La inflación de Estados Unidos y la política monetaria de la Fed generan una baja en las acciones tecnológicas. La mitad cae 50% desde sus máximos el 75% de las acciones dentro del índice pierden un 20%

Frente a un escenario de gran volatilidad las acciones de Wall Street están enfrentando el peor año desde 2008 y su peor comienzo de año desde 1930.

Es S&P500 muestra una caída acumulada en el año del 16%, mientras que el Down Jones retrocede 11,2% en los primeros meses del 2022.

El qué más está sufriendo la caída es el Nasdaq, que cayó un 25% este año y se encuentra en lo que se conoce como terreno bear market.

Debido a la inflación la Fed (Reserva Federal de Estados Unidos) debe aplicar política monetaria más contractiva. Esto es algo que le incomoda al mercado.

Esta postura de la Fed hizo disparar las tasas de interés del mercado, generando mayor volatilidad en el mercado de bonos.

Este efecto de caída en los bonos, que hace disparar las tasas de interés del mercado, genera un contagio en las acciones, que caen ante el escenario de mayor volatilidad en el mercado de renta fija y por menores valuaciones que se explican por la suba de tasas (el valor de la compañía es menor cuando sube la tasa).

Las acciones tecnológicas son más sensibles a las subas de tasas y por ello es donde se observan mayores caídas.

Según la consultora internacional Bespoke, el 47% de las acciones del sector tecnológico caen un 50% desde sus máximos de 52 semanas. A su vez, el 75% de las acciones del sector acumulan pérdidas mayores al 20%.

El golpe a las acciones por la suba de tasas

Si bien el golpe es hacia todas las acciones, las tecnologías deben ser divididas en dos grandes grupos. Las “Big Tech” y el resto de las acciones. Cuando se dice “Big Tech”, se hace referencia a acciones como Apple, Google, Microsoft, Facebook o Amazon, las cuales en el largo plazo son menos volátiles, con un negocio más establecido y maduro.

El resto de las acciones tecnológicas (con diferentes market cap) suelen tener un nivel de volatilidad mayor y con negocios en diferentes etapas de maduración.

Muy en el extremo están las compañías con crecimiento a largo plazo, que son las que más han caído. El fondo ARK Innovation (y toda la gama de fondos de la gestora), son las que llevaron la peor parte, con grandes pérdidas.

Ser selectivos a la hora de elegir la compañía a invertir

Las acciones “Big Tech” son vistas como un mayor atractivo dado el contexto de volatilidad financiera y económica.

Aunque esta volatilidad también afectó a grandes acciones como Facebook que perdió 41%, o Netflix con 71%, este año. Amazon cayó un 34% mientras que con una performance “mejor” se ven casos como Microsoft, Google y Apple que pierden entre 14% y 21%.

Diego Martínes Burzaco, head de reserch de Inviu, advierte que muchas de las grandes empresas que están en -50% son las que sus valuaciones se habían disparado en medio de la pandemia tras el contexto de tasas bajas.

El especialista señala: “Creo que para un perfil de riesgo más moderado, iría a la “big tech” como Google, o Facebook que son mucho más sólidas. Otros casos como Paypal, Square, Pinterest, etcétera, son empresas que sufrieron mucho y que, para apuestas agresivas para un rebote a de corto plazo puede ser. Sin embargo, para posicionamiento de mediano plazo, prefiero activos de mayor calidad creo que hay valor en papeles como Google, Microsoft, Apple y Facebook ya que creo que este nivel de volatilidad va a seguir”.

Nicolás Max, siguiendo esta línea, considera que las compañías de las conocidas como “big cap tech firms” y otras pertenecientes al mundo de las Fintech, no deberían ser afectadas de la misma manera al igual que las acciones de empresas altamente especulativas. “Acciones de empresas como Apple o Microsoft deberían sufrir un leve impacto por el aumento de las tasas de interés, debido a que las empresas cuentas con posiciones muy elevadas de caja neta y poseen una fuerte generación de flujo de caja libre (…) estas empresas pueden utilizar el aumento de tasas e inflación para influir aún más con su poder de formación de precios”.

Paulino Seoane, head de Investment Ideas de Balanz, sostiene que es buen momento para invertir soportando la volatilidad: “Por el momento, recomendamos evitar todas aquellas empresas del grupo Growth que todavía no generan ganancias, que son las que más sufrirán este contexto de restricción de liquidez. Son muchas de las empresas de Nasdaq, por eso es el índice que más sufrió”.

Oportunidades:

Muchos inversores, dado el contexto de cepo cambiario, han encontrado en los Cedear una forma de dolarizar sus carteras. Pero a la hora de invertir en ellos dependerá no solo de la dinámica de la acción en Wall Street, sino también de la parte cambiaria.

Pero, en un contexto donde la caída de las acciones más el contado con liquidación se mantiene estable, la inversión pierde atractivo para los pesos, más aún ante la aceleración inflacionaria.

Ignacio Sniechowski, head of equity reserach del grupo IEB, comenta al respecto “Vemos que en la última semana el BCRA fue un comprador neto de divisas por cerca de u$s 520 millones, como consecuencia de las liquidaciones récord del agro. Creemos que esta situación va a continuar en las próximas semanas, con lo cual no deberían esperarse saltos importantes en los dólares, incluido el contado con liquidación, en las próximas semanas”.

Sniechowski ve cierta amenaza en la dinámica de Wall Street: “El S&P500 rompió el soporte de 4100 y ya hay muchas voces enunciando que todavía no estaríamos en el piso”, señaló.

También con respecto a la temporada de balances, Sniechowski advierte que: “el estimado para el segundo trimestre de 2022 muestra directamente crecimientos negativos en ganancias. En conclusión, creemos que es más probable que haya mejores puntos de entrada para invertir en Cedear en un par de semanas, tanto por algún movimiento del dólar a medida que va finalizando la cosecha gruesa, y por el S&P500 y Nasdaq acercándose a pisos”.

Max, director de Asset Management de Criteria, resalta que: “Acciones de empresas como Meta Platforms Inc (FB) y Paypal Holdings Inc (PYPL), sufrieron bastante bajo nuestra percepción. Aunque ciertas correcciones en los precios de estas pueden ser esperadas bajo el contexto de mercado actual, caídas entre -30 al -40% en lo que va del año pareciera excesivo.

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