jue. Ene 23rd, 2025

¿Siguen siendo rentables, los bonos en pesos ajustados por inflación?

By CAROLA ESPINOLA 7 meses ago
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El analista Salvador Di Stéfano, sostiene que a pesar de la incertidumbre siguen siendo una opción interesante.

Los bonos en pesos ajustados por inflación (CER) han perdido parte del atractivo que tenían hace unos meses. Sin embargo, siguen siendo una opción interesante para aquellos inversores que buscan protegerse de la inflación. En este artículo analizamos la situación actual de los CER, comparándolos con otras alternativas de inversión como los bonos en dólares, las Lebacs y los plazos fijos.

El rendimiento de un bono CER está compuesto por dos elementos: la inflación y la tasa de interés del bono. En la actualidad, la inflación en Argentina se encuentra en niveles elevados, por lo que los CER ofrecen un rendimiento atractivo. Sin embargo, es importante tener en cuenta que la tasa de interés de los CER es variable y puede ser ajustada por el gobierno.

Comparación con otras inversiones

  • Bonos en dólares: Los bonos en dólares también ofrecen protección contra la inflación, pero su rendimiento está sujeto a la evolución del tipo de cambio. Si el peso se deprecia frente al dólar, los bonos en dólares pueden generar ganancias adicionales.
  • Lebacs: Las Lebacs son instrumentos de corto plazo que pagan una tasa de interés fija. Son una buena opción para inversores que buscan liquidez y un rendimiento predecible.
  • Plazos fijos: Los plazos fijos también pagan una tasa de interés fija, pero su rendimiento suele ser inferior al de los CER o las Lebacs.

¿En qué invertir?

De acuerdo al análisis realizado por el especialista Salvador Di Stéfano, la mejor inversión para usted dependerá de su perfil de riesgo y horizonte de inversión. Si busca protegerse de la inflación y está dispuesto a asumir un poco más de riesgo, los CER pueden ser una buena opción. Si prefiere un rendimiento más predecible, las Lebacs o los plazos fijos pueden ser más adecuados.

Factores a considerar

  • Política monetaria del gobierno: Mientras no tengamos definida una política monetaria y cambiaria, nuestra impresión es que los bonos en dólares y en pesos ajustados por inflación van a ajustar teniendo en cuenta una alta inflación en dólares que va a operar en la economía argentina.
  • Situación económica: La situación económica del país también puede afectar el rendimiento de los CER. Si la economía se deteriora, el precio de los CER puede caer.
  • Diversificar:  Habrá que tener bonos en pesos ajustados por inflación y bonos en dólares, en ambos casos cortos y largos, la mejor forma de lograr un equilibrio de lo que no sabemos puede sobrevenir en argentina, ¿dolarización? ¿competencia de monedas? ¿una nueva convertibilidad? ¿eliminación del Banco Central? Próximamente lo sabremos.
  • Tenedores de bonos en dólares: el arbitraje de bonos cortos a largos luce muy atractivo, como por ejemplo vender AL30 y comprar AL35, el bono más largo tiene menos para caer, y más para subir porcentualmente. Hay que estar cubierto para los dos lados.

Fuente: Salvador Di Stéfano, para el diario Ámbito Financiero

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El BCRA absorbió con Leliqs el 70% de lo que emitió en Lebacs y el dólar subió a $39,30

By Redacción Economis 6 años ago
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El dólar cerró en alza este miércoles, presionado tanto por cuestiones de índole tanto local como internacional, y quedó a $39,33 para la venta, según el promedio que elabora el Banco Central.
El aspecto local tiene que ver con el último vencimiento de Lebacs que este miércoles enfrentó el BCRA, en el que debió emitir cerca de 68.000 millones de pesos.
En ese sentido, se espera que gran parte del dinero que inyectó al mercado sea absorbido con las Leliq y las Lecap, y una parte pueda dolarizarse lo que le agregaría presión al tipo de cambio.
Justamente en la licitación de Leliq el BCRA colocó $207.401 millones frente a un vencimiento de $156.296 millones, lo que implicó una absorción de 48.100 millones de pesos. Además, convalidó una tasa levemente más alta que la del martes, ya que el promedio que pagó fue 49,45%, cuando el martes había ofrecido un rendimiento de 59,44%.
Con esa absorción rescató poco más del 70% de lo que inyectó al mercado con el pago de las Lebac.
Además, es el segundo día en que el organismo monetario esteriliza pesos del mercado, después de una racha de emisión de 7 ruedas consecutivas.
En cuanto al contexto externo, la atención de los analistas y operadores se concentró en el anuncio de la Reserva Federal de EE.UU. en el que subió la tasa de interés un cuarto de punto, a 2,25%. La noticia se conoció una vez que el mercado ya estaban cerrado, con lo cual no llegó a impactar en el dólar, más allá de la expectativa previa.
En este contexto, la divisa estadounidense cerró a $39,33 para la venta, en el promedio que elabora el Central, lo que implica una suba de 15 centavos respecto al cierre de ayer cuando la moneda se ubicó en los $39,18.

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El Banco Central liberó $120.746 millones en su última licitación de Lebac

By Redacción Economis 6 años ago
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El Banco Central realizó este martes la última licitación de Lebac de su historia. Esto es así ya que si bien formalmente falta la que se llevará a cabo en diciembre, cuando se produzca el vencimiento de los $69.818 millones de Letras restantes, no habrá una nueva licitación y al repagarse todas, las Lebac dejarán de existir.
Pero yendo a lo sucedido este martes, el Central recibió ofertas por $58.624 millones adjudicándose $39.754 millones (en línea con el monto máximo a licitar anunciado de $40.000 millones). La tasa de corte fue 49,9967%, también a la baja en relación a lo que había sucedido un mes atrás.
El vencimiento de hoy era de $160.519 millones y por ende se “liberan” $120.746 millones. Según señalaron desde la entidad, “la liberación de fondos resultante de esta licitación no requerirá un esfuerzo de absorción adicional, ya que el BCRA se venía preparando y había realizado un esfuerzo de absorción mayor en las semanas previas sobrecumpliendo en más de 3% su meta de base”.
Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) creen que seguramente esos pesos que volcará la entidad a partir del miércoles sean absorbidos parcialmente por Leliq y no descartan una leve presión alcista del tipo de cambio de corto plazo.
El tipo de cambio viene recuperando posiciones pero influenciado por lo que ocurre a nivel global y las tensiones comerciales y no por cuestiones domésticas.
Con lo cual, habrá que ver qué sucede en los próximos días si una parte de los pesos inyectados van a buscar dólares como forma de cobertura de fin de año. Algo que podría ser lógico.
Pero en el menú de los inversores que cobrarán las Lebac están las Letras que emitirá el Tesoro. Algo habitual es que el Central libere pesos y Hacienda busque “acapararlos” pero esta vez la novedad es que habrá dos nuevas Letras del Tesoro, una que ajusta por CER. Emitirán hasta un máximo de $30.000 millones en estos instrumentos:
-Letras del Tesoro Capitalizables en Pesos con vencimiento 22 de febrero de 2019, a un plazo de 91 días capitalizable mensualmente a la tasa nominal mensual de 4%
-Y Letras del Tesoro en Pesos Ajustadas por CER a un plazo de 91 días con vencimiento 22 de febrero 2019
Pero para los inversores también habrá otra opción. El jueves, un día después de la operación de Hacienda, la Provincia de Buenos Aires lanza una colocación de Letras.
“Son montos lógicamente menores, pero con plazos cortos (similares a las Lebacs) pueden ser también una opción para el inversor”, dice PPI.
El 18 de octubre, la última colocación marcó tasas del 56,7%, 54% y 51% anual -respetando la pendiente negativa de la curva que muestran todos estos instrumentos, para plazos de 35, 63 y 83 días.
“Una vez más, esperamos esta tasas menores, pero probablemente por encima de los rendimientos de las letras del Tesoro”, dice la compañía financiera.
La clave para el ahorrista es que estas Letras provinciales no tienen mucho mercado secundario -de hecho es prácticamente nulo-. Además, se está tomando riesgo provincial versus del soberano como el caso de las colocaciones de Hacienda.
“En conclusión, para quienes busquen colocarse en pesos con algunas ventajas respecto a un plazo fijo tradicional tendrá en la misma semana: Letras del BCRA, Letras del Tesoro y Letras de la Provincia de Buenos Aires”, detalla PPI.

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Se mantuvo estable al dólar y el Gobierno absorbió casi todos los pesos que quedaron “sueltos” de Lebac

By Redacción Economis 6 años ago
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El Banco Central vendió unos u$s300 M, según operadores de la City, para mantener al tipo de cambio controlado. El precio promedio minorista bajó a $40,12
Una buena noticia para el Gobierno llegó este miércoles, que es fundamental paracontemplar que habrá cierta tranquilidad en el mercado cambiario durante el restode la semana.
El Ministerio de Hacienda licitó en la jornada tres plazos diferentes de Letras delTesoro Capitalizables en Pesos (Letes en moneda nacional) en el que colocó unos$107.374 millones. Es decir, “recuperó” casi todos los pesos “sueltos” que quedaronsin renovar de las entidades no bancarias, de la licitación del martes de Lebac.

El total de ordenes de compra recibidas superó las 2.000, que representaron un totalde $121.667 millones.
Para las Letras del Tesoro Capitalizables en pesos a 132 días recibió propuestas por $48.761 millones, de los cuales adjudicó $ 42.712 millones a un precio de corte de $1.004 por cada papel con valor nominal de $1.000, lo cual representa una tasa nominal anual de 49,99%.
En tanto, para los mismos papeles a 160 días de plazo, la cartera dirigida por Nicolás Dujovne obtuvo ofertas por $28.654 millones, aunque de ellos sólo vendió $20.624 millones a un precio de corte de $1.012 por cada papel de $1.000, algo que equivale una tasa nominal anual de 48,91%.

Finalmente, para las Letras del Tesoro Capitalizables en moneda nacional a 374 días se recibieron órdenes por $44.342 millones, de los que adjudicó $44.038 millones a un precio de corte de $1.000 por cada $1.000 nominal inicial, por lo que la renta anual es de 42,67 por ciento.
Con la lupa del Gobierno encima del mercado cambiario, a través de ventas de billetes en la plaza y también de contratos a futuros para los plazos más cortos, el dólar pareció pasar una rueda más, como cualquiera de las anteriores. Incluso, su preció bajó alrededor de 50 centavos y alcanzó su menor valor de la semana.
Se estima en la City que el Banco Central vendió alrededor de u$s300 millones, apenas por encima de la cifra que viene volcando desde el viernes pasado durante cada uno de los días para mantener controlado al tipo de cambio.
Pero la realidad marca que no fue una jornada cualquiera, el Gobierno respiró y pasó uno de los test más importantes del mes. La mirada de las autoridades estuvo puesta este miércoles en el dólar, por la enorme cantidad de pesos que quedaron sin renovar de la licitación de las Lebac y que potencialmente podían ir a la compra de divisas.
La autoridad monetaria decidió adjudicar el martes sólo $150.000 millones de los $400.000 millones que vencían y mantuvo la tasa de interés en el mismo nivel que en las licitaciones previas a 45% (unos 15 puntos porcentuales por debajo de la referencia de política monetaria), para todas las posiciones. Pero la principal preocupación oficial no fue esa, sino los pesos sobrantes y su potencial “traslado” al mercado cambiario.
Así, mediante una batería de medidas oficiales, como ventas de divisas y de contratos a futuro, licitación de Letras del Tesoro en pesos, suba de encajes bancarios en unos 5 puntos porcentuales, entre otras determinaciones, la misión del BCRA fue contener al precio del dólar del “peligro” que implicó tener al acecho los $100.000 millones -según datos oficiales- que quedaron sin renovar de las entidades no bancarias provenientes de la subasta de Lebac, y que podían volcarse a la compra de billetes estadounidenses.
Por ende, tenían mucho potencial para desajustar el precio del billete estadounidense y, en consecuencia, poner más nervioso al mercado.
El volumen total negociado reflejó un mayor incremento de las operaciones, ya que subió 25% para alcanzar los u$s694,6 millones. Aunque fue un nivel considerado en la City dentro de los parámetros regulares. Por lo que no hubo un aluvión dolarizador.
La buena jornada para el Gobierno terminó con la cereza de la torta, con un dato que justificó el porqué la rueda cambiaria fue calma: el Ministerio de Hacienda colocó en la licitación de tres plazos de Letras del Tesoro Capitalizables en Pesos (Letes en moneda nacional) un total de $107.374 millones. Es decir, “recuperó” casi todos los pesos sueltos que quedaron sin renovar de la licitación del martes de las Lebac.
En consecuencia, el dólar mayorista bajó este miércoles unos 52 centavos (-1,3%) para ubicarse a $39,21.

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Melconian puso en duda el crecimiento en 2019

By Redacción Economis 6 años ago
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El economista Carlos Melconian volvió a cargar las tintas contra el equipo económico que rodea al presidente Mauricio Macri, incluido el presidente del Banco Central Luis Caputo: “Sin día y sin hora, era crónica de un final anunciado. No sé cuánto va a valer el dólar la semana que viene, de la misma manera que no sabía cuándo explotaba la bomba de las LEBACs. Entonces, pasamos del papelón de poner las lebacs para sacárselas de encima y esto no es algo que dejaron Vanoli o Marcó del Pont. Esto lo dejó el mismo gobierno y terminamos en un baño de realismo, que es el acuerdo con el Fondo”.
El economista Carlos Melconian, quien integró el equipo económico de la campaña PRO 2015 y presidió el Banco Nación, se mostró muy preocupado pero a la vez realista sobre el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional. Sin metas de inflación controladas, que alcanzan el 120% en los últimos tres años, con una tasa de interés que roza el 50%, destrozando la actividad productiva, el riesgo país casi en 700 puntos básicos y el tipo de cambio rumbo a los $31, no es para menos.
“Sin día y sin hora, era crónica de un final anunciado. No sé cuánto va a valer el dólar la semana que viene, de la misma manera que no sabía cuándo explotaba la bomba de las LEBACs. Entonces, pasamos del papelón de poner las lebacs para sacárselas de encima y esto no es algo que dejaron Vanoli o Marcó del Pont. Esto lo dejó el mismo gobierno y terminamos en un baño de realismo, que es el acuerdo con el Fondo”, comenzó.
En una conferencia organizada por Balanz Capital, analizó el acuerdo con el FMI y lo que resta del año: “La plata del Fondo no es que no alcanza, está armado de tal manera para que Argentina deba volver al mercado. Cuando uno tiene toda la cuenta de lo que Argentina tiene que pagar contra los 50 mil millones del Fondo, no es que no alcanzó. Es que está hecho así porque el tema es tenés que volver al mercado y recuperar capacidad de pago. Esa es la cabeza del Fondo.
Y en la cabeza del presidente del Banco Central de Argentina está la idea de que hay que domar al dólar. Y ahí tenemos un choque entre el Fondo y el Banco Central.
A eso se suma la bimonetariedad de la economía porque la misma sociedad que te quiere ir para adelante es la que compra dólares”.
Una de las frases preocupantes tiene que ver sobre el repunte o descenso y estancamiento de la economía: “El Fondo tiene una receta, que es pechuguita con puré de calabaza y esperemos que no se transforme en pechuguita o puré de calabaza. Esto es, saber si discutimos la U o la L (sobre la economía y el repunte).
Yo creo que el acuerdo con el Fondo no es cumplible y hasta el Fondo sabe que no, pero quiere que esto salga bien por el populismo, que se fue con una mala imagen.
Entonces, está jugado con eso pero sabe que la meta inflacionaria no se va a cumplir porque dará 35% a hoy; el gasto fiscal es insostenible en el tiempo porque es imposible bajarlo de la manera que hay que hacerlo.
Está preocupado el Fondo porque anunció US$50 mil millones, puso US$15 mil millones, devaluamos, la tasa está 47%, vendiste US$20 mil mil lones y, sin embargo, el riesgo país no baja de 680/700”.
“Ahora, el Gobierno y el FMI han puesto el foco en votar el Presupuesto, que es lo último para bajar el riesgo antes de ir al Plan ‘C’.
Entonces, es muy difícil explicarle al sector real que la tasa de interés no va a bajar porque primero hay que frenar la dolarización y el riesgo. Entonces, el sector real de la economía pero ellos son la larga enfermedad, mientras el sector financiero es el ataque al corazón.
El Plan C sería un parche que atienda la demanda cambiaria sin comprometer el salario real, los precios y el tipo de cambio efectivo. Eso, históricamente, fue devaluación con retenciones.
Esto no sería un ataque al campo, sino que debiera ser general. Una retención en US$60 mil millones genera ingresos del fisco, donde no debiera estar permitido que contra eso se pueda subir el gasto, pero bajaría la tensión del ajuste de $300 mil millones que tienen que hacer Nación y gobernadores.
¿Cuál es el mecanismo que puede bajar la demanda de cambio de dolarización de portfolios y darle un golpe mortal al turismo? Una devaluación, que para que no licúe al salario inmediatamente o no tenga un paso inmediato al precio de los bienes se la entorpece ‘morenistamente’ hablando con una retención”, se explayó.

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