNO Adjudicado (*)
$ 4.237.761
USD 79
$ 4.321.591
Total Valor Efectivo Adjudicado (*)
$ 5.123.834
$ 80.141 (**)
$ 5.203.975
(*) Montos expresados en millones. (**) Montos expresados en millones de Pesos al Tipo de Cambio de Referencia del día 11 de febrero de 2025 de la Comunicación “A” 3.500 publicado por el BCRA (Pesos / USD 1056,625
Seguidamente, se resumen por instrumento los valores nominales ofertados y adjudicados con sus respectivos valores efectivos adjudicados, precios y tasas de corte, TNA asociadas y nuevos VNO en circulación:
Instrumentos denominados en pesos
VNO Ofertado (*)
VNO Adjudicado (*)
Valor Efectivo Adjudicado (*)
Precio/TEM de Corte por cada VNO $ 1.000
TIREA de Corte
VNO Total en Circulación (*)
LETRA DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 14 DE MARZO DE 2025 (S14M5 – reapertura) (1)
$ 2.137.414
$ 2.061.835
$ 2.533.170
$ 1.228,60
34,91%
$ 3.653.288
LETRA DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 30 DE MAYO DE 2025 (S30Y5 – reapertura) (1)
$ 704.321
$ 661.021
$ 825.285
$ 1.248,50
34,82%
$ 1.415.269
LETRA DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 31 DE JULIO DE 2025 (S31L5 – reapertura) (1)
$ 527.386
$ 462.196
$ 602.704
$ 1.304,00
30,88%
$ 1.369.520
LETRA DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 28 DE NOVIEMBRE DE 2025 (S28N5 – nueva)
$ 475.586
$ 446.327
$ 446.327
2,26% (2)
30,76%
$ 446.327
BONO DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 13 DE FEBRERO DE 2026 (T13F6 – reapertura) (1)
$ 335.199
$ 253.733
$ 280.121
$ 1.104,00
31,41%
$ 2.758.901
BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 31 DE MARZO DE 2027 (TZXM7 – reapertura)
$ 399.649
$ 352.649
$ 436.227
$ 1.237,00
8,20%
$ 1.311.430
(*) Montos expresados en millones. (1)La LECAP S14M5 capitaliza a una TEM de 3,90% desde la fecha de emisión hasta su vencimiento. La LECAP S30Y5 capitaliza a una TEM de 3,95% desde la fecha de emisión hasta su vencimiento. La LECAP S31L5 capitaliza a una TEM de 3,98% desde la fecha de emisión hasta su vencimiento. El BONCAP T13F6 capitaliza a una TEM de 2,60% desde la fecha de emisión hasta su vencimiento. (2) Representa la tasa efectiva mensual capitalizable al precio de corte.
Instrumento denominado en dólares
VNO Ofertado (*)
VNO Adjudicado (*)
VE Equivalente (**)
Precio de Corte por cada VNO USD 1.000
TIREA
VNO Total en Circulación (*)
LETRA DEL TESORO NACIONAL VINCULADA AL DÓLAR ESTADOUNIDENSE CERO CUPÓN CON VENCIMIENTO 16 DE ENERO DE 2026 (D16E6 – nuevo).
USD 204
USD 79
$ 80.141
USD 956,00
5,00%
USD 79
(*) Montos expresados en millones. (**) Montos expresados en millones de Pesos al Tipo de Cambio de Referencia del día 11 de febrero de 2025 de la Comunicación “A” 3.500 publicado por el BCRA (Pesos / USD 1056,625
**II. Resultados de la licitación para la Conversión de la LECAP con vencimiento 31 de marzo de 2025 (S31M5) en el marco del artículo 2 del Decreto 846/24: **
Se informa que se recibieron un total de 184 ofertas. El total adjudicado representa 6,78% del VNO en circulación.
A continuación, se detallan los valores nominales ofertados y adjudicados del nuevo instrumento, el valor efectivo equivalente, y el valor nominal original rescatado de la LECAP S31M5:
Detalle de Instrumentos a ser suscripto con LECAP S31M5
VNO Ofertado (*)
VNO Adjudicado (*)
VE Equivalente (*)
Precio de Corte por cada VNO $ 1.000
TIREA
VNO A ENTREGAR DE LECAP S31M5
LETRA DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 10 DE NOVIEMBRE DE 2025 (S10N5 – reapertura)
$ 655.340
$ 467.020
$ 468.304
$ 1.002,75
31,16%
$ 311.725
(*) Montos expresados en millones (1) La LECAP S10N5 capitaliza a una TEM de 2,20% desde la fecha de emisión hasta su vencimiento.
Estrategia y tasas esperadas
Desde el mercado destacan que el Tesoro mantendrá una estrategia sin montos máximos ni mínimos en los títulos a licitar, permitiendo absorber la mayor demanda posible. La nueva Lecap licitará a Tasa Efectiva Mensual (TEM), mientras que el resto de los activos se adjudicarán por precio.
En la previa, la S14M5 cerró con una TEA del 33,5% (2,4% TEM), un nivel en línea con la licitación anterior. Por su parte, la S30Y5 se operó en 31,3% TEA (2,3% TEM) y la S31L5 en 29,9% TEA (2,2% TEM). Para los instrumentos de mayor plazo, el T13F6 cotizó en 30,6% TEA (2,2% TEM), mientras que el Boncer TZXM7 ajustó en CER+7,5%, levemente por debajo del CER+7,7% registrado en la última colocación.
Respecto a los nuevos títulos, se estima que la Lecap S28N5 habría operado con una TEA del 29,8% (2,2% TEM), mientras que la Lelink D16E6 podría ubicarse en A3500+7,5%, considerando la curva de rendimientos de los bonos dólar linked soberanos, aunque con baja liquidez en el mercado secundario.
Los analistas sugieren una estrategia combinada entre Lecaps cortas y bonos largos, destacando oportunidades en la S14M5, el T13F6 y el TZXM7, dada su relación riesgo-retorno frente a otros instrumentos de la licitación.Canje de Lecaps y depósitos del Tesoro
En paralelo, el Gobierno ofrece un canje voluntario de la Lecap S31M5, con vencimiento a fines de marzo, por la nueva S10N5, con vencimiento a principios de noviembre. La operación se realizará a precio de mercado, el cual será comunicado antes de la apertura de la licitación, mientras que la adjudicación de la S10N5 será por precio, con cierre previo en 31,2% TEA.
El monto efectivo de la S31M5 alcanza los $6,9 billones a valores actuales, con una tenencia estimada del 41% en bancos privados y un 26% en Fondos Comunes de Inversión (FCI).
Finalmente, de cara a la licitación, el Tesoro dispone de depósitos en pesos en el Banco Central por $4,3 billones, lo que podría servir como respaldo en caso de una baja aceptación en el mercado. La liquidación de la operación está prevista para el lunes 17 de febrero.
La jornada de mañana será clave para evaluar el grado de refinanciación de los vencimientos y, en particular, el apetito de los inversores por el nuevo bono dólar linked, cuyo vencimiento posterior a las elecciones introduce una dosis de incertidumbre adicional en un contexto de volatilidad cambiaria.
Desde PPI comentan sobre la licitación: “¿Cuáles son nuestras primeras observaciones?”
El menú incluyó instrumentos en la ventana del perfil de pagos que había limpiado en el canje por las BONTAM (mayo/noviembre). A simple vista, la selección de la deuda elegible para el canje de enero no fue una pista gravitante. A pesar de que despejar los vencimientos entre mayo y noviembre (justo después de la fecha eventual de acuerdo con el FMI) era muy llamativo, el menú de esta licitación entierra cualquier especulación. La explicación más probable detrás de no incluir los títulos de febrero/marzo/abril en el canje de las BONTAM quizás se basó en no limitar la liquidez de los instrumentos de corto plazo.
Evitó alargar duration en instrumentos tasa fija para no sobrecargar la curva. El abanico de alternativas no incluye ningún título tasa fija con vencimiento más allá de febrero de 2026. Vale resaltar que el tramo largo de la curva obtuvo un desempeño bastante pobre desde la última licitación. A modo de referencia, la BONCAP a enero 2027 (T15E7) está operando incluso tímidamente por debajo del precio de colocación ajustado. Recordemos que esta BONCAP se emitió a una TEM del 2,05% respecto al 2,08% que presenta en el mercado secundario. Desde nuestro punto de vista, el equipo de Finanzas espera suavizar el malestar del tramo largo al no reabrir ninguno de los instrumentos de esta parte de la curva. En el mercado secundario, los títulos que se reabren están rindiendo un rango de 2,20/2,27% TEM -curva muy aplanada-, a excepción de la letra más corta (S14M5) que se encuentra en torno a 2,4% TEM.
¿Doble o nada? Curiosa vuelta de las LELINK. Tras los dichos de Milei sobre la potencial normalización cambiaria, Finanzas vuelve a emitir un instrumento dollar linked con vencimiento el 16 de enero de 2026. Las referencias de tasa para esta clase de ajuste son muy pobres ante la falta de liquidez y el bajo carry que ofrecen estos instrumentos. A modo de ilustración, el TZV26 (30 de junio 2026) ayer operaba en devaluación + 6,9% y observamos algunas obligaciones negociables DL por encima de ese nivel en el rango entre 7,5% y 10%. Desde nuestro punto de vista, si asumimos un escenario sin brecha para enero 2026 (siguiendo las palabras del presidente), podría ser una herramienta interesante para algún jugador que no priorice ni la liquidez ni el mark to market. En otras palabras, una forma de jugar el trade de compresión de brecha.
Otro canje para despejar vencimientos de corto plazo. Al igual que a fin de enero (en el T2X5), Finanzas presentó una conversión para reducir las necesidades de financiamiento de muy corto plazo. Esta vez se canjeará la LECAP con vencimiento al 31 de marzo 2025 (S31M5) por la LECAP al 10 de noviembre 2025 (S10N5). La LECAP elegible para la operación cuenta con un valor técnico de $6,8 billones y estimamos que el 42% está en manos del sector público. De hecho, esta letra representa el 66,9% del pago total de marzo. Estaremos atentos a la publicación del precio de canje de la S31M5 que se publicará el día de la licitación previo a la apertura del mercado. En la última conversión, creemos que se otorgó un premio en la S10N5.
El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de octubre de 2024 mostró una contracción del 0,7% en comparación con el mismo mes del año anterior, informó el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC). A pesar de este retroceso, el índice desestacionalizado registró un crecimiento mensual del 0,6%.
El informe destacó que, entre los sectores con mayor incidencia positiva, se encontraron Explotación de minas y canteras, con un aumento del 7,4% interanual, y Agricultura, ganadería, caza y silvicultura, que creció un 2,3%. Por el contrario, la Pesca, con una caída del 49,9%, y la Construcción, que descendió un 14,5%, lideraron las contracciones sectoriales.
En términos de aportes al índice general, la minería y la agricultura compensaron parcialmente las disminuciones observadas en la Industria manufacturera (-2,3%) y el Comercio mayorista y minorista (-2,1%), sectores que juntos restaron 1,2 puntos porcentuales al indicador global.
Los datos preliminares reflejan un contexto económico desafiante, marcado por la debilidad en sectores clave y un desempeño irregular en otros ámbitos. El INDEC anunciará los resultados de noviembre el próximo 23 de enero de 2025.
