Recompra de bonos: el Gobierno busca normalizar la curva en pesos y reducir el costo financiero
El Gobierno recompró bonos por $1,2 billones para bajar las tasas en pesos y preparar la licitación de deuda por $12 billones.
Tras el resultado electoral, el Tesoro ejecutó una estrategia de recompra para reducir rendimientos, descomprimir la curva en pesos y apuntalar la reactivación del crédito privado.
Señal de estabilidad tras las elecciones: el Tesoro busca normalizar la curva en pesos
El Gobierno nacional salió a recomprar bonos del Tesoro en pesos en los dos primeros días hábiles posteriores a las elecciones legislativas. La medida, que implicó una inyección estimada de $1,2 billones, tuvo un objetivo doble: bajar las tasas de interés de los títulos públicos y preparar el terreno para la licitación de deuda de este miércoles, que involucra vencimientos por alrededor de $12 billones.
Según fuentes del Ministerio de Economía, la operación apuntó a dar una señal de confianza a los mercados, mostrando que la administración mantiene capacidad de pago y busca estabilizar el mercado de deuda doméstico. “La prioridad ahora es reducir los rendimientos que paga el Tesoro y normalizar la curva de pesos”, señalaron en el equipo económico.
Las compras se concentraron especialmente en Lecap con vencimiento en febrero de 2026, un tramo clave de la curva que el Tesoro busca extender para disminuir la presión de refinanciaciones en los próximos meses. Con la incertidumbre electoral despejada, el Gobierno apuesta a que las tasas en pesos converjan gradualmente hacia niveles “razonables”, en torno al 30% anual para los plazos más cortos.
Estrategia de liquidez: menos refinanciación y más crédito privado
En paralelo, los analistas financieros interpretaron que el Tesoro podría no renovar el 100% de los vencimientos de esta semana, lo que implicaría una inyección adicional de liquidez al sistema. El informe de Cocos Capital anticipa que esta estrategia busca aliviar la escasez de pesos que se observa en la plaza, producto de la absorción monetaria del Banco Central y del desarme de posiciones en futuros.
“El escenario poselectoral encuentra al mercado con poca liquidez. Parte de ello se explica por la política del Ministerio de Economía desde julio, que absorbió excedentes monetarios para evitar presiones sobre el dólar antes de los comicios”, explicaron desde la consultora.
La operatoria coincidió con un fuerte incremento de las tasas de caución —que llegaron a operar entre 50% y 80% anual— debido a la alta demanda de cobertura cambiaria. Según estimaciones oficiales, durante las semanas previas a las elecciones el sector privado dolarizó el equivalente al 50% del dinero transaccional (M2).
Con la recomposición de las expectativas y el fin de la tensión electoral, el Gobierno espera una recuperación gradual de la demanda de dinero, que permita bajar las tasas en pesos, reducir la carga de intereses del Tesoro y reanimar el crédito al sector privado.
Desconcentrar vencimientos y recomponer expectativas
El equipo económico también trabaja en la reconfiguración del perfil de vencimientos, concentrado en el corto plazo. Según cálculos oficiales, en los próximos tres meses se acumulan compromisos por $86 billones, lo que representa un desafío financiero significativo.
En ese contexto, la estrategia es canjear deuda de corto plazo por títulos más largos, aprovechando la mejora en las expectativas tras los comicios. La recompra de Lecap y Boncer apunta a descomprimir el calendario de pagos y restablecer una curva de rendimientos más previsible.
Durante el período preelectoral, la demanda de cobertura en dólares generó una fuerte presión sobre los bonos ajustables por inflación, cuyas series más largas llegaron a pagar sobretasas superiores al 30% anual. El objetivo oficial es llevar esos rendimientos a niveles del 10%, acercándolos a parámetros consistentes con la meta de estabilización fiscal y monetaria.
Claves de la política financiera poselectoral
- Monto recomprado: alrededor de $1,2 billones entre lunes y martes.
- Vencimientos inmediatos: cerca de $12 billones este miércoles.
- Tasa objetivo: convergencia hacia un 30% anual en pesos.
- Bonos intervenidos: Lecap con vencimiento en febrero de 2026 y tramos intermedios de la curva.
- Liquidez: posible no refinanciación total para inyectar más pesos al mercado.
- Objetivo estructural: reducción de tasas, normalización del crédito y descompresión de la deuda de corto plazo.
El proceso de estabilización que el Ministerio de Economía impulsa tras el resultado electoral será determinante para marcar la velocidad de la recuperación financiera y del crédito privado, dos variables clave para el desempeño económico de 2026.
