Escribe Ryan McMaken / Mises Institute – El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de la Reserva Federal se reúne esta semana y se espera que mantenga su tasa de interés objetivo (la tasa de fondos federales) sin cambios en 4,5 por ciento.

Es poco probable que esto agrade a Donald Trump, quien ha presionado repetidamente al presidente de la Fed, Jerome Powell, y al FOMC para que adopten una tasa de interés objetivo más baja y obliguen aún más a reducir las tasas de interés sobre la deuda federal. Además, Trump ha señalado que quiere que el banco central de EE.UU. se parezca más al Banco Central Europeo, que ha estado forzando más agresivamente las tasas de interés a la baja en los últimos meses.

Trump quiere más dinero fácil de la Fed

La semana pasada, Trump se reunió con Powell y lo llamó “tonto” por no forzar la baja de las tasas de interés lo suficiente como para satisfacer los caprichos personales de Trump. Pero el mensaje esta vez fue un poco diferente. En el pasado, Trump ha tendido a exigir tasas de interés más bajas con fines de estímulo monetario. Esta vez, Trump está admitiendo abiertamente que quiere tasas de interés más bajas para abaratar la deuda federal. NBC informó la semana pasada:

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, calificó el jueves al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, de “tonto” mientras subía la presión sobre el jefe del banco central para que baje las tasas de interés.

Trump afirmó en la Casa Blanca que reducir las tasas en 2 puntos porcentuales le ahorraría a Estados Unidos 600.000 millones de dólares al año, “pero no podemos hacer que este tipo lo haga”.

“Vamos a gastar 600.000 millones de dólares al año, 600.000 millones de dólares por culpa de un imbécil que se sienta aquí y dice: ‘No veo suficientes razones para recortar las tasas ahora'”, dijo Trump.

Trump agregó que estaba de acuerdo con que la Fed subiera las tasas si la inflación estaba subiendo.

“Pero está abajo”, dijo, “y puede que tenga que forzar algo”.

Aquí, Trump afirma que su propósito principal para exigir tasas de interés más bajas es reducir los costos de endeudamiento. Naturalmente, Trump, que sigue presionando por déficits multimillonarios cada vez mayores, quiere poder pedir prestado más barato, liberando así dólares federales para que Trump pueda recompensar a los grupos de interés clave con dinero de los contribuyentes. Es fácil ver por qué Trump está preocupado por esto. Los gastos por intereses del gobierno federal se han disparado en los últimos años a medida que la deuda federal se ha disparado y la tasa de interés promedio de la deuda casi se ha duplicado desde 2021. Es probable que el año fiscal 2025 sea otro año en el que Estados Unidos pague más de un billón de dólares solo en servicio de la deuda:

Fuente: FiscalData.Treasury.gov.

Trump, sin embargo, no menciona que el proceso de reducir las tasas de interés de la deuda federal generalmente requiere que la Fed compre bonos del Tesoro con dinero recién creado. Lo que Trump realmente está diciendo es: “Quiero más devaluación del dólar para poder tener déficits más grandes”.

Luego, Trump afirma erróneamente que la inflación “ha bajado”. En esto, Trump miente o es malo en aritmética básica. La “inflación” —con lo que presumiblemente se refiere a la inflación de precios— no ha bajado. De hecho, sigue siendo más alto que el objetivo arbitrario del dos por ciento de la Fed. Además, el índice de precios al consumidor ha aumentado un 24 por ciento desde principios de 2020. Y, por supuesto, la inflación monetaria ha aumentado alrededor de un 35 por ciento en ese tiempo. En ninguna parte, excepto, aparentemente, en la mente de Donald Trump, la inflación está “a la baja”. Desafortunadamente, Trump no muestra interés en buscar la solución a la inflación, que es la deflación. De hecho, lo que la economía necesita es una deflación de precios, alimentada por la deflación monetaria. Pero esto será bastante imposible bajo el régimen de Trump con déficits fiscales desbocados y una inflación monetaria en curso.

Trump, sin embargo, está fingiendo que la inflación está “a la baja” para presionar a que el FOMC ejerza más presión a la baja sobre las tasas de interés.

Comparación de la tasa de interés objetivo de EE. UU. con la de otros bancos centrales

El 17 de abril, Trump volvió a recurrir a las redes sociales para pedir más política de dinero fácil por parte de la Fed, quejándose de que Powell “siempre llega DEMASIADO TARDE Y SE EQUIVOCA”, e insistió en que el “despido del presidente de la Fed no puede llegar lo suficientemente rápido”. Trump incluso presentó al Banco Central Europeo altamente inflacionista como una especie de modelo, afirmando que la Fed debería parecerse más al BCE.

Entonces, ¿debería la Fed parecerse más al BCE?

Trump tiene razón en la medida en que el BCE ha reducido agresivamente su tasa de interés objetivo desde 2024, reduciendo la tasa objetivo en 200 puntos básicos del 4 por ciento al 2 por ciento en ese tiempo. Durante ese mismo período, Estados Unidos redujo su tasa de interés objetivo en 100 puntos básicos, empujándola a la baja del 5,5 por ciento al 4,5 por ciento.

Pero, ¿por qué asumir que esto es lo “correcto”? En este caso, Trump parece estar partiendo de la suposición de que si algún otro banco central reduce su tasa de política monetaria objetivo, entonces el banco central de EE.UU. debería hacer lo mismo. Es difícil comprender por qué o cómo Trump llegó a esta conclusión. ¿Cree Trump, el autoproclamado “maestro negociador”, que de alguna manera está “ganando en política monetaria” si el banco central de su país baja su tasa objetivo por debajo de la de otros bancos centrales?

Puede que nunca lo sepamos.

En cualquier caso, es difícil imaginar en qué datos podría estar basando esta suposición, ya que no hay correlación entre la política de tipos de interés bajos y las mejoras en el nivel de vida de la gente común.

En todo caso, el compromiso del BCE con los tipos de interés bajos es un ejemplo de que Europa se está comiendo su maíz de semilla. Un efecto aparente de la carrera del Banco Central Europeo para bajar las tasas de interés es la continua caída del euro en términos de demanda global. La semana pasada, el oro superó al euro como el segundo mayor activo de reserva mundial, detrás del dólar. Mientras tanto, el euro sigue cayendo un cinco por ciento frente al dólar, en comparación con donde estaba en 2020, cuando los bancos centrales de Europa y Estados Unidos comenzaron a imprimir dinero frenéticamente para apuntalar sus economías bloqueadas.

Dado que la administración Trump ha hecho un gran esfuerzo por mantener al dólar como la moneda global número uno, es difícil ver por qué Trump piensa que el banco central de EE. UU. debería seguir a Europa en términos de política monetaria.

Por otro lado, desde el punto de vista de la banca central convencional, el BCE tiene más margen para bajar su tipo objetivo. En concreto, la inflación de precios es menor en la eurozona. En mayo, el crecimiento del IPC de la eurozona fue del 1,9% interanual. Eso está por debajo del objetivo del 2% del BCE. En Estados Unidos, por su parte, el aumento del IPC fue del 2,4 por ciento. Es probable que esto se deba a la desaceleración y el estancamiento de la economía europea, que está frenando el crecimiento de los precios más allá del que se observa ahora en Estados Unidos.

Pero, ¿tal vez Estados Unidos debería imitar la política monetaria del Reino Unido o Japón? Pues bien, tanto el Reino Unido como Japón han informado recientemente de una contracción de sus economías, a pesar de que ambos países tienen tipos de interés objetivo más bajos que Estados Unidos.

Todo esto en conjunto nos da buenas razones para creer que la exigencia de Trump de que la política monetaria de EE.UU. repita como loros la política europea es, en el mejor de los casos, equivocada.

¿Por qué Powell no baja más las tasas?

Ahora, debo dejar claro que no estoy tratando de defender a Jerome Powell aquí. Powell es un político y un tecnócrata tanto como cualquier otro agente de poder o miembro de la clase dominante de Washington.

Sin embargo, el hecho de que Powell no esté cumpliendo las órdenes de Donald Trump no es una buena razón para atacarlo. Powell tiene su propia agenda política, sin duda, pero sea cual sea su motivación, su política actual de hacer muy poco con la tasa de interés objetivo de la Fed es relativamente inofensiva en comparación con los llamados de Trump a niveles cada vez más altos de inflación. Lo ideal, por supuesto, sería que la Fed permitiera que el mercado determinara todas las tasas de interés, y que la Fed no interviniera en la compra de bonos del Tesoro —como hizo recientemente— para suprimir los intereses de la deuda federal. La Fed tampoco se inmiscuiría en la economía para estimular más el gasto de los consumidores, como Trump ha exigido repetidamente que haga.

Más bien, la Fed no debería hacer nada en absoluto. La relativa falta de acción de Powell en este frente en los últimos meses le da al mercado algo de espacio para respirar. Lo que Trump aparentemente quiere, sin embargo, es que la Fed sea más activa en sus esfuerzos por planificar centralmente la economía.

Esto difícilmente sería una mejora. Por desgracia, atrás quedaron los días en que Trump prometía —probablemente cínica y falsamente— auditar a la Reserva Federal y obligar a contar todo el oro de la reserva de oro de Estados Unidos. Todo eso se ha olvidado durante mucho tiempo en la Casa Blanca, y Trump aparentemente quiere un regreso a lo que habría sido como de costumbre bajo Bernanke o Yellen en los días de la flexibilización cuantitativa y la inflación masiva de los precios de los activos.

Ryan McMaken es editor ejecutivo del Instituto Mises, ex economista del Estado de Colorado