Alphabet superó las expectativas con fuerte impulso de Cloud, pero el mercado mira con cautela
Alphabet, la matriz de Google, presentó un sólido balance correspondiente al segundo trimestre de 2026, con ingresos que crecieron un 24% interanual y volvieron a superar las expectativas de Wall Street. Sin embargo, detrás de las cifras récord aparece un matiz importante: una parte significativa del espectacular salto de las ganancias responde a un efecto contable extraordinario y no al desempeño operativo del negocio.
El análisis fue realizado por Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión de IOL, quien destacó que el verdadero protagonista del trimestre fue Google Cloud, una división que no solo aceleró su crecimiento, sino que además mostró una mejora sustancial en rentabilidad.
Alphabet informó ingresos por USD 119.796 millones, un incremento del 24% respecto del mismo período del año pasado (23% medido en moneda constante). Se trata del duodécimo trimestre consecutivo con expansión de dos dígitos y un resultado superior a los aproximadamente USD 116.900 millones que esperaba el mercado.
El beneficio por acción (EPS) diluido alcanzó USD 9,11, casi cuatro veces superior al registrado un año atrás y muy por encima de los USD 2,90 proyectados por los analistas. Sin embargo, Vlassich advirtió que ese número está fuertemente influenciado por una ganancia extraordinaria de USD 99.031 millones derivada de la revaluación de participaciones accionarias, entre ellas la empresa de inteligencia artificial Anthropic.
Según explicó el especialista, ese ajuste agregó alrededor de USD 6,26 por acción al beneficio reportado. Si se elimina ese efecto extraordinario, el EPS ajustado se ubicaría cerca de USD 2,85, prácticamente en línea con las estimaciones previas del mercado.
Cloud acelera y mejora los márgenes
El dato más destacado del trimestre fue el desempeño de Google Cloud, que continúa consolidándose como uno de los principales motores de crecimiento del grupo.
La unidad facturó USD 24.768 millones, con un crecimiento interanual del 82%, acelerando significativamente frente al 63% registrado en el trimestre anterior.
Además, el negocio mostró una mejora notable en rentabilidad: el margen operativo llegó al 35,6%, mientras que el resultado operativo prácticamente se triplicó hasta alcanzar USD 8.814 millones, frente a los USD 2.826 millones del mismo período de 2025.
También aumentó el volumen de contratos firmados para servicios futuros. El backlog de Cloud ascendió a USD 514.000 millones, frente a los USD 462.000 millones informados tres meses antes.
Publicidad sigue firme y la IA impulsa las búsquedas
El negocio publicitario también mantuvo una evolución positiva.
Los ingresos de Search & Other Ads alcanzaron USD 63.271 millones, un crecimiento del 17%, mientras que YouTube Ads sumó USD 11.055 millones, con un avance del 13%.
Durante la presentación, la compañía volvió a señalar que las nuevas funciones basadas en inteligencia artificial están incrementando el volumen de búsquedas realizadas por los usuarios, un dato seguido de cerca por el mercado ante la competencia creciente de los asistentes de IA generativa.
Por su parte, el segmento de Suscripciones, Plataformas y Dispositivos generó ingresos por USD 12.911 millones, un 15% más que un año atrás.
En paralelo, Alphabet informó que la aplicación Gemini ya cuenta con cerca de 950 millones de usuarios activos mensuales, mientras que sus modelos procesan alrededor de 22.000 millones de tokens por minuto mediante API, frente a los 16.000 millones registrados en el trimestre anterior.
Mejoran los márgenes operativos
Más allá del crecimiento de las ventas, Alphabet también mostró una mejora en su rentabilidad operativa.
El resultado operativo alcanzó los USD 40.770 millones, con un crecimiento del 30% interanual y un margen que pasó del 32,4% al 34%.
De acuerdo con el análisis de Vlassich, esta mejora se produjo pese al fuerte incremento de las inversiones en infraestructura para inteligencia artificial. Los costos de ingresos crecieron un 18% y el gasto en investigación y desarrollo aumentó otro 32%, aunque la expansión de Google Cloud permitió compensar ampliamente esas erogaciones.
Google Services también incrementó su utilidad operativa hasta USD 39.544 millones, un 20% superior a la del año anterior.
Inversiones récord para sostener la carrera de la IA
Uno de los puntos que más atención despertó entre los inversores fue el volumen de inversión destinado a infraestructura.
Durante el trimestre, Alphabet realizó inversiones de capital (capex) por USD 44.924 millones, exactamente el doble que un año atrás.
En el primer semestre ya acumula USD 80.598 millones, un ritmo compatible con la guía anual de entre USD 180.000 y USD 190.000 millones anunciada previamente por la empresa.
Para sostener ese nivel de desembolsos, la compañía recurrió al mercado de capitales mediante emisiones por USD 49.600 millones en acciones y títulos convertibles, además de USD 20.300 millones en deuda senior.
Al mismo tiempo, suspendió completamente el programa de recompra de acciones durante el trimestre, cuando un año antes había destinado más de USD 13.200 millones a ese objetivo.
La incógnita del mercado pasa por el capex
Pese a la fortaleza del negocio operativo, la reacción inicial del mercado fue negativa. En las operaciones posteriores al cierre de Wall Street, la acción llegó a retroceder alrededor del 4,4%.
Según Vlassich, la principal preocupación de los inversores no pasa por la evolución del negocio, sino por la posibilidad de que la compañía eleve aún más su programa de inversiones durante la conferencia con analistas.
El especialista también advirtió que el ratio precio/ganancias (P/E) aparente de 17,1 veces resulta engañoso debido al efecto extraordinario que infló las utilidades de los últimos dos trimestres.
Si se toma como referencia un beneficio por acción cercano a los USD 2,90 estimados por el consenso antes de conocerse el balance, el múltiplo asciende aproximadamente a 25 veces, todavía por debajo del promedio de los últimos doce meses, cercano a 28 veces.
En ese contexto, Vlassich considera que la tesis de inversión continúa siendo favorable. A su juicio, el negocio principal de Google mantiene su fortaleza frente al avance de la inteligencia artificial generativa, mientras que Google Cloud comienza a demostrar que las enormes inversiones en infraestructura pueden traducirse en una mejora concreta de la rentabilidad. No obstante, remarca que el nivel de inversión y su impacto sobre el flujo de caja libre seguirán siendo el principal factor que observará el mercado en los próximos trimestres.
