Cuando ser profundo, no es lo mismo que venirse abajo.
A propósito del advenimiento, en nuestro país, de una derecha chapucera: marejada por inexpertos, advenedizos, oportunistas y violentos, con los nervios patológicamente crispados. Sin mucha, o muy poca cultura lingüística y nula actividad social caritativa.
Caben pues, estas palabras y algunas aclaraciones terminológicas, del castellano
Como decía mi padre, el licenciado y periodista, Osvaldo “Neneco” Ortega: Pobre, es el trabajador que cava pozos, (hace un trabajo duro, que nadie quiere hacer y aprovechándose de eso, es explotado y gana muy poco) y también, es muy muy pobre, el que, teniendo muchos caudales, solo tiene eso; dinero. Por lo demás, humilde: es el humano, que no tiene soberbia. De escasos recursos: son los ciudadanos, que trabajando o no, pero con sus ingresos (formales o informales), no llegan a cubrir sus necesidades de vida dignamente, (los rezagados del sistema capitalista, por ejemplo, que son necesarios, porque alguien debe juntar la basura; decía Neneco: ningún pudiente, sueña con que su hijo crezca y elija eso como trabajo). indigentes: son personas que carecen de los medios necesarios para vivir, es decir, que necesitan ayuda, porque no tienen los recursos económicos suficientes, como para proveerse, alimentos y refugio. Mendigo o mendicante: es el terrícola, que vive de la limosna. Necesitado: es el semejante, que de forma apremiante, esta desvalido de lo más nimio, para subsistir. Menesteroso: es un hombre (mujer o varón) que es insolvente o no poseedor, de lo necesario para sobrevivir. Pordiosero: es el prójimo que pide limosna, un sinónimo de mendigo. El término se deriva de la expresión “por Dios”, que era usada, por quienes imploraban en el Santo nombre de Nuestro Señor.
Y lo más interesante:
Miserable: Desgraciado, infeliz, desdichado: (cuando se refiere a una persona). Tacaño, avaro, mezquino, cicatero: (cuando se refiere a la pichuleria o pichuleo). Despreciable, abyecto, canalla: (cuando se refiere a algo ruin). Pobre de valores, indigente emocional, menesteroso de afecto o amor: (cuando se refiere a la pobreza moral y emocional). También significa: Insignificante, nimio, irrisorio: (cuando se refiere a algo de poco valor, valía o precio monetario)
Epílogo ejemplificador:
Para el papa Francisco, el amor a los pobres y necesitados no era ni es, una bandera política, sino el corazón mismo del Evangelio. Su insistencia en la justicia social y la solidaridad nace de las palabras de Jesús: “Tuve hambre y me diste de comer” (Mateo 25). Desde los profetas hasta las bienaventuranzas, la Biblia recuerda que Dios se revela en el rostro de quien sufre, y que la fe auténtica se expresa en obras de misericordia. Cuidar del necesitado, liberar al oprimido y compartir con el hambriento no son gestos ideológicos, sino la forma más concreta de vivir el mandamiento del amor. En definitiva, servir a los pobres —como repite Francisco— no es ser de izquierda: es ser cristiano.
Habiendo aclarado todo esto. Y habitando en un mundo tan desparejo, injusto y cruel; puedo decir que un materialista, egoísta e insensible social, es un tan solo un pedazo (cacho) de carne con ojos. Y estoy seguro que su triste humanidad, vale menos que “su caniche acicalado”, que morfa mejor que un jubilado, que no llega a fin de Mes.
Si tanto les gusta el comunismo váyanse a vivir a Nueva York!! La frase se hizo “viral” en las últimas horas en respuesta al sorprendente giro político de la capital financiera de Estados Unidos.
La elección del alcalde de Nueva York sacudió la modorra. De la nueva hegemonía, la derecha creciente y el país “protector” de finanzas y democracias extranjeras, a una revolución interna inesperada.
En el corazón mismo de la patria capitalista surgió un potencial rival dispuesto a hacer tambalear el poder omnímodo de Trump con propuestas de justicia social y (un poco) de equilibrio en la distribución de la riqueza. Zohran Mamdani, el nuevo alcalde de Nueva York reúne todas las condiciones para ser considerado un “outsider” siniestro. Es un joven de 34 años, nacido en Uganda y musulmán y pro Palestina. En su plan de Gobierno propone congelar alquileres, transporte público gratuito y supermercados estatales de bajos precios para que los pobres -la tasa es del 25%, según el informe de Robin Hood, lo que equivale a más de 2 millones de personas, incluyendo 1.6 millones de adultos y 420.000 niños- puedan adquirir alimentos, guarderías gratuitas y construcción de viviendas.
Lógicamente, su elección sorprendió. Trump amenazó con cortarle recursos federales a Nueva York si ganaba el “comunista”, calificación que replicaron medios como New York Post. Una intimidación que había lanzado previamente sobre la Argentina si no votaba a Javier Milei en las legislativas. En su país no pudo repetir el resultado.
Mamdani no es comunista. Se define como socialista y es del partido Demócrata. No quiere expropiar medios de producción ni instaurar el colectivismo. Sólo cobrar un mínimo impuesto a las grandes fortunas y con eso equilibrar un poco la balanza: propuso aumentar en un 2% el impuesto sobre la renta de los neoyorquinos que ganan un millón de dólares o más.
Nueva York tiene aproximadamente 349.500 a 384.500 millonarios, lo que la convierte en la ciudad del mundo con mayor número de ellos. Estos datos provienen de estudios recientes, como el de Henley & Partners, que también indica que aproximadamente 1 de cada 22 a 24 neoyorquinos es millonario. No quedarán menos ricos por aportar un poco más. Pero está hecho el desafío.
Podría pensarse que el triunfo electoral de Mamdani es un fallo en el sistema. Una excepción. Pero otros resultados electorales desafían la idea de que no hay lugar para opciones distintas.
En Virginia. Abigail Spanberger se impuso con el 57% de los votos y será la primera gobernadora del estado, mientras que Ghazala Hashmi se convirtió en la primera mujer musulmana elegida para un cargo estatal (vicegobernadora). En Nueva Jersey, la demócrata Mikie Sherrill ganó la gobernación con una campaña centrada en políticas sociales y críticas a Trump. Detroit eligió por primera vez a una mujer, Mary Sheffield, como alcaldesa. En California ganó la propuesta de redibujar el mapa electoral y los demócratas tendrán mayor peso en las presidenciales, en un estado que es clave por su población.
El resultado supone una gran victoria para el gobernador Gavin Newson, que cada vez reivindica más su liderazgo en el Partido Demócrata por su disposición a plantar cara a Trump. “Estamos orgullosos del trabajo que ha realizado esta noche el pueblo de California para enviar un mensaje contundente al presidente más impopular de la historia moderna”, declaró Newsom al conocerse los resultados.
El hasta hace algunas horas superpoderoso presidente de casi todo el mundo, no tuvo más opción que reconocer que el resultado había sido malo. “Tuvimos una noche interesante y aprendimos mucho”, dijo… y agregó que “Trump no estaba en la boleta”.
Una lección que se puede extraer es que no está muerto el derrotado ni las victorias son permanentes. La política es la dinámica de lo impensado.
A la expansión de la derecha -evidente- en la región, con Bolsonaro, Bolivia, Milei, que muchos consideran un estadío superior, la propia sociedad le pone equilibrio.
El propio Milei estaba al borde del precipicio antes del plan de salvataje de Estados Unidos, que le dio un poco de aire para sostener el timón, pero que de ninguna manera solucionó los problemas de fondo de la economía argentina. El ajuste permanente ahoga cualquier atisbo de crecimiento y lo que hay apenas tímidos rebotes tras un 2024 que fue pésimo. La industria cayó 3,6% en los últimos cuatro meses y la construcción apenas muestra señales de vida, con un escaso crecimiento de 0,9 por ciento en septiembre, pero caída contra el mes previo. La parálisis de la obra pública puede medirse en los 120.000 empleos menos.
No hay señal alguna de incentivo a la inversión que permita iniciar una senda de crecimiento.
El Gobierno no puede aducir bloqueos de la oposición. Tiene el respaldo, las herramientas y más diputados y senadores -Diego Hartfield y Maura Gruber son sus representantes por Misiones, aunque hasta ahora no se hacen ver siquiera en la entrega de diplomas electorales Eso conlleva necesariamente a una mayor responsabilidad de conseguir resultados que hasta ahora son nulos. Sólo puede celebrarse la contención de la inflación, pero la fluctuación del dólar todavía está en el debe, aunque tienda a una mayor estabilidad. Pero todo depende del salvataje y del humor externo.
La prioridad ahora es la aprobación del Presupuesto, para lo que cuenta con el respaldo de los gobernadores, pero ese aval no es promesa de votar a libro cerrado las otras reformas con las que insiste el Presidente, como la fiscal y la laboral, necesarias, pero no suficientes para crear empleo y desarrollo: el pico de empleo registrado se dio en 2023, con 6.797.581 trabajadores en blanco en un “año malo”. El último dato del SIPA es de 6.244.152 empleos.
Entre el cuarto trimestre de 2023 y el primero de 2025, el empleo registrado en Misiones cayó un 5%, lo que equivale a la pérdida de 5.594 puestos de trabajo. La contracción, medida en los registros sectoriales, exhibe una radiografía precisa de la economía misionera durante la gestión de Javier Milei: una fuerte caída en la construcción y los servicios, un leve retroceso industrial, y una sorprendente resistencia del agro y la silvicultura, que evitaron un desplome mayor. El contraste es marcado: Misiones cerró 2023 con un promedio de 109.134 empleos registrados, el mayor número desde 2009.
La Construcción fue el epicentro de la crisis: perdió 2.551 empleos, una caída del 34% respecto al cierre de 2023. La retracción simultánea de la obra pública nacional y provincial, junto con la parálisis de proyectos privados ante la suba de tasas y la incertidumbre macroeconómica, golpearon al principal generador de trabajo intensivo de la provincia.
A este derrumbe se sumaron retrocesos en casi todos los servicios vinculados al consumo y a la actividad urbana: Hotelería y restaurantes (-11,6%), Comercio (-2,9%), Transporte y comunicaciones (-3,4%) y Servicios inmobiliarios y empresariales (-10,2%). En conjunto, estos sectores perdieron más de 2.400 empleos, marcando la huella de una economía provincial más retraída y con menor circulación interna de ingresos.
La Industria manufacturera, en cambio, mostró una caída más moderada: -1,3% y 286 empleos menos. Detrás de esa cifra se esconde un comportamiento muy desigual: mientras rubros como Alimentos y Madera achicaron personal, el Tabaco protagonizó una suba inédita del 62%, con 201 nuevos puestos. También se destacaron las pequeñas recuperaciones en Papel, Calzado y productos de caucho y plástico, lo que sugiere que algunas ramas vinculadas al consumo básico o a exportaciones específicas lograron sostener la actividad.
El panorama del sector primario fue uno de los pocos focos positivos. Agricultura y ganadería aumentaron 179 empleos, mientras la silvicultura sumó otros 101, impulsadas por la cosecha de verano y la estabilidad de los mercados forestales. En total, el bloque agro-forestal agregó 280 puestos (+3,5%), en una contracara que compensó parcialmente la caída urbana. Sin embargo, el sector forestal no oculta su crisis. El sector industrial pidió mantener congelados los precios de la materia prima forestal en Misiones durante seis meses. Desde el sector industrial y forestal advierten un panorama complejo. “Crisis y estancamiento, creo que son las palabras exactas”, resumió un empresario, al describir un escenario donde “las exportaciones podrían mejorar si el dólar sube un poco, porque sería más conveniente tanto para productos elaborados como para los de menor valor agregado, pero hoy los márgenes son mínimos”. Desde la Apicofom señalaron que la recesión golpea con fuerza: “Está empezando y vienen fuertes las devoluciones de cheques. Se ven casos de cheques falsos y un panorama muy duro; como nunca, se está pensando en cerrar”.
Desde la Asociación Maderera, Aserraderos y Afines del Alto Paraná (Amayadap), Enrique Bongers confirmó la gravedad de la situación: “Sigue muy complicado. La demanda interna está baja, el mercado de exportación no demanda y los precios están planchados. A eso se suman los aumentos de costos de energía”.
El dirigente aclaró, no obstante, que “por ahora no hay despidos, aunque se evalúa reducir horas en algunos sectores”.
En la producción yerbatera el escenario es también de crisis. La materia prima vale hoy lo mismo que hace 20 años. Según la serie histórica elaborada por el economista radical Emiliano Lysiak, el precio de la hoja verde se desplomó durante la Convertibilidad, tocando un piso de apenas 0,10 dólares por kilo en 2002. La creación del Instituto Nacional de la Yerba Mate (INYM) en 2002 marcó un punto de inflexión: la fijación de precios mínimos permitió una recuperación gradual, hasta alcanzar el pico entre 2014 y 2017, con promedios cercanos a 0,90 dólares por kilo.
Desde entonces, la tendencia cambió. “Desde 2023 los valores reales al productor comenzaron a caer sostenidamente, ubicándose en torno a 0,40 dólares por kilo en julio de 2025”, precisa el informe. Hoy, con la desregulación y la industria sin obligación de pagar precios mínimos, está en 20 centavos de dólar. Con suerte.
Ni la crisis forestal ni la yerbatera tienen origen en Misiones. Obedecen exclusivamente a variables nacionales, aunque la Provincia busca alternativas para salir del paso. El congelamiento de precios por parte del Infopro es una herramienta para atenuar la situación. El gobernador Hugo Passalacqua se reunió con yerbateros para salir a buscar nuevos mercados externos. El objetivo de la Provincia es aumentar la demanda externa que está atravesando por un boom inédito: en septiembre se enviaron al exterior siete millones de kilos y el año cerraría con compras superiores a los 50 millones de kilos, con un salto del más del 20 por ciento.
La misión comercial de varias empresas partirá en las próximas horas hacia la India, con Klimiuk Infusiones, Piporé y la Cooperativa de Montecarlo, representando a otras cuatro.Hace cuatro años, Misiones se lanzó a la conquista del mercado de la India de la mano de la yerbatera Piporé. La pandemia frustró la continuidad y ahora cooperativas e industrias, con el respaldo de la Provincia, buscarán reconquistar ese mercado. La India es un país inmenso con 1.600 millones de habitantes. Que una mínima porción comience a consumir la yerba, implicaría una enorme demanda de la materia prima.
El jefe de Gabinete del Gobierno de La Rioja, Juan Luna Corzo, reveló que el gobernador Ricardo Quintela le pidió la renuncia a todos sus ministros, secretarios y titulares de empresas estatales.
“Este jueves se solicitaron las renuncias de todos los ministros, secretarios y subsecretarios de la Función Ejecutiva, así como también de los responsables de organismos descentralizados y de los integrantes de los órganos de administración de las sociedades y empresas donde el Estado provincial tiene participación”, escribió Luna Corzo en su cuenta de X.
Quintela busca con la acción relanzar su gestión y reorganizar el Ejecutivo provincial. Para Luna Corzo, buscan “la disponibilidad necesaria para reformular la composición del gabinete provincial de cara a la próxima etapa de su gestión“.
El mandatario riojano es de los gobernadores más enfrentados con el presidente Javier Milei. Fue uno de los cuatro que no fueron invitados la semana pasada por el Gobierno nacional tras las elecciones legislativas nacionales del pasado 26 de octubre.
Según un informe del Centro de Economía Políticaa Argentina (CEPA) la reacción de los mercados al resultado electoral fue, como era de esperarse, eufórica. El S&P MERVAL tuvo el mejor día su historia subiendo un 34% en dólares, desplazando del récord a la suba de 22% del 21 de enero de 2001. Los bonos en moneda extranjera registraron aumentos de entre 10% y 15% en el tramo corto y hasta 24% en el tramo largo. Generando que al cierre del lunes el riesgo país se ubique en 652 puntos básicos, nivel que no veíamos desde junio de este año. El dólar mayorista abrió a $1355 (-9%), acompañado de los paralelos con el CCL en $1381. Y las tasas en pesos comprimieron fuerte hacia la zona de 10% real anual en la curva CER y del 3% TEM en la curva de tasa fija.
El mercado puso en precios su escenario ideal, que interpretamos en nuestro último newsletter como “plan del gobierno”. Un círculo virtuoso de crecimiento, baja de impuestos y aumentos de la productividad producto de las desregulaciones y la apertura importadora.
La contundencia del resultado reforzó el optimismo, la fuerte baja del riesgo país y la presentación hecha pública este miércoles por parte del BCRA en la que muestra un plan de acumulación de reservas como forma de remonetización de la economía, le permite al mercado prácticamente dar por descontado el refinanciamiento de los próximos pagos de deuda.
La vuelta a los mercados internacionales de crédito tendría múltiples efectos positivos
Con un panorama de bonos cotizando por debajo del 10% TIR, la postura de diálogo con gobernadores por parte del gobierno y considerando la eventual recompra de deuda por educación todavía por delante, los mercados parecerían estar descontando el acceso a los mercados en el futuro próximo. Esto podría reducir muy fuerte la expectativa de devaluación del peso. Ya que el rollover de los vencimientos (nueva deuda para cancelar capital) le permite al Tesoro no verse forzado a comprar en el mercado de cambios una parte considerable de los dólares para hacer frente a los vencimientos de capital (USD 6.258 millones de Bonares y Globales el año que viene), sino que debería conseguir sólo lo necesario para el pago de intereses. Es decir, cumplir el objetivo solamente con compras en el mercado de cambios o mediante emisiones de nuevos BONTE.
También le permitiría, a las grandes empresas argentinas, volver a emitir títulos en el exterior para fondearse a tasas de un digito. Lo que, a la par, implicaría un aumento de la oferta de dólares tanto de forma inmediata como en el futuro. En este sentido, estimamos que el sector que emitirá más fuerte será el petrolero, como ya se vio con la compañía Tecpetrol, endeudándose por USD 750 millones al 7,625% TNA y con la reapertura de Obligaciones Negociables por parte de YPF por un monto de USD 500 millones.
La baja del Riesgo País trae, por diversos motivos, una reducción en las tasas en pesos. Lo que se vio en la semana con la compresión de los títulos a tasa fija (LECAPs/BONCAPs) hasta fin de año a la zona del 30% TNA. La tasa de interés real cae por la disminución de la prima de riesgo soberano, así como también por la reducción en la expectativa de devaluación y el desarme del enorme apretón monetario que se inició con el fin de las LEFI y se profundizó en la previa de la elección. La paulatina baja de encajes (de la cual no hubo mención en la presentación del BCRA) y liberación mediante licitaciones como la que vimos este miércoles (solo renovó el 57% de los vencimientos), ayudarían a llevar la tasa real nuevamente a valores cercanos al 8%. Al cierre de ayer todas las letras que ajustan por inflación se encontraban en un digito de tasa real. Luego de que en los peores momentos de demanda de dinero los bonos CER hayan llegado a rendir más de 30% real a un año. La baja de tasas, además, debería facilitar la vuelta de las cuotas sin interés, que en los últimos meses eran cada vez menos comunes.
Esta es la apuesta oficial: que la baja de tasas y la consolidación de expectativas marque el camino para una reactivación del crédito que vuelva a funcionar como motor de crecimiento. Si bien los créditos al sector privado representan un porcentaje muy bajo del producto bruto en comparación con los demás países de la región (por ejemplo, Brasil tiene una incidencia 5 veces mayor de los créditos al sector privado sobre el PBI) el margen en Argentina deja lugar a la posibilidad de un crecimiento fuerte y sostenido en los próximos años. Pero ese potencial de crecimiento requiere menores tasas y, también, una baja en la morosidad de las familias, que actualmente se encuentra en máximos y creciendo (8,2% créditos personales en la serie que va desde 2009 hasta agosto de este año). Si bien la baja de tasas reduce el valor de las cuotas, creemos que será necesaria una recuperación de los niveles de ingreso de las familias para que el crédito termine de despegar.
El tipo de cambio estuvo desconectado de la euforia en bonos y acciones
Esta semana se vio una dinámica cuanto menos curiosa en el tipo de cambio, siendo que el domingo a la noche la euforia del mercado pronosticaba un derrumbe y una sobrerreacción (hacia abajo) del precio del dólar.
Esta expectativa estaba fundada en la dinámica preelectoral y la construcción del discurso del riesgo político, que llevó a una fuerte cobertura cambiaria por parte de los agentes y financiada por el gobierno por un estimado total en la zona de USD 25.000 millones (un 40% del M2), a través de múltiples frentes: intervenciones de los Tesoros (ARG-USA) en el interior de la banda y del BCRA en el techo; la liquidación extraordinaria del agro; la licitación de títulos dólar linked del Tesoro, que también le canjeó al BCRA para que este descargue en el mercado secundario; y las intervenciones en el mercado de futuros.
El nivel de dolarización de carteras, entonces, se presumía por encima de niveles razonables y, por ende, una vez sorteada la elección, el desarme de esas posiciones llevarían a que el tipo de cambio se derrumbase.
Sin embargo, aunque el lunes la primera operación del dólar mayorista fue a un precio de $1.355, una fuerte caída del 9% respecto del viernes anterior, durante la rueda subió sostenidamente y el último operado fue de $1.435, acotando la caída inicial hasta cerrar en -4% respecto del viernes.
El martes tuvimos un evento particular en lo técnico cambiario que llevó al dólar a aproximarse nuevamente al techo de la banda. Lo que ocurrió es que dentro de los títulos dólar linked que el BCRA vendió en el mercado secundario como mecanismo para contener el dólar, se encontraba una LELINK con vencimiento el 31/10, pero que fijaba el precio de pago a vencimiento según el cierre del tipo de cambio del 28/10 (estos títulos están indexados a la variación del dólar oficial mayorista). Entonces, el sector privado estaba cubierto en esta LELINK por el equivalente a USD 2.800 millones, cuyo precio de pago se fijaba el martes 28. El cierre de esta cobertura transfirió la demanda hacia el dólar mayorista y el mercado de futuros, empujando fuertemente las cotizaciones, y el A3500 (tipo de cambio de referencia para el mercado mayorista, determinado como un promedio aritmético de las cotizaciones del día) cerró en $1470,6.
Sorteadas las elecciones y el vencimiento del dólar linked, deberíamos haber visto el derrumbe del dólar. Pero no pasó. O, al menos, en las magnitudes que se “esperaban”. El A3500 cerró el miércoles a $1.451,5 implicando una baja de sólo $19,3 en el día, el jueves continuó cayendo en una magnitud similar hasta cerrar en $1.433,6 y el viernes cerró la semana en $1.443,0.
Entonces aún con un resultado electoral sorpresivo, el dólar cotiza a 3,6% del techo de la banda con la restricción cruzada, cepo a las empresas y otras capas menores aún vigentes. En el contexto del BCRA y Milei anunciando que su plan es comprar reservas con emisión, esto despierta algunas inquietudes sobre el futuro próximo de la política cambiaria.
En este sentido también es destacable el bajo volumen operado en el mercado de cambios a lo largo de toda la semana, siendo que se operó un promedio de USD 414,6 millones diarios. Normalmente los volúmenes son superiores a USD 500 millones y la semana previa el promedio diario había sido de USD 732,2 millones, a lo que se podría objetar la inusual presión compradora, pero por la contraria entonces sería razonable una inusual presión vendedora en la semana posterior a la elección. El mercado parece estar expectante, cuidándose de no dar un paso en falso que le salga caro, como si dudase del esquema o estuviese esperando novedades.
En la política monetaria parecería que se comienza a desarmar el monstruo restrictivo y el discurso oficial cambia de frente
Los últimos 3 meses de experimentos monetarios nos llevaron a un nivel récord de encajes, registrando un promedio de $16,8B encajados durante octubre, un 42% de la Base Monetaria; y a niveles de tasas de interés destructivos tanto para el financiamiento de las empresas -con los Adelantos en Cta. Cte. promediando 67,16% TNA desde la salida de las LEFI- como para la administración de la liquidez bancaria, con volatilidades en las tasas de interés que nos hicieron ver en un mismo día niveles de 100% y 20%.
Luego del resultado electoral, el gobierno parecería que comienza a desarmar el monstruo restrictivo del crédito que impactó negativamente en la actividad económica. En la licitación del miércoles 29 se renovaron sólo el 60% de los vencimientos y el viernes 31 habrá $4,5B adicionales en circulación, por lo que será crucial ver la magnitud de la baja en las tasas de interés, el movimiento del tipo de cambio y la cuantía del stock de liquidez diaria que el BCRA comience a remunerar en la semana próxima en vistas de aproximar a qué estaría dispuesto en un nuevo marco de política monetaria. Además, el jueves 30 dio un primer -aunque tímido- paso en la normalización de los encajes, con la vuelta a partir de noviembre de la medición mensual, pero con una exigencia diaria del 95% (una disminución de apenas 5 puntos).
Este miércoles, a partir de la presentación del vicepresidente del BCRA con inversores en Washington, podemos ver que, hacia adelante, el plan será una fuerte apuesta al incremento en la demanda de pesos, la cual viene en fuerte caída no sólo por el período preelectoral sino también por los errores no forzados y la absoluta discrecionalidad del gobierno que venimos marcando hace meses, apuntalando la pérdida de confianza en nuestra moneda.
El BCRA argumenta, en una postura muy optimista, que la demanda de dinero crecerá de tal manera que la remonetización no podrá ser a partir de fuentes de “dinero interno” entendidas como el déficit fiscal (flujo de pesos hacia la economía) y los refinanciamientos por debajo del 100% en cada licitación quincenal (consumir el stock de reservas del Tesoro, que luego de la última licitación tiene apenas $5,0B). Por ende, la fuente de dinero para acompañar el crecimiento de la demanda de pesos no queda otra que sea la emisión monetaria no esterilizada para la compra de reservas internacionales. Esto incluso fue confirmado por Milei, que abandona el discurso terraplanista de la cantidad de dinero fija para afirmar que ante una recuperación de la demanda esto implicaría un parate a la actividad económica y deflación, y que entonces el Banco Central puede considerar monetizar comprando dólares.
Si bien los mercados y los analistas estarán contentos. Ya que es lo que vienen pidiendo desde abril de este año, la perspectiva luce demasiado optimista. Primero, la demanda de dinero podría recuperarse por dos procesos: de stock, una desdolarización de carteras que apuesten al carry; y de flujo, a través de un crecimiento sostenido de la actividad. Por lo menos en la primera semana, no se observó una desdolarización de carteras. Una curiosidad que no condice con los últimos cambios de paradigma, donde todos los agentes corrían desesperados a hacer tasa en pesos. La segunda forma de reactivación, vía flujo, podría darse a través de la reactivación del crédito y las inversiones extranjeras en recursos naturales. Pero sería un proceso que se consolida en el largo plazo y que no brinda suficiente empleo.
Además, el BCRA omite -o elige omitir- una fuente importante de “dinero interno”, los encajes. Flexibilizar la situación de los encajes es una fuente no menor de provisión de liquidez que podría contribuir a la remonetización. Y que, si la desdolarización o la actividad no acompañan, el BCRA tendrá menor margen para la compra de reservas.O esta requerirá adquirirlas a un tipo de cambio más alto.
El TMAP no está asegurado
Luego de la contundente victoria del domingo, el mercado nuevamente cree que la pelota está del lado del gobierno, que el acceso a los mercados está descontado y que el crédito y las inversiones mineras y petroleras serán los que reactiven la economía dando inicio al círculo virtuoso de baja de impuestos – desregulación y crecimiento. El cambio desde un escenario de miedo y caos hacia el actual de optimismo se dio de forma muy rápida y brusca. Lo que fuerza que todo debe marchar acorde al plan para mantener este escenario, si bien la película luce mucho más favorable aún quedan factores a seguir de cerca.
El acomodamiento de la política monetaria será clave para el crecimiento del crédito, pero con las bandas cambiarias como están planteadas actualmente y sin una comunicación clara acerca del corredor de tasas, el proceso de la normalización puede encontrarse con problemas en el camino.
Las dos principales cuestiones a monitorear son, en primer lugar, la presión que podría ejercer una fuerte remonetización de la economía sobre un tipo de cambio que se encuentra a solo 3,6% del techo de la banda superior y de cara a un periodo de estacionalidad negativa en la oferta de dólares, por lo menos hasta el inicio de la cosecha gruesa. El plan oficial pareciera ser usar el carry y las colocaciones de deuda en el exterior como pulmones de dólares hasta la llegada de la liquidación del agro. Pero si la apuesta es el carry, sorprende el bajo volumen operado en el dólar. Y lo cerca del techo de la banda que se encuentra.
En segundo lugar, la morosidad de los préstamos, especialmente a las familias, muestra un nivel récord y ascendente, 8,2% en préstamos personales frente al 3,6% un año atrás. Desde este lugar difícilmente se logre una reducción hacia los niveles promedio sólo con una reducción en las tasas de interés, sino que es necesario un aumento en los ingresos de las familias. Hasta que la mora no empiece a disminuir será un factor que ralentice el crecimiento del crédito. Y por tanto de la economía, que se encuentra en un fuerte periodo de estancamiento desde febrero de este año.
Liberales, neoliberales y libertarios desprecian abiertamente todos los principios de soberanía nacional de Argentina, y de hecho aceptan con muy buenas ganas la definitiva resignación de los muy claros derechos de Argentina sobre el sector pertinente de la Antártida, Malvinas, el Mar Argentino y Tierra del Fuego, eso es de público conocimiento.
Lo expresaron, entre otros, el actual canciller, la ministra Bullrich y el economista Llach.
Es de incoherente nivel de confusiones muy profundas, que casi el 95 % del personal afectado a la Antártida, haya votado a los libertarios, arrastradamente subordinados a las dos potencias imperiales anglosajonas, que amenazan nuestra permanencia y fundados derechos sobre buena parte del Continente Blanco.
Eso es consecuencia directa de los tres “principios básicos” inculcados a los uniformados, en forma excluyente desde 1955 y muy enfatizado desde 1976, a saber: 1 – Odio visceral al peronismo, en base a una montaña de prejuicios, y a todo lo Nacional y Popular. 2 – Enfatizar el supuesto “peligro marxista”, lo que hace ver supuestos “zurdos” hasta en la sopa, englobando como “subversivo” o “zurdo” a todo lo que no entienden o que se opone a la montaña de prejuicios que les inculcaron. No entienden ni tienen ni idea acerca de que es el Pensamiento Nacional, como clara diferenciación tanto del marxismo como del liberalismo (ambas doctrinas claramente antinacionales). 3 – Subordinación explícita y total a los mandatos de EEUU, incluso por sobre elementales derechos y prioridades geopolíticas de Argentina. Más de un “opinante” uniformado, manifiesta ser “pro norteamericano hasta la muerte”, o pensamientos similares.
Solo el profundo proceso de colonización cultural, que lleva décadas de ser inculcado y machacado a las FFAA y FFSS, pudo producir semejantes aberrantes “principios doctrinales”.
Todo eso, dentro del profundo desconocimiento que -salvo honrosas excepciones- evidencian los uniformados, en Historia, Economía y Geopolítica.
Lamentablemente, buena parte de las “progresías” y otros sectores socio culturales, poco o nada hicieron para corregir esa preocupante realidad, que es prioritario revertir, inculcando clara Doctrina Nacional.
