El Ministerio de Economía licitará mañana un menú de letras y bonos por un monto mínimo de $ 40.000 millones y US$ 150 millones, ampliable hasta el máximo emitido.
Según se informó en un comunicado, la licitación en pesos incluye la reapertura de una Letra ajustada por CER (inflación) que integra el Programa Creadores de Mercado por $ 10.000 millones con vencimiento el 20 de febrero del año que viene.
Por afuera del Programa Creadores de Mercado se licitarán tres bonos ajustados por CER por $ 10.000 millones cada uno, y otros tres vinculados al dólar por US$ 50 millones cada uno.
La reapertura de los bonos en pesos ajustados por CER tendrán los siguientes vencimientos: 20 de mayo de 2024, 14 de octubre de 2024 y 14 de febrero de 2025.
Los restantes bonos, vinculados al dólar, presentan el siguiente cronograma de vencimientos: 30 de abril de 2024, 30 de junio de 2024 y 31 de marzo de 2025.
La recepción de las ofertas de todos los instrumentos comenzará mañana a las 10 y finalizará a las 15,informó el Palacio de Hacienda.
Las acciones en Nueva York subieron hoy cuando los inversores se concentraron en una nueva serie de informes de ganancias de grandes empresas, con beneficios más cuantiosos de lo esperado, y los operadores monitorearon los últimos movimientos en los rendimientos de los Bonos del Tesoro.
El promedio industrial Dow Jones ganó 0,6%, mientras que el índice ampliado S&P 500 subió 0,7%, al tiempo que el indicador tecnológico Nasdaq trepó 0,9%, de acuerdo con datos proporcionados por el New York Stock Exchange (NYSE).
Los inversores miran hacia la temporada de ganancias para recibir una dosis de buenas noticias y sus esperanzas están puestas en las grandes tecnologías.
Las cinco empresas más grandes del S&P 500 representan una cuarta parte del total de la capitalización de mercado y se prevé que sus ganancias aumenten en promedio un 34% respecto del año anterior, según estimaciones de analistas compiladas por la agencia Bloomberg.
Algunos economistas proyectaron que si las grandes empresas tecnológicas sacan a la luz sus cifras y ofrecen una orientación sólida para sus ganancias futuras, entonces se podría ver al mercado de valores recuperarse con fuerza hasta finales de año.
Coca Cola reportó ganancias e ingresos que superaron las estimaciones, lo que hizo que las acciones subieran un 2,9%. Spotify subió 10% después de que el gigante de la transmisión de audio publicara resultados del tercer trimestre que superaron las expectativas.
General Motors bajó 2,3% después de que la compañía retirara su perspectiva para todo el año en medio del aumento de costos debido a las huelgas del sindicato de mecánicos. El fabricante de automóviles publicó resultados del tercer trimestre mejores de lo esperado .
También después de la campana de cierre, Texas Instruments dio una previsión de ingresos decepcionante y Visa reportó ganancias que superaron las estimaciones de Wall Street.
Alphabet y Microsoft se encuentran entre las empresas que publicaron resultados después del cierre del mercado.
Está previsto que alrededor de 150 empresas del S&P 500 presenten sus balances esta semana.
Hasta ahora, la temporada ha tenido un comienzo sólido. Aproximadamente el 23% de las empresas del S&P 500 ya han informado ganancias, y el 77% de ellas han publicado ganancias que superaron las expectativas de los analistas.
El rendimiento del Bono del Tesoro a 10 años se situó en el 4,82%, frente al 4,85% del lunes, mientras que el Bono del Tesoro a 2 años subió 0,9% y se ubicó en 5,11%.
Las subas más importantes del Dow Jones fueron para Verizon +9,3%, 3M +5,3% y Coca Cola +2,9%, y en el S&P 500 se destacaron las subas de Ball Corp. +7,4%, RTX +7,2% y Nextera +7%.
Lo mejor del Nasdaq se anotó en Paccar +4,3%, PDD +4% y Trade Desk +3,9%.
En Europa, los mercados bursátiles rompieron una racha de pérdidas de cinco sesiones mientras los inversores asimilaban los últimos datos de actividad empresarial de la zona euro.
Los datos preliminares del índice de gestores de compras de la zona del euro correspondientes a octubre mostraron una caída inesperada, lo que aumentó los temores de una recesión.
Ahora, los inversores esperan para el jueves la decisión del Banco Central Europeo (BCE) sobre su tasa de interés de referencia.
En el índice líder Euro Stoxx 50 que subió 0,6% se destacaron las ganancias de la francesa Hermes +2,8%, la comunitaria Airbus +2,2% y la alemana Vonovia +2,1%.
En Londres, el FTSE ganó 0,2%, el DAX de Frankfurt subió 0,5% y el CAC 40 de París trepó 0,6%.
En Madrid, el IBEX 35 bajó 0,2%, mientras que el MIB de Milán se mantuvo en territorio neutro.
Un estudio de la consultora Ecolatina sobre los mercados cambiarios muestran que los contratos para fines de octubre y noviembre muestran un recorte en su expectativa de devaluación (-2,3 p.p. y -5,4 p.p. respectivamente), se incrementó la devaluación implícita para los contratos a diciembre (pasó del 34% al 48%).
El apetito dolarizador se hace cada vez más presente en la cercanía a las elecciones: los dólares alternativos continúan mostrando la tendencia alcista que inauguraron en las últimas ruedas de septiembre, posicionando a la brecha cambiaria en niveles récord. Esta dinámica tiene como contrapartida el rescate de plazos fijos y fondos comunes de inversión, así como las ventas de bonos públicos en pesos.
Como respuesta a la corrida, el Gobierno puso en marcha nuevas medidas, tanto para incrementar la oferta (extensión del “dólar soja”, oficialización del “dólar Vaca Muerta” y anuncio “dólar PYME”) como para acotar la demanda de USD en el canal financiero (modificó nuevamente las restricciones a la operatoria de bonos) y minimizar la pérdida de dólares por aquella canilla.
Pese a la extensión del “dólar soja”, las liquidaciones del agro se desplomaron en la primera semana de octubre. Consecuentemente, el BCRA cortó su racha compradora y volvió a mostrar un saldo vendedor neto en el MULC luego de 35 ruedas consecutivas con saldo positivo. De esta forma, las Reservas Netas profundizaron su caída en la última semana.
Brecha al alza en el arranque de octubre
En medio de la creciente incertidumbre cambiaria, mantener contenida la brecha cambiaria resulta crucial para las aspiraciones electorales del oficialismo. Por tal motivo, los últimos datos oficiales revelan que el Gobierno destinó más de USD 2.200 M entre enero y agosto para mantener bajo control a los USD financieros, conducta que se habría intensificado las últimas ruedas.
Pese a ello, los dólares alternativos continúan mostrando la tendencia alcista que inauguraron en las últimas ruedas de septiembre. Mientras el CCL medido con Globales avanzó 4,3% ($706) en la última semana, el MEP ($858) y el blue ($880) mostraron subas semanales en torno al 10%, llevando sus brechas por encima del 145% (el nivel más elevado desde la crisis a mediados del año pasado). Finalmente, el dólar SENEBI (operado con GD30) trepó 1,7% hacia los $857. De este modo, frente a un tipo de cambio oficial (mayorista) que permanece en $350, la brecha promedio con estos cuatro dólares pegó un salto de 15 p.p., concluyendo la semana en torno al 135%.
La presión dolarizadora de carteras tiene como contrapartida el rescate de plazos fijos (ver gráfico) y fondos comunes de inversión, así como las ventas de bonos públicos en pesos, lo cual implica la caída en sus cotizaciones y, por ende, el accionar del BCRA. En tal sentido, suponemos que el mercado busca anticiparse a las turbulencias que pueden aparecer con mayor intensidad en la cercanía a las Elecciones Generales.
Como respuesta, el Gobierno puso en marcha nuevas medidas, tanto para incrementar la oferta como para acotar la demanda de USD en el canal financiero. Con respecto a lo primero, no sólo se extendió el “dólar soja” (el 25% ya no será de libre disponibilidad y deberá liquidarse al CCL), sino que también se oficializó el “dólar Vaca Muerta” y se anunció un “dólar PYME”.
En cuanto a la demanda de USD, las autoridades modificaron nuevamente las restricciones en la operatoria de bonos (maniobra esperable dada la cercanía a las elecciones): 1) el parking en la venta de bonos soberanos ley extranjera (GD) contra dólares pasó de 3 a 5 días; y 2) el plazo mínimo para concretar operaciones con otros títulos antes o después operar GD o AL contra dólares se amplía de 15 a 30 días.
Recordemos que mantener contenida a la brecha cambiaria es parte esencial del “plan Massa”: actualmente, un salto en los dólares paralelos se filtra con mayor facilidad la inflación y aumenta las expectativas de devaluación, reduciendo aún más la oferta neta de divisas. En este sentido, el alza de los dólares alternativos presiona aún más la estrategia de congelar el TC oficial que mantiene el Gobierno.
Se cortó la racha compradora del BCRA
Las liquidaciones del agro se desplomaron en la primera semana de octubre pese a la extensión del “dólar soja”: promediaron una liquidación diaria apenas por encima de los USD 30 M, 64% por debajo del promedio durante septiembre (casi USD 90 M).
Consecuentemente, el BCRA cortó su racha compradora y volvió a mostrar un saldo neto vendedor en el MULC luego de 35 ruedas consecutivas con saldo positivo. Puntualmente, en la primera semana de octubre la autoridad vendió casi USD 180 M, acumulando en el año un saldo negativo de más de USD 1.900 M.
Asimismo, dado que el Gobierno sigue utilizando USD para contener la brecha cambiaria (su intervención se habría acelerado en las últimas ruedas), esta reversión del saldo en el MULC no hace más que profundizar la caída de Reservas. De hecho, las Reservas Netas (considerando los DEG pero excluyendo el resto de los pasivos del BCRA) se reducen USD 700 M en la semana (en parte explicado por los vencimientos con organismos internacionales por más de USD 200 M), y siguen mínimos históricos: son negativas por cerca de -USD 6.000 M.
Hacia adelante, las perspectivas para el MULC no lucen alentadoras, dado que la estacionalidad en la oferta y demanda de USD jugará en contra: en los últimos 10 años, sólo en 2014, 2016 y 2022 el BCRA logró mostrar un saldo positivo en el último trimestre. A la típica estacionalidad se le suma la presión dolarizadora de carteras y un nivel del tipo de cambio oficial más apreciado en términos reales.
Se postergan los pagos al FMI para fines de mes
A fines de septiembre el Gobierno disponía de casi USD 3.000 M de DEG en su cuenta. En primera instancia, dicho monto sería suficiente para cancelar los vencimientos de capital por más de USD 2.600 M correspondientes a octubre. No obstante, si bien las fechas de vencimiento eran 6, 12 y 30 de octubre, el Gobierno decidió postergar los pagos hasta luego de las elecciones generales (maniobra permitida por el reglamento del Fondo).
Sin embargo, luego de cancelar los compromisos en octubre el Gobierno contaría con menos de USD 400 M en DEG, lo cual resulta insuficiente para afrontar los vencimientos de intereses pactados para el 1 de noviembre por más de USD 800 M (en esta ocasión no podrían postergarse hasta fines de mes, dado que no son vencimientos de capital).
Si bien el FMI y el Gobierno acordaron la llegada de un nuevo desembolso en noviembre por más de USD 3.300 M (ligado a la séptima revisión, donde entrará en juego el cumplimiento de las metas), estimamos que dichos fondos difícilmente lleguen antes de un eventual ballotage (19/11).
Consecuentemente, si las autoridades pretenden evitar entrar en atrasos con el organismo, deberán recurrir a otras fuentes de financiamiento (similares a los puentes de Qatar y la CAF) o a la utilización de los yuanes provenientes del swap de monedas (necesitarían la autorización de China).
De hecho, en los últimos días se comunicó que el presidente Alberto Fernández viajará la semana que viene a China para negociar la activación del segundo tramo del swap con el Gigante Asiático. De esta forma, el BCRA podría sumar poder de fuego por un total de USD 5.000 M, luego de haber consumido casi en su totalidad el primer tramo por el mismo monto.
¿Qué espera el mercado para el TC oficial?
Los contratos a corto plazo de Futuros de dólar mostraron un comportamiento divergente en la última semana. Si bien los contratos para fines de octubre y noviembre muestran un recorte en su expectativa de devaluación (-2,3 p.p. y -5,4 p.p. respectivamente), se incrementó la devaluación implícita para los contratos a diciembre (pasó del 34% al 48%).
De dicho comportamiento se deduce que el BCRA habría comenzado a intervenir con mayor peso en los contratos a noviembre, mientras que el mercado busca cubrirse de un probable nuevo salto en el TC sobre finales de año.
Por su parte, el BCRA aún tiene amplio margen para incrementar su intervención en este mercado: a fines de agosto la posición vendida del BCRA se situó en torno a los USD 810 M, USD 2.290 M por debajo de su posición a mediados del mismo mes.
En septiembre, volvieron a crecer los envíos por coparticipación aunque desacelerando: +0,3% para Misiones
En el mes de septiembre de 2023 las transferencias automáticas del Estado nacional a las provincias y CABA totalizaron $ 1.420.460 millones exhibiendo un incremento interanual del 137,2% nominal; al descontar la inflación del período (estimando el IPC nacional de septiembre en 11,4%, basado en proyecciones privadas) los envíos presentaron una suba en términos reales del 0,7%, la segunda consecutiva.
En ese marco, los envíos a la provincia de Misiones fueron por $ 45.299 millones: estos crecen 136,3% nominal interanual; descontando la inflación regional (IPC NEA según estimaciones propias en 11,3%) las transferencias a esta provincia registran un leve incremento real del 0,3% interanual. El volumen captado por la provincia en este mes de análisis es, además, un nuevo récord en moneda corriente, indicó un reporte de la consultora Politikon Chaco en base a datos de la DNAP y INDEC.
Observando los componentes de las transferencias automáticas para el caso misionero, la Coparticipación Federal crece en moneda constante un 2,8% interanual (totalizó $ 42.489 millones, que equivale al 94% del total de las transferencias automáticas); mientras que los recursos derivados de los leyes y regímenes especiales totalizaron $1.825 millones. Dentro de estos, crecieron en términos reales los vinculados al IVA de la Seguridad Social (25,0%) y los del Régimen de Energía Eléctrica (10,7%); por el contrario, los recursos derivados del impuesto a los Bienes Personales (-9,9%), del impuesto a los Combustibles Líquidos (-53,2%) y del Monotributo (-28,2%) mostraron bajas; al igual que los fondos por Compensación del Consenso Fiscal (-34,1%), todo en términos reales.
Los envíos automáticos a Misiones, de este modo, exhiben su segunda suba consecutiva luego de haber sufrido cuatro meses consecutivos de descensos entre abril y julio, igual situación que se observa en el consolidado de las 24 jurisdicciones subnacionales. Aun así, sobre nueve meses transcurridos del año, presentó bajas en seis y solo creció en marzo, agosto y septiembre; por ello, el acumulado captado por la provincia durante el período enero-septiembre, que totaliza $ 299.546 millones, sigue en terreno negativo en moneda constante, respecto a igual período de 2022 (-1,4%).
Síntesis de las transferencias a nivel nacional
En septiembre la distribución de fondos por transferencias automáticas a las 23 provincias y a la CABA fue por un total de $ 1.420.460 millones, un nuevo récord en moneda corriente. En comparación contra igual mes del 2022 registran una expansión nominal del 137,2%; al descontar la inflación de este mes estimada en 11,4% de acuerdos a proyecciones privadas, la variación real de los envíos fue positiva en 0,7%, tratándose de la segunda suba consecutiva (aunque desacelerando) tras cuatro caídas consecutivas.
Observando los componentes que hacen a las transferencias automáticas, los recursos por Coparticipación Federal explicaron el 94% del total de los envíos y crecieron en términos reales un 2,8%. Dentro de la coparticipación, los fondos provenientes de la recaudación del IVA ratificaron su fuerte expansión (+25,0% real interanual) al tiempo que el impuesto a las Ganancias exhibe fuerte contracción (-21,1% real interanual). Los otros componentes, como los impuestos Internos y los “Otros coparticipados” mostraron bajas (-4,4% y -20,1%, respectivamente).
Por su parte, los drivers de reparto vinculadas a los leyes y regímenes especiales tampoco presentaron desempeños homogéneos: por un lado, registraron subas reales los recursos derivados del IVA de la Seguridad Social (25,0%) y los del Régimen de Energía Eléctrica (11,2%). Por el contrario, mostraron caídas los recursos vinculados al impuesto a los Bienes Personales (-9,9%), al impuesto a los Combustibles Líquidos (-52,9%) y los del Monotributo (-28,1%); al tiempo que también cayeron los recursos por Compensación del Consenso Fiscal (-34,1%).
De este modo, el acumulado del período enero a septiembre del año 2023 muestra transferencias automáticas a las 24 jurisdicciones subnacionales por un total de $ 9.385.635 millones y todo sigue en terreno negativo interanual (-1,0%).
Resultados por jurisdicción
El cálculo de las variaciones reales por jurisdicciones se realiza en función de los IPC regionales (con estimaciones propias de cada región para el mes de septiembre); esto genera que se observen diferencias -a veces significativas- de las tasas de variación real entre provincias, al tener distintos impactos del alza de precios según ubicación geográfica.
En este marco, se destaca en primer lugar que 22 jurisdicciones subnacionales exhibieron incrementos en las transferencias automáticas recibidas, con picos en San Luis y San Juan (+3,6% y +3,4% respectivamente); el piso entre éstas se da en Tucumán y Jujuy (+0,1% en cada caso). A su vez, en una provincia no hay variación real (Santiago del Estero con 0%) y en dos se observan retrocesos: Salta con -0,6% y Buenos Aires con -1,4%.
El acumulado del período enero-septiembre del 2023 registra una variación de -1,0% en moneda constante para el total nacional y este resultado negativo se aplica a trece distritos subnacionales: la provincia de Buenos Aires muestra la mayor tasa de caída acumulada con -2,7%; por el contrario, en diez provincias las transferencias muestran una variación positiva con San Luis y San Juan a la cabeza (1,1% en cada caso). Finalmente, una provincia (La Pampa) no muestra variación (0%).
Distribución per cápita de las transferencias automáticas
Otra vez se observa como Misiones es la provincia que recibe menos fondos por habitantes en todo el Norte Grande; los envíos de septiembre equivalen a unos $ 35.363 por misionero, el valor más bajo de toda la región y el séptimo menor de todo el país. En el NEA son muy marcadas las brechas derivadas por la asimetría reinante en el actual esquema de reparto: por formoseño llegaron $ 81.186; por chaqueño unos $ 59.371; y por correntino $ 46.628.
Igual resultado se observa en el acumulado del año: por cada misionero llegaron, en ocho meses, $ 233.845; mientras que para el caso formoseño fue $ 534.448; $ 391.486 por chaqueño y $ 281.573 por correntino.
Evergrande, Sunac y Country Garden son solo algunas de las inmobiliarias chinas que están sufriendo de fuertes pérdidas luego del debilitamiento del yuan.
Las principales inmobiliarias de China han enfrentado fuertes pérdidas, de aproximadamente de US$ 3.000 millones, en gran parte debido a la depreciación del yuan renminbi y sus préstamos en dólares estadounidenses durante la primera mitad de 2023. Según una investigación de Nikkei Asia, 24 de los 30 principales promotores inmobiliarios chinos cotizados en la parte continental han acumulado pérdidas cambiarias netas por un total de 21.250 millones de CNY (unos US$ 2.750 millones) en este período.
Estas pérdidas, en su mayoría teóricas, se ven agravadas por la debilidad del yuan frente al dólar, que alcanzó mínimos en 16 años en septiembre.
Según lo explicado por Financial Times, la depreciación del renminbi se atribuye a la mayor liquidez en el mercado, resultado de medidas del Banco Popular de China, presionado por el sector inmobiliario.
Evergrande lidera las pérdidas cambiarias con 4.140 millones de yuanes, representando el 12,5%de su pérdida neta total en el primer semestre. Esto se debe a una gran parte de sus préstamos en dólares, lo que ha aumentado el valor de sus deudas en moneda china debido, precisamente, por esta depreciación. Country Garden también reporta pérdidas significativas de más de 3.000 millones de yuanes debido a fluctuaciones en los tipos de cambio, contribuyendo a una pérdida neta récord de 48.930 millones de yuanes en el primer semestre.
Gráfico de Financial Times
Sunac, otra empresa China con sede en Tianjin, ha incumplido sus obligaciones tanto a nivel nacional como internacional, informando pérdidas de 3.240 millones de yuanes en el primer semestre de este año.
Cedric Lai, analista de Moody’s Investors Service en Hong Kong, ha indicado que el acceso a la financiación para los promotores privados en general se mantendrá limitado debido a la disminuida confianza del mercado, lo que ha llevado a rebajar la perspectiva crediticia general del sector inmobiliario chi no de estable a negativa.
Gráfico de Financial Times
Varios promotores inmobiliarios estatales en China han implementado estrategias para mitigar los efectos de la depreciación del yuan y las fluctuaciones en el tipo de cambio. China Resources Land, por ejemplo, ha reducido su exposición de deuda en moneda extranjera, emitiendo bonos locales como fuente de financiamiento. Poly Developments, vinculado al Ejército Popular de Liberación, también ha reducido su deuda en dólares y préstamos a corto plazo.
Los analistas no ven un riesgo significativo para el banco central chino relacionado con las fluctuaciones del tipo de cambio, dado que las estrategias adoptadas por los promotores inmobiliarios han reducido su exposición en moneda extranjera.
