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Fuerte golpe a estos gigantes chinos tras la caída del yuan

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Evergrande, Sunac y Country Garden son solo algunas de las inmobiliarias chinas que están sufriendo de fuertes pérdidas luego del debilitamiento del yuan.

Las principales inmobiliarias de China han enfrentado fuertes pérdidas, de aproximadamente de US$ 3.000 millones, en gran parte debido a la depreciación del yuan renminbi y sus préstamos en dólares estadounidenses durante la primera mitad de 2023. Según una investigación de Nikkei Asia, 24 de los 30 principales promotores inmobiliarios chinos cotizados en la parte continental han acumulado pérdidas cambiarias netas por un total de 21.250 millones de CNY (unos US$ 2.750 millones) en este período.

Estas pérdidas, en su mayoría teóricas, se ven agravadas por la debilidad del yuan frente al dólar, que alcanzó mínimos en 16 años en septiembre.

Según lo explicado por Financial Times, la depreciación del renminbi se atribuye a la mayor liquidez en el mercado, resultado de medidas del Banco Popular de China, presionado por el sector inmobiliario.

Evergrande lidera las pérdidas cambiarias con 4.140 millones de yuanes, representando el 12,5% de su pérdida neta total en el primer semestre. Esto se debe a una gran parte de sus préstamos en dólares, lo que ha aumentado el valor de sus deudas en moneda china debido, precisamente, por esta depreciación. Country Garden también reporta pérdidas significativas de más de 3.000 millones de yuanes debido a fluctuaciones en los tipos de cambio, contribuyendo a una pérdida neta récord de 48.930 millones de yuanes en el primer semestre.

Gráfico de Financial Times

Sunac, otra empresa China con sede en Tianjin, ha incumplido sus obligaciones tanto a nivel nacional como internacional, informando pérdidas de 3.240 millones de yuanes en el primer semestre de este año.

Cedric Lai, analista de Moody’s Investors Service en Hong Kong, ha indicado que el acceso a la financiación para los promotores privados en general se mantendrá limitado debido a la disminuida confianza del mercado, lo que ha llevado a rebajar la perspectiva crediticia general del sector inmobiliario chi no de estable a negativa.

Gráfico de Financial Times

Varios promotores inmobiliarios estatales en China han implementado estrategias para mitigar los efectos de la depreciación del yuan y las fluctuaciones en el tipo de cambio. China Resources Land, por ejemplo, ha reducido su exposición de deuda en moneda extranjera, emitiendo bonos locales como fuente de financiamientoPoly Developments, vinculado al Ejército Popular de Liberación, también ha reducido su deuda en dólares y préstamos a corto plazo.

Los analistas no ven un riesgo significativo para el banco central chino relacionado con las fluctuaciones del tipo de cambio, dado que las estrategias adoptadas por los promotores inmobiliarios han reducido su exposición en moneda extranjera.

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El yuan superó al dólar como moneda más usada en transacciones transfronterizas

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En el caso de tener en cuenta el escenario mundial, la cuota del yuan en los pagos mundiales sigue siendo muy baja.

Tras desatarse el conflicto entre Ucrania y Rusia, la tensión también escaló en términos económicos. En ese marco, decidió restarle poder al dólar a nivel internacional. De esa forma, en el día de hoy, por primera vez en la historia, el yuan logró superar a la moneda estadounidense por primera vez en su historia en una batalla que acaba de comenzar.

La proporción del yuan en los pagos y cobros transfronterizos de China subió a un máximo histórico del 48%, en marzo. Así surge de los datos brindados por la Administración Estatal de Divisas de China. La cifra registrada, además significa una gran suba teniendo en cuenta que su uso para estas transacciones comenzó siendo del 0% en el 2012.

Durante el mismo mes, en contraposición, el uso del dólar para el mismo tipo de cobros y pagos cayó al 47%. En este caso, si se lo compara con 2012, la participación de la moneda estadounidense era del 83%.

Cabe señalar que estas proporciones se calculan sobre la base del volumen de todo tipo de transacciones, incluidas las negociaciones de valores a través de China continental y los mercados de capitales de Hong Kong, pero que no se tienen en cuenta las transacciones utilizadas por el resto del mundo. En el caso de tener en cuenta el escenario mundial, la cuota del yuan en los pagos mundiales sigue siendo muy baja, siendo del 2,3% en marzo.

Geopolítica y comercio

Desde el conflicto entre Rusia y Ucrania el mundo occidental decidió marginar económicamente a Rusia. En ese marco, Vladimir Putin comunicó, junto a su homólogo chino, Xi Jinping, su intención de abandonar al dólar para adoptar el yuan para el comercio internacional, concretamente con Asia, África y Latinoamérica.

Poco después de eso, otros países también se volcaron a hacer tratados con China para utilizar el yuan para el comercio. Así lo hice, por ejemplo, Brasil.

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Argentina deja de pagar importaciones de China en dólares y pasa a yuanes

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Argentina usará yuanes por el equivalente a US$ 1.040 millones para importar productos desde China

El Ministro de Economía, Sergio Massa, anunció hoy que el país utilizará este mes yuanes por el equivalente a US$ 1.040 millones para importar bienes intermedios provenientes de china, como una forma de mantener el nivel de actividad, sin comprometer las reservas del Banco Central.

Massa hizo el anuncio esta tarde en el Palacio de Hacienda en compañía del embajador de China en Argentina, Zou Xiaoli, el presidente del Banco Central, Miguel Pesce, funcionarios de la Aduana Nacional, y empresarios privados cuyas compañías demandan bienes del país asiático.

El ministro de Economía, destacó que Argentina “tiene un swap con China que no solo sirve para fortalecer las reservas, sino también para fortalecer el intercambio bilateral”.

“La mayor sequía de la historia, que nos dejó con US$ 15.000 millones menos para exportar nos obligó a nosotros, y al Fondo Monetario Internacional, a redefinir el programa de importaciones y exportaciones”, dijo el funcionario.

En este sentido, “el Programa de Incremento Exportador, no solo con la soja, sino también con las economías regionales, comienza a dar señales de buen funcionamiento, y también nos obliga a repensar nuestras importaciones”, explicó.

Massa recordó que Argentina tiene un swap con China “que no solo sirve para fortalecer a las reservas del Banco Central, sino que, a través de la buena voluntad y del trabajo de todos los sectores, permitirá acceder a quienes necesiten de bienes intermedios, sin poner en riesgo nuestras reservas”.

Para ello “a partir del acuerdo” con el Banco Central Argentina, el Banco Popular de China y el Banco Internacional de Comercio de China (ICBC), “y las empresas, reprogramamos el instrumento de pago por (el equivalente a) más de US$ 1.040 millones para este mes, proveniente de China, y pasan a ser parte del flujo (pago) con yuanes, como una forma de fortalecimiento del comercio bilateral”.

Pero además, “permite trabajan en adelantar el ritmo de estas importaciones, la mayoría se hacían con autorizaciones a 180 días, y con los yuanes se harán a 90 días”, y realizar compras a partir del mes que viene entre US$ 790 millones y US$ 1.000 millones, “que reemplazan el uso de dólares de Argentina”, explicó Massa.

Massa destacó que esta medida también “es la garantía de seguir produciendo con bienes intermedios procedente de China, evitando la triangulación detectada, que de alguna manera se utilizaban para pagar más caro lo que importaba Argentina, de lo que (el intermediario) compraba más barato” en el país de origen de la manufactura.

La medida se enmarca en las inspecciones e intimaciones efectuadas por la Aduana a empresas que efectuaron importaciones de mercaderías de origen China, pero refacturadas desde Uruguay y Europa en las que se registró de manera exponencial la solicitud de SIRAS en yuanes.

Las inspecciones de Aduana apuntan a las maniobras de sobrefacturación de importaciones que algunas empresas desarrollan para hacerse de dólares en el exterior.

En ellas se analiza si el motivo de refacturar desde Uruguay corresponde a una maniobra para evitar el pago al exterior con yuanes – situación lógica si se pagara directamente a China – y así poder acceder a dólares evitando el uso de yuanes.

Por su parte, el embajador de China en Argentina, Zou Xiaoli, destacó que su país “presta mucha atención al comercio bilateral con Argentina, y defender su economía soberana” y por eso le da “mucha importancia a la utilización del swap”

“Apoyamos el uso de las monedas locales en el intercambio para reducir riesgos y costos”, dijo el diplomático y remarcó que desde ambas naciones “venimos trabajando fuertemente para intercambiar informaciones para estrechar nuestro vínculo de complementariedad”.

“Tenemos muy buenas expectativas sobre Argentina y su estabilidad económica”, dijo Zou ante una veintena de funcionarios y empresarios que se dieron cita en el Palacio de Hacienda para escuchar el anuncio.

¿C ómo funcionaría el Swap?

Desde MDZ Argentina explican que: Si todo sale como espera el Ejecutivo, el permiso desde el Banco Central de China llegaría a estar activo durante diciembre. Sin embargo, habrá que ser prudentes. La llegada de los dólares no será ni inmediata ni total; sino que tendrá diferencias condicionalidades.

Dependerá de la evolución del comercio bilateral, y con liquidaciones escalonadas con no más de US$ 625 millones mensuales; con un período de tiempo habilitado hasta julio de 2023. Esto es, siete meses más, incluyendo el último del 2022.

Luego, se intentará negociar una ampliación del swap, algo que quedó hablado entre el presidente argentino y su colega chino.

Esto explica dos capítulos importantes del swap. El primero es que efectivamente el país podrá contabilizar unos US$ 5.000 millones como parte de las reservas existentes y de libre disponibilidad. Pero también que no podrá hacerlo de manera total ni automática, sino a un ritmo de U$S 625 millones mensuales, vinculados exclusivamente con el comercio de importaciones y exportaciones provenientes y enviadas a China.

Recordando el Swap

El BCRA hoy también hizo uso del canje (swap) con China. Acuerdo que permitió activar otros US$ 1.000 millones de los US$ 5.000 millones totales de este año. De acuerdo con Infobae: En lo que va del año ya se efectivizaron tres desembolsos por US$ 1.000 millones cada uno, hasta ahora US$ 3.000 millones, mientras que está previsto que antes de fin de mes debería ingresará un cuarto desembolso de US$ 1.000 millones. Y resta un último desembolso que seguramente será en abril. Al respecto, desde el medio le explicaron que:

Estos desembolsos le dan liquidez al BCRA. Son parte del swap por 18.500 millones de dólares, que hace algunas semanas se anunció que 5.000 millones iban a ser de libre disponibilidad. Así que no alteran el nivel de reservas internacionales, sino que dan liquidez para intervenciones en el mercado cambiario

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El FMI refuerza el peso del yuan chino y del dólar en el cálculo del valor del DEG

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El Directorio Ejecutivo del FMI concluye el examen quinquenal de valoración del DEG y determina nuevas ponderaciones de monedas para la cesta de valoración del DEG

  • Se mantiene la actual composición de monedas y tasas de interés de las cestas del DEG y se aprueban las ponderaciones actualizadas en la cesta.
  • La cesta actualizada supone ponderaciones ligeramente mayores para el dólar estadounidense y el renminbi chino y, consecuentemente, ponderaciones ligeramente menores para la libra esterlina británica, el euro y el yen japonés.
  • Las ponderaciones de la cesta actualizada entrarán en vigor el 1 de agosto de 2022

El 11 de mayo de 2022, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó el examen quinquenal del método de valoración de la cesta de monedas que conforman el derecho especial de giro (DEG) [1] . El examen abarca la composición y la ponderación de la cesta de monedas del DEG. El Directorio Ejecutivo también examinó los correspondientes instrumentos de tasas de interés que se utilizan para determinar la tasa de interés del DEG. Las ponderaciones de la cesta actualizada entrarán en vigor el 1 de agosto de 2022.

El último examen de la valoración del DEG se llevó a cabo en 2015. Conforme al actual método de valoración del DEG adoptado por el Directorio Ejecutivo, la cesta de monedas del DEG se somete a examen cada cinco años, salvo que en el ínterin se produzcan sucesos que justifiquen adelantar el examen. El actual examen se lleva a cabo un año más tarde de lo programado originalmente, dado que en marzo de 2021 el Directorio Ejecutivo decidió prorrogar el período de la actual cesta hasta el 31 de julio de 2022, a fin de dar prioridad a las labores vinculadas a la respuesta del FMI a la pandemia de COVID-19, incluidas las labores relativas a la asignación general de DEG de 2021.

Evaluación del Directorio Ejecutivo

Los directores ejecutivos concluyeron el examen quinquenal del método de valoración de los derechos especiales de giro (DEG). Estuvieron a favor de mantener el actual método de valoración del DEG, incluida la selección de criterios de inclusión en la cesta y las metodologías para determinar las ponderaciones y los montos de las monedas en la cesta, formalizando al mismo tiempo la práctica corriente y el método estadístico aceptado para abordar las deficiencias de datos. Los directores acordaron mantener la actual composición de las cestas de monedas y tasas de interés del DEG y aprobaron sus ponderaciones actualizadas en las cestas.

Los directores concordaron en que el criterio relativo a las exportaciones y el criterio relativo a las monedas de libre uso deben seguir guiando las decisiones para la inclusión de monedas en la cesta. Estuvieron de acuerdo asimismo en preservar la metodología introducida en el examen de 2015 para determinar las ponderaciones y los montos de las monedas en la cesta del DEG. Los directores recomendaron que los exámenes futuros incluyan más análisis sobre las ponderaciones empleadas en la fórmula a fin de garantizar que esta siga reflejando el papel que cumplen las monedas en los mercados mundiales financieros y de comercio. Coincidieron en que las deficiencias de datos para los indicadores que se usan en el examen de valoración del DEG deben abordarse recurriendo a datos disponibles dentro del respectivo período quinquenal conforme a la práctica pasada, sin dejar de estudiar la disponibilidad de otras variables para reducir a un mínimo las deficiencias de datos.

Los directores señalaron que, sobre la base de la evolución de los mercados financieros y de comercio en el período 2017-2021, las ponderaciones actualizadas en la cesta del DEG mantienen el mismo orden de las ponderaciones iniciales fijadas en el examen de 2015, con ponderaciones ligeramente mayores para el dólar estadounidense y el renminbi chino y, consecuentemente, ponderaciones ligeramente menores para la libra esterlina británica, el euro y el yen japonés. Los directores estuvieron de acuerdo en que ni la pandemia de COVID-19 ni los avances de las tecnofinanzas han tenido hasta ahora un impacto considerable en la función relativa de las monedas en la cesta del DEG. Solicitaron que se vigilen continuamente las implicaciones que tienen en la valoración del DEG las tecnofinanzas y otras circunstancias, como por ejemplo la posible fragmentación económica y financiera y la inflación elevada. Unos pocos directores solicitaron que se haga un seguimiento de la forma en que las sanciones económicas inciden en el marco de valoración.

Los directores acogieron con beneplácito la actualización sobre las cuestiones operativas planteadas en exámenes previos mediante una encuesta de los usuarios de DEG y la conclusión de que la mayoría de los usuarios no encuentran dificultades significativas al usar DEG o al realizar operaciones en los mercados de las cinco monedas de la cesta del DEG. No obstante, señalaron que la encuesta reveló ciertas dificultades operativas que persisten en las monedas de la cesta. En este contexto, los directores reconocieron en general el progreso en cuanto a las reformas del mercado financiero en China, y pidieron redoblar los esfuerzos para lograr una mayor apertura y profundización del mercado nacional de renminbi, y algunos directores también destacaron la necesidad de reforzar aún más la transparencia de los datos.

Los directores estuvieron de acuerdo con la propuesta de la Directora Gerente para que el próximo examen del DEG se lleve a cabo conforme al ciclo quinquenal, y que concluya antes del final de julio de 2027.

Anexo. Resumen de las principales recomendaciones

Composición y tamaño de la cesta del DEG

El valor de los DEG seguirá basándose en un promedio ponderado de los valores de una cesta de monedas que comprende el dólar estadounidense, el euro, el renminbi chino, el yen japonés y la libra esterlina.

Ponderaciones de las monedas en la cesta del DEG (y la tasa de interés del DEG)

El FMI ha determinado que, a partir del 1 de agosto de 2022, las cinco monedas que cumplen los criterios para inclusión en la cesta del DEG recibirán las siguientes ponderaciones basadas en el papel que cumplen en el comercio y las finanzas internacionales:

  • Dólar estadounidense: 43,38%
  • Euro: 29,31%
  • Renminbi chino: 12,28%.
  • Yen japonés: 7,59%
  • Libra esterlina: 7,44%

Los montos de cada una de las cinco monedas se calcularán el 29 de julio de 2022 (la fecha de transición) conforme a las nuevas ponderaciones y entrarán en vigor el 1 de agosto de 2022 [2] . El cálculo se efectuará en base a los tipos de cambio medios de estas monedas a lo largo de los tres meses que concluyen en la fecha de transición, de modo que se garantice que el valor del DEG sea el mismo en esa fecha conforme a la cesta de valoración revisada y la cesta de valoración actual.

Como servicio para los usuarios del DEG y para proporcionar información con debida antelación, el FMI proyectará los montos de monedas en la cesta revisada una vez en mayo y junio y cada semana en julio de 2022, y las publicará en el sitio web del FMI ( www.imf.org). Dado que los montos de las monedas se basarán en un promedio de tres meses de los tipos de cambio, estas proyecciones tenderán a repetirse hacia los montos finales efectivos, con lo cual los usuarios permanecerán informados sobre los probables montos de monedas finales en la nueva cesta que entrará en vigor el 1 de agosto de 2022.

Tasa de interés del DEG

La tasa de interés del DEG seguirá determinándose como un promedio ponderado de las tasas de interés de instrumentos a corto plazo en los mercados de las monedas que conforman la cesta del DEG.


[1] El DEG es un activo de reserva internacional creado por el FMI para complementar las reservas oficiales de los países miembros.

[2] El 29 de julio de 2022 el FMI publicará un comunicado de prensa con los montos de monedas finales en la nueva cesta de valoración de DEG que entrará en vigor el 1 de agosto de 2022. El primer tipo de cambio de DEG con la nueva cesta se publicará el 1 de agosto de 2022. La primera tasa de interés de DEG basada en la nueva cesta se determinará el 5 de agosto de 2022 y entrará en vigor en la semana del 8 al 12 de agosto de 2022. Puede consultarse más información sobre el DEG en el sitio web del FMI ( https:// www.imf.org/en/data/imf-finances ).

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