El mercado de capitales argentino cerró 2024 con un récord en la emisión de deuda corporativa, alcanzando los USD 13.200 millones entre Obligaciones Negociables (ON) y Fideicomisos Financieros (FF), según el informe mensual de PwC Argentina. La cifra representa el monto más alto registrado en la última década y un aumento del 167% en comparación con el año anterior.

Diciembre: uno de los meses más activos del año

En diciembre, las empresas captaron AR$ 474.396 millones, USD 1.225 millones y UVA 45 millones, lo que equivale a un total de USD CCL 1.750 millones, a través de 56 emisiones (38 ON y 18 FF). En particular, el mercado de fideicomisos financieros tuvo su mayor volumen del año, con 18 licitaciones, totalizando AR$ 309.426 millones, un incremento del 224% en comparación con noviembre.

El recorte de la tasa de política monetaria (TPM) del 35% al 32% (TNA), implementado por el Banco Central, impactó directamente en las tasas de colocación en pesos de los FF, que se redujeron en más de 400 puntos básicos, ubicándose en un promedio del 39,8%.

Tendencias en el mercado de deuda corporativa

El informe destaca que las emisiones en USD Hard fueron las principales impulsoras del crecimiento, con un aumento del 613% interanual, mientras que las emisiones en USD Linked disminuyeron un 40% respecto a 2023. Según Juan Pablo Herrero, senior de la práctica de Deals de PwC Argentina, el crecimiento del segmento en pesos estuvo impulsado por tasas de interés aún elevadas en relación con la inflación proyectada, mientras que el mercado de USD Hard se benefició de la liquidez proveniente del blanqueo de capitales y la caída de tasas.

En el análisis de financiamiento por tipo de instrumento, las Obligaciones Negociables mostraron una mayor preferencia por parte de los inversores, mientras que los Fideicomisos Financieros han perdido volumen en los últimos años. A su vez, 2024 marcó un récord en financiamiento PyME, con 111 emisiones registradas.

El impacto del contexto macroeconómico en el mercado de capitales

El informe subraya que factores como el blanqueo de capitales, el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), la baja de tasas y la reducción de la brecha cambiaria fueron determinantes en el dinamismo del mercado de deuda. Juan Tripier, director de la práctica de Deals de PwC Argentina, destacó que la normalización macroeconómica impulsa una mayor extensión de plazos y una baja en las tasas, generando nuevas oportunidades para que las empresas accedan a financiamiento.

Sin embargo, también se advierte sobre los recientes casos de default en el mercado, particularmente en el segmento de Pagaré Bursátil. La volatilidad económica podría generar una mayor selectividad por parte de los inversores, privilegiando instrumentos más estructurados y emisores con mejor calificación crediticia.