Repo, puts y reservas: cómo el BCRA busca blindar su balance en medio de la revisión del FMI
El Gobierno avanza en la recta final de un acuerdo de financiamiento con bancos internacionales por hasta USD 2.000 millones, destinado a reforzar las reservas del Banco Central (BCRA) mediante un mecanismo de Repo. La operación, que se sumaría al tramo inicial cerrado en enero, permitiría mejorar el perfil de liquidez del organismo sin involucrar directamente al Tesoro y se produce en paralelo con una estrategia para desarmar pasivos contingentes mediante la recompra de puts.
El Gobierno busca cerrar un nuevo Repo por USD 2.000 millones para fortalecer las reservas del BCRA
Negociaciones en curso con bancos internacionales y foco en la tasa de interés
El Banco Central está a punto de cerrar un nuevo acuerdo tipo Repo con entidades financieras extranjeras para incorporar hasta USD 2.000 millones a sus reservas. Se trata de una operación estructurada como una ampliación del esquema lanzado en enero de 2025, cuando se concretó una operación similar por USD 1.000 millones, con títulos públicos como colateral y un plazo de 2 años y 4 meses.
En aquella oportunidad, participaron Santander, ICBC, JP Morgan, BBVA y Citi, con una tasa de 8,8% anual en dólares, en un contexto donde el riesgo país rondaba los 600 puntos básicos. Esta vez, con un riesgo país en torno a las 688 unidades, la definición de la tasa ha sido uno de los puntos clave de la negociación que el equipo económico espera resolver esta semana.
Cómo impacta la operación en las reservas y en el acuerdo con el FMI
Solo una fracción del Repo contará para la meta de acumulación
Aunque el ingreso de USD 2.000 millones refuerza las reservas brutas del BCRA, no todo el monto será considerado por el FMI al evaluar el cumplimiento de metas. Según las reglas del organismo, solo USD 500 millones de ese total serán computados, ya que el resto corresponde a deuda en moneda extranjera emitida por un ente soberano.
Por eso, el Gobierno también busca otras alternativas para sumar divisas “contables”, como la reciente colocación de Bontes por USD 1.000 millones a inversores internacionales, que sí son contabilizados en su totalidad. Esta operación, concretada el 28 de mayo, tuvo impacto directo en la acumulación neta de reservas.
El objetivo original para alcanzar el piso de reservas estaba fijado para el 13 de junio, pero fuentes oficiales confirmaron que la revisión del FMI se extenderá hasta fines de julio, dando más margen para cumplir las metas.
Se ofrecerá este martes la cancelación anticipada de opciones de liquidez
Como parte de su estrategia para desactivar mecanismos heredados de emisión monetaria potencial, el BCRA anunció que ofrecerá a los bancos la posibilidad de rescindir los contratos de recompra (“puts”) aún vigentes sobre bonos del Tesoro. Estas opciones fueron utilizadas durante la gestión anterior para facilitar licitaciones de deuda y absorber pesos excedentes.
En julio de 2024, el Central ya había recomprado el 78% de estos instrumentos, a un costo de $90.000 millones. La nueva operación, prevista para este martes, exige que los bancos entreguen la totalidad de los puts remanentes, sin posibilidad de hacerlo de forma parcial. La medida busca eliminar pasivos contingentes del balance y mejorar la señal de consistencia monetaria ante el mercado.
El BCRA como punta de lanza para la reapertura del crédito argentino
Fuentes del BCRA señalan que el organismo puede funcionar como “punta de lanza” para reabrir los mercados internacionales al financiamiento argentino, dado que nunca cayó en default, a diferencia del Tesoro. Si bien hay expectativas de volver a emitir deuda soberana en 2026, el acceso sigue condicionado por la fragilidad macroeconómica, la inestabilidad externa y el resultado de las legislativas de octubre.
En este contexto, el Repo aparece como una herramienta transitoria para sostener el equilibrio cambiario, mejorar la percepción de solvencia y seguir despejando el camino para normalizar el acceso al crédito internacional.
