Según el análisis de la consultora Analytica el ajuste fiscal con cambios en la composición del gasto

En julio, el gasto primario devengado registró una caída real del 1,5% interanual medida a precios constantes, reflejando la continuidad de la política de ajuste fiscal del Gobierno nacional. Sin embargo, en el acumulado de los primeros siete meses de 2025, el gasto total aún muestra un crecimiento real del 2,3% respecto del mismo período del año pasado, impulsado por aumentos puntuales en transferencias y prestaciones sociales específicas.

En julio, el gasto primario devengado disminuyó un 1,5% interanual medido a precios constantes. En el acumulado en los primeros siete meses se incrementó un 2,3% comparado con igual período del año pasado.
• Los mayores aumentos en pesos constantes respecto al acumulado enero-julio 2024 fueron las transferencias corrientes a provincias (+120,7%), el gasto en bienes y servicios (+23,2%), las asignaciones familiares y por hijo (+17,0%), particularmente la AUH (+25,9%), y las jubilaciones y pensiones (+16,3%).
• Por otro lado, las partidas con mayores ajustes reales interanuales en el acumulado en los primeros siete meses fueron los programas sociales (-21,8%), la obra pública (-47,4%) y el gasto en subsidios económicos (-51,9%), particularmente los asociados a la energía (-61,1%).
• En el interanual de julio, se registra por primera vez una caída real en el gasto en AUH y asignaciones familiares (-5,7%), explicado por la reducción en asignaciones (-20,6%) mientras que la AUH se mantuvo al alza (+5,6%).

Sigue la motosierra en infraestructura
• La obra pública se ubica en niveles mínimos históricos, en los primeros siete meses del año su gasto cayó 47,7% interanual medido a pesos constantes. Las partidas en construcciones que ejecuta la Administración Nacional representaron el 42,4% del total, aumentaron en términos reales 27,5% i.a. en el acumulado entre enero y julio. Mientras el 57,6% del gasto restante -transferencias a provincias, empresas públicas, universidades, entre otros- disminuyeron un 63,3% i.a.

Construcciones de la Administración Nacional

• Como se mencionó, el gasto en construcciones corresponde a las obras ejecutadas por parte de la Administración Nacional, es decir, sin considerar empresas públicas, fondos fiduciarios y otros entes descentralizados. Al analizar la distribución del gasto según su función, la mayor ponderación corresponde a transporte (69,4%) y este ligado principalmente a la construcción y mantenimiento de rutas nacionales, y en menor medida de ferrocarriles. Muy por detrás se encuentra el gasto asociado a ciencia, tecnología e innovación (13,4%) debido al financiamiento de la construcción del reactor multipropósito RA-10. En tercer lugar, se encuentra el gasto en obras de agua potable y alcantarillado (6,1%).

• En cuanto al financiamiento de las construcciones, la mayoría de las fuentes se concentran en transferencias internas(1) (55,8%), seguido por el financiamiento del Tesoro Nacional (25,8%) con recursos de libre disponibilidad y por el crédito externo (17,2%). En el primer caso, el financiamiento por transferencias internas aumentó un 154,8% interanual real entre enero y julio, mientras que los recursos por parte del Tesoro lo hicieron en un 62,5%. Por otro lado, el financiamiento vía crédito externo se redujo en un 32,4% i.a. medido a precios constantes. En cuanto al crédito externo, en los primeros siete meses del año, el mayor financiamiento provino del BID (71,9%), seguido de la CAF (15,0%), el BCIE (7,3%) y el FONPLATA (5,8%).
• Analizando la distribución geográfica del gasto en construcciones, el 28,1% se concentró en la Provincia de Buenos Aires donde los principales proyectos fueron “Construcción de Reactor RA-10”, “Mejora Integral del Ferrocarril General Roca – Ramal Constitución – La Plata” y “Construcción RN N°3, tramo S. M. del Monte – Acc. Gorchs”. En segundo lugar, se encuentra Entre Ríos (10,5%) donde los proyectos con mayor financiamiento fueron “Malla 513C – Ruta Nacional Nº12, Tramo Acc. Galarza”, “Corredor RN N°18 Paraná – Concordia” y “Construcción de la RN N°18. Tramo II: Colectoras Pavimentadas (KM 67,75) – Intersección RP N°20 (KM 135,60)”. Por otro lado, se destaca que La Rioja es la única provincia que no registró financiamiento de obras nacionales durante los primeros siete meses del año.

(1) Son transferencias de recursos sin contraprestación que provienen de personas y/o instituciones que desarrollan sus actividades en el territorio nacional. Las transferencias internas tienen por fin procurar inversiones o financiar programas operativos o de funcionamiento. Incluyen las contribuciones figurativas y las donaciones provenientes de personas y/o instituciones no incluidas en el Presupuesto de la Administración Nacional.

Transferencia de capital

• La mayor parte se concentró en empresas públicas (70,9%) seguido por transferencias a provincias (23,9%). En menor medida, el resto de las transferencias se distribuyeron entre actividades científicas y técnicas (1,8%), empresas privadas (1,5%), universidades nacionales (1,4%), cooperativas (0,3%), otras organizaciones culturales y sin fines de lucro (0,2%) y transferencias a personas (0,1%). Por otro lado, se destaca que en los primeros siete meses no se realizaron transferencias a Fondos Fiduciarios por parte de la Administración Central. En cuanto a las principales partidas, las transferencias devengadas a empresas públicas se redujeron un 60,6% interanual real, mientras que las destinadas a las provincias aumentaron un 75,8%.

• Tomando la distribución de las transferencias según función, la principal es energía, combustibles y minería (34,7%) que está asociado a las transferencias a Energía Argentina S.A., seguido por las transferencias para educación y cultura (26,7%), transporte (24,0%) y agua potable y alcantarillado (8,1%). El 6,4% restante se divide en pequeñas proporciones en diversas funciones.
• Considerando las transferencias de capital a las empresas públicas durante los primeros siete meses, el gasto se concentró mayormente en Energía Argentina S.A. (44,7%), seguido por Administración de Infraestructuras Ferroviarias S.E. (22,9%) y EDUCAR S.E. (21,9%). El resto de las transferencias se dividieron entre AYSA (4,9%), Operador Ferroviario S.E. (2,2%), Belgrano Cargas (1,7%), EANA S.E. (1,1%) y AR-SAT (0,6%). En cuanto a su evolución, Energía Argentina S.A. presentó un recorte del 75,7% real en sus transferencias de capital e incidió en 55,0 puntos porcentuales en el recorte de estas transferencias a las empresas públicas. También se destaca el caso de AYSA, con una caída del 91,7% i.a. real, lo que implicó una incidencia de 21,4 puntos porcentuales.