La reanudación de la compra de soja por parte de China a Estados Unidos, pactada tras el reciente encuentro entre Donald Trump y Xi Jinping, puede afectar a la Argentina a partir de una caída en los precios de la oleaginosa y una menor demanda de grano nacional.
El compromiso del gigante asiático de adquirir “cantidades masivas” de productos agrícolas estadounidenses inyecta un nuevo factor de competencia en el comercio global que pone en jaque el boom exportador que Sudamérica había experimentado durante la guerra comercial.
Esa compra fue confirmada por Trump, en viaje de regreso a su país tras reunirse con reunirse con Xi Jinping.
Trump había sufrido grandes presiones de los “farmers” americanos por el cierre del comercio con China, quienes además le cuestionaron el paquete de ayuda a la Argentina.
China comprara hasta 12 millones de toneladas de soja norteamericana
El principal embate surgió cuando el gobierno argentino eliminó las retenciones temporalmente para hacerse de dólares, lo cual favoreció las ventas a China en tiempos en que no podía acceder a la oleaginosa estadounidense por los altos aranceles impuestos.
El acuerdo incluyó el compromiso de Beijing de comprar hasta 12 millones de toneladas de soja norteamericana en el corto plazo, según confirmó Scott Bessent, secretario del Tesoro de EE. UU. Este volumen reactiva un flujo comercial que había quedado congelado por los aranceles de represalia chinos, y que había beneficiado directamente a Argentina y Brasil.
Analistas advierten que la entrada de este gran volumen de mercadería estadounidense genera una presión “bajista” en la cotización de la soja en la Bolsa de Chicago, que inevitablemente se traslada al mercado local.
Argentina logró colocar volúmenes históricos de grano de soja en China
Durante el período de tensión comercial, Argentina había logrado colocar volúmenes históricos de grano de soja en China. Según cifras recientes, el país exportó cerca de 12 millones de toneladas de poroto de soja al gigante asiático este año, cuadriplicando el promedio de la última década. Este notable crecimiento podría verse interrumpido ahora que EE. UU. recupera su lugar como proveedor prioritario.
No obstante, en el sector agroindustrial argentino se matizan las alarmas con un potencial beneficio. Argentina es el principal exportador mundial de derivados de soja (aceite y harina), y la posible reducción de la demanda china de poroto podría traducirse en una mayor disponibilidad de la materia prima para la industria local.
El Banco Central (BCRA) decidió aflojar las exigencias de encajes para darle más aire al sistema financiero y reducir la volatilidad de las tasas de interés.
El Banco Central (BCRA) decidió aflojar las exigencias de encajes —el dinero que los bancos están obligados a mantener inmovilizado— para darle más aire al sistema financiero y reducir la volatilidad de las tasas de interés.
A través de la Comunicación “A” 8350, publicada este miércoles, el Central dispuso que los bancos vuelvan a calcular sus encajes en base a un promedio mensual, en lugar de hacerlo día por día. Además, estableció que deberán mantener un mínimo diario del 95% del total exigido, cuando hasta ahora era del 100%.
En la práctica, esto significa que los bancos podrán administrar con más flexibilidad sus pesos: si un día tienen menos fondos disponibles, podrán compensarlo al día siguiente.
Hasta ahora, cualquier desvío diario podía generar sanciones o necesidad de salir a buscar dinero de urgencia, lo que solía empujar hacia arriba las tasas interbancarias.
Por qué lo hace el BCRA
La medida llega en un contexto de tensión por la falta de pesos y tasas que venían mostrando saltos bruscos. Tras meses de política monetaria muy dura, el BCRA que preside Santiago Bausili busca darle un poco más de oxígeno al mercado sin perder el control sobre la inflación.
En paralelo, el Ministerio de Economía acaba de renovar el 57% de los $12 billones que vencían esta semana, una operación que inyectará más de $5 billones en liquidez.
Con ese colchón, el Central se mueve para evitar que las tasas sigan subiendo y para suavizar el impacto de los días de mayor demanda de dinero.
Qué son los encajes
Los encajes bancarios son una parte del dinero que los bancos deben dejar “guardado” en el Banco Central. Funcionan como un seguro de liquidez y sirven para que la autoridad monetaria controle cuánta plata circula en la economía.
Cuando el BCRA sube los encajes, los bancos tienen menos fondos para prestar y eso tiende a enfriar la actividad. Cuando los baja o flexibiliza, libera recursos que pueden ir al crédito o al mercado, ayudando a descomprimir las tasas.
Por eso, una modificación como la actual no implica una expansión masiva del dinero, pero sí permite que las entidades manejen mejor sus flujos diarios y reduzcan los picos de tensión que se veían en el sistema financiero.
Qué busca el Gobierno
El objetivo de fondo es mantener la estabilidad cambiaria y evitar sobresaltos antes de las elecciones. Un salto brusco en las tasas podría generar ruido en los mercados y presionar al dólar, algo que el equipo económico quiere evitar.
Fuentes del mercado explican que el nuevo esquema “es una señal de coordinación” entre el Banco Central y el Tesoro, y que apunta a una administración más ordenada del dinero en circulación.
Desde el 1° de noviembre, los bancos tendrán más margen para manejar su liquidez gracias a esta flexibilización. El Banco Central espera que con eso las tasas dejen de moverse tan fuerte de un día para el otro, sin que eso signifique abrir la canilla del dinero.
En palabras simples, el BCRA busca un equilibrio: ni dejar sin pesos al sistema ni provocar una ola inflacionaria. Una maniobra técnica, pero clave, para mantener la calma en un momento de alta sensibilidad económica y política.
Ante la Comisión de Presupuesto y Hacienda de la Cámara de Diputados, el flamante canciller Pablo Quirno, quien fue hasta hace una semana el secretario de Finanzas, defendió este jueves la gestión de la deuda en lo que va del gobierno de Javier Milei.
“Argentina no tiene un problema de cantidad de deuda, sino de credibilidad y de acceso a mercado”, afirmó y destacó que en los últimos 21 meses “se limpiaron los 61 millones de dólares equivalentes que teníamos en el Banco Central y se capitalizó el Banco Central en reservas con el programa con el FMI firmado en abril de 2025”, un programa “absolutamente inédito”.
En ese sentido, recordó que el país “tuvo 23 programas con el Fondo y no cumplió absolutamente ninguno”. “Nosotros obtuvimos financiamiento del FMI para capitalizar al Banco Central”, insistió.
Al cargar contra la gestión de Alberto Fernández -exhibiendo incluso en su presentación una foto del expresidente-, Quirno cuestionó que “la reestructuración que se hizo la vendieron como virtuosa” pero “ocultando fundamentalmente lo que eran los vencimientos que iban a ocurrir una vez que el gobierno terminara”. En esa línea, dijo que el gobierno anterior lo que hizo fue “patear la pelota para adelante en cuanto a los vencimientos”.
Quirno defendió la transparencia en las operaciones de deuda
“Al comienzo de la gestión del presidente Milei teníamos un nivel de deuda de aproximadamente 485 millones de dólares”, detalló y señaló: “Es importante tener un desglose bien identificado porque dado la historia de déficit que Argentina ha tenido, los diferentes gobiernos han utilizado un financiamiento monetario que no está expresado por lo general en la contabilidad de la deuda bruta del Tesoro”.
Sobre esto, indicó que “la deuda del Tesoro en noviembre de 2023 ascendía a 266 mil millones de dólares”, más “la deuda en pesos de 158 mil millones de pesos, eso termina siendo la deuda bruta”. A su vez, “la deuda que el Tesoro le genera al Banco Central en pasivos no remunerados; ese número a finales de noviembre de 2023 ascendía a 67 mil millones de dólares”.
El exintegrante del equipo económico comandado por Luis Caputo, subrayó que “al momento del arribo al gobierno del presidente Javier Milei, el 30% de la deuda consolidada, 66 mil millones de dólares, tenía vencimiento a un día y el 90% de la deuda total en pesos estaba indexada. El Tesoro no tenía acceso a financiamiento genuino”.
“La deuda del Tesoro en el periodo noviembre 2023-agosto 2025 se redujo en casi 50 mil millones de dólares”, resaltó el funcionario y aseguró que “la deuda se ha estado estirando sus plazos, que eso es algo muy favorable para las cuentas del Tesoro, y también se ha desindexado considerablemente”.
Quirno aseveró que “la deuda siempre y en todo lugar es hija del déficit fiscal; sin déficit fiscal no hay incremento de deuda posible”. Y, a continuación, criticó el “increíble aumento de deuda que ocurrió durante el gobierno de Alberto Fernández y Cristina Fernández de Kirchner“, con un incremento “cuatro veces más” que en el gobierno de Mauricio Macri.
“Teniendo superávit fiscal, la deuda no solo comienza a reducirse en términos totales, sino que empieza a reducirse producto del crecimiento del PBI y su peso en relación con éste”, explicó el funcionario.
Sobre los intereses de pasivos remunerados, el exsecretario de Finanzas detalló que alcanzaban el 10,2% del producto a noviembre de 2023, lo que “nos ponía a Argentina al borde de su crisis más grande de la historia”. “Fue la convicción del presidente Milei y el mandato que le dio al equipo económico, lo que permitió desarmar esas diferentes bombas que nos habían dejado, apelando a la ortodoxia macroeconómica, a la reducción récord de un déficit fiscal que llegaba a 5 puntos del producto a nivel del Tesoro y a 10 puntos del producto a nivel del Banco Central”, sostuvo.
La batalla por la credibilidad Argentina
En su exposición inicial, el ahora canciller reiteró que “Argentina tiene una batalla de credibilidad muy grande dado los desmanejos que han ocurrido a nivel de déficit fiscal, lo que ha llevado a que Argentina todavía no tenga acceso a los mercados internacionales”. Por eso, para el Gobierno “es principal prioridad recuperar la credibilidad de Argentina” y “honrar las obligaciones es una parte muy importante” para esto.
“El superávit fiscal solamente se ocupa de cubrir los pagos de intereses, los pagos de capital no pueden ser cubiertos por el superávit primario, y como tal el Tesoro está obligado a comprar dólares para hacer frente a esas obligaciones”, apuntó.
En otro pasaje, señaló que “la deuda consolidada neta con privados más organismos internacionales pasó de un 56,6% del PBI en noviembre de 2023 a 42% en agosto de 2025; y la deuda consolidada neta con privados en pesos de un 21,8% a 12,1% del PBI”.
“Gracias a los resultados ocurridos el domingo pasado (en las elecciones) el valor de mercado de nuestros activos ha subido significativamente”, ponderó.
“Obra pública, fuente de corrupción”
En un tramo de sus respuestas, planteó que “hemos producido una transición importante con los organismos internacionales porque había una cantidad de préstamos otorgados de los cuales el 50% no estaban desembolsados. Eran proyectos con largos tiempos de ejecución y las obras no se terminan y no hay beneficios. Le hemos dado prioridad al gobierno federal a lograr programas de pronta liquidez para asistir aspectos sociales, de educación”.
“Argentina es el país con mayor rapidez de desembolso del 2025 y eso es producto de la eficiencia del proceso”, destacó y planteó: “Expandimos la cantidad de operaciones con organismos multilaterales en provincias que antes estaba concentrada en PBA que no hacía una buena utilización de esos préstamos que siguen vigentes, pero que se dedicaban a proyectos de obra pública que no terminaron teniendo los beneficios para el país”.
Deuda por educación
Quirno también habló de la deuda por educación y explicó que “las operaciones de esta naturaleza se originaron hace años en una oportunidad que se hace una recompra de deuda soberana, a través de un financiamiento más barato del que el país puede conseguir, y ese ahorro se vuelca a un programa de inversión. Se han hecho muchas operaciones de estas por diferentes bancos donde el ahorro se aplicaba mayormente por naturaleza, se llamaba deuda por naturaleza”.
“Respecto de las necesidades sociales y la preponderancia que tiene el presupuesto, el aspecto social nos pareció una buena política de Estado aplicar esos ahorros a programas de educación y eso estamos diseñando junto con el Ministerio de Capital Humano, Secretaria de Educación y financiamiento más barato que se prevé porque se mejora el perfil de deuda”, informó.
Así, comparó: “Pudimos reactivar el proceso económico que estaba parado cuando llegamos al gobierno porque no se podía ni importar un tornillo, toda esa situación estaba encima de lo que era el descalabro económico inusitado que dejó la administración anterior”.
Índices de pobreza
En otro tramo de respuestas, manifestó que “el ajuste perverso de Milei del que todos hablaban, permitió duplicar en términos reales la ayuda a sectores vulnerables. También contribuyó a cortar la corrupción que hacía que el Estado gastaba 100 pesos en sectores vulnerables, ahora gasta 200 en términos reales, porque de esos 100 a la gente le llegaba 50 y se perdían en el medio de corrupción, en obligación a ir a los piquetes que fueron desapareciendo al ir rompiendo esa cadena de corrupción”.
“Eso posibilitó que la gente se dé cuenta de que fueron estafadas porque les hacían creer que tenían que ir por el choripán al bondi para tener los planes. Ahí tenemos una razón por lo cual reducimos la pobreza en el país a 12 millones”, remató entre aplausos.
Luego de un considerable rebote en la rueda del martes, el dólar se tomó un nuevo respiro este miércoles y volvió a niveles poselectorales. El mayorista cayó $34 hasta los $1.436, alejándose del techo de la banda, que se ubicó en $1.495. Mientras, en el Banco Nación el tipo de cambio también bajó y cerró a $1.460 para la venta.
Entre los dólares financieros también se observa un comportamiento más leve. En el caso del dólar MEP, baja 0,6% hasta los $1.469,47. Sin embargo, en el caso del CCL opera plano en $1.485,68.
Por su parte, el dólar blue bajó $10, hasta $1.460, un retroceso de 0,7% en lo que va de la jornada. Por su parte, el dólar minorista promedio que releva el Banco Central se vendió a $1.464,40.
En el segmento de dólares futuros, las bajas también fueron generalizadas, con descensos de hasta 2,5% en el contrato de dólar para marzo de 2026. Para fin de año, se espera un tipo de cambio de $1.515.
La volatilidad cambiaria sigue después de las elecciones
El mercado financiero vivió el lunes una jornada histórica tras la victoria de Javier Milei en las elecciones legislativas, pero la calma en el dólar duró poco: con el cierre del sintético D3105, un bono que ajustaba al tipo de cambio oficial, muchos inversores desarmaron el “trade”, lo que generó presión sobre el mercado oficial.
Según el último informe de Portfolio Personal Inversores (PPI) “esto habría impulsado la presión alcista, ya que algunos inversores (¿bancos?) habrían buscado fijar un tipo de cambio más alto para cerrar dicho ‘trade'”.
En este sentido, agregaron que “si bien esta demanda debería desaparecer hoy, la semana será especial, ya que el BCRA deberá decidir dar, o no, ‘roll’ de la posición de futuros de octubre a noviembre”.
La vista puesta en el segmento en pesos
Al mismo tiempo, en el segmento pesos todavía persiste la presión sobre las tasas de interés de corto plazo, que incentiva las cauciones y la dolarización, pese a la ratificación del Gobierno a las bandas cambiarias. Sobre este último punto, persisten las dudas de que sea un mecanismo sostenible, debido a que no cumple un factor crucial que es la acumulación de reservas. Actualmente, las cauciones a 1 día son de 37,9%.
Hoy el mercado estará atento a una nueva licitación del Tesoro. Las ideas fuerza que predominan entre los brokers es que se tiene que terminar el apretón sobre los pesos. La política debería dirigirse hacia liberar más liquidez y así estabilizar las tasas de interés en niveles más bajos que los actuales.
Para ello, algunos suponen que desde el Banco Central se tendrían que bajar los encajes. La otra vía es rollear menos vencimientos. Por eso el segundo llamado de octubre puede dar indicios sobre el camino que seguirá el Palacio de Hacienda.
Los salarios registraron una suba del 3,2% en agosto y se ubicaron por encima de la inflación de ese mes, la cual fue del 1,9%, según informó el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC).
En la medición interanual, contra agosto del 2024, se incrementó un 49,6%. También quedó por encima de la inflación interanual, que fue del 33,6%.
Y con respecto a diciembre del 2024 acumula una suba de 27,6%, como producto del alza en el sector privado no registrado (67,4%), público (22,5%) y privado registrado (18,8%).
En el período enero-agosto subió un 24,8%, quedando por encima del Índice de Precios al Consumidor de ese mismo lapso (19,5%).
El crecimiento mensual estuvo compuesto por subas de 2,2% en el sector privado registrado, 2,8% en el sector público y 6% en el sector privado no registrado.
Mientras que el interanual fue consecuencia del incremento en el sector privado no registrado (129,9%), sector público (38,8%) y sector privado registrado (36,1%).
Con respecto a los salarios del sector público nacional y provincial subieron en agosto 3% y 2,9%, respectivamente.
La variación contra agosto del 2024 fue de 23,3% para el rubro nacional y 44,3% para el provincial. Las variaciones acumuladas respecto de diciembre del año anterior fueron de 14,6% para el subsector público nacional y de 25,7% para el subsector público provincial.
