El gobierno de Javier Milei no para de dar señales de compromiso en favor de la sanidad presupuestaria. En julio, por primera vez en el año, el Gobierno nacional no envió Aporte del Tesoro Nacional (ATN) a ninguna provincia, indica un informe de la consultora Politikon Chaco en base a datos oficiales.
En el año solo ha mandado el 7,5% del fondo que se constituye con el 1% de la masa coparticipable. Aunque es dinero de distribución absolutamente arbitraria de parte del Gobierno, pensado para acudir con ayudas en casos de emergencias, en todas las administraciones ha habido algún tipo de distribución de ATN.
La actual administración hasta ahora distribuyó $26.300 millones. La provincia más beneficiada ha sido Misiones, con $9.000 millones; seguida de Chubut, con $4.500 millones. Luego figura Entre Ríos con $3.800 millones; Santa Cruz, $3.000 millones; Tucumán, $2.000 millones; Jujuy y Santa Fe, $1.500 millones cada una, y Corrientes, $1.000 millones.
“En el acumulado enero a julio del 2024 se distribuyó apenas el 7,5% del fondo total, que totaliza $349.087 millones. Se trata del nivel de distribución más bajo desde 2019, cuando fue del 5,5% al período de referencia”, dice la consultora Politikon Chaco.
Mientras el Gobierno frenó obras públicas en el interior y las está transfiriendo a las provincias para que las terminen con dinero propios, todavía cuenta con recursos que podrían ayudar a finalizarlas.
Desde 2019 a la actualidad, no hubo gran ejecución del fondo, salvo en 2020, durante la pandemia que el gobierno mandó por el equivalente a 282,3%. En 2019 fue del 5%%; 2021, 40,3%; 2022, 33,5%; y 2023, 13,7%.
Politikon Chaco señala que el mes pasado “las transferencias no automáticas del Estado nacional en etapa Devengadas a las 24 jurisdicciones subnacionales totalizaron $21.164 millones registrando una baja del 80,2% nominal interanual; al descontar la inflación proyectada del mes1, estos envíos exhiben una baja real del 94,6% interanual”.
“A su vez, las transferencias no automáticas en etapa Pagadas totalizaron $90.370 millones: lo que implica una merma del 38% interanual nominal y del 82,9% interanual en términos reales”, dice el estudio privado.
Los valores finales de las transferencias no automáticas marcaron un hito durante julio, aunque por características distintas: vistas por volumen de pesos corrientes, las devengadas fueron las más bajas de lo que va del año; por el contrario, las pagadas fueron las más altas del 2024.
Por ende, el informe aclara que “los envíos devengados vieron la peor caída real interanual del año, al tiempo que las pagadas, pese a su volumen, siguen cayendo en niveles superiores al 80%”.
“La particularidad manifestada previamente respecto a envíos devengados y pagados se verifica también al analizar la relación crédito pagado/devengado: en julio fue del 427%; así, el Estado nacional redujo la deuda acumulada con el conjunto de jurisdicciones subnacionales en $69.206 millones, pero, aún con eso, mantiene una deuda por $68.582 millones por compromisos devengados y no cancelados a lo largo del año”, dice Politikon Chaco.
La situación de endeudamiento en Argentina es alarmante, con las tarjetas de crédito y los alquileres como principales causas de la crisis financiera que afecta a gran parte de la población.
Un informe reciente del Centro de Comerciantes Minoristas CBA reveló que 9 de cada 10 argentinos están endeudados, siendo las tarjetas de crédito el mayor foco de estas obligaciones financieras. El estudio destaca que un 9% de los argentinos recurre a créditos bancarios para hacer frente a sus compromisos económicos.
Deudas y créditos: una realidad aplastante
La mayor proporción de deudas se encuentra en las tarjetas de crédito, que representan un 26% del total. A estas les siguen las deudas familiares con un 10%, las deudas con bancos con un 9%, y los servicios, colegios e impuestos con un 8%. Los alquileres y el fiado suman un 7%, mientras que las prepagas, tras los aumentos de 2024, representan un 5%.
En diálogo con C5N, el economista José Castillo explicó que “más de la mitad de la población se endeudó desde fin del año pasado hasta ahora para comprar comida”. Además, detalló que aquellos que toman crédito bancario lo hacen principalmente para cubrir el saldo de sus tarjetas de crédito. “Cuando dejas un saldo del 100% en la tarjeta, corres esos riesgos. Hay gente que acumula un saldo sin pagar, el banco le ofrece un crédito y la gente lo toma para pagar la deuda con la tarjeta”, explicó Castillo.
Alquileres y expensas: una carga creciente
Otra área significativa de endeudamiento es la relacionada con los alquileres y las expensas. Castillo describió la situación como “terrible” debido al aumento astronómico de los alquileres. “Lo que está pasando es terrorífico, especialmente para aquellos que deben renovar anualmente con incrementos del 247%. Quien pagaba $100 mil ahora paga $350 mil. En CABA, donde el 80% son departamentos, todos pagan expensas, y estas se han disparado de manera alarmante”, detalló el economista.
Sobre el futuro económico del país, Castillo aseguró: “El Gobierno juega a continuar el ajuste como sea. La deuda del Banco Central ha sido transferida a la Tesorería. Los bancos que cobraban $600 mil millones mensualmente ya no lo hacen mediante emisión, pero seguirán cobrando. El ajuste tendrá que ser aún mayor”.
Finalmente, Castillo mencionó el impacto de las próximas elecciones en Estados Unidos: “El Gobierno espera que Donald Trump asuma la presidencia. Los niveles de endeudamiento argentinos no son sostenibles, lo que representa un problema estructural. La deuda es impagable y los próximos vencimientos son insostenibles sin financiamiento externo. Estamos a la espera de ver si Trump gana en noviembre y presiona al directorio del Fondo Monetario Internacional en enero”.
“Interpretando las Señales” se denomina el último informe de Ecolatina sobre la estrategia monetaria del Banco Central de la República Argentina
En la última semana del mes, el BCRA dio mayores precisiones acerca de la estrategia monetaria. En esta segunda etapa, la autoridad monetaria estableció como nuevo parámetro un techo a la Base Monetaria (BM) equivalente al monto de la Base Monetaria Amplia a fines de abril ($47,7 bn o 9,1% del PIB), equivalente en términos reales a la BM en agosto del 2019, previo a los controles cambiarios. Dado que hoy la BM es alrededor de $21,4 bn, el BCRA estima que irá creciendo paulatinamente producto de una recuperación en la demanda de dinero en los próximos meses, aunque no queda del todo claro si el techo pautado es en términos reales o nominales. Si bien la autoridad aclaró que las últimas medidas le permitieron ganar “grados de libertad”, aparecen algunas inconsistencias.
Más allá de la conveniencia del rediseño en la estrategia monetaria, los ojos del mercado parecen estar puestos sobre el horizonte del CEPO cambiario. Frente a este escenario, el BCRA flexibilizó ciertas restricciones cambiarias en un intento por dar una señal concreta al mercado en materia del desarme del CEPO. En concreto, la autoridad monetaria decidió acortar los plazos de pago de las importaciones vía MULC, subir el monto que los exportadores de servicios no están obligados a liquidar y permitir que las personas que habían recibido alguna ayuda estatal o que se benefician con subsidios puedan realizar operaciones vía MEP o CCL. Dado que estas medidas apuntarían a reducir la demanda del CCL incentivándola a volver al MULC, daría la impresión de que el Gobierno estaría priorizando la reducción de la brecha a costas de una menor acumulación de Reservas.
Justamente, estas dudas emergen en un panorama que luce poco alentador para el MULC hacia adelante y con ello la acumulación de Reservas. Por un lado, el pago de importaciones tornará una dinámica más creciente con el nuevo diseño. Por otro lado, una vez superada la temporada alta de la liquidación, se abre el interrogante en torno a qué tan sostenible es el esquema actual sin el agro aportando USD para recomponer reservas y contener la brecha.
En la última semana del mes, el Gobierno continuó dando mayores detalles en torno a la reconfiguración de la estrategia cambiaria-monetaria. En este sentido, durante el lunes el Banco Central y el Tesoro dieron un paso importante en la “segunda etapa” del plan económico: debutaron las LEFI y absorbieron la totalidad de los Pases, poniendo fin a los pasivos remunerados. En este marco, sólo quedaría por resolver un remanente de puts apenas superior a los $3 bn.
En la misma semana del lanzamiento de las LEFI, Finanzas enfrentó una nueva licitación y logró sostener un rollover positivo. Con vencimientos que ascendían a $3,7 billones, el Tesoro adjudicó $4,4 billones en su última licitación. A su interior, el 84% fue captado vía LECAP (Letras Capitalizables a tasa fija), mientras que apenas el 8% se destinó a instrumentos indexados a la inflación (CER) y el 7% remanente a bonos ajustables por el tipo de cambio oficial (dollar linked). De esta forma, sigue predominando la preferencia por instrumentos a tasa fija, invirtiendo la dinámica sostenida durante 2023, y destacando el movimiento paulatino de Finanzas por extender la duration de los instrumentos adjudicados.
Por otro lado, el BCRA dio mayores precisiones acerca de la estrategia monetaria. En esta segunda etapa, la autoridad monetaria estableció como nuevo parámetro un techo a la Base Monetaria (BM) equivalente al monto de la Base Monetaria Amplia a fines de abril ($47,7 bn o 9,1% del PIB), equivalente en términos reales a la BM en agosto del 2019, previo a los controles cambiarios. Dado que hoy la BM es alrededor de $21,4 bn, el BCRA estima que irá creciendo paulatinamente producto de una recuperación en la demanda de dinero en los próximos meses, aunque no queda del todo claro si el techo pautado es en términos reales o nominales.
Si bien la autoridad aclaró que las últimas medidas le permitieron ganar “grados de libertad”, aparecen algunas inconsistencias: a) fijar la BM no necesariamente implica fijar la cantidad de dinero, dado que los agregados monetarios (M2 o M3, que incluyen los depósitos) son más amplios; y b) no es posible fijar simultáneamente la cantidad de dinero y la tasa de interés, una de las dos debe determinarse endógenamente. Ahora bien, más allá de la conveniencia del rediseño en la estrategia monetaria, los ojos del mercado parecen estar puestos sobre el horizonte del CEPO cambiario.
Frente a este escenario, el BCRA flexibilizó ciertas restricciones cambiarias en un intento por dar una señal concreta al mercado en materia del desarme del CEPO. En concreto, la autoridad monetaria decidió acortar los plazos de pago de las importaciones vía MULC, subir el monto que los exportadores de servicios no están obligados a liquidar y permitir que las personas que habían recibido alguna ayuda estatal o que se benefician con subsidios puedan realizar operaciones vía MEP o CCL. En cuanto a la primera medida (la más relevante en cuanto impacto), el esquema que mantenía un pago escalonado en cuatro cuotas mensuales del 25%, pasará desde agosto a dos cuotas mensuales del 50% a 30 y 60 días.
De esta manera, las autoridades no sólo buscan facilitar el acceso a importaciones para la reactivación económica, sino también reducir el traslado a precios del mayor costo por la calendarización de los pagos y la concertación de operaciones vía CCL (según el BCRA, cerca de un tercio de las importaciones se pagaron vía CCL). Como consecuencia, desde septiembre probablemente se evidencie una mayor demanda de USD en el MULC dado el solapamiento de los pagos escalonados.
En este marco, la brecha cambiaria se estabilizó por debajo del 50%, pero el Riesgo País continua firme por encima de los 1.500 puntos básicos ¿A qué se debe esto? Dado que estas medidas apuntarían a reducir la demanda del CCL incentivándola a volver al MULC, daría la impresión de que el Gobierno estaría priorizando la reducción de la brecha a costas de una menor acumulación de Reservas, en línea con la decisión previa de vender USD en los mercados financieros.
Claramente, la intervención en la brecha cambiaria a costas de las Reservas sería una práctica consistente siempre y cuando se implemente en la búsqueda de “ganar tiempo” para hacer las correcciones macroeconómicas necesarias a tiempo. Dado que no está del todo claro si el Gobierno pretende contener la brecha temporalmente o si aspira a un escenario más optimista de convergencia de las variables nominales, el mercado parecería haber adoptado una postura wait and see antes de sacar sus conclusiones.
Justamente, la incertidumbre sigue gravitando sobre un panorama en el MULC que luce poco alentador y, por consiguiente, tornando más desafiante la acumulación de Reservas. Por un lado, la demanda de divisas por el pago de importaciones será ahora mayor fruto del propio diseño del esquema y su flexibilización. Asimismo, una recuperación de la actividad podría apuntalar mayores compras externas, las cuales incluso podrían ser abaratadas si la eventual baja del Impuesto PAIS no es acompañada con una nivelación del TC mayorista para compensar el efecto sobre transables.
Por otro lado, una vez superada la temporada alta de la liquidación, se abre el interrogante en torno a qué tan sostenible es el esquema actual sin el agro aportando USD para recomponer reservas y contener la brecha. La reducción sistemática de tasas de interés descartó la opción de acelerar el ritmo del crawling peg del 2% y, a su vez, generó más atractivos para financiarse en pesos y postergar la liquidación. Simultáneamente, el propio dólar blend afecta a la cantidad de divisas que podría adquirir la autoridad monetaria bajo condiciones normales e introducir modificaciones conlleva riesgos que no aseguran un influyo mayor de divisas.
El BCRA vende divisas en el MULC
En la semana, el BCRA culmina con ventas netas por USD 48 M, rompiendo una racha de tres semanas de compras, y totalizando compras netas por USD 141 M en lo que va del mes. Detrás de ello, una oferta por debajo de la semana previa y una demanda levemente por encima inclinó a la autoridad monetaria a desprenderse de divisas. Con todo, las Reservas Netas (sin DEG) se ubican en – USD 4.100 M al excluirse los depósitos del Tesoro en USD y sin restar el BOPREAL.
Se estabiliza la brecha cambiaria
La brecha cambiaria se redujo a raíz de los últimos anuncios. En números, el dólar blue bajó 0,7% ($1.435), el MEP cayó 0,5% ($1.317) y el CCL se contrajo 0,8% ($1.318). En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró la semana en 46%, 1,2p.p. por debajo del viernes previo. De esta forma, la evolución de los USD alternativos se encuentra fuertemente influenciada por la nueva regla de intervención cambiaria.
Relativa estabilidad en los futuros de dólar
Los contratos a futuro del dólar cierran la semana levemente al alza. Puntualmente, los TC implícitos en los contratos con vencimiento entre julio y septiembre (los más relevantes en cuanto al volumen) promediaron bajas de 0,4%, mientras que los contratos con vencimiento de octubre en adelante caídas 0,1%. De esta forma, desde julio hacia fines de año la variación esperada promedia el 4,2% mensual.
Muchas veces se dan condiciones de sobrecompra o de sobreventa en el mercado y hay muchos indicadores para identificar cuándo se están dando. El Relative Strength Index o Índice de Fuerza Relativa, más conocido como RSI por sus siglas en inglés, tiene ese objetivo, por ejemplo. Siempre en el período más reciente, puede servir para analizar las acciones y otros activos financieros y medir la magnitud de las ganancias en comparación con las pérdidas. Es decir, podemos ver si está habiendo excesos en sentido positivo o negativo.
Aplicarla es la mejor manera de transformar una fórmula a priori compleja, es una herramienta más sencilla. El indicador RS es la media de las ganancias cerradas, dividida por la media de las pérdidas cerradas durante tiempo delimitado. El valor que se suele usar es el de 14 días, equivalente a los días de dos semanas laborables. Después habría que dividir 100 por el resultado de la operación anterior y restarle lo que nos quede a 100.
¿Cómo aplico el RSI cuando lo tenga?
Antes de comprar acciones tenemos que aprender a interpretar el número que nos resulta de la ecuación. Hay varias reglas para ello. Cuando el resultado está por encima de 70, se estima que el activo se encuentra en una condición de sobrecompra y eso nos podría indicar que es posible una revisión a la baja. Al contrario, si el resultado de la fórmula está por debajo de 30, quiere decir que hay una sobreventa de la acción y que podría haber un cambio que hiciera subir el precio. Efectivamente, si el RSI nos da un número algo por encima o por debajo de 50, estaríamos ante una situación de neutralidad en la que no se detectan excesos ni al alza ni a la baja.
De la teoría a la práctica: el uso del RSI
Para poner en marcha el indicador RSI los inversores utilizan distintas estrategias. La primera sería la Identificación de Reversiones, los momentos en los que la tendencia está a punto de cambiar. Los traders buscan dónde están las sobrecompras o las sobreventas para anticiparse a los cambios de la tendencia. Es decir, que aplican la fórmula para ver qué activos están por encima de 70 o por debajo de 30.
Otra estrategia que se puede poner en marcha es la Confirmación de Tendencias. En este caso, se usa la fórmula para confirmar la fuerza que tiene una tendencia que los inversores tiene que haber identificado previamente. Si el resultado del RSI está en niveles extremos puede confirmarse la tendencia. Esas son las dos estrategias principales, pero existe una última, la de Divergencias. Si el precio de un activo alcanza un nuevo máximo o mínimo pero el RSI no apunta en esa dirección de exceso de compra o de venta, puede ser que estemos ante una posible reversión. Pero para utilizar esta estrategia hay que tener un dominio y una experiencia asentadas.
Un ejemplo para poner en marcha el indicador RSI
Un ejemplo práctico puede terminar de disipar las dudas. Si analizamos una acción se puede ver más claro. Supongamos que esa acción ha ganado un promedio de 4% en los últimos 14 días y el promedio de las pérdidas es del 2%. En este caso, el RS quedaría tal que así: la división de 4 entre 2 nos da 2. Si el RSI es igual a 100, menos el resultado de dividir 100 entre el RS, que nos ha dado 2, tendríamos un resultado de 50.
La realidad es que estaríamos en una situación de neutralidad y nos tocaría esperar a hacer otra evaluación en un futuro próximo con nuevos datos para ver si se produce una una reversión a la baja o a la alta. Es una técnica valiosa a la hora de hacer nuestros análisis técnicos, pero no hay que olvidar que es un indicador como cualquier otro y su uso se tiene que combinar con otras herramientas y análisis antes de tomar decisiones.
¿Qué otros índices pueden influir en el mercado?
Además del RSI, hay otros índices que pueden influir en los momentos bajos y altos del mercado. También existen distintas noticias que hacen que el mercado sufra cambios. Recientemente, un juez de Argentina admitió una petición de la Superintendencia de Seguros de Salud y ordenó a las empresas del sector que retrotrajeran sus precios a los de diciembre para aplicar los incrementos según el Indice de Precios al Consumidor que elabora el INDEC.
Una noticia así, que además conlleva que lo pagado en exceso se convierta en crédito a favor de los usuarios y que las empresas deban presentar un plan para devolverle ese dinero a sus clientes, puede hacer que el mercado cambie.
La información con la que se toman las decisiones tiene que ser amplia y estar pensada más allá de las normas principales. Otro ejemplo es el de la economía china, que entró en deflación en agosto de 2023. Los precios bajaron por primera vez en más de dos años durante el verano hasta un 0,3%. Además, hacía meses que las importaciones y exportaciones presentaban datos algo débiles que despertaron dudas sobre la recuperación de la economía tras la pandemia. La presión sobre el gobierno para reactivar la demanda aumentó y eso tuvo consecuencias en los mercados de todo el mundo porque China es la economía más grande del planeta.
ONG Bitcoin Argentina presenta la quinta edición de su conferencia sobre criptoeconomía. Habrá charlas, paneles y talleres para todo el público en tres ciudades argentinas durante el mes de septiembre, con el objetivo de formar sobre criptomonedas y tecnologías descentralizadas. Las inscripciones ya se encuentran abiertas en el sitio web del evento
Descentralizar 2024 es una conferencia presencial, abierta y gratuita sobre Bitcoin, criptomonedas y tecnologías descentralizadas organizada por la ONG Bitcoin Argentina, que se desarrollará este año en las localidades de Santa Fe, Junín y Salta los días 6, 13 y 20 de septiembre a través de distintas charlas, paneles de debate y talleres introductorios bajo el lema “Una mirada a nuevos modelos económicos descentralizados”.
Desde el 2020, la Asociación Civil busca llevar a cabo un evento de formación cripto con contenido accesible para todos los niveles con el objetivo de llegar a aquellas localidades y comunidades de Argentina que esperan con entusiasmo eventos de este nivel y aún no tuvieron la oportunidad de experimentarlo.
Jimena Vallone, directora ejecutiva de la ONG, expresó su mirada sobre esta nueva edición: “Con este evento queremos que más personas se acerquen a aprender de manera fácil y segura sobre Bitcoin y las criptomonedas. Los lugares de este año se vienen preparando para ampliar sus comunidades y transmitir los valores de la tecnología. Sin duda alguna, cada año nos vamos desafiando más”.
Descentralizar 2024 tendrá lugar el día 6 de septiembre en la ciudad de Santa Fe, en el Paraninfo de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Nacional del Litoral (Bv. Pellegrini 2750), el 13 de septiembre en Junín, provincia de Buenos Aires, en el Teatro La Ranchería (Chacabuco 40), y el 20 de septiembre en Salta, en Universidad Nacional de Salta (Avenida Bolivia 5150).
Habrá charlas, capacitaciones y talleres sobre Bitcoin, el uso cotidiano de criptomonedas, las finanzas descentralizadas, billeteras digitales, aspectos regulatorios e impositivos en el sector, monedas digitales de origen estatal, prevención de estafas y fraudes, la potencialidad de blockchain y la descentralización, entre otros. Cada una de estas actividades serán desarrolladas por referentes y especialistas cripto del país, entre los que se encuentran tecnólogos, empresarios, abogados y tributaristas.
Además, se prevén meetups con espacio para realizar networking luego del evento en cada localidad, sobre los cuales se informarán detalles próximamente.
Las jornadas en cada localidad serán presenciales con la posibilidad de realizar transmisión en directo, y cada una se desarrollará desde las 8:30 horas y finalizará a las 18:00 hs. La entrada es libre y gratuita, pero cuenta con cupos limitados y aquellos interesados podrán preinscribirse en el sitio web del evento descentralizar.org
El evento cuenta con el sponsoreo de distintas empresas cripto como Agrotoken, Binance, Bitrefill, Bitget, BingX, C3, Ikigii, Kamipay, Money On Chain, Tienda Cripto, Vibrant y Xlabs; y cuenta con el apoyo de Menter y Universidad del Litoral (UNL), Gobierno de Junín, Universidad Nacional de Salta y BTC Group.
