WALL STREET

Asia y Europa superan al S&P 500 y marcan el fin de la hegemonía bursátil de EE.UU.

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En 2025, los mercados financieros globales le arrebataron el liderazgo bursátil a Estados Unidos. Las acciones estadounidenses quedaron rezagadas frente al desempeño de Asia y Europa, en un año marcado por valuaciones tecnológicas excesivas, el avance de la inteligencia artificial china y el impacto de las políticas económicas disruptivas del presidente Donald Trump. La brecha de rendimiento entre Wall Street y el resto del mundo alcanzó su nivel más alto en más de una década, reabriendo el debate sobre el rol central de Estados Unidos en los portafolios globales.

Hasta la tarde del 29 de diciembre, el S&P 500 acumulaba una suba del 17%, una variación positiva pero muy inferior al 29% registrado por el MSCI All Country World ex-US, índice que agrupa a los mercados fuera de Estados Unidos. Esta diferencia marca un quiebre significativo en una tendencia histórica que, durante años, sostuvo la supremacía estadounidense en los mercados de capitales.

Valuaciones elevadas, guerra comercial y dudas sobre el modelo tecnológico

El avance del S&P 500 durante el año estuvo parcialmente explicado por el auge de la inteligencia artificial, que permitió una recuperación tras la fuerte corrección de abril, cuando la ofensiva arancelaria impulsada por Donald Trump —denominada el “Día de la Liberación”— provocó una venta masiva de activos financieros.

Sin embargo, los efectos persistentes de la guerra comercial y, sobre todo, las altísimas valuaciones de las grandes compañías tecnológicas, comenzaron a erosionar el atractivo relativo del mercado estadounidense. En ese contexto, muchos inversores optaron por reducir su exposición a Wall Street y diversificar hacia otras regiones.

Matthew Beesley, director ejecutivo de Jupiter Asset Management, sintetizó esta visión en declaraciones a Financial Times:
Las acciones estadounidenses son más caras que muchas otras, su trayectoria de crecimiento podría verse desafiada y todos tienen muchas en cartera”. De cara a 2026, definió su posicionamiento con una consigna clara: “todo menos Estados Unidos”, reflejando una estrategia de búsqueda de valor fuera de los mercados saturados.

Asia y Europa capitalizan el giro global de los inversores

El cambio de clima inversor se reflejó con fuerza en el desempeño de otras regiones. Los mercados de China, Japón, Alemania y el Reino Unido superaron al S&P 500, mientras que el MSCI de mercados emergentes avanzó cerca de 30%, favorecido por un dólar más débil.

Para Niamh Brodie-Machura, directora de inversiones en renta variable de Fidelity International, la diversificación volvió a ocupar un lugar central en la estrategia de los grandes fondos. “Muchos inversores están revisando sus asignaciones geográficas a la luz de los acontecimientos globales del último año”, afirmó al Financial Times.

Asia se destacó como uno de los motores del año. En enero, la empresa china DeepSeek presentó un modelo de lenguaje capaz de competir con la inteligencia artificial estadounidense a un costo sensiblemente menor, lo que impulsó un fuerte rally en los mercados de la región. El MSCI China subió 29% y el Hang Seng de Hong Kong casi 28%.

El impacto se sintió de inmediato en Wall Street: Nvidia cayó 17% en una sola jornada tras el anuncio, alimentando dudas sobre la necesidad de sostener inversiones multimillonarias en infraestructura de IA. Si bien la compañía se recuperó y alcanzó en octubre una capitalización récord de 5 billones de dólares, la incertidumbre sobre el sector tecnológico no se disipó.

Europa acelera y amplía la brecha con Estados Unidos

Europa también logró capitalizar el cambio de escenario global. Las expectativas de crecimiento vinculadas a un ambicioso paquete de estímulo fiscal en Alemania impulsaron al Dax, que superó el rendimiento del S&P 500. El Ibex 35 de España trepó 48%, mientras que el índice griego Athex avanzó 44%, ambos apoyados en un sólido crecimiento económico.

El nuevo equilibrio global fue resumido por Mislav Matejka, estratega de JPMorgan, quien señaló: “Durante años, Estados Unidos fue la única historia”. Ahora, advirtió, los inversores deben prepararse para una “ampliación del rendimiento a nivel internacional”, en un contexto donde el liderazgo de Wall Street ya no aparece como un dato garantizado.

Un cambio estructural en la asignación global de capitales

El desempeño de 2025 deja una señal clara: el dominio bursátil de Estados Unidos enfrenta un desafío estructural. La combinación de tensiones comerciales, cambios tecnológicos, nuevas fuentes de crecimiento y una reevaluación del riesgo llevó a los inversores a mirar más allá de Wall Street. En ese marco, Asia y Europa emergen como protagonistas de una nueva etapa en los mercados financieros globales, con un mapa de oportunidades más diversificado y menos concentrado en Estados Unidos.

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Bonos argentinos suben hasta 4,3% en la semana y el riesgo país cae a mínimos de 7 años

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El mercado financiero argentino cerró una semana marcada por la mejora del clima externo y el impacto local de los cambios en la banda cambiaria. Aunque este viernes los bonos en dólares mostraron retrocesos puntuales, acumularon subas de hasta 4,3% en la semana, mientras que el riesgo país cayó casi 9% y se consolidó en torno a los 570 puntos básicos, en su nivel más bajo en más de siete años.

El impulso principal llegó desde el frente internacional. Un dato de inflación en Estados Unidos inferior al esperado reactivó las expectativas de una nueva baja de tasas por parte de la Reserva Federal (Fed), lo que volvió a alimentar el apetito por activos de riesgo a nivel global. En ese contexto, los activos argentinos aprovecharon la combinación de señales externas favorables y definiciones locales en materia cambiaria.

Bonos en dólares: subas semanales y riesgo país en mínimos de varios años

En la rueda de este viernes, los bonos soberanos en dólares operaron con mayoría de bajas en Wall Street, con caídas de hasta 0,7%, encabezadas por el Global 2029. En contraste, el nuevo Bonar 2029N (AN29) avanzó 0,1% y lideró las subas del día.

Sin embargo, el balance semanal fue ampliamente positivo. Los títulos argentinos en moneda dura registraron alzas generalizadas de hasta 4,3%, con el Bonar 2041 y el Global 2041 entre los más destacados, con subas cercanas al 3,9%. Esta dinámica permitió una fuerte compresión del riesgo soberano.

Así, el riesgo país, medido por el índice EMBI, se ubicó en torno a los 572 puntos básicos, lo que implica una baja cercana al 9% en la semana. El miércoles por la mañana había tocado incluso los 555 puntos básicos, su nivel más bajo en 7 años y 4 meses, un dato seguido de cerca por el mercado como señal de mejora en la percepción de riesgo sobre la deuda argentina.

Acciones, ADRs y una pausa tras el fuerte rally previo

En el segmento accionario, los ADRs de empresas argentinas en Nueva York operaron este viernes con mayoría de bajas. Las caídas fueron lideradas por Grupo Supervielle (-2,4%), seguido por Telecom (-1,7%) y Banco Macro (-1,7%). A contramano, Grupo Financiero Galicia mostró una suba del 1,7%.

En el mercado local, el S&P Merval retrocedió 0,3% y cerró en 3.154.913,61 puntos, mientras que medido en dólares se mantuvo estable en 2.037,53 puntos. Las pérdidas fueron encabezadas por Central Puerto (-2,4%), en tanto que nuevamente Grupo Financiero Galicia se destacó con una suba del 2%.

Fuentes del mercado señalaron que los papeles bancarios atravesaron una toma de ganancias lógica, luego del fuerte avance registrado el jueves, cuando algunas acciones llegaron a subir hasta 11,3%, impulsadas por el renovado optimismo financiero.

Inflación en EEUU y expectativa de tasas: el motor del optimismo

El fuerte desempeño de la jornada previa estuvo directamente vinculado al escenario internacional. Las acciones argentinas en Nueva York anotaron subas de hasta 11,3% luego de que se conociera un dato de inflación en Estados Unidos por debajo de las expectativas del mercado, lo que reforzó la expectativa de recortes en la tasa de interés por parte de la Fed.

Según se informó, los precios al consumo en EEUU aumentaron menos de lo previsto en la medición interanual hasta noviembre. No obstante, la Oficina de Estadísticas Laborales del Departamento de Trabajo no publicó las variaciones mensuales del IPC, debido a que un cierre del Gobierno de 43 días impidió la recolección de los datos correspondientes a octubre.

Este contexto internacional más benigno, combinado con los ajustes en la banda del dólar a nivel local, generó un escenario de mayor previsibilidad financiera que se reflejó en la recuperación semanal de los bonos y en la compresión del riesgo país, variables clave para el acceso al financiamiento y la estabilidad macroeconómica.

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Bonos y acciones en alza tras el nuevo esquema cambiario, el riesgo país roza mínimos del año

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Los activos argentinos prolongaron este lunes el rally iniciado tras los anuncios oficiales en materia cambiaria y monetaria: los ADRs treparon hasta 3,1% en Wall Street, los bonos soberanos en dólares registraron subas de hasta 2,8% y el riesgo país descendió hasta la zona de los 602 puntos básicos, quedando a un paso de perforar el umbral de los 600. El mercado siguió de cerca la estrategia del Gobierno para la compra de divisas, la acumulación de reservas y el pago de vencimientos por cerca de u$s4.000 millones previstos para el 9 de enero.

Reacción positiva de acciones y ADRs tras los anuncios cambiarios

La rueda financiera mostró una reacción mayormente favorable a las definiciones del Gobierno en torno al nuevo esquema de bandas cambiarias ajustadas por inflación, la decisión de sostener tasas reales positivas y el lanzamiento de un programa de acumulación de reservas por parte del Banco Central (BCRA).

En el plano local, el índice bursátil avanzó 1,1% en pesos hasta los 3.012.680,81 puntos, aunque medido en dólares cedió 0,2% y cerró en 1.969,88 puntos. Las acciones líderes exhibieron mayoría de alzas, con subas de hasta 3,8%, encabezadas por Bolsa de Valores, seguida por Grupo Supervielle (+3,4%) y Grupo Financiero Galicia (+1,9%).

En Wall Street, los ADRs acompañaron el movimiento alcista y subieron hasta 3,1%, con Grupo Supervielle a la cabeza. También se destacaron Grupo Financiero Galicia (+3%), Central Puerto (+2%) y Banco Macro (+1,7%). Operadores de la city subrayaron el buen desempeño del sector bancario, impulsado por la expectativa de un marco cambiario más previsible y un esquema monetario consistente.

Bonos en dólares, riesgo país y la mirada puesta en los vencimientos

Los títulos soberanos en dólares mantuvieron el rebote y cerraron con subas generalizadas. El Global 2029 lideró las ganancias con un avance de 2,8%, seguido por el Global 2041 (+1,9%) y el Global 2035 (+1,5%). En este contexto, el riesgo país elaborado por J.P. Morgan se ubicó en torno a los 602 puntos básicos, muy cerca de quebrar la barrera psicológica de los 600 puntos.

El mercado sigue con atención las alternativas oficiales para afrontar los vencimientos del 9 de enero, cuando deberán pagarse bonares y globales por un monto cercano a los u$s4.000 millones. En ese marco, resultó clave la colocación del Bonar AN29, concretada el miércoles pasado por un total de u$s910 millones, a una tasa del 9,26%, apenas por encima del objetivo oficial, que se ubicaba por debajo del 9%. Los fondos obtenidos permiten cubrir la mayor parte de las amortizaciones de Bonares previstas para enero, estimadas en torno a los u$s1.000 millones.

Cambios en el programa monetario y expectativas hacia 2026

De cara a 2026, el Gobierno introdujo modificaciones relevantes en su programa monetario. El BCRA anunció que las bandas cambiarias pasarán a ajustarse en función de la inflación de los dos meses previos, dejando atrás el esquema vigente de actualización mensual del 1%. De este modo, el 1° de enero las bandas se ajustarán al 2,5%, en línea con el IPC de noviembre.

Además, la autoridad monetaria confirmó la implementación de un programa de recompra de reservas con el objetivo de acumular hasta u$s17.000 millones durante 2026, condicionado al crecimiento de la demanda de dinero y a la liquidez del mercado de cambios. En paralelo, ratificó la intención de mantener tasas reales positivas y avanzar en una flexibilización de los encajes bancarios, que continúan en niveles elevados.

Estas definiciones reforzaron la percepción de un marco monetario más ordenado, lo que se tradujo en una mejora del apetito por riesgo argentino y en una compresión adicional del riesgo país.

Chubut evalúa volver al mercado

El gobernador de Chubut, Ignacio Torres, señaló que la provincia evalúa una colocación de deuda por un monto de entre u$s400 y u$s550 millones, durante su viaje a Estados Unidos en el que se reunió con empresarios, inversores y directivos de bancas multinacionales. De esta forma, la provincia patagónica se convertirá en la tercera en salir a colocar deuda internacional. De hecho este boom de bonos subsoberanos se suma a las emisiones de empresas privadas que, entre ambos, lograron alcanzar los u$s7.000 millones en los últimos 45 días.

Cabe resaltar que la primera en salir a buscar financiamiento internacional tras las elecciones fue la Ciudad de Buenos Aires. El distrito gobernado por Jorge Macri consiguió u$s600 millones a una tasa del 7,8% con una vida promedio de 7 años. Posteriormente Santa Fe logró colocar u$s800 millones con un plazo de nueve años y una tasa anual del 8,1%. Ahora parece ser el turno de Chubut. En su último viaje a Nueva York, Torres confirmó la información tras reunirse con autoridades del J.P. Morgan, de UBS Asset Management, Goldman Sachs e Invesco Asset Management.

Paralelamente trascendió que el gobernador de Entre Ríos, Rogelio Frigerio, también quiere subirse a este boom, según publicaron diversos medios. Desde esta provincia quieren aprovechar la baja del riego país y prevén emitir bonos por u$s500 millones con el objetivo de rollear deuda vieja. La colocación se proyecta para fines de enero o principios de febrero y con legislación de Nueva York a través de bancos extranjeros, uno de capital estadounidense y otro europeo.

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Bonos argentinos se disparan hasta 7% con el respaldo político y financiero de Donald Trump

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Bonos argentinos suben hasta 7% y el riesgo país quedó al borde de perforar los 1.000 puntos tras la reunión Milei–Trump

El encuentro entre Javier Milei y Donald Trump en Nueva York impulsó una fuerte recuperación de los bonos en dólares y llevó al riesgo país a su menor nivel en años. El mercado espera definiciones sobre la asistencia financiera del Tesoro de Estados Unidos para afrontar los próximos vencimientos de deuda.

Rally financiero tras el respaldo político de Washington

Los bonos soberanos en dólares extendieron este martes 23 de septiembre su tendencia alcista, con subas de hasta 6,8% en el Bonar 2029, mientras el riesgo país medido por el JP Morgan cayó 6,1% a 1.023 puntos básicos, rozando el umbral clave de los 1.000.

La reacción del mercado estuvo directamente vinculada a la reunión de 15 minutos en Nueva York entre Javier Milei y Donald Trump, en la que el presidente estadounidense calificó al mandatario argentino como “un líder verdaderamente fantástico y poderoso”, celebró la baja de la inflación y lanzó un contundente mensaje: “Tiene mi completo y total respaldo para la reelección como presidente. ¡Nunca los defraudará!”.

El respaldo político vino acompañado de la confirmación de que la administración norteamericana trabaja en un auxilio financiero bilateral, un esquema que se negocia con el Tesoro de Estados Unidos y que busca asegurar el pago de compromisos de deuda. Argentina enfrenta vencimientos por USD 4.000 millones en enero y USD 4.500 millones en julio de 2026, dentro de un calendario total que supera los USD 27.500 millones hasta fines del año próximo.

El anuncio disparó expectativas sobre un eventual ingreso de liquidez que permita al Banco Central recomponer reservas y ganar margen de maniobra en la política cambiaria.

Analistas privados señalaron que el interrogante central pasa por el formato de la ayuda de Estados Unidos y si la misma habilitará al BCRA a iniciar un “sendero virtuoso de acumulación de reservas con tipo de cambio flexible”, eliminando las bandas y los controles cambiarios remanentes.

En paralelo, el Gobierno argentino avanza con la reducción temporal a cero de las retenciones a granos y carnes, una medida orientada a acelerar liquidaciones de exportaciones y anticipar el ingreso de dólares, aunque con un costo fiscal estimado en 0,15 puntos del PBI en recaudación. La estrategia oficial apunta a reforzar las reservas en un año de fuerte exigencia por pagos de deuda.

Bolsa local y ADRs: reacciones dispares

En el mercado bursátil, el S&P Merval avanzó 0,2% hasta los 1.815.381 puntos, aunque medido en dólares ganó 2% y se acercó a los 1.300 puntos. Las subas fueron lideradas por Metrogas (+12,2%), BYMA (+8%) y Transener (+6,9%), mientras que entre las bajas destacaron Loma Negra (-4,4%), Supervielle (-3,6%) y Cresud (-2,9%).

En Wall Street, los ADRs argentinos cerraron con resultados mixtos. Se destacaron las alzas de Edenor (+2,6%), Banco BBVA (+2,4%), YPF (+2%) y Central Puerto (+2%), en tanto que otros papeles se mostraron más estables.

El espaldarazo político de Trump y la expectativa por un auxilio financiero norteamericano abren una ventana de alivio para la deuda argentina. Sin embargo, la sostenibilidad de la mejora dependerá de cómo se estructure la asistencia, el ritmo de acumulación de reservas y la evolución del frente fiscal.

En los próximos meses, el mercado estará atento a tres ejes:

  1. Los términos concretos del apoyo de Estados Unidos.
  2. La capacidad del BCRA para sostener el flujo de divisas.
  3. El efecto político del respaldo internacional en el clima electoral argentino.
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¿Momento para invertir en Argentina? Esto ven los dos gigantes de Wall Street

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Buenos Aires (Bloomberg) El mercado argentino atraviesa semanas difíciles, con caídas de acciones y bonos en dólares y un gobierno que ha implementado medidas restrictivas -como elevar los encajes bancarios al 53,5 %– para limitar los riesgos derivados de la posible falta de renovación de deuda en pesos. A pesar de este panorama, dos reconocidos bancos de inversión internacionales adoptan una postura constructiva respecto de ciertos activos argentinos.

JPMorgan – Carry trade en pesos

JPMorgan refuerza su preferencia por el carry trade como estrategia para aprovechar las altas tasas de interés disponibles en instrumentos en pesos. A continuación, los principales enfoques que señalan:

  • Volatilidad alta: Se espera que persista en los próximos días, considerando el entorno electoral y la baja liquidez del verano.
  • Está atento a tres tipos de operaciones locales:
    1. Bonos con tasa flotante (BONTAM): Combinan una tasa fija similar a LECAP o BONCAP con una tasa variable atada a la TAMAR. Se estima que, dadas las tasas actuales, predominará la parte flotante. Se destacan los BONTAM con vencimientos en marzo y diciembre por ser más atractivos que los BONCAP equivalentes.
    2. Oportunidades de valor relativo: Se observa una brecha significativa entre los rendimientos de bonos en pesos (LECAP, BONCAP) y las tasas implícitas en los contratos de dólar a futuro. Esto permite capturar diferenciales sin necesidad de exposición al tipo de cambio, aunque con riesgos regulatorios.
    3. Carry trade a corto plazo: Los contratos de dólar a futuro a tres meses subieron casi 20 puntos porcentuales desde fines de julio, ofreciendo rendimientos superiores al 50 % anual. La banda cambiaria oficial (11 % por encima del tipo actual, ajustada 1 % mensual) proporciona un cierto margen de protección ante una devaluación abrupta, lo que favorece estrategias como vender futuro en Rofex.

Morgan Stanley – Bonos en dólares y acciones

Por su parte, Morgan Stanley recomienda una estrategia prudente, pero optimista:

  • Consideran que los bonos soberanos argentinos están retrasados frente a deuda de otros mercados emergentes, por razones de valuación e incertidumbre electoral, volatilidad cambiaria y necesidades de financiamiento. Sin embargo, si tras las elecciones se recupera el acceso al mercado, el escenario puede cambiar positivamente.
  • Escenario base:
    • Spreads de aproximadamente 600 puntos básicos.
    • Rendimientos por debajo del 10 %.
    • Posible retorno cercano al 20 % hacia fin de año.
  • Recomendación de compra, aunque en montos moderados, debido al riesgo existente. Se anticipa que los bonos superarán a los cupones del PBI hacia las elecciones, con énfasis en los bonos dolarizados —particularmente el Global 2041 (GD41), con mayor retorno potencial por su duración.
  • En acciones, mantienen una sobreponderación de Argentina en el portafolio latinoamericano, anticipando una reactivación de las reformas hacia 2026. Empresas destacadas con recomendación de compra:
    • Grupo Financiero Galicia (GGAL)
    • Vista Energy (VIST)
    • Loma Negra (LOMA)
  • Asignación sugerida: entre el 2 % y el 3 % del portafolio regional en Argentina, con foco en controlar el tamaño de las posiciones y operar con stop loss.
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