El Tesoro licita LECAP, BONCER y bono dólar linked
El Ministerio de Economía convocó a una licitación de LECAP, BONCER, BONCAP y un bono dólar linked con vencimientos entre septiembre de 2025 y febrero de 2026. La operación, prevista para el 13 de agosto, apunta a renovar vencimientos y captar fondos en un mercado expectante ante la presión cambiaria y los compromisos fiscales.
La Secretaría de Finanzas oficializó este lunes un nuevo llamado a licitación de instrumentos del Tesoro Nacional, con fecha de recepción de ofertas el próximo miércoles 13 de agosto y liquidación el lunes 18.
El menú incluye ocho series: siete en pesos —con variantes a tasa fija capitalizable y ajustadas por CER— y una vinculada al dólar oficial. La movida se inscribe en el programa de colocaciones quincenales, en un momento donde el Gobierno enfrenta vencimientos por casi $15 billones y busca despejar riesgos de refinanciación.
Detalle técnico de los instrumentos
Entre las opciones en pesos se destacan:
- LECAP con vencimientos el 12 y 30 de septiembre, 31 de octubre, 10 de noviembre de 2025 y 16 de enero de 2026 (nueva emisión), con tasas efectivas mensuales que, en las series originales, oscilaron entre 2,20% y 3,98%.
- BONCER (TZXO5) ajustado por CER y BONCAP con vencimiento en febrero de 2026.
- Bono dólar linked (TZVD5) cero cupón, con pago en pesos al tipo de cambio oficial del 15 de diciembre de 2025.
Para las reaperturas, el precio será determinado en la licitación. La nueva LECAP a enero de 2026 tendrá un precio fijo inicial de $1.000 por cada $1.000 de valor nominal.
Modalidades de participación y límites
La licitación se segmentará en tramos no competitivos y competitivos:
- Tramo no competitivo: hasta $50 millones en instrumentos en pesos o USD 50.000 en el bono dólar linked por inversor, orientado a quienes no cuentan con especialización financiera.
- Tramo competitivo: montos mayores a esos límites, sin tope máximo, con una oferta mínima de $1 millón en pesos o USD 1.000.
Las órdenes deberán canalizarse a través de agentes de liquidación y compensación o agentes de negociación registrados en la CNV.
El Tesoro busca refinanciar la totalidad de los vencimientos y, de ser posible, captar financiamiento extra para cubrir necesidades del último cuatrimestre. La presencia del bono dólar linked apunta a ofrecer cobertura frente a expectativas de devaluación, mientras que los BONCER refuerzan la captación de inversores interesados en mantener poder adquisitivo frente a la inflación.
Fuentes oficiales señalan que “el diseño de la licitación apunta a diversificar el riesgo de tasa, tipo de cambio e inflación, asegurando financiamiento sostenible sin alterar la hoja de ruta fiscal”.
Analistas financieros advierten que el resultado será observado como termómetro de la confianza hacia la política económica y cambiaria. Un alto roll-over despejaría presiones sobre el dólar en el corto plazo, mientras que una colocación floja podría reavivar la demanda de cobertura cambiaria.
En el segmento mayorista, el dólar cerró este lunes a $1.322, en un mercado atento a la oferta del agro y a los flujos financieros. La inclusión del bono dólar linked podría absorber demanda de dólares financieros si logra buena aceptación.
El desenlace de la licitación será clave para definir el margen de maniobra del Ministerio de Economía en las próximas semanas. Con vencimientos concentrados en septiembre y octubre, el Tesoro necesita mantener un ratio de renovación superior al 100% para evitar mayor emisión monetaria.
En paralelo, el rendimiento que surja para la nueva LECAP a enero 2026 servirá como referencia para las próximas colocaciones.
