El Ministerio de Economía y el Banco Central ratificaron que no introducirán cambios en el esquema de administración de pesos pese al pedido de las entidades financieras de reabrir una ventana de operaciones a un día para mitigar la volatilidad de tasas tras la eliminación de las Letras Fiscales de Liquidez (Lefi). La estrategia oficial sigue orientada a que la liquidez del sistema se canalice exclusivamente a través de licencias de Letras Capitalizables (Lecap) que el Tesoro coloca cada quince días.

Pedido de los bancos: una ventanilla de corto plazo

Las cuatro principales cámaras del sector —Adeba, ABA, ABE y Abappra— presentaron recientemente una carta al Banco Central solicitando mecanismos de liquidez de muy corto plazo que reemplacen a las Lefi, eliminadas en julio, y advirtieron sobre los “efectos negativos” que la medida podría generar en la operatoria diaria de las entidades.

Entre las propuestas, los bancos sugirieron permitir el traslado del exceso de integración de efectivo mínimo de un período al siguiente, con el objetivo de suavizar las tensiones sobre las tasas y facilitar la administración de encajes.

La respuesta oficial: acelerar créditos y sostener el nuevo modelo

Desde el equipo económico, encabezado por el ministro Luis Caputo, descartaron cambios al esquema. Fuentes del Palacio de Hacienda aseguraron que el objetivo es que los bancos incrementen el volumen de créditos y utilicen las colocaciones de Lecap como principal canal de inversión de su liquidez.

Caputo había cuestionado públicamente a las entidades por no canjear sus tenencias de Lefi por Lecap y sostuvo que la eliminación de las primeras, que liberó cerca de $10 billones, es clave para ordenar el manejo de los pesos en el sistema financiero.

El retiro de las Lefi impactó de inmediato en el mercado: la tasa de caución a un día cayó hasta el 16% TNA el 14 de julio, para luego rebotar con fuerza por la mayor demanda de liquidez de corto plazo. De acuerdo con un informe de la consultora LCG, esta dinámica responde tanto a estrategias especulativas como a cobertura frente a expectativas de depreciación y a la ausencia de intervención del BCRA en el mercado secundario de Lecap.

“El aumento de tasas puede trasladarse al sistema bancario, afectando las tasas activas y pasivas e incorporando un freno adicional para el repunte de la actividad económica”, alertó LCG, que recomendó al Banco Central intervenir en el mercado de Lecap o habilitar una ventanilla de liquidez, como suelen hacer los bancos centrales para amortiguar tensiones.

El Ministerio de Economía confirmó que la semana próxima realizará una nueva licitación de Lecap, buscando absorber excedentes monetarios y dar mayor previsibilidad al mercado. Sin embargo, el Gobierno mantiene su postura de que las entidades financieras deben adaptarse al nuevo marco, sin reinstaurar instrumentos de liquidez inmediata.

El resultado de esta pulseada será determinante para el costo del crédito y la estabilidad del mercado monetario en el corto plazo. Si las tasas continúan tensionadas, podría complicarse el financiamiento de la actividad y acelerar la búsqueda de cobertura cambiaria.