Tras el derrumbe de ayer por el fallo judicial, la acción de YPF hoy tiene un leve rebote. Sube 1% en la bolsa porteña y 0,5% en Wall Street.
Las acciones de YPF muestran una leve recuperación en la rueda de hoy luego de la baja que sufrieron tras conocerse el fallo de la Argentina que obliga a pagar una sentencia judicial por US$ 16.000 millones con activos de la empresa.
El ADR de la compañía en Nueva York sube 0,5%, mientras que la cotización en el panel MERVAL de la Bolsa de Buenos Aires avanza 1%.
Ayer la acción en Wall Street cayó aproximadamente un 5 % tras conocerse el fallo, al tiempo que se disparaban los papeles de Burford, el estudio de abogados que goza del fallo a favor.
La Comisión Nacional de Valores (CNV) lanza regímenes de autorización automática para la oferta pública de acciones y busca dinamizar el mercado de capitales
La Resolución General 1072/2025 establece un nuevo marco normativo que simplifica el acceso de empresas al régimen de oferta pública, con menores costos regulatorios y más transparencia, especialmente para emisores de bajo y mediano impacto.
La Comisión Nacional de Valores (CNV) oficializó la Resolución General 1072/2025, mediante la cual crea dos nuevos regímenes para la autorización automática de ofertas públicas de acciones, categorizados según el impacto del emisor: de bajo y mediano impacto. La iniciativa apunta a reducir significativamente los costos y plazos de acceso al mercado para empresas locales, especialmente pequeñas y medianas, incentivando el financiamiento vía capital accionario.
La resolución establece que aquellas empresas que cumplan una serie de requisitos —como la participación exclusiva de inversores calificados, emisión de acciones ordinarias con derecho a voto y límites máximos de emisión medidos en UVAs— podrán acceder a la autorización de oferta pública de manera automática, sin necesidad de que la CNV apruebe previamente el prospecto ni otros documentos informativos.
En el caso del régimen de bajo impacto, el límite inicial de emisión es de hasta 1.000.000 de UVA (aproximadamente $1.000 millones al tipo de cambio vigente), con un máximo acumulado de 5.000.000 de UVA. Para el régimen de mediano impacto, los topes son de 7.000.000 de UVA por emisión y un acumulado de 21.000.000 de UVA.
Este nuevo marco normativo introduce obligaciones informativas diferenciadas para cada régimen, con menor carga burocrática para las empresas emisoras. Sin embargo, se mantiene el compromiso con la transparencia, estableciendo la obligación de informar hechos relevantes y publicar prospectos —aunque sin requerir aprobación previa— en la Autopista de la Información Financiera (AIF) y mercados autorizados.
Además, se restringe la negociación secundaria de estas acciones a inversores calificados, como medida de protección y prevención de riesgos en inversores minoristas no especializados.
La resolución se enmarca en las facultades que otorga la Ley 26.831 (Ley de Mercado de Capitales) a la CNV, particularmente los artículos 19 y 81. También recoge experiencias exitosas de derecho comparado como la Rule 506(c) de EE.UU., la Instrucción 476/2009 de Brasil (actualizada en 2023) y normativas de Colombia y México.
Desde 2020, la CNV viene impulsando medidas para mejorar el acceso de las empresas al mercado accionario, como el Programa de Impulso a la Apertura del Capital (PIAC) y la Guía de Acceso a la Oferta Pública de Acciones, centrada en las PyMEs.
Con esta normativa, la CNV busca ampliar la base de emisores en el mercado accionario local, facilitar el financiamiento productivo y fortalecer la cultura bursátil entre empresas nacionales. A su vez, al facilitar procesos simplificados y mantener resguardos informativos, se espera dinamizar la colocación de acciones sin comprometer la integridad del sistema.
La resolución ya está vigente desde el 24 de junio de 2025 y promete abrir una nueva etapa en la modernización del mercado de capitales argentino.
Escribe Tobías Adrián / FMI – Los riesgos han aumentado a medida que las condiciones financieras se endurecieron, con vulnerabilidades clave por delante
Los mercados de capitales son esenciales para impulsar la actividad económica, proporcionar mecanismos para recaudar fondos y asignar recursos de manera eficiente. Por lo tanto, la estabilidad de estos mercados y de las instituciones financieras que los intermedian es macrocrítica, especialmente cuando la volatilidad del mercado y la incertidumbre económica son altas, como lo son ahora.
En el último Informe sobre la estabilidad financiera mundial, evaluamos que los riesgos para la estabilidad financiera mundial han aumentado significativamente, impulsados por el endurecimiento de las condiciones financieras y el aumento de la incertidumbre comercial y geopolítica. Nuestra evaluación está respaldada por tres vulnerabilidades destacadas y prospectivas del sistema financiero:
Los mercados de capitales se han concentrado cada vez más —por ejemplo, Estados Unidos representa casi el 55% del mercado mundial de renta variable, frente al 30% de hace dos décadas— y las valoraciones de algunos activos siguen siendo elevadas a pesar de las recientes ventas masivas. Las nuevas correcciones de los precios de los activos sugieren la necesidad de prestar mucha atención, dado el contexto económico altamente incierto.
Las instituciones financieras no bancarias, o IFNB, se han vuelto más activas en la canalización de ahorros hacia inversiones desde 2008, y su nexo con los bancos ha seguido creciendo. Nuevas ventas masivas podrían tensar a algunas instituciones financieras, y el consiguiente desapalancamiento en el sector podría exacerbar las turbulencias del mercado.
Los niveles de deuda soberana siguen aumentando, aparentemente superando el crecimiento de la infraestructura de mercado encargada de garantizar el buen funcionamiento del mercado. Los mercados de deuda pública subyacente pueden experimentar una elevada volatilidad, especialmente los de los países con altos niveles de deuda. Los mercados emergentes más riesgosos, que han visto aumentar sus diferenciales de bonos soberanos durante las recientes turbulencias del mercado, pueden tener más dificultades para refinanciar su deuda o financiar el gasto público adicional.
En todas estas áreas, los bancos juegan un papel fundamental. Se encuentran en el corazón del sistema financiero, no solo por su función crediticia básica, sino también por su papel clave en la facilitación del crecimiento de los mercados de capital. Los grandes bancos internacionales son importantes creadores de mercado de valores y derivados. También son importantes proveedores de apalancamiento para varios segmentos de instituciones financieras no bancarias, con la capacidad de prestar directamente contra carteras de activos, a través de líneas de crédito, o facilitar el apalancamiento indirectamente a través de repos y derivados.
Los bancos de importancia sistémica mundial, o G-SIB, y otros proveedores de apalancamiento, como las cámaras de compensación de derivados, utilizan diversas herramientas para protegerse contra el riesgo de quiebra de una determinada entidad IFNB, incluidos los requisitos de garantía y los acuerdos para reducir las exposiciones brutas. Sin embargo, no pueden controlar cuánto pide prestado un cliente en otro lugar. En consecuencia, el nexo entre los bancos y las instituciones financieras no bancarias ha aumentado en los últimos años: por ejemplo, en Estados Unidos, los préstamos de las instituciones financieras no bancarias han alcanzado el 120% del capital ordinario de nivel 1 de los bancos.
Aumento del nexo entre bancos y entidades no bancarias
Si bien la expansión de la intermediación financiera por parte de entidades no bancarias tiene un efecto positivo en la economía, el crecimiento excesivo basado en préstamos de los bancos tradicionales puede hacer que ambos tipos de prestamistas sean más susceptibles a posibles riesgos de contagio. Entre otros segmentos de las instituciones financieras no bancarias, en este Informe sobre la estabilidad financiera mundial se analiza cómo determinados fondos de cobertura, un tipo clave de instituciones financieras no bancarias, pueden ver cómo sus estrategias de negociación altamente apalancadas son contraproducentes en mercados volátiles. Esto podría conducir a un desapalancamiento en el que vendan activos en un mercado a la baja, lo que a su vez causaría pérdidas a los bancos que proporcionaron su apalancamiento.
Otro segmento de las instituciones financieras no bancarias que ha experimentado un crecimiento sustancial es el segmento de crédito privado, que suele conceder préstamos a prestatarios corporativos más pequeños. A medida que el crédito privado sigue creciendo, los bancos se han convertido en socios dispuestos a través de empresas conjuntas o proporcionando préstamos. Dado que se prevé una desaceleración del crecimiento mundial (véase Perspectivas de la economía mundial), la capacidad de reembolso de los prestatarios podría deteriorarse, lo que provocaría pérdidas tanto para los fondos de crédito privados como para los bancos asociados.
La deuda también está aumentando en un sector muy diferente: el gobierno. La deuda soberana representa ahora el 93% de la producción económica mundial, frente al 78% de hace una década, y los costos de financiación han aumentado tanto en términos nominales como reales. Dado que los bonos gubernamentales son instrumentos fundamentales en los mercados de capitales, las perturbaciones en este mercado podrían representar una amenaza para la estabilidad financiera.
La consolidación fiscal que impulse el crecimiento es clave para aliviar este riesgo, como indica el Monitor Fiscal. Otro aspecto crítico es garantizar que el mercado siga siendo líquido y funcione bien. En el caso de las economías avanzadas, esa resiliencia depende de que los gobiernos moderen los grandes montos de emisiones de bonos, por un lado, y de que garanticen que los agentes de bolsa bancarios y no bancarios tengan la capacidad de intermediarlos, por el otro. En los mercados emergentes, la credibilidad de los marcos de gestión de la deuda es esencial. Esto significa que será clave fortalecer la capacidad de las instituciones, tener objetivos y estrategias claras para emitir y reembolsar bonos, y calibrar cuidadosamente la composición monetaria de los bonos.
Recomendaciones de política
El hecho de que las entidades no bancarias aumenten el apalancamiento no necesariamente niega los beneficios que brindan a la economía si las barreras garantizan que puedan capear los shocks adversos. Para empezar, el aumento de los requisitos de presentación de informes debería ayudar a los supervisores a desarrollar una visión sistémica de sus actividades y discernir entre las que proporcionan una intermediación financiera útil y las que asumen un riesgo excesivo o están mal gobernadas. Es fundamental fortalecer las políticas que mitiguen las vulnerabilidades de apalancamiento e interconexión, sobre la base de las normas o recomendaciones mínimas del Consejo de Estabilidad Financiera y otros organismos de normalización.
Los bancos, como base del sistema, deben ser resilientes a los shocks adversos, incluidos los derivados de sus crecientes interconexiones con entidades no bancarias. La implementación completa, oportuna y coherente de Basilea III y otras normas regulatorias bancarias acordadas internacionalmente aseguraría la igualdad de condiciones en todas las jurisdicciones y garantizaría un capital y una liquidez amplios y adecuados. La exposición de los bancos a las instituciones financieras no bancarias debe gestionarse con prudencia.
Con el aumento de los niveles de deuda soberana, la resiliencia en el funcionamiento del mercado de bonos puede reforzarse mediante políticas que promuevan la compensación centralizada de bonos y la reducción de los riesgos de contraparte, al mismo tiempo que refuerzan aún más la resiliencia de la compensación central. También es importante garantizar que los principales intermediarios en los mercados de deuda pública sean sólidos y resilientes desde el punto de vista operativo.
En el caso de los mercados emergentes, unos marcos creíbles para satisfacer las necesidades de financiación del gobierno pueden fortalecer los mercados de bonos. Otros instrumentos útiles son las estrategias de gestión de la deuda a mediano plazo del FMI y el Banco Mundial para refinanciar la deuda y evaluar la composición de la moneda y el costo de financiamiento. Las economías emergentes también podrían considerar formas de desarrollar mercados internos para la deuda pública, ya que el aumento de la demanda de bonos por parte de los inversores nacionales a largo plazo ha ayudado a contener los costos de financiamiento y las presiones externas en los últimos años.
BGH se adapta a la apertura de importaciones y prevé mayor competencia en 2025
La empresa argentina BGH, con 111 años de trayectoria, se prepara para un 2025 desafiante, marcado por la creciente competencia derivada de la apertura de importaciones impulsada por el Gobierno de Javier Milei. Tras un 2024 “distinto a los demás”, con una caída en las ventas durante el primer semestre, la compañía busca optimizar su eficiencia para ofrecer los mejores costos al mercado.
Daniel Rosenfeld, director ejecutivo de BGH, señaló en una entrevista que, si bien la demanda se mantiene estable, la oferta se ha incrementado significativamente. “Hay muchísimas empresas ya establecidas que compiten, pero se agregaron otras, lo que nos empujó de alguna manera a tener una competencia más feroz en el mercado”.
“No vemos una caída de la demanda, pero sí vemos mucha oferta. Entonces, al haber tanta oferta en el mercado, lo que vemos es que la demanda está más repartida entre toda esa oferta. El poder adquisitivo vemos que está bien, vemos una demanda estable, pero hay mucha más oferta”, insistió.
Ante este panorama, BGH apuesta por la eficiencia en toda su cadena de valor y la adaptación a las nuevas condiciones del mercado. “La principal estrategia de la compañía hoy es apuntar constantemente a procesos eficientes que nos permitan llegar al mercado con el mejor costo posible”, subrayó Rosenfeld.
Impacto en Tierra del Fuego
El régimen de Tierra del Fuego también se ve afectado por la apertura de importaciones, con productos importados que compiten directamente con la producción local. Sin embargo, Rosenfeld aseguró que, por el momento, los planes de producción y el empleo en la isla se mantienen estables.
Aclaró: “Por el momento, como la planificación fue con un escenario optimista, ese escenario en términos de demanda se viene dando. Los planes de producción y, en general, el empleo y el valor agregado de las empresas en Tierra del Fuego son estables”.
Respecto de la posibilidad de implementar un plan de contingencia en caso de que el Gobierno profundizara sus políticas en contra del proteccionismo, Rosenfeld evaluó: “Hoy no vemos mucha contingencia con Tierra del Fuego, tal como está. Sí hubo alguna medida en cocinas a microondas, que es uno de los productos que nosotros hacíamos en Tierra de Fuego y lo tuvimos que dejar de hacer y pasó a ser importado, pero creo que el foco está en concentrarse en la competitividad, ver qué es más eficiente para la empresa y para el mercado en general”.
“El grupo BGH opera en un montón de países, con lo cual no es que tenemos una operación puntual en Tierra de Fuego, sino que tenemos un montón de verticales de negocios, por lo que en algunos momentos están para arriba, otros están para abajo y equilibran la matriz de portfolio de la compañía”, explicó.
Sobre la apertura de importaciones, también afirmó que implica “una oportunidad”. “Si bien algunos productos se fabrican en Tierra del Fuego, como los celulares, hay otros productos que vienen importados, como los lavarropas o las heladeras. BGH, al ser una marca que nació con línea blanca, con aires acondicionados, con microondas, la apertura nos dio la oportunidad de probar la performance de la marca en estas líneas y nos está yendo realmente muy bien”, remarcó.
“Creemos que estamos para capturar un 15% del mercado en estas en estas categorías que son difíciles, pero donde la marca tiene muchísimo feat. Acabamos de cerrar el patrocinio de la Selección Argentina, lo que fomenta aún más poder usar nuestra marca”, destacó Rosenfeld.
Rosenfeld considera que Argentina sigue siendo un país atractivo para la inversión, a pesar de los desafíos. “Creo que el mercado este año va a estar con muchos jugadores y va a crecer un poco, pero creo que también en el tiempo se va a ir viendo un asentamiento y un crecimiento del mercado y una estabilidad del mercado que lo hace súper atractivo para cualquier privado que quiera venir al país a invertir”, concluyó.
Analistas definen estrategias para optimizar el rendimiento, según distintos perfiles de inversores
Ante la volatilidad del mercado y la polémica en torno al presidente Milei y su apoyo a una criptomoneda vinculada a una posible estafa, los inversores buscan opciones para navegar por este mes desafiante.
GMA Capital Resea destaca que, a pesar de la volatilidad, los mercados emergentes mostraron un comportamiento positivo, aunque los bonos soberanos en dólares continuaron su caída, con una baja promedio de 1,1%. Consideran que esta situación representa una oportunidad para inversores con expectativas positivas, ya que el potencial de alza del GD35 se encuentra casi 10 puntos porcentuales por encima de hace un mes.
El principal catalizador a corto plazo para el mercado, según GMA Capital, sería el acuerdo con el FMI. Las expectativas se centran en un programa que permitiría al Tesoro adquirir las Letras Intransferibles en poder del Banco Central, valoradas en 23.000 millones de dólares. Si bien la cifra parece elevada, el acuerdo podría involucrar solo una fracción de esa cantidad, junto con el lanzamiento de un nuevo esquema monetario-cambiario.
Grupo SBS, en un informe reciente, señaló el aplanamiento de la curva de tasas fijas en el tramo medio-largo, en comparación con semanas y meses previos. Atribuyen esto a la situación de liquidez en pesos y al impacto de la Fase II de la política monetaria sobre las tasas.
En este contexto, Grupo SBS sugiere que, si bien los breakevens de inflación sugieren una desaceleración inflacionaria, los perfiles de inversión que creen que las tasas no disminuirán tan rápido preferirán el tramo corto de las Lecaps. Por otro lado, los perfiles más optimistas sobre la inflación y las tasas optarán por el tramo largo, destacando que una estrategia interesante de cobertura podrían ser los bonos duales tasa fija/TAMAR.
En cuanto a inversiones en dólares, Grupo SBS mantiene su visión sobre la curva de Globales, manteniendo a GD35 como su principal elección. Sin embargo, el aumento del Riesgo País por encima de 700 puntos los lleva a considerar que podría haber valor en GD29/GD30 en caso de una compresión a los niveles mínimos del año, considerando que los fundamentos no han cambiado.
IOL Invertironline sugirió dos portafolios de guía para optimizar rendimientos, según las necesidades de cada inversor: uno con mayor estabilidad y otro con mayor potencial de riesgo.
Inversiones estables:
Monto mínimo de inversión: ARS$ 512.000
Composición: Renta fija 70% y renta variable 30%
Activos: IOL Dólar Ahorro Plus (30%), Letra Capitalizable del Tesoro con vencimiento en marzo de 2025 – S31M5 (20%), Bono del Tesoro ajustable por CER con vencimiento 2026 – TX26 (20%), Dow Jones (5%), Transener (5%), YPF (5%), S&P500 (10%), Disney (5%).
Inversiones con mayor potencial:
Monto mínimo de inversión: ARS$437.000
Composición: Liquidez 0%, Renta Fija 45% y Renta Variable 55%
Activos: Bonar Soberano en dólares con vencimiento 2038 (25%), Bono del Tesoro ajustable por CER con vencimiento a 2027 (10%), Bono capitalizable con vencimiento a febrero 2026 (10%) Google (5%), Nasdaq (10%), Loma Negra (5%), YPF (10%), Mercado Libre (10%), Advanced Micro Devices (5%), Uber Technologies (10%).
