Hacia fines de 2024, con la actividad económica creciendo al 2% trimestral y un fuerte rebote del 6,6% frente al cierre de 2023, sumado a los pronósticos del propio gobierno nacional y de entidades privadas que auguraban un crecimiento del 5% al 6% del PIB, se esperaba un 2025 con un repunte significativo. Ese optimismo no solo se apoyaba en una baja base comparativa, producto de un 2024 débil, sino también -y fundamentalmente- en un proceso genuino de recomposición económica, que a su vez permitía proyectar una mejora en otras variables, como el mercado de trabajo y los salarios, casi como un efecto derrame.

En esa línea, también desde las provincias, se trazó un 2025 con expectativas positivas. Bajo el supuesto de que la recuperación de la actividad redundaría en mayores niveles de recaudación y, por ende, en una mayor distribución de recursos, se contemplaba la posibilidad de expandir el gasto público sin comprometer las finanzas fiscales. En definitiva, se esperaba un año de crecimiento significativo. Sin embargo, cada vez son más las señales que indican que, lejos de consolidarse, la economía podría estar entrando en una etapa de estancamiento.

Días atrás, se conoció el dato del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del INDEC correspondiente a mayo, que arrojó señales de enfriamiento. Si bien la comparación interanual aún muestra alzas (+5,0%), estas se desaceleran respecto al 8,0% del mes anterior. Además, se registró una caída mensual del 0,1%, y el trimestre móvil cerró con la misma baja, cuando el anterior había mostrado un alza cercana al 1%. Con este resultado, el nivel de actividad retrocedió a los valores de febrero. Así, la economía comienza a delinear una tendencia descendente que preocupa y podría marcar el agotamiento del rebote post-crisis.

Esto ya había sido advertido por los gobernadores, al señalar que la recaudación tributaria (y por ende, la coparticipación) no avanzaba al ritmo estimado. Ahora, esa percepción se confirma con la evolución de la actividad. Las proyecciones para junio van en la misma dirección y los primeros datos del mes ratifican la preocupación. No se trata aún de una recesión -más bien, de un estancamiento-, pero sí de una desaceleración respecto del crecimiento esperado a comienzos de año. Incluso el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), compilado por el BCRA, ya reflejaba este cambio en junio, al recortar la previsión de crecimiento del PIB de 5,2% a 5,0%.

En este contexto, resulta pertinente volver a analizar los principales indicadores de actividad de la provincia de Misiones para evaluar si transita la misma trayectoria. Siete meses atrás, en una nota de Economis, hablábamos del “Semáforo de Actividad“, que comenzaba a mostrar luces verdes intensas en línea con la recuperación nacional. Veamos ahora cómo se actualiza ese monitor provincial.

Se presentan cuatro ejes de análisis por indicador: variación interanual, variación mensual, variación del último trimestre móvil y variación respecto a noviembre de 2023 (previo a la asunción de Milei). Para los tres últimos, se utilizan datos desestacionalizados, lo que permite comparaciones entre meses no equivalentes.

Los primeros seis indicadores corresponden al consumo, diferenciando entre bienes no durables (supermercados, combustibles) y durables (patentamientos). En el caso de las ventas en supermercados, mayo registró una caída del 2% interanual en términos reales (tras tres meses consecutivos de suba), sin variación mensual desestacionalizada (0,0%) y una baja trimestral del 0,2%, explicada por la caída de abril. Así, se dejó atrás el buen desempeño de diciembre a febrero. La cifra más preocupante es la caída del 22,6% respecto a noviembre de 2023. En resumen, el repunte observado entre diciembre y marzo se interrumpió en abril, en línea con la dinámica nacional, aunque con diferente intensidad.

Respecto al consumo de combustibles, predominan los indicadores negativos tras una breve recuperación a comienzos de año. En junio, las ventas de gasoil cayeron -7,7% interanual, -9,1% mensual, -3,0% en el trimestre móvil y -29,3% respecto a noviembre. Las ventas de nafta mostraron -2,3% interanual, -6,0% mensual, -3,2% trimestral y -23,8% respecto a la era pre Milei. Estos datos contrastan con los meses previos, cuando entre enero y mayo las ventas crecieron en 4 de los 5 meses analizados. Se trata, sin dudas, de un deterioro claro en este rubro.

Muy distinto es el caso de los patentamientos. Tal como se ha venido señalando, el consumo se mueve a “dos velocidades”, con esenciales en baja y durables en alza. En Misiones, los autos (según la clasificación del INDEC, que excluye pick ups) crecieron 74,0% interanual, las motos +22,2% y los patentamientos totales +30,6%. En todos los casos, los niveles actuales superan ampliamente a los previos a la asunción de Milei: +44,4% en autos, +43,1% en motos y +36,3% en el total. La expansión del crédito y la reducción de la brecha cambiaria explican gran parte de esta tendencia. Sin embargo, hay señales de alerta: en junio, la variación mensual fue negativa en los tres rubros, y el trimestre móvil también cayó en motos (-1,7%) y en el total (-1,1%), aunque los autos crecieron +1,7%. Aún no es un panorama adverso, pero conviene estar atentos a los posibles límites del mercado automotor.

Los indicadores séptimo, octavo y noveno se vinculan con el mercado laboral y los salarios. En cuanto al empleo registrado privado, el último dato (abril) muestra una baja interanual del -2,6%, aunque con mejora mensual desestacionalizada del +0,7%. Aun así, el trimestre móvil marca -0,2% y se encuentra -5,4% respecto a noviembre de 2023. Se trata de un indicador que aún no logra retomar una senda de recuperación sostenida.

En contraste, el salario formal en el sector privado creció 20,8% real interanual en marzo (apoyado en la baja base de comparación de ese mes en 2024). Sin embargo, mostró una caída mensual del -0,6%, aunque el trimestre móvil cerró con una leve suba del +0,1%. Un dato relevante es que el salario real en marzo estaba 3,1% por encima del nivel de noviembre. Pero hay dos advertencias: primero, a nivel nacional el salario comenzó a deteriorarse a partir de abril, con lo cual en la provincia podría replicarse esta dinámica; segundo, debe distinguirse entre salario real y “ingreso disponible”, ya que el aumento en tarifas y servicios recorta el poder de compra efectivo.

El noveno indicador es la cantidad de empleadores en la provincia. Aunque con altibajos, el signo predominante es negativo. El dato de abril muestra una caída interanual del -4,4%, una leve suba mensual del +0,5%, una variación trimestral de -0,1% y un descenso del -6,8% frente a noviembre. Esto refleja la dificultad no solo para generar empleo, sino también para sostener estructuras productivas.

En el plano fiscal, la recaudación de Ingresos Brutos (último dato disponible en marzo) muestra una caída real interanual del -11,4%, del -11,8% mensual y del -3,8% en el trimestre móvil. Este desempeño se explica por un enero muy positivo, un febrero regular y un marzo con fuerte caída. Además, se encuentra 24 puntos por debajo del nivel de noviembre, lo que muestra el amplio margen de recuperación necesario para sostener las finanzas provinciales en un contexto de menor asistencia nacional.

En cuanto al consumo energético, la demanda de electricidad creció 21,6% interanual en junio y 4,2% mensual, aunque el trimestre móvil cayó -7,3%. No obstante, se mantiene 4,3% por encima de noviembre de 2023.

En términos de producción, la yerba mate con destino al mercado interno creció 7% interanual en junio, aunque cayó -1,6% mensual desestacionalizada. El trimestre móvil sube 1,5%, pero aún se encuentra casi 18% por debajo de los niveles previos al cambio de gobierno. En contraste, la yerba para exportación muestra fuertes incrementos: +53,6% interanual, +13,4% mensual, +11,4% trimestral y +99,3% respecto a noviembre.

Las exportaciones también muestran una dinámica favorable: en junio, crecieron 2,4% interanual en dólares y 11,9% en cantidades, aunque con caídas mensuales del -2,2% y -3,3%. En el trimestre móvil, suben en valor (+8,5%) pero bajan levemente en volumen (-0,1%), reflejo de un cambio en los precios internacionales. Frente a noviembre, se ubican +95,1% y +57,3%.

En turismo, el impacto negativo provino de la pérdida de poder adquisitivo para el turismo interno y del encarecimiento en dólares para el turismo receptivo. En mayo, la cantidad de viajeros (según datos de INDEC para Posadas e Iguazú) creció 23,6% interanual, pero cayó -1,4% mensual, -5,4% en el trimestre y se ubicó -4,1% respecto a noviembre.

Por último, al primer trimestre del año, los depósitos en términos reales crecieron 12,1% interanual pero cayeron -5,4% trimestral y se ubicaron 15,5% por debajo del último trimestre de 2023. Los préstamos al sector privado, en cambio, crecieron 108,0% real interanual, 12% en el trimestre y están 53,7% por encima del nivel de fines del año pasado.

En definitiva, el Semáforo de Actividad de Misiones refleja un escenario mixto, donde conviven indicadores aún dinámicos (como patentamientos, exportaciones o crédito al sector privado) con otros que evidencian signos claros de agotamiento o retroceso (como el consumo masivo, los combustibles y el empleo). Esta heterogeneidad confirma que, al igual que en el plano nacional, la economía misionera atraviesa una etapa de estancamiento tras el rebote inicial, con crecientes dificultades para sostener la velocidad de recuperación proyectada al comenzar el año.

De cara a los próximos meses, el comportamiento de variables clave como el ingreso disponible, el empleo y la evolución de los recursos fiscales serán determinantes para marcar el rumbo. Si bien aún no puede hablarse de una nueva recesión, el riesgo de quedar atrapados en una meseta de bajo crecimiento -sin impulso externo claro y con consumo interno debilitado- es cada vez más palpable. Misiones, como el país, enfrenta el desafío de no solo sostener lo recuperado, sino también de encontrar nuevos motores que dinamicen su economía en un contexto aún muy volátil.